Теоретические основы управления краткосрочным финансированием фирмы.

Содержание
Введение
1 Теоретические основы краткосрочного финансирования деятельности предприятия
1.1 Сущность краткосрочного финансирования деятельности предприятия
1.2 Источники краткосрочного финансирования предприятий
1.3 Оценка привлеченных источников финансирования
2 Использование краткосрочного финансирования на ОАО «РЖД»
2.1 Краткая характеристика финансово –хозяйственной деятельности предприятия ОАО «РЖД»
2.2 Оценка использования краткосрочного финансирования в деятельности предприятия ОАО «РЖД»
2.3 Проблемы в системе краткосрочного финансирования
Заключение
Литература
Приложение

руб. * 0,03) / 4733 тыс.руб. * 100 % = 18,6 %.
Таким образом, фактическая цена торгового кредита уменьшается по ставке 18,6 % при отказе от скидки.
ЭГС = (1+ (0,03 / 1-0,03)) ^ (360 / 90-30) - 1 = (1,03 ^ 6) - 1 = 0,19
Финансирование в виде краткосрочных банковских кредитов
По банку номинальная ставка за кредит по простой дисконтной процентной ставке (СПд) составляет 17%, компенсационный остаток (КО) - 15%.
Номинальная сумма кредита (К) составит (расчет по формуле (8):
К = ПС / (1 – СПд - КО) , (8)
К = 6000 / (1-0,17 – 0,15) = 6000 / 0,68 = 8824 тыс.руб.
Средняя расчетная ставка процента (СРСП) рассчитывается по формуле (9)
СРСП = СПд / (1 – СПд - КО) * 100 (9)
СРСП = 17% / (100% – 17% - 15%) = 25,4 %
Для расчета ЭФР необходимо сравнить рентабельность активов, рассчитанную по чистой прибыли и равной 105,2 млрд.руб. и СРСП по банку, то есть дифференциал финансового левериджа [3, С.447]. Рентабельность активов составит 95,7%.
РА = П / А = 105,2 / 156,9
95,7 > 25,4 %;
Эффект финансового рычага будет составлять 51,8 %:
ЭФР = (1-0,24) * (95,7-25,4) * (77,2) / 79,7 =
=0,76 * 70,3 * 0,969 = 51,8 %
Соответственно при положительном значении дифференциала ЭФР имеет смысл рассматривать целесообразность банковского кредитования банка. Эффективная годовая ставка в процентах будет составлять 51,8 %. Средневзвешенная цена заемного капитала будет составлять 25,4 %. Расчет представлен в таблице 6.
Таблица 6
Расчет средневзвешенной стоимости капитала
Показатели Расчет показателя Значение показателя 1.Цена кредита по банку, % 25,4 2.Цена коммерческого кредита , % 18,5 3.Величина банковских займов, тыс.руб. (10,8+ 12) 22,8 4.Величина коммерческих займов, тыс.руб. с .621 баланса 29,9 5.Итого заемных средств, тыс.руб. 22,8+29,9 52,7 6.Доля коммерческой задолженности, доли 22,8/52,7 0,433 7.Доля заемных банковских средств, доли 29,9/52,7 0,567 8.Взвешенная цена заемного капитала, % (25,4*0,567)+(0,433*18,5) 22,4
На основании цены средневзвешенной стоимости капитала рассчитывается общий эффект финансового рычага по заемным средствам, который оценит целесообразность привлечения заемных средств и насколько сильным окажется влияние заемного капитала на рентабельность собственного капитала.
Расчет эффекта финансового рычага по привлеченным средствам составит:
ЭФР = (1-0,24) * (95,7 – 22,4) * (77,2) / 79,7 = 54,0 %
В расчете присутствует величина (1 – 0,24), которая корректирует значение левериджа на налоговую ставку 24 %. Проценты по кредиту включаются в себестоимость, что снижает величину прибыли. Коэффициент 0,76 называют иногда «налоговым щитом» .
Значение финансово левериджа составляет положительно, что означает, что привлечение средств способствует росту рентабельности собственного капитала на 54 %.
2.3 Проблемы в системе краткосрочного финансирования
В процессе анализа использования коммерческого и банковского кредита в хозяйственной деятельности предприятия выявлено ряд проблем, с которыми сталкивается предприятия. Коммерческие кредиты предоставляются оперативно, однако большим недостатком является постоянная корректировка цен поставщика товаров. Из-за кризиса неплатежей, экономической нестабильности поставщики вынуждены поднимать цены на товары, покрывая свои дополнительные издержки. На рисунке 3 представлено «дерево проблем» в области использования предприятием ОАО «РЖД» коммерческого и банковского кредита.
