Система управления финансовыми рисками компании на примере ООО "Луна"

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ
1.1. Сущность финансовых рисков
1.2. Задачи управления рисками
1.3. Виды рисков
1.4. Финансовые инструменты управления рисками организации
ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ
2.1. Управление финансовыми рисками в операционной деятельности предприятия
2.1.1. Управление риском неплатежеспособности предприятия
2.1.2. Управление кредитным риском предприятия
2.2. Управление финансовыми рисками в инвестиционной деятельности предприятия
2.2.1. Управление проектными рисками предприятия
2.2.2. Управление рисками финансовых инструментов инвестирования
ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ НА ООО «ЛУНА»
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Поэтому, используя в процессе инвестирования тот или иной финансовый инструмент, необходимо в каждом конкретном случае оценивать его риск.
Под риском отдельного финансового инструмента инвестирования понимается вероятность отклонения фактического инвестиционного дохода от ожидаемой его величины в ситуации неопределенности динамики конъюнктуры соответствующего сегмента финансового рынка и предстоящих результатов хозяйственной деятельности его эмитента.
Риск отдельных финансовых инструментов инвестирования является сложным многоаспектным понятием, как с позиций методов его оценки, так и с позиций форм управления его нейтрализацией, Этот риск характеризуют следующие основные особенности:
Интегрированный характер.
Высокая степень связи с колебаниями конъюнктуры финансового рынка и другими факторами внешней финансовой среды.
Высокая степень связи с предстоящими результатами деятельности эмитента и изменением его финансового состояния.
Высокий уровень вариабельности по отдельным видам финансовых инструментов.
Более обширная информативная база оценки.
Высокая корреляция уровня риска с периодом обращения финансовых инструментов инвестирования.
Важнейший элемент оценки реальной стоимости финансового инструмента инвестирования.
Важнейший инструмент управления риском совокупного инвестиционного портфеля предприятия.
Первоначальной стадией оценки рисков финансового инвестирования является оценка рисков отдельных финансовых его инструментов. Процесс такой оценки осуществляется по следующим основным этапам (рис. 2.6).
Рис. 2.6. Основные этапы оценки рисковотдельных финансовых инструментов инвестирования
Процесс идентификации отдельных видов рисков включает такие стадии:
На первой стадии по каждому финансовому инструменту инвестирования выделяются присущие ему виды систематического риска (ценового, процентного, инфляционного, валютного и т. п.).
На второй стадии по рассматриваемым финансовым инструментам инвестирования определяется перечень отдельных видов несистематического риска (коммерческий, структурный и т. п.).
Но третьей стадии формируется общий портфель рисков, дифференцируемый как в разрезе отдельных финансовых инструментов инвестирования, так и в разрезе видов систематического и несистематического риска.
Оценка вероятности наступления рискового состояния по отдельным видам рисков финансового инструмента инвестирования. Если финансовый инструмент инвестирования имеет продолжительный период обращения, такая оценка осуществляется по фактической информативной базе. Если же оценивается вновь эмитированный финансовый инструмент инвестирования, то используется информация о характере обращения аналогичных ему инструментов за предшествующий период для оценки вероятности наступления рискового события по отдельным рискам финансового инструмента инвестирования используются ранее рассмотренные экономико-статистические, экспертные и аналоговые методы.
Определение размера возможных финансовых потерь при наступлении отдельных рисковых событий по конкретным финансовым инструментам инвестирования. С учетом имеющейся исходной базы, характеризующей ретроспективные параметры обращения рассматриваемых финансовых инструментов инвестирования (или их аналогов), выявляется диапазон колебаний размера их текущего дохода и курсовой стоимости (рыночной цены). По результатам оценки этих колебаний определяется конкретный размер возможных финансовых потерь по рассматриваемым инструментам инвестирования с его подразделением на допустимый, критический и катастрофический уровни.
Оценка общего уровня риска отдельных финансовых инструментов инвестирования с его подразделением на систематический и несистематический. Для оценки общего и несистематического риска отдельных финансовых инструментов инвестирования используются показатели среднеквадратического (стандартного) отклонения и коэффициента вариации. Для оценки систематического риска по этим инструментам применяется бета-коэффициент.
