Инструменты денежно-кредитной политики

Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические основы денежно-кредитной политики
1.1. Содержание денежно-кредитной политики
1.2.Новые подходы денежно-кредитной политики
Глава 2.Важнейшие инструменты денежно-кредитной политики
2.1. Операции на открытом рынке
2.2. Учетно-процентная (дисконтная) политика
2.3. Регулирование обязательной нормы банковского резервирования
2.4.Денежно-кредитные инструменты в новых условиях
Заключение
Литература

1.Усложнение и удорожание выдачи центральным банком ликвидности коммерческим банкам. Эта мера направлена не столько на стерилизацию избыточной ликвидности, сколько на ограничение других ее источников. Теоретически она могла бы быть применена в России, но коммерческие банки привлекают средства Банка России лишь в небольших объемах. Более того, последний целенаправленно работал над совершенствованием механизма предоставления ликвидности коммерческим 'банкам, делая этот механизм по возможности удобным и привлекательным. Поэтому вряд ли стоит менять принципы, сложившиеся в последние годы.
2. Повышение нормы обязательною резервирования. Это простой и широко используемый инструмент, но его применение ограничено соображениями развития банковской системы. Обязательное резервирование является по своей сути особым налогом на банковскую деятельность, и его повышение может негативно сказаться на состоянии банковской системы, особенно малых и средних банков. Эта мера может рассматриваться преимущественно как временная. Так, 14 мая 2007г. Банк России был вынужден повысить нормы резервирования с 3,5 до 4% по обязательствам перед физическими лицами и рублях и до 4,5% по остальным обязательствам.
3. Введение норматива капитализации банков по отношению к обязательствам перед нерезидентами. В российской практике такого норматива не существует, но примеры его использования можно найти в ближнем зарубежье (например, в Казахстане с апреля 2007г.). Суть норматива — увязать внешние заимствования коммерческих банков с размером их собственных средств. На практике это будет означать ограничение внешних заимствований банковской системой.
4. Повышение депозитных ставок центрального банка. Этот инструмент во многом схож с операциями на открытом рынке. Он способствует стерилизации притока капитала лишь до тех пор, пока депозитные ставки не сравняются с процентными ставками по свободно обращающимся государственным облигациям. Перейдя этот рубеж, депозиты центрального банка могут сами начать способствовать дополнительному притоку капитала.
5. Использование валютного свопа. В рамках валютного свопа центральный банк соглашается продать валюту по текущему курсу и одновременно обязуется выкупить ее в определенный момент времени по заранее согласованному форвардному курсу. Это позволяет центральному банку «передвинуть» избыточную ликвидность в будущее. Форвардный обменный курс должен быть достаточно благоприятным для коммерческих банков, с тем чтобы своп был коммерчески привлекательным. В принципе цена и форвардный курс свопа могут быть смоделированы таким образом, чтобы создать устойчивый отток капитала в необходимый промежуток времени. При этом общая стоимость свопа для центрального банка будет неизбежно выше рыночных процентных ставок, что и является его основным недостатком. Кроме того, необходимо заранее оговаривать невозможность повторного появления законтрактованной валюты на внутреннем рынке, а для этого необходимы либо доверительные отношения с коммерческим банком, либо развитая система мониторинга, а лучше и то и другое.
6. Привлечение иностранных и международных организаций к размещению своих ценных бумаг на внутреннем рынке. Эта мера позволит создать дополнительные инвестиционные инструменты в национальной валюте и тем самым «связать» избыточную ликвидность.
7. Введение депозитных требований на внешние заимствования. Суть этого требования состоит в обязанности заемщика заморозить па некоторое время на счету центрального банка часть привлекаемых им средств в иностранной валюте. Это — своего рода налог на внешние заимствования. Необходимо отметить, что после либерализации валютного регулирования (1 июля 2007г.) действующее российское законодательство не предполагает введения подобных требований. Однако теоретