Вход

Стратегии хеджирования и их цели

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Реферат*
Код 144733
Дата создания 2008
Страниц 25
Источников 10
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 28 марта в 13:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
1 270руб.
КУПИТЬ

Содержание

Введение
Глава 1. Определение и цели хеджирования
1.1. Понятие хеджирования
1.2. Цели хеджирования
Глава 2. Стратегии хеджирования
2.1. Хеджирование ценовых и курсовых рисков
2.2. Хеджирование процентных рисков
2.3. Хеджирование рисков по опционным позициям
Заключение
Список литературы

Фрагмент работы для ознакомления

Хотя формулу Блэка-Шоулза можно использовать для оценки как американских, так и европейских опционов, в случае американских опционов формула паритета пут – колл не соблюдается (поскольку американские опционы могут быть исполнены до истечения срока.
Формула Блэка-Шоулза помогает определить текущую стоимость опционной позиции, однако определение конкретных коэффициентов хеджирования требует дополнительных расчётов.
Основным показателем считается дельта (δ), или отношение стоимости базисного товара к стоимости опционов. В модели Блэка-Шоулза дельта равна N(d1). Она является мерой чувствительности и скоростью изменения премии опциона относительно цены базисного актива. Дельта изменяется от 0 до 1 и приблизительно равна 0,5 для опционов «вне денег». Поскольку для опционов «глубоко вне денег» дельта находится в своём минимуме, то такие опционы демонстрируют самую низкую чувствительность премии к изменению цены базисного актива (см. рис. 4).
Рис. .4. Взаимосвязь между дельтой и внутренней стоимостью колл-опциона
Таким образом, дельта является «элементарным» коэффициентом хеджирования.
Дельта используется для создания «мгновенной» позиции хеджа. Теоретически эту позицию необходимо постоянно корректировать из-за изменения дельты вследствие изменения цены базисного инструмента. Такой хедж известен как дельта-нейтральный.
Именно в связи с чувствительностью дельты к изменениям цены базисного инструмента и постоянной неопределённостью, свойственной хеджу, высказывается утверждение, что более эффективным является хеджирование опционной позиции не позицией по базисному товару, а другой позицией по опциону для того же базисного инструмента со схожей чувствительностью дельты к цене последнего.
Мера чувствительности дельты называется гаммой (γ).
Гамма может быть получена из выражения d[N(d1)]/dS в модели Блэка-Шоулза.
Отсюда возникает понятие гамма-нейтрального хеджа.
Гамма зависит от скорости падения временной стоимости С увеличением времени до даты истечения кривая зависимости гаммы от внутренней стоимости становится все более пологой (рис. 5).
Рис. 5. Взаимосвязь между гаммой и внутренней стоимостью колл-опциона
Профессиональные хеджеры учитывают также коэффициенты тета (ξ) и омега (ω).
Тета есть скорость изменения цены опциона по мере приближения даты истечения.
Омега – скорость изменения цены опциона относительно базисного инструмента.
Она, кроме того, выражает изменение цены опциона в результате изменения волательности на 1 %.
Идеальным хеджем для какой-либо позиции по опциону является позиция по опциону, который имеет точно такие же значения дельты, гаммы, теты и омеги. Однако единственным вариантом, удовлетворяющим этому условию, является противоположная позиция по тому же самому опциону, что является бессмыслицей. Поэтому хеджирование опционных позиций является трудоёмкой и сложной работой.

Заключение
Подводя итог работы, можно сделать следующие выводы.
Хеджирование (hedging) – это биржевая операция, представляющая по сути своей страхование от неблагоприятных ценовых изменений с помощью производных биржевых инструментов, таких как фьючерс или опцион.
Хеджирование – это биржевое страхование потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени противоположные позиции на фьючерсном (опционном) и физическом рынке. Поскольку динамика цен однонаправлена, то неблагоприятные их колебания будут компенсированы.
Смысл множества существующих определений хеджирования сводится к тому, что хеджирование - это совокупность операций со срочными инструментами (фьючерсами, опционами, форвардами и т.д.), биржевыми и внебиржевыми, целью которых является снижение влияния рыночных (ценовых) рисков на результаты деятельности компании. О хеджировании написаны десятки книг и статей, крупнейшие мировые финансовые институты предлагают эту услугу своим клиентам, однако очень часто мы слышим и читаем о провальных попытках использования данного механизма, приведших не только к отсутствию положительного результата, но и к прямым убыткам.
В целом использование механизмов хеджирование имеет смысл в любой компании, чья деятельность связана с покупкой, продажей, добычей, переработкой товаров, считающихся классическими биржевыми.
Рассмотрим основные этапы правильно построенного процесса хеджирования.
1. Тщательно проанализировать схему деятельности компании, порядок поставок и расчетов, ценообразование
Это поможет выявить, на каких этапах возникают некомпенсированные риски, связанные с возможным неблагоприятным изменением рыночных цен, а также степень их возможного негативного влияния на итоговые результаты деятельности.
2. Определить цели и задачи хеджирования
страхование от возможных потерь при изменении рыночных цен;
сглаживание потока платежей (т.е. увеличение доходности в неблагоприятные рыночные периоды за счет уменьшения в благоприятные);
улучшение условий взаимодействия с контрагентами (например, снижение стоимости привлекаемых кредитных ресурсов за счет предоставления банку документов о том, что рыночная позиция захеджирована);
защита дополнительной прибыли, возникающей при особо благоприятных условиях на рынке.
3. Определить те товарные позиции и инструменты, которые могут быть использованы для конкретных целей хеджирования.
Они могут отличаться степенью корреляции, сложностью использования, стоимостью, степенью компенсации риска.
4. Определить свое видение рынка и составить четкий план и бюджет хеджирования
Наиболее часто неудачи в подобных операциях связаны с неполным пониманием механизмов хеджирования и используемых инструментов или с неполной проработкой вышеизложенных проблем. Часто стоимость хеджирующих схем, применяемых компаниями, оказывается больше того положительного эффекта, который они приносят, а иногда неправильно используемые инструменты способны не только не уменьшить существующий риск, но и добавить новый.
Следует помнить, что для подавляющего большинства компаний правильно построенная схема хеджирования способна приносить дополнительные преимущества при адекватных затратах, а в некоторых случаях и давать непосредственную прибыль от хеджерских операций на длительном промежутке времени.