Сопоставление уровня систематического риска отдельных финансовых инструментов инвестирования с ожидаемым уровнем доходности по ним. В основе выявления адекватности рассматриваемых показателей лежит «Модель оценки стоимости финансовых активов» и ее графическая интерпретация, определяющая «Линию доходности ценных бумаг». Эта модель помогает инвесторам оценивать соотношение «риск-доходность» по каждому финансовому инструменту инвестирования, принимать соответствующие инвестиционные решения в процессе их отбора в формируемый инвестиционный портфель.
Ранжирование рассматриваемых финансовых инструментов инвестирования по уровню риска. Такое ранжирование в целях использования при отборе финансовых инструментов в инвестиционный портфель осуществляется по показателям общего уровня их риска, а также риска систематического и несистематического. Ранговые значения отдельных финансовых инструментов инвестирования должны возрастать по мере роста уровня риска по ним.
Окончательные инвестиционные решения о возможности использования отдельных финансовых инструментов инвестирования с учетом фактора их риска принимаются с учетом рисковых предпочтений инвестора и адекватности соотношения уровня их риска и доходности.
С учетом результатов оценки рисков отдельных финансовых инструментов инвестирования осуществляется управление портфельными рисками предприятия. Это управление осуществляется путем формирования инвестиционного портфеля, в процессе которого его риск увязывается с его доходностью.
Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Так как на подавляющем большинстве предприятий, ведущих финансовое инвестирование, основным его объектом являются ценные бумаги, для таких предприятий понятие «портфель» отождествляется с понятием «фондовый портфель» (или «портфель ценных бумаг»).
Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:
обеспечение высокого уровня формирования инвестиционного дохода в текущем периоде;
обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;
обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым и инвестированием;
обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля;
обеспечение максимального эффекта «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.
С учетом рассмотренных принципиальных положений осуществляется формирование портфеля финансовых инвестиций конкретного предприятия. Процесс этого формирования состоит из следующих основных этапов:
Выбор портфельной стратегии и типа формируемого инвестиционного портфеля. На этом этапе в первую очередь формулируются цели формирования инвестиционного портфели предприятия, определяющие содержание его портфельной стратегии. Эти цели формулируются с учетом взаимосвязи показателей уровня ожидаемой доходности и уровня риска формируемого портфеля.
С учетом сформулированных целей портфельной стратегии осуществляется затем выбор типа формируемого инвестиционного портфеля. Так как в современны условиях большинство формируемых инвестиционных портфелей носят полицелевой характер (т. е. являются комбинированными портфелями) определяется приоритетность отдельных признаков типизации портфеля.
В первую очередь осуществляется типизация портфеля по целям формирования инвестиционного дохода (портфель роста или портфель дохода)
Во вторую очередь осуществляется типизация портфеля по уровню принимаемых рисков (агрессивный, умеренный или консервативный портфель).
В третью очередь типизация портфеля осуществляется по уровню его ликвидности (высоко-, средне или низколиквидный портфель).
В четвертую очередь в процессе типизации портфеля учитываются иные признаки его формирования, являющиеся существенными для инвестиционной деятельности конкретного предприятия (инвестиционный период, специализация портфеля и т. п.)
Результатом этого этапа формирования инвестиционного портфеля является полная его идентификация по основным признакам типизации и определение задаваемых параметров уровня ожидаемой его доходности и риска.
Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям уровня доходности, риска и взаимной ковариации. В соответствии с положениями современной портфельной теории эти показатели являются наиболее существенными характеристиками инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования.
Оценка уровня риска отдельных финансовых инструментов инвестирования осуществляется путем расчета показателей среднеквадратического (стандартного) отклонения или дисперсии их доходности, В процессе оценки уровня риска он дифференцируется на систематический и несистематический.
Оценка взаимной ковариации отдельных финансовых инструментов инвестирования осуществляется на основе использования соответствующих статистических методов. Ковариация представляет собой статистическую характеристику, иллюстрирующую меру сходства (или различий) двух рассматриваемых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений. В процессе оценки изучается ковариация изменения (колеблемости) уровня инвестиционного дохода по различным сопоставимым видам финансовых инструментов.