Рисунок 3 . Дерево проблем в использовании коммерческого и банковского кредитов
В случае больших займов в виде коммерческих кредитов заметно возрастает величина кредиторской задолженности, что в свою очередь оказывает влияние на показатели ликвидности, способности компании своевременно погасить свои обязательства. Рост величины кредиторской задолженности обязывает компанию постоянно отслеживать соотношение дебиторской и кредиторской задолженности [8, С.109].
Использование коммерческого кредитования в хозяйственной деятельности влияет на кредитный рейтинг предприятия. Постоянное сотрудничество с банками, своевременное погашение кредитов, высокая ликвидность активов предприятия создают положительную кредитную историю компании. Следовательно, банки всегда идут навстречу, предоставляя льготные кредиты, или кредиты по пониженным процентным ставкам только хорошо зарекомендовавшим себя предприятиям.
С другой стороны, использование банковских кредитов также имеет несколько проблемных областей в хозяйствовании. Например, банки для обеспечения кредитов используют залоговый механизм. Чаще всего сумма залогового обеспечения бывает намного выше суммы кредита. В условиях кризиса банки существенно подняли процентные ставки, что заметно повлияло на возможность предприятия получить банковскую ссуду.
Бизнес невозможен без финансовых ресурсов, однако их привлечение в настоящее время связано с множеством проблем с огромными трудностями. Одна из основных задач предприятия в области финансирования – эффективная мобилизация финансовых ресурсов.
Пути совершенствования системы управления финансовыми ресурсами предлагаются по двум основным направлениям:
- уменьшение дебиторской задолженности за счет активной работы с покупателями продукции, предоставления клиентам льготных условий, скидок по цене товаров, недопущения просроченных сумм дебиторской задолженности ( безвозвратно потерянные долги);
- ускорение оборачиваемости активов за счет роста объема продаж
Компании планирует увеличить объемы производства на 2,5 % за счет привлечения дополнительных финансовых ресурсов в форме коммерческого кредитования, в основном за счет предоставления отсрочки платежа. Полученные дополнительные финансовые ресурсы направляются на увеличение оборотных активов, модернизацию и обновление основных фондов, имеющий высокий процент износа. Проведенный анализ использования кредитных ресурсов показал, что компании ОАО «РЖД» может привлекать заемные средства, используя краткосрочное финансирование в виде применения коммерческого кредита, а именно отсрочки платежа, направляя их на расширении производственной базы, не принося при этом убытков компании, и без финансового риска для стабильности и устойчивости.
Заключение
В целом по результатам проведенного анализа следует, что предприятие имеет относительную финансовую устойчивость, прибыль предприятия возрастает, несмотря на инфляционные процессы и сложности сбыта продукции в связи с наступившим финансовым кризисом в стране.
Предприятие можно охарактеризовать как предприятие с высокой степенью стабильности и соответствующим уровнем подготовки квалифицированных работников, обеспеченное всеми необходимыми ресурсами для осуществления своей деятельности. Основная цель функционирования предприятия – повышать эффективность своей деятельности и максимизировать прибыль.
В целом финансовое положение предприятие устойчивое,. Платежеспособность предприятия также характеризуется на уровне нормативного. Величина обязательств предприятия не превышает оборотные ликвидные активы.
Оценка эффективности использования привлеченных средств в виде коммерческого или банковского кредитования является одним из наиболее важных этапов управления финансовыми ресурсами.
Литература
Монография (учебник, справочник) центрального издательства
1.Бланк И.А.Основы финансового менеджмента. В 2-х томах / К.: Ника-Центр,2006. – 334 с.
2.Боди, З. Финансы / З.Боди, Р.Мертон. – М.: Издательский дом «Вильямс»,2000. – 366 с.
3.Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент / Ю. Бригхем, М.Эрхардт. – Изд. 10-е. - СПб: Питер, 2008. – 960 с.
4ан Хорн , Дж. Основы финансового менеджмента / Дж.Ван Хорн. – Изд. 11-е. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2005. – 442 с.
