Управление структурой капитала. Эффект финансового левериджа

Введение
1. Теоретические аспекты управления собственным и заёмным капиталом
1.1 Сущность и содержание, состав и структура капитала организации
1.2. Концепция цены капитала
1.3 Управление собственным капиталом
1.4 Управление заёмным капиталом
2. Оценка эффективности управления собственным и заёмным капиталом в ООО «Мега-строй»
2.1. Организационно-экономическая характеристика
2.2 Анализ финансового состояния
2.3 Оценка эффективности управления собственным и заёмным капиталом
3. Пути повышения управления собственным и заёмным капиталом в ООО «Мега-строй»
3.1. Предложения по повышению эффективности использования собственного и заёмного капитала
Заключение
Список литературы
Приложения

Однако полученные значения коэффициента значительно меньше нормативного (К>=0,1), следовательно, степень обеспеченности хозяйственной деятельности предприятия собственными оборотными средствами недостаточна.
12) В 2007 году произошло уменьшение К по сравнению с 2006 годом, что является отрицательным фактором, но в 2008 году произошло увеличение К по сравнению с 2007 годом, что свидетельствует о росте финансовой устойчивости предприятия. Однако полученные значения коэффициента меньше нормативного (0,5<=К<=0,8), следовательно степень обеспеченности запасов собственными оборотными средствами недостаточна.
Проанализируем платёжеспособность предприятия ООО «Мега-строй» за 2006-2008 годы. Платежеспособность предприятия наиболее характеризуют показатели, представленные в таблице 12.
Таблица 3 - Показатели платежеспособности ООО «Мега-строй» за 2006 - 2008 годы
Коэффициенты платежеспособности 2006г. 2007г. 2008г. Коэффициент общей платежеспособности 1,01 1,02 1,02 Коэффициент текучей ликвидности 0,29 0,29 0,18 Коэффициент восстановления платежеспособности 0,07 0,15 0,09
На основе рассчитанных коэффициентов можно сделать следующие выводы:
1) Полученные значения коэффициента общей платежеспособности говорят о неизменности уровня платежеспособности. Однако полученные значения коэффициента меньше нормативного (Кобщ.плат.>= 2), следовательно предприятие недостаточно платежеспособно.
2) Значения коэффициент восстановления платежеспособности, рассчитанные на базе коэффициента текучей ликвидности, меньше 1, следователь нет возможности восстановления платёжеспособности в течение 6 месяцев.
Анализ финансовой устойчивости и платёжеспособности ООО «Мега-строй» за 2006-2008 годы показал:
неустойчивость финансового состояния предприятия;
структура источников средств не позволяет покрывать определённые группы имущества;
недостаточное качество расходов, связанных с обслуживанием внешних источников;
- нарушение нормальной платёжеспособности, при отсутствии тенденции восстановления платёжеспособности в течение 6 месяцев. И так мы убедились в том, что у предприятия низкая платежеспособность и ликвидность, оно финансово-неустойчиво.
2.3 Оценка эффективности управления собственным и заёмным капиталом
Таблица 4 – Расчет средневзвешено стоимости капитала
Пассив 2006г. 2007г. 2008г. 2006г. 2007г. 2008г. уд. вес, % r уд. вес, % r уд. вес, % r ССК Долгосрочны заемные средства - - - Текущие обязательства Краткосрочные кредиты и займы 89,32 18,00 92,11 19,00 94,70 20,00 16,08 17,50 18,94 Кредиторская задолженность 5,28 7,21 3,58 0,00 0,00 0,00 поставщикам и подрядчикам 0,26 6,12 0,00 0,00 персоналу предприятия 0,14 1,09 0,31 0,00 0,00 0,00 перед бюджетом 0,82 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 прочие кредиторы 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Прочие текущие пассивы 4,06 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Итого текущие обязательства 98,67 99,32 98,28 0,00 0,00 0,00 Долгосрочные обязательства 0,00 0,00 0,00 долгосрочные кредиты и займы 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 прочая долгосрочная кредиторская задолженность 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Итого долгосрочных обязательств 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Итого заемных средств 98,67 99,32 98,28 0,00 0,00 0,00 Собственные средства 0,00 0,00 0,00 уставный капитал 0,05 0,07 0,07 0,00 0,00 0,00 добавочный капитал 23,32 15,08 16,70 0,00 0,00 0,00 резервный капитал 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 целевые поступления 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 реинвестированная прибыль 8,10 13,26 12,79 0,00 0,00 0,00 Итого собственных средств 1,33 0,68 1,72 0,00 0,00 0,00 Итого пассивов 100,00 100,00 100,00 Итого ССК 16,08 17,50 18,94 Таблица 4 позволяет нам рассчитать размер ССК в исследуемом периоде. Видно, что у него один платный источник: краткосрочные займы. Вместе с тем, здесь не учтена налоговая нагрузка.