Плотность ковариации между уровнями доходности по двум видам финансовых инструментов инвестирования может быть определена на основе коэффициента корреляции, который рассчитывается по следующей формуле:
, (2.8) где ККф – коэффициент корреляции доходности двух финансовых инструментов инвестирования;Р1,2 – вероятность возникновения возможных вариантов отклонений доходности по каждому из сравниваемых финансовых инструментов;Д1 – варианты уровня доходности первого финансового инструмента в процессе его колеблемости; – средний уровень доходности по первому финансовому инструменту;Д2 – варианты уровня доходности второго финансового инструмента в процессе его колеблемости; – средний уровень доходности по второму финансовому инструменту; – среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходностей соответственно по первому и второму финансовому инструменту.
Коэффициент корреляции доходности по двум финансовым инструментам инвестирования может принимать значения от +1 (означающего полную и положительную корреляцию между рассматриваемыми величинами) до –1 (означающего полную и отрицательную корреляцию между рассматриваемыми величинами).
Результатом этого этапа формирования портфеля является определение перечня финансовых инструментов инвестирования, обращающихся на рынке, полностью соответствующих избранному его типу по всем важнейшим параметрам.
Отбор финансовых инструментов в формируемый портфель с учетом их влияния на параметры уровня доходности и риска портфеля. Этот этап связан с обоснованием инвестиционных решений относительно включения в портфель конкретных финансовых инструментов, соответствующих его параметрам, а также пропорций распределения инвестируемого капитала в разрезе основных видов финансовых активов (т.е. формированием структуры портфеля).
Основными исходными предпосылками, связанными с обоснованиями инвестиционных решений относительно включения в портфель конкретных финансовых инструментов являются:
тип и основные параметры формируемого инвестиционного портфеля;
общий объем инвестируемого капитала, направленного предприятием на формирование портфеля;
широта предложения обращающихся на рынке финансовых инструментов инвестирования, полностью соответствующих важнейшим параметрам избранного типа портфеля (по сформированному в результате их оценки перечню);
конкретные значения показателей уровня доходности, уровня риска и коэффициента корреляции, включенных в перечень отдельных финансовых инструментов инвестирования.
В процессе отбора конкретных финансовых инструментов в формируемый инвестиционный портфель необходимо учитывать их влияние на заданные параметры общего уровня его доходности и риска.
Степень влияния уровня доходности отдельного финансового инструмента инвестирования на формируемый показатель уровня ожидаемой доходности портфеля может быть рассчитана по следующей формуле:
, (2.9) где ВДф – степень влияния уровня доходности отдельного финансового инструмента инвестирования на уровень ожидаемой доходности портфеля;УДф – ожидаемый уровень доходности рассматриваемого финансового инструмента инвестирования;УПф – заданное значение уровня ожидаемой доходности инвестиционного портфеля, формируемого предприятием.
Рассматриваемая разность характеризует прежде всего направленность влияния рассматриваемого финансового инструмента инвестирования на уровень доходности портфели (при положительном ее значении рассматриваемый финансовый инструмент увеличивает возможность выхода на заданный параметр уровня доходности портфеля, а при отрицательном – снижает эту возможность. Кроме того, рассматриваемая разность, сопоставленная с заданным уровнем доходности портфеля, характеризует количественную оценку меры вклада отдельного финансового инструмента инвестирования в формирование заданного параметра портфеля.
Степень влияния уровня риска отдельного финансового инструмента инвестирования на формирование показателя уровня риска портфеля может быть рассчитана по следующей формуле:
, (2.10) где ВРф – степень влияния уровня риска отдельного финансового инструмента инвестирования на уровень риска портфеля;ККфп – коэффициент корреляции колебаний доходности рассматриваемого финансового инструмента и доходности портфеля (уровня его риска), отражающий характер их ковариации; – дисперсия доходности портфеля (задаваемое значение уровня его риска); – среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности портфеля.
В процессе оценки влияния уровня риска отдельного финансового инструмента инвестирования на показатель уровня риска портфеля, следует учесть, что если их несистематический риск может быть снижен путем диверсификации портфеля, то систематический их риск диверсификацией не устраняется. В связи с этим в процессе оценки необходимо определять чувствительность реагирования финансового инструмента на общие колебания конъюнктуры рынка (эта чувствительность измеряется показателем бета по каждому финансовому инструменту инвестирования).