5.Галицкая, С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предпритий: Учебное пособие / С.В.Галицкая. – М.: Эксмо, 2009. – 652 с. – (Высшее экономическое образование)
6.Ионова, Ф.А. Финансовый менеджмент / Ф.В.Ионова, Н.Н.Селезнева. – М.: Проспект, 2010. – 442 с.
7.Ковалев, .В. Финансовый менеджмент: теория и практика/ В.В.Ковалев- М.: ТК Велби, Проспект, 2006
8.Коупленд, Т. Стоимость компании: оценка и управление / Т.Коупленд, Т. Колер, Дж. Мурин. – МС.: ЗАО «Олимп», 2008. – 387 с.
9.Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / Г.В.Савицкая. - Изд.3-е, испр. и доп.- М.: Инфра-М, 2006.- 329с.
10. Селезнева, Н.Н. Анализ финансовой отчетности организации.: учебное пособие / Н.Н.Селезнева, А.В. Ионова. - изд.3-е, перераб. и доп.. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 584 с.
Статьи из периодических изданий
11.Попова, О.В. Возврат кредита : статья // Финансовый менеджмент. – 2004. – №11. – с. 71 - 79
12.Шабанов, Д.С. Управление финансами в малом бизнесе (сфера услуг): статья // Справочник экономиста. – 2004. – №3. – с. 89 - 92
Приложение
Приложение 1..Бухгалтерский баланс
Приложение 2..Отчет о прибылях и убытках за 2008 года
Приложение 3. Исходные данные для проведения финансового анализа предприятия за 2007 и 2008 годы
Приложение 1
Бухгалтерский баланс
на 31 декабря 2008 г.
Организация – ОАО «РЖД»
Организационно-правовая форма – ОАО
Единица измерения – млн.руб.
Статьи баланса Код строки на 01.01.08 на 31.12.08 1 2 3 4 I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ   56 56 Нематериальные активы 110 организационные расходы 111     патенты, лицнзии, товарные знаки 112 56 56 Основные средства 120 68433 104525 в том числе:   10310 18041 земельные участки и объекты природопользования 121     здания, машины и оборудование 122 58123 86484 Незавершенное строительство 130     Доходные вложения в материальные ценности 135     Долгосрочные финансовые вложения 140 360 360 Отложенные налоговые активы  145 98 101 Прочие внеоборотные активы 150 150 150 ИТОГО по разделу I 190 69097 105192 II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ   8622 10414 Запасы 210 в том числе:   462 562 сырье, материалы и другие аналогичные ценности 211 готовая продукция и товары для перепродажи 214 525 656 товары отгруженные 215 7023 8482 Прочие запасы и затраты 217 612 714 Налог на добавленную стоимость по приобретенным   2161 2360 ценностям 220 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожида-       ются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) 230 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожи-       даются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240 21063 36152 в том числе:       покупатели и заказчики 241 21063 36152 Краткосрочные финансовые вложения 250     Денежные средства 260 2615 2732 в том числе:   108 149 касса 261 расчетные счета 262 1216 1262 валютный счет 263 1291 1321 Прочие оборотные активы 270     ИТОГО по разделу II 290 34461 51658 БАЛАНС (сумма строк 190 + 290) 300 103558 156850 III. КАПИТАЛЫ И РЕЗЕРВЫ   9500 9500 Уставный капитал 410 Добавочный капитал 420 11500 11500 Резервный капитал 430 5000 5000 В том числе резервы, образованные в соответствии учредительными документами 432 5000 5000 Целевые финансирование и поступления 450 20950 53500 Нераспределенная прибыль отчетного года 470 145 150 Непокрытый убыток отчетного года 475     ИТОГО по разделу III 490 47095 79650 IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА   6580 10800 Займы и кредиты 510 в том числе кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты 511 6020 7820 прочие займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты 512 560 2980 Прочие долгосрочные пассивы 520 570 950 ИТОГО по разделу IV 590 7150 11750 V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА   6361 11952 Займы и кредиты, в том числе 610 кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты 611 6081 11732 прочие займы 612 280 220 Кредиторская задолженность 620 42777 52514 в том числе:   25799 29895 поставщики и подрядчики 621 задолженность перед персоналом организации 622 1902 2804 задолженность перед государственными внебюджетными фондами  623 1634 2284 Задолженность по налогам и сборам 624 2053 2600 авансы полученные 625 207 316 прочие кредиторы 626 11182 14615 Доходы будущих периодов 640 175 984 Резервы предстоящих расходов 650 0  0  Прочие краткосрочные обязательства 660     ИТОГО по разделу V 690 49313 65450 БАЛАНС (сумма строк 490 + 590+690) 300 103558 156850
Приложение 2
Отчет о прибылях и убытках
за отчетный период 2008 года
Организация – ОАО «РЖД»
Организационно-правовая форма – ОАО
Единица измерения – млн.руб.