Проведем анализ рентабельности и оценку ЭФР 
Таблица 5 - Показатели рентабельности и оценка ЭФР
Наименование показателя 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009 1 2 3 4 Рентабельность активов (имущества) по прибыли до налогообложения 1,78 1,67 0,18 Рентабельность активов (имущества) ROA 4,68 6,75 0,49 Рентабельность собственных средств ROE 108,51 190,00 7,69 Рентабельность издержек 1,26 1,47 0,30 Рентабельность продаж 1,24 1,45 0,30 Рентабельность осн. фондов 20,31 15,33 2,44 Рентабельность оборотн. фондов 6,08 12,07 0,61 Рентабельность заемного капитала 4,55 6,92 0,49 Эффект финансового рычага (разница) ROE и ROA 103,83 183,25 7,21 СРСП 18 19 21 ЗК/СК 74 146 57 ЭФР = (ROA-СРСП)х ЗК/СК -1223 -2585 -1191 ROA 1,45 1,29 0,13 ROE 108,51 190,00 7,69 t, % 24,00 20,00 20,00 1-t (100-T) 76,00 80,00 80,00 ЭФР = (1-t)(ROA-СРСП)х ЗК/СК -92978,85 -206823,40 -95284,44 Эффект финансового рычага (разница)*(1-t) 78,91 146,60 5,77 ЭФР как разница ROE и ROA 107,06 188,71 7,56 ROA(1-t) 110,08 103,40 10,60 ЭФР разница с налогом -1,57 86,60 -2,90 ССК 16,08 17,5 18,94 Цена фирмы (по чистой прибыли) 317,16 108,57 15,84 Цена фирмы2 (по выручке-нетто) 78961 39783 19345
Таблица 5 дает возможность убедиться, что цена фирмы по разным расчетам падает (и по отношению к чистой прибыли и по отношению к выручке). Это говорит о том, что финансовые менеджеры предприятия придерживаются нерациональной структуры капитала. Кроме того, в данной таблице мы попытались рассчитать ЭФР разными методами, с учетом налоговой нагрузки и без нее. По методу расчета разницы между ROE и ROA с учетом налоговой нагрузки (20) у нас получилось отрицательное значение ЭФР в 2х периодах. (-1,57 в 2006 году и – 2,9 в 2008 году). А исчисление ЭФР формальным методом через СПСР или ССК с учетом и без учета налоговой нагрузки дают отрицательные показатели, поскольку ROA меньше, чем ССК, что является отрицательным показателем деятельности предприятия и говорит о том, что оно неумело использует свое имущество и оно не дает должной отдачи. То есть стоимость кредитных ресурсов выше, чем отдача от имущества для которого оно используется.
Сравнивая приведенные в таблице данные, легко сделать следующие выводы:
рентабельность капитала предприятия выше его цены, что говорит об эффективном управлении капиталом компании,
тенденция превышения рентабельности использования капитала компании благоприятная для компании, что должно вызывать удовлетворение у руководства компании.