Таким образом, процесс отбора финансовых инструментов инвестирования в формируемый портфель направлен на решение следующих задач:
обеспечение заданного уровня ожидаемой доходности портфеля;
обеспечение заданного уровня риска портфеля;
создание возможности диверсификации портфеля в целях снижения уровня несистематического риска;
формирование совокупности финансовых инструментов инвестирования с отрицательной взаимной корреляцией;
формирование совокупности финансовых инструментов инвестирования с наименьшим уровнем систематического риска;
обеспечение прочих параметров формируемого портфеля в соответствии с избранными признака ми его типизации.
Формирование структуры портфеля (пропорций распределения инвестируемого капитала в разрезе основных видов финансовых активов) осуществляется в такой последовательности. В первую очередь определяется общее соотношение долевых и долговых финансовых инструментов инвестирования в портфеле. Затем в разрезе каждой из этих групп активов определяется доля отдельных видов финансовых инструментов инвестирования (облигаций, привилегированных акций, простых акций и т.п.) И наконец, по каждому из видов активов определяется соотношение кратко- и долгосрочных финансовых инструментов инвестирования.
Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне ожидаемой доходности. Она основывается на оценке ковариации (коэффициента корреляции) и соответствующей диверсификации инструментов портфеля.
Диверсификация финансовых инструментов инвестирования, обеспечивается выбором их видов с отрицательной взаимной корреляцией, позволяет уменьшить уровень несистематического риска портфеля, а соответственно и общий уровень портфельного риска. Чем выше количество финансовых инструментов с отрицательной взаимной корреляцией включенных в портфель, тем ниже при неизмененном уровне инвестиционного дохода будет уровень портфельного риска (39, С. 21).
Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля. Такая оценка позволяет оценить эффективность всей работы по его формированию.
Уровень доходности портфеля рассчитывается по следующей формуле:
, (2.11) где УДП – уровень доходности инвестиционного портфеля;УДi – уровень доходности отдельных финансовых инструментов в портфеле;Уi – удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью.
Уровень риска портфеля рассчитывается по следующей формуле:
, (2.12) где УРП – уровень риска инвестиционного портфеля;УСРi – уровень систематического риска отдельных финансовых инструментов (измеряемый с помощью бета-коэффициента);Уi – удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью;УНРП – уровень несистематического риска портфеля), достигнутый в процессе его диверсификации.
В условиях функционирования нашего фондового рынка эта оценка должна быть дополнена и показателем уровня ликвидности сформированного портфеля.
Результатом этого этапа формирования портфеля является минимизация отклонения стартовых его характеристик от целевых параметров его построения.
Инвестиционный портфель, который полностью отвечает целям его формирования, как по типу, так и по составу включенных в него финансовых инструментов представляет собой «сбалансированный стартовый инвестиционный портфель», в котором уровень риска сбалансирован с уровнем его доходности.
ГЛАВА 3.АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ НА ООО «ЛУНА»
В процессе анализа финансовых рисков ООО «Луна» были исследованы риски операционной деятельности, такие как риск неплатежеспособности и кредитный риск, а также риски инвестиционной деятельности.
На первой стадии анализа риска неплатежеспособности оценивается степень участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия и его динамика в предшествующем периоде. Оценка осуществляется на основе определения коэффициента участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:
, (3.1) где КУДА – коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия; – средний остаток совокупных денежных активов предприятия рассматриваемом периоде; – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.
Для расчета коэффициента участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия необходимо прежде всего рассчитать средний остаток денежных средств за 2007 г.:
,
а также средний остаток оборотных активов предприятия:
,
Таким образом, коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия в 2007 году составил:
На второй стадии анализа определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде. Такой анализ проводится для соотнесения средней суммы денежных активов с объемом денежных платежей (отрицательным денежным потоком предприятия).
Средний период оборота денежных активов рассчитывается по следующей формуле:
, (3.2) где ПОДА – средний период оборота денежных активов в днях;РДА0 – однодневный объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде.
Исходя из того, что однодневный объем расходования денежных средств в 2007 г. составил 486,5 тыс. руб., рассчитаем средний период оборота денежных активов ООО «Луна» в 2007 году:
Аналогичным образом осуществляется и расчет обратного показателя – количества оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде:
, (3.3) где КОДА – количество оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде;РДА – общий объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде.