Показатели Код строки Данные на 31.12.07, тыс.руб. Данные на 31.12.08, тыс.руб. I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности 10     Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную 1 016,0 1 092,2 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 20 821,5 888,0 Прибыль (убыток) от продаж (строки (010-020-030-040)) 50 194,5 204,2 II. Операционные доходы и расходы 60 508,0 596,0 Проценты к получению Проценты к уплате 70 1 048,0 1 365,0 Доходы от участия в других организациях 80 495,0 694,0 Прочие операционные доходы 90 81,0 111,0 Прочие операционные расходы 100 36,0 43,0 Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности 110 194,5 197,2 III. Внереализационные доходы и расходы 120 140,5 140,0 Внереализационные доходы Внереализационные расходы 130 139,5 128,0 Прибыль (убыток) до налогообложения (строки 050+060-070+080+090-100+120-130) 140 195,5 209,2 Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи 150 39,1 41,0 Штрафы и пени, подлежащие оплате в бюджет 151 11,5 18,0 Прибыль (убыток) от обычной деятельности 160 144,9 150,2 IV. Чрезвычайные доходы и расходы 170     Чрезвычайные доходы Чрезвычайные расходы 180     Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода) (строки (160+170-180)) 190 144,9 150,2
Приложение 3
Исходные данные для проведения финансового анализа предприятия за 2007 и 2008 годы
Наименование показателя Обозначение, формула для расчета Значение показателя, млрд.руб. Изменение на начало года на конец года абсолютное относительное, % Данные для расчета Собственные средства СС 47,1 79,7 32,6 69,1 Заемный капитал ЗК 56,5 77,2 20,7 36,6 Краткосрочные обязательства КО 49,3 65,5 16,1 32,7 Долгосрочные обязательства ДО 7,2 11,8 4,6 64,3 Собственные оборотные средства СОС = СС + ДО - ВА -14,9 -13,8 1,1 -7,1 Внеоборотные активы ВА 69,1 105,2 36,1 52,2 Оборотные активы ОА 34,5 51,7 17,2 49,9 Денежные средства ДС 2,6 2,7 0,1 4,5 Краткосрочные финансовые вложения КФВ 0,0 0,0 0,0   Краткосрочная дебиторская задолженность КДЗ 21,1 36,2 15,1 71,6 Выручка от реализации, тыс.руб. ВР 1016,0 1092,2 76,2 7,5 Чистая прибыль ЧП 144,9 150,2 5,3 3,6 Затраты на производство З 821,5 888,0 66,5 8,1 Валюта баланса ВБ 103,6 156,9 53,3 51,5
Ковалев, .В. Финансовый менеджмент: теория и практика/ В.В.Ковалев- М.: ТК Велби, Проспект, 2006. – С.108
Селезнева, Н.Н. Анализ финансовой отчетности организации.: учебное пособие / Н.Н.Селезнева, А.В. Ионова. - изд.3-е, перераб. и доп.. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – С.122.
Галицкая, С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предпритий: Учебное пособие / С.В.Галицкая. – М.: Эксмо, 2009. – С.516 – (Высшее экономическое образование)
. Селезнева, Н.Н. Анализ финансовой отчетности организации.: учебное пособие / Н.Н.Селезнева, А.В. Ионова. - изд.3-е, перераб. и доп.. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – С.345
2
Проблемы привлечения капитала
Коммерческое кредитование
Банковское кредитование
Повышение цен на товары
Нет письменных гарантий поставки
Ухудшение кредитного рейтинга
Долгий подготовительный этап до момента выдачи ссуды
Необходимость залога
Высокая процентная ставка
Виды краткосрочного финансирования
Торговый кредит
Простой вексель
Открытый кредит
Ссуда банка с залогом
Ссуда банка без залога
Коммерческий вексель
Ссуда финансовых институтов
Векселя
Основные виды кредитов
Срочный кредит
Овердрафт
Акцептный кредит
Онкольный кредит
Контокоррентный кредит