Анализ инвестирования методом дисконтирования денежного потока.

Введение
I. Денежные потоки в инвестиционной деятельности
1.1 Инвестиции: основные понятия
1.2 Денежный поток в инвестиционном процессе
II. Расчет денежного потока от проекта
2.1 Данные для расчета
2.2 Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности
Заключение
Литература

Для прогнозирования амортизационных отчислений необходимо зафиксировать амортизационные отчисления текущего года, после чего зафиксируем величину текущих изнашиваемых активов по трем амортизационным группам.
Суммарная величина чистых основных активов должна соответствовать величине чистых основных активов из последнего балансового отчета.
Все будущие расходы на амортизацию прогнозируются, исходя из прямолинейного метода начисления износа.
Амортизационные отчисления в текущем году составляют 995 рублей (из условий задания).
В табл. 9 представим расчет амортизационных отчислений предприятия.
Таблица 9
Амортизация основных активов и капвложений
Наименование 2009 год Прогнозный период 2010 год 2011 год 2012 год 2013 год 2014 год 1 Амортизация существующих основных активов - активы со средним сроком амортизации 917 917 917 917 917 917 - активы с длительным сроком амортизации 78 78 78 78 78 78 2 Амортизация капвложений - 100 100 20 20 20 ИТОГО 995 1095 1095 1015 1015 1015
Сумму ежегодных амортизационных отчислений (А) определяем по формуле:
где S – остаточная стоимость амортизируемого имущества, руб.
NA – срок амортизации, лет.
Для активов со средним сроком амортизации N = 15 лет.
Для активов с длительным сроком амортизации N = 30 лет.
Амортизацию капвложений производим по норме 20% в год.
2010 год:
На основании данных табл. 3 и табл. 4 рассчитываем сумму амортизационных выплат в 2010 году.
Амортизация активов со средним сроком амортизации:
руб.
Амортизация активов с длительным сроком амортизации:
руб.
Амортизация капитальных вложений:
А = 500*0,2 = 100 руб.
Этап IV. Расчет потребности в оборотном капитале
Потребность в чистом оборотном капитале рассчитываем, исходя из модели:
ЧОК/W = 0,15
Ежегодный объем потребности в чистом оборотном капитале:
ЧОК = 0,15*W
ЧОК2009 = 62000*0,15 = 9300 руб.
ЧОК2010= 59750*0,15 = 8963 руб.
ЧОК2011 = 76750*0,15 = 11513 руб.
ЧОК2012 = 79000*0,15 = 11850 руб.
ЧОК2013 = 81000*0,15 = 12150 руб.
ЧОК2014 = 81000*0,15 = 12150 руб.
Потребность в ежегодном финансировании ЧОК предприятия составит:
ПЧОК2010 = 8963-9300 = - 337, то есть 0.
ПЧОК2011 = 11513-9300 = 2213 руб.
ПЧОК2010 = 11850-11513 = 337 руб.
ПЧОК2010 = 12150-11850 = 300 руб.
ПЧОК2010 = 12150-12150 = 0 руб.
В табл. 10 представим данные для прогнозирования долгосрочного финансирования предприятия.
Таблица 10
Данные для прогнозирования долгосрочного финансирования
Наименование Прогнозный период 2010 2011 2012 2013 2014 Величина расходов на выплату процентов в текущем году, руб.
1000 Постоянная процентная ставка 30 Остаток задолженности на начало года, руб. 1560 1960 2360 2360 2360 Дополнительная задолженность, руб. 400 400 - - - Окончательный остаток по задолженности, руб. 1960 2360 2360 2360 2360 Проценты по задолженности, руб. 490 590 590 590 590
Для расчета чистого денежного потока от инвестиционного проекта методом текущей стоимости необходимо решить вопрос о целесообразности производства продукции вида «В», т.к. очевидно, что данная продукция приносит убыток предприятию.
Этап V. Расчет денежного потока от проекта методом текущей стоимости
Таблица 11
Дисконтированный чистый денежный поток
Наименование Текущий год Прогнозный год 2009 2010 2011 2012 2013 2014 1Общий объем продаж 62000 59750 76750 79000 81000 81000 2Себестоимость реализованной продукции 54100 59050 72600 72550 72080 69080 3Валовая прибыль 7900 700 4150 6450 8450 11920 4Переменные и постоянные затраты 6840 6041 7463 7709 7938 8011 5Прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) 1060 -5345 -3313 -1259 512 3909 6Амортизационные отчисления 995 1095 1095 1015 1015 1015 7Прибыль до выплаты налогов и процентов (EBIT) 65 -6440 -4408 -2274 -503 2894 8Расходы на выплату процентов - 490 590 590 590 590 9Налогооблагаемая прибыль 65 - - - - 2304 10Налог 26 0 0 0 0 922 11Прибыль после выплаты налогов 39 (6930) (4998) (2864) (1093) 1382 12Амортизационные отчисления - 500 500 100 100 100 13Потребность в дополнительном ЧОК - - 2213 337 300 - 14 Дополнительное инвестирование с учетом фактора времени - - - - - - 15Капитальные инвестиции - 6000 8000 4000 2000 - 16Дополнительное налоговое финансирование - - - - - - 17Выплаты основной суммы - 472 472 472 472 472 18Изменения в финансировании за счет собственного капитала - - - - - - 19 Чистый денежный поток 39 42 817 427 235 1010 20Фактор текущей стоимости 1,000 0,769 0,592 0,455 0,350 0,269 21Текущая стоимость денежного потока 39 32 484 194 82 272 NPV -18897 IRR 30 14319 879 838 1973 10
Расчет фактора текущей стоимости производим по формуле:
где ( - ставка дисконтирования. Принимаем к расчету δ = 30%.