Общий объем расходования денежных средств в 2007 г. был равен 175906,5 тыс. руб., следовательно, количество оборотов среднего остатка денежных активов в отчетном году составило:
На третьей стадии анализа определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода. В этих целях рассчитывается коэффициент абсолютной платежеспособности:
, (3.4) где ДА – остаток денежных активов на конец рассматриваемого периода;КО – сумма краткосрочных обязательств предприятия на конец рассматриваемого периода.
Коэффициент абсолютной ликвидности ООО «Луна» на конец 2007 года был равен:
На четвертой стадии анализа определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции (эквиваленты денежных средств) и коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций.
Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции определяется по следующей формуле:
, (3.5) где УОКФИ – уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции, в процентах; – средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций в рассматриваемом периоде.
Средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций в 2007 г. составил:
Рассчитаем уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции предприятия в 2007 году:
Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций – эквивалентов денежных средств рас считывается по следующей формуле:
, (3.6) где КРКФИ – коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций;П – сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочного инвестирования свободных денежных активов в рассматриваемом периоде.
Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций ООО «Луна» в 2007 г. составил:
Расчет показателей, характеризующих риск неплатежеспособности ООО «Луна» в 2006-2007 гг., представлен в таблице 3.1.
Таблица 3.1
Расчет показателей риска неплатежеспособностиООО «Луна» в 2006-2007 гг.
Показатели 2005 г. 2006 г. 2007 г. Изменение Остаток денежных средств на конец года, тыс. руб. 1501 4150 11080 6930,0 Средний остаток денежных средств, тыс. руб. – 2825,5 7615,0 4789,5 Остаток оборотных активов на конец года, тыс. руб. 20118 43235 51089 7854,0 Средняя сумма оборотных активов, тыс. руб. – 31676,5 47162,0 15485,5 Коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия – 0,089 0,161 0,072 Однодневный объем расходования денежных средств, тыс. руб. - 384,6 486,5 101,9 Средний период оборота денежных активов, дней – 7,3 15,7 8,3 Общий объем расходования денежных средств, тыс. руб. – 137036,8 175906,5 38869,8 Количество оборотов среднего остатка денежных активов, об. – 48,5 23,1 -25,4 Краткосрочные обязательства предприятия на конец года, тыс. руб. – 34799,0 43148,0 8349,0 Коэффициент абсолютной ликвидности – 0,119 0,257 0,138 Денежные эквиваленты в форме краткосрочных финансовых инвестиций на конец года, тыс. руб. 15 12942 615 -12327,0 Средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций, тыс. руб. – 6478,5 6778,5 300,0 Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции, % – 229,3 89,0 -140,3 Сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочного инвестирования свободных денежных активов, тыс. руб. – 725,3 57,6 -667,7 Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций, % – 11,2 0,8 -10,3
Из таблицы видно, что коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия за период значительно возрос (с 0,089 в 2006 г. до 0,161 в 2007 г.). Это свидетельствует о значительном увеличении остатка денежных активов предприятия и снижении риска неплатежеспособности. Об этом свидетельствует и увеличение коэффициента абсолютной ликвидности (в 2007 г. он составил 0,257).
Однако увеличение остатка денежных средств привело не только к снижению риска неплатежеспособности, но и к замедлению оборачиваемости денежных средств предприятия, что может отрицательно сказаться на его деловой активности.
Анализ краткосрочных финансовых инвестиций показал, что в 2006 г. они составляли значительную часть оборотных средств предприятия и более, чем в два раза превышали денежные активы предприятия. Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций свидетельствует о том, что в 2006 г. они были достаточно прибыльны. Однако в 2007 г. коэффициент рентабельности резко снизился и составил лишь 0,8%. Одновременно к концу 2007 г. размер краткосрочных финансовых инвестиций предприятия уменьшился до 615 тыс. руб. Очевидно, что снижение прибыльности финансовых инвестиций вызвало решение реализовать их. Таким образом, риск неплатежеспособности предприятия был уменьшен.