Список литературы:
Халл Джон К.Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. Издательство: Вильямс, 2007. – 1056 с.
Буренин А. Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС. Издательство: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2008. – 174 с.
Гуслистый А., Силантьев С. Логика опционной торговли. – М.: Изд-во: "Интернет-трейдинг", 2008. – 344 с.
Де КовниШ., Такки К. Стратегии хеджирования. Издательство: Инфра-М, – 208 с.
Корнилова Т. В. Психология риска и принятия решений. Учебное пособие. Издательство: Аспект Пресс, 2006. – 288 с.
Ческидов Б. М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Издательство: Эксмо, 2007. – 240 с.
Ример М. И., Касатов А. Д., Матиенко Н. Н. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 1028 с.
Дорман В.Н., Соколова О.С. Хеджирование – как перспективный инструмент управления рыночными рисками // Финансы и кредит, 41(281) - 2007 ноябрь.
Лозовая Т. Новое об опционных стратегиях. Как заработать на нестабильном рынке? // Рынок ценных бумаг, № 22 (2007), с. 59-61
Пензин К. Биржевые опционы: теория и международная практика. // Деньги и кредит № 3, 2007.
Халл Джон К.Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. Издательство: Вильямс, 2007. – 1056 с.
Дорман В.Н., Соколова О.С. Хеджирование – как перспективный инструмент управления рыночными рисками // Финансы и кредит, 41(281) - 2007 ноябрь.
Дорман В.Н., Соколова О.С. Хеджирование – как перспективный инструмент управления рыночными рисками // Финансы и кредит, 41(281) - 2007 ноябрь.
Халл Джон К.Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. Издательство: Вильямс, 2007. – 1056 с.
Буренин А. Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС. Издательство: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2008. – 174 с.
Халл Джон К.Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. Издательство: Вильямс, 2007. – 1056 с.
Корнилова Т. В. Психология риска и принятия решений. Учебное пособие. Издательство: Аспект Пресс, 2006. – 288 с.
Дорман В.Н., Соколова О.С. Хеджирование – как перспективный инструмент управления рыночными рисками // Финансы и кредит, 41(281) - 2007 ноябрь.
Халл Джон К.Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. Издательство: Вильямс, 2007. – 1056 с.
Де КовниШ., Такки К. Стратегии хеджирования. Издательство: Инфра-М, – 208 с.
Гуслистый А., Силантьев С. Логика опционной торговли. – М.: Изд-во: "Интернет-трейдинг", 2008. – 344 с.
Де КовниШ., Такки К. Стратегии хеджирования. Издательство: Инфра-М, – 208 с.
Халл Джон К.Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. Издательство: Вильямс, 2007. – 1056 с.
Ример М. И., Касатов А. Д., Матиенко Н. Н. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 1028 с.
Де КовниШ., Такки К. Стратегии хеджирования. Издательство: Инфра-М, – 208 с.
Дорман В.Н., Соколова О.С. Хеджирование – как перспективный инструмент управления рыночными рисками // Финансы и кредит, 41(281) - 2007 ноябрь.
Халл Джон К.Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. Издательство: Вильямс, 2007. – 1056 с.
Лозовая Т. Новое об опционных стратегиях. Как заработать на нестабильном рынке? // Рынок ценных бумаг, № 22 (2007), с. 59-61
Халл Джон К.Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. Издательство: Вильямс, 2007. – 1056 с.
Халл Джон К.Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. Издательство: Вильямс, 2007. – 1056 с.
Лозовая Т. Новое об опционных стратегиях. Как заработать на нестабильном рынке? // Рынок ценных бумаг, № 22 (2007), с. 59-61
13

Список литературы [ всего 10]

1.Халл Джон К.Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. Издательство: Вильямс, 2007. – 1056 с.
2.Буренин А. Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС. Издательство: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2008. – 174 с.
3.Гуслистый А., Силантьев С. Логика опционной торговли. – М.: Изд-во: "Интернет-трейдинг", 2008. – 344 с.
4.Де КовниШ., Такки К. Стратегии хеджирования. Издательство: Инфра-М, – 208 с.
5.Корнилова Т. В. Психология риска и принятия решений. Учебное пособие. Издательство: Аспект Пресс, 2006. – 288 с.
6.Ческидов Б. М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Издательство: Эксмо, 2007. – 240 с.
7.Ример М. И., Касатов А. Д., Матиенко Н. Н. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 1028 с.
8.Дорман В.Н., Соколова О.С. Хеджирование – как перспективный инструмент управления рыночными рисками // Финансы и кредит, 41(281) - 2007 ноябрь.
9.Лозовая Т. Новое об опционных стратегиях. Как заработать на нестабильном рынке? // Рынок ценных бумаг, № 22 (2007), с. 59-61
10.Пензин К. Биржевые опционы: теория и международная практика. // Деньги и кредит № 3, 2007.
Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00498
© Рефератбанк, 2002 - 2024