Чистую текущую стоимость рассчитываем по формуле:
где С – инвестиционные расходы в году;
R –чистый доход в году;
n 1 – продолжительность инвестиционного периода;
n 2 – продолжительность периода поступления дохода.
39+(32-6000)+(484-8000)+(194-4000)+(82-2000)+272 = -18897 руб.
Таким образом, видим, что денежный поток от проекта отрицательный, таким образом, проект не эффективен. Для того чтобы сделать данный инвестиционный проект эффективным, необходимо запланировать производство продукции видов А и Б, а продукцию вида В не выпускать.
Для расчета IR на первом этапе необходимо рассчитать денежный поток капиталовложений с учетом дисконтирования:
2009 год: инвестиции составят 0 руб.
2010 год: инвестиции составят 6000*0,769 = 4582 руб.
2011 год: инвестиции составят: 8000*0,592 = 4252 руб.
2012 год: инвестиции составят: 4000*0,455 = 1626 руб.
2013 год: инвестиции составят: 2000*0,350 = 618 руб.
Далее рассчитываем NPV для каждого года:
NPV = 39 – 4582 – 4252 – 1626 – 1618 – 272
IR (для текущего периода) на уровне заданной, т.е. 30%
IR для 2010 года = 4582/32*100 = 14319%
IR для 2011 года = 4252/484*100 = 879%
IR для 2012 года = 1626/194*100 = 838%
IR для 2013 года = 1618/82*100 = 1973%
IR для 2014 года = 10%
Заключение
Цель данной курсовой работы заключается в анализе инвестиционного проекта методом текущей стоимости, имеющим первостепенное значение в широком спектре ситуаций.
Для достижения цели курсовой работы в ходе ее выполнения необходимо решить следующие задачи:
- рассмотреть теоретические вопросы, связанные с определением денежного потока от инвестиций;
- произвести расчет производственной программы предприятия;
- рассчитать прибыли и издержки от проекта;
- определить показатели эффективности проекта методом дисконтированного денежного потока.
Предметом исследования является финансовый менеджмент в инвестиционной деятельности, объект исследования – промышленное предприятие.
В работе произведен анализ эффективности инвестиционного проекта производства продукции трех видов (А, Б, В). Установлено, что в результате реализации данного проекта продукция В будет убыточна, причем настолько, что весь инвестиционный проект будет реализован с отрицательным денежным потоком по итогам прогнозируемого периода в сумме 18897 руб. Данное обстоятельство вынуждает сделать вывод, что продукцию В не следует выпускать совсем, либо необходимо принять меры к повышению ее отпускной цены с тем, чтобы сделать положительной маржинальный доход по данной продукции.
Денежный поток от проекта отрицательный, таким образом, проект не эффективен. Для того чтобы сделать данный инвестиционный проект эффективным, необходимо запланировать производство продукции видов А и Б, а продукцию вида В не выпускать.
Литература
1 Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений / М. Бромвич - М.: ИНФРА-М, 2007. - 432 С.
2 Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций. – СПб.: Питер, 2003. – 274 C.
3 Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов Москва / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 358 С.
4 Когут А.Е. Управление инвестиционной деятельностью предприятия / А.Е. Когут. - М.: Перспектива, 2002. - 237 С.
5 Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект / И.В. Липсиц. - М.: ИНФРА-М, 2003. – 258 С.
6 Риммер М.И., Матиенко Н.Н., Касатов А.Д. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2006 – 428 C.
Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. – М.: ИНФРА-М, 2005. – С. 10.
Риммер М.И., Матиенко Н.Н., Касатов А.Д. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2006 – С. 28.
Там же, С. 29.
Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие. / Под ред. В.А. Слепова. – М.: Экономистъ, 2003. – С. 27.
Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций. – СПб.: Питер, 2003. – С. 73-74.
Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций. – СПб.: Питер, 2003. – С. 74.
Там же, С. 74.
Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций. – СПб.: Питер, 2003. – С. 74-75.
1