Анализ кредитного риска предприятия осуществляется в несколько стадий. На первой стадии анализа с целью отражения реального состояния текущей дебиторской задолженности с позиций возможной ее инкассации в общей ее сумме выделяется чистая реализационная ее стоимость. Чистая реализационная стоимость дебиторской задолженности представляет собой сумму текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги, уменьшенную на сумму резерва сомнительных долгов (под сомнительным долгом понимается та часть дебиторской задолженности, относительно которой существует неуверенность ее погашения покупателем-должником).
Величина резерва сомнительных долгов определяется исходя из уровня фактической платежеспособности отдельных покупателей-дебиторов (прямой метод) или на основе соответствующей классификации дебиторской задолженности этого вида по срокам ее непогашения с установлением коэффициента сомнительности ее погашения по каждой группе (косвенный метод). Величина резерва сомнительных долгов при косвенном методе ее расчета определяется как сумма произведений текущей дебиторской задолженности соответствующей группы и коэффициента сомнительности ее погашения по данной группе.
Расчет чистой реализационной стоимости дебиторской задолженности и резерва сомнительных долгов приведено в табл. 3.2.
Таблица 3.2
Расчет резерва сомнительных долгов ООО «Луна» в 2007 г.
Группы дебиторской задолженности Остаток на конец периода, тыс. руб. Коэффициент сомнительности Резерв сомнительных долгов, тыс. руб. Дебиторская задолженность сроком:       до 45 дней 10210,5 0 0 от 45 до 90 дней 2483,6 0,5 1241,8 свыше 90 дней 1103,8 1 1103,8 Итого: 13798,0 - 2345,7
Величина резерва сомнительных долгов рассчитана косвенным методом:
Тогда чистая реализационная стоимость дебиторской задолженности рассчитывается как разница между общей суммой дебиторской задолженности и резервом сомнительных долгов:
На второй стадии анализа оценивается уровень дебиторской задолженности покупателей продукции и его динамика в предшествующем периоде. Оценку этого уровня рекомендуется осуществлять на основе коэффициента отвлечения оборотных активов в текущую дебиторскую задолженность за товары, работы и услуги. Он рассчитывается по следующей формуле:
, (3.7) где КОАДЗ – коэффициент отвлечения оборотных активов в текущую дебиторскую задолженность за товары, работы и услуги;ДЗ – сумма текущей дебиторской задолженности;ОА – общая сумма оборотных активов предприятия.
Коэффициент отвлечения оборотных активов в текущую дебиторскую задолженность за товары, работы и услуги в 2007 г. составил:
На третьей стадии анализа определяется средний период инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги. Он характеризует роль этого вида дебиторской задолженности в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла предприятия. Расчет этого показателя производится по следующей формуле:
, (3.8) где ПИДЗ – средний период инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги (в днях);ДЗВ – текущая дебиторская задолженность покупателей, оформленная векселем в рассматриваемом периоде;ЧРСДЗ – чистая реализационная стоимость дебиторской задолженности в рассматриваемом периоде;ОО – сумма дневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.
Исходя из того, что предприятие не использует векселя для кредитования своих покупателей, средний период инкассации текущей дебиторской задолженности предприятия в 2007 г. составил:
На четвертой стадии анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (сумма резерва сомнительных доходов, подлежащая списанию в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности). Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле:
, (3.9) где ЭДЗ – сумма эффекта полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;ПДЗ – дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита,ТЗДЗ – текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга;ФПДЗ – сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.
Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и относительный показатель коэффициент эффективности инвестирования средств в текущую дебиторскую задолженность. Он рассчитывается по следующей формуле:
, (3.10) где КЭДЗ – коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями,ДЗРП – средний остаток текущей дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом периоде.
Предприятие не использует кредитование своих покупателей для увеличения объемов продаж и таким образом снижает свой кредитный риск. Расчет показателей, характеризующих дебиторскую задолженность предприятия, представлен в табл. 3.3.
Таблица 3.3
Расчет показателей кредитного риска ООО «Луна» в 2006-2007 гг.