В целом анализ, проведенный на предприятии ООО «Мега-строй» за 2006-2008 годы показал:
ухудшение основных экономических показателей;
нарушение нормальной платёжеспособности;
снижение деловой активности предприятия;
резкое снижение уровня финансового левериджа в 2008году;
снижения ЭФР в целом и по каждому источнику заемного капитала;
снижение оборачиваемости собственного, заёмного капитала, кредиторской задолженности;
высокую долю привлеченных средств в общей сумме средств, авансированных в деятельность предприятия;
снижение рентабельности совокупного, собственного и заёмного капитала.
Данные тенденции привели к снижению эффективности деятельности предприятия ООО «Мега-строй» в исследуемом периоде.

3. Пути повышения управления собственным и заёмным капиталом в ООО «Мега-строй»
3.1. Предложения по повышению эффективности использования собственного и заёмного капитала
Анализ, проведенный на предприятии ООО «Мега-строй» за 2006-2008 годы, выявил:
- недостаточную обеспеченность ООО «Мега-строй» собственными средствами, ведущую к снижению автономности и риску банкротства предприятия;
- высокую долю заёмного капитала, его низкую рентабельность, отсутствие долгосрочных зёмных средств.
Для улучшения сложившейся ситуации на предприятии ООО «Мега-строй» необходимо:
1) увеличить собственные средства предприятия за счёт нераспределенной прибыли;
2) снизить долю заёмного капитала за счёт снижения кредиторской задолженности, краткосрочных кредитов и займов. Привлечь долгосрочный кредит.
Предприятие ООО «Мега-строй» не имеет возможности увеличения собственного капитала из внешних источников: получение безвозмездной финансовой помощи, привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала, поэтому необходимо увеличивать собственный капитал за счёт внутренних источников, а именно нераспределённой прибыли.
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия ООО «Мега-строй» может быть полностью направлена на увеличение собственного капитала, т.к. нет необходимости выплаты дивидендов.
2) Помимо снижения кредиторской задолженности, краткосрочных кредитов и займов для повышения эффективности использования заёмного капитала предприятию ООО «Мега-строй» необходимо привлечение дополнительных заёмных средств.
Поведённый анализ показал ухудшение основных экономических показателей, в т.ч. снижение прибыли в исследуемом периоде, поэтому необходимо использование заемных денег для увеличения эффективности деятельности предприятия и извлечения прибыли. Кредит в данном случае используется в качестве "рычага": он повышает потенциал заемщика в производстве прибыли.
Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация), обновление основных средств.
Для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов заемные средства необходимо привлечь на долгосрочный период.
Основными формами долгосрочных обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.
Предприятию ООО «Мега-строй» необходимо привлечь долгосрочный банковский кредит для инвестирования.
Заимствование осложняется тем, что имеет множество источников, и с каждым из них связаны свои преимущества и недостатки, издержки и выгоды.
Таким образом, для улучшения структуры заёмного капитала и повышения его рентабельности предприятию ООО «Мега-строй» необходимо привлечь долгосрочный банковский кредит взамен краткосрочного.
Помимо поиска источников финансирования необходимо следить за эффективностью расходования средств.
Таким образом, предложенные меры позволят повысить эффективность использования собственного и заёмного капитала, но несмотря на это уровень зависимости предприятия ООО «Мега-строй» от внешних источников останется высоким.
Заключение
В данной курсовой работе рассмотрена важность управления капиталом и стоимостью фирмы.
Процесс управления заемным капиталом характеризуется в финансовом анализе категорией левериджа. Для оценки эффективности использования заемного капитала используется показатель - эффект финансового рычага
Анализ, проведенный на предприятии ООО «Мега-строй» за 2006-2008 годы, выявил - недостаточную обеспеченность собственными средствами, высокую долю заёмного капитала, его низкую рентабельность, отсутствие долгосрочных зёмных средств.