Показатели 2006 г. 2007 г. Изменение Сумма дебиторской задолженности на конец года, тыс. руб. 18816 13798 -5018 Общая сумма оборотных активов, тыс. руб. 43235 51089 7854 Коэффициент отвлечения оборотных активов в текущую дебиторскую задолженность 0,435 0,270 -0,165 Текущая дебиторская задолженность покупателей, оформленная векселем, тыс. руб. 0 0 0 Чистая реализационная стоимость дебиторской задолженности, тыс. руб. 15993,6 11452,3 -4541,3 Дневной оборот по реализации продукции, тыс. руб. 552,6 706,4 153,8 Средний период инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги, дней 28,9 16,2 -12,7
Из таблицы видно, что коэффициент отвлечения оборотных активов в текущую дебиторскую задолженность за анализируемый период снизился на 0,165 (с 0,435 в 2006 г. до 0,27 в 2007 г.). Это свидетельствует о снижении кредитного риска предприятия.
Средний период инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги также уменьшился (на 12,7 дней). Это означает, что оборачиваемость дебиторской задолженности возросла, а следовательно, кредитный риск предприятия снизился.
Однако, стремясь снизить кредитный риск, предприятие ограничивает свои возможности роста. Возможно, что кредитование покупателей позволило бы увеличить оборот предприятия, а следовательно, и его прибыль.
Таким образом, анализ финансовых рисков ООО «Луна» показал, что основным риском, которому подвержено предприятие, является кредитный риск. Несмотря на то, что предприятие, как правило, не предоставляет кредита клиентам, оно имеет довольно большой резерв сомнительных долгов (17% от общей суммы дебиторской задолженности). Анализ показателей за 2006-2007 гг. выявил положительные тенденции: снижение доли дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов, а также уменьшение среднего периода инкассации дебиторской задолженности. Однако кредитный риск по-прежнему остается существенным для предприятия. Поэтому необходимо проанализировать основные способы преодоления кредитного риска (табл. 3.4).
Таблица 3.4
Достоинства и недостатки мер по преодолению кредитного риска
Меры по преодолению кредитного риска Достоинства Недостатки Диверсификация и лимитирование Ограничение кредитного риска в соответствии с расширением круга покупателей и установленных лимитов;
Отсутствие затрат;
Расширение рынка сбыта;
Увеличение выручки от дополнительного оказания транспортных услуг Фактор времени (время нахождения новых контрагентов);
Возможность потери покупателей в условиях невозможности увеличения объема готовой продукции;
Невозможность полного избавления от влияния кредитного риска Использование факторинга Полное избавление от влияния кредитного риска;
Быстрота проведения операций Высокие затраты (до 30% от суммы задолженности);
Невысокое развитие факторинга в регионах Система скидок Низкие затраты;
Стимулирование покупателей к работе по предоплате Невозможность полного преодоления кредитного риска Особенности платёжеспособности покупателя Позволит определить финансовое состояние покупателя и возможность предоставления товарного кредита;
Невысокие затраты Затраты на обучение специалиста;
Фактор времени (время сбора необходимых документов и их обработки)
Анализ табл. 3.4 показывает, что каждый метод по преодолению кредитного риска включает в себя достоинства и недостатки. Наиболее оптимальным вариантом представляется совмещение некоторых мер по борьбе с кредитным риском. Например, совмещение диверсификации, лимитирования и предоставления системы скидок, что позволит значительно снизить влияние кредитного риска. Использование же факторинговых операций возможно уже после наступления рискового события, и их эффективность зависит от вознаграждения коммерческого банка.
В будущем году предприятие планирует инвестиции в основные средства, и предполагает повысить фондоотдачу основных фондов, а следовательно, и прибыль. Сравнительную оценку уровня рисков двух альтернативных проектов проведем методом сценарного анализа. В качестве основного показателя эффективности проектов используем чистый приведенный доход. По каждому из проектов предприятием были определены три возможных сценария: «оптимистический», «реалистический» и «пессимистический» и экспертным путем задана вероятность реализации каждого из них. На основе моделирования значений основных исходных показателей по каждому из сценариев рассматриваемых проектов определены возможные объем инвестиционных затрат и сумма чистого денежного потока. Результаты этих предварительных этапов сценарного анализа рассматриваемых проектов отражены в табл. 3.5.
Исходя из данных приведенной таблицы, в первую очередь вычи