Для улучшения сложившейся ситуации на предприятии ООО «Мега-строй» предложено: увеличить собственные средства предприятия за счёт нераспределенной прибыли, снизить долю заёмного капитала за счёт снижения кредиторской задолженности, краткосрочных кредитов и займов, привлечь долгосрочный кредит.
Список литературы
Арутюнов Ю. А. Финансовый менеджмент: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2005. – 312 с.
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2 – х т. – К.: Ника – Центр, 1999
Большаков С.В. Основы управления финансами: Учебное пособие.- М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2000.
Бочаров В.В. Корпоративные финансы.- СПб: Питер, 2001. – 256 с.
Бочаров В.В. Финансовый менеджмент.- СПб: Питер, 2007. – 224 с.
Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер, 2002.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. В 2-х т., 1997
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т.: Пер. с англ. / Под ред. В.В. Ковалева. – СПб.: Экономическая школа, 2006. – 1166 с.
Бригхем Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента: Сокр. пер. с англ./ Ю.Ф. Бригхем; Общ. ред. и вступ. ст. Пенькова Б.Е., Воронова В.В.; РАГС. - М.: Экономика, 2002. - 815 с
Ван Хорн Дж. К. Основы финансового менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 1996
Ермасова Н. Б. Финансовый менеджмент. – М.: Высшее образование. – 2007. – 480 с.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент, - М.: Финансы и статистика, 2006
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999. -768 с.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / В.В. Ковалев. – М.: ТК Велби, Проспект, 2007. – 1024 с.
Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2004. – 520 c.
Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент. – М.: Эксмо, 2007. – 768 с.
Станиславчик Е.Н. Финансовый менеджмент: Учебно-практическое пособие. – М.: «Ось-89», 2008. – 288 с.
Проданова Н.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Н.А. Проданолва. – Ростов н/Д: Феникс, 2006. – 336 с.
Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. – М.: ГУ ВШЭ, 2000.
Финансовый менеджмент: теория и практика. /Под ред. Стояновой Е.С. М.: «Перспектива», 2007 – 656 с.
Хорн Ван, Вахович Джеймс К. Основы финансового менеджмента. -12-е изд.: Пер. с англ. – М.: Вильямс, 2006. – 992 с.
Хотинская Г. И. Финансовый менеджмент. – М.: Дело и сервис, 2006. – 248 с.
Хитчнер Джеймс Р. Стоимость капитала: ОМЕГА-Л, ГРУППА КОМПАНИЙ, Маросейка, 2008. - 176 с.
Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. – М.: ИНФРА–М, 2000.
Шеннон П. Пратт Стоимость капитала. Расчет и применение: Квинто-консалтинг, 2006. - 455 с.

Приложения
Бочаров В.В. Корпоративные финансы.- СПб: Питер, 2001. – 256 с. СС.71.
Бочаров В.В. Корпоративные финансы.- СПб: Питер, 2001. – 256 с. СС 73-74
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 768 с. СС 29-30
Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2004. – 520 с. С. 157
Станиславчик Е.Н. Финансовый менеджмент: Учебно-практическое пособие. – М.: «Ось-89», 2008. – 288 с. СС.137
Станиславчик Е.Н. Финансовый менеджмент: Учебно-практическое пособие. – М.: «Ось-89», 2008. – 288 с. СС.138
Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2004. – 520 с. С. 159
Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2004. – 520 с. С. 159
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999. -768 с. СС 622.
Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2004. – 520 c. СС 170-171.
Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2004. – 520 c. Сс171.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999. -768 с. СС 689-710.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. В 2-х т., 1997 т. 1, с 188-225. сс359-477.
Финансовый менеджмент: теория и практика. /Под ред. Стояновой Е.С. М.: «Перспектива», 2007 – 656 с. С 147-149.
Финансовый менеджмент: теория и практика. /Под ред. Стояновой Е.С. М.: «Перспектива», 2007 – 656 с. С 79-80.
Финансовый менеджмент: теория и практика. /Под ред. Стояновой Е.С. М.: «Перспектива», 2007 – 656 с. С 153-155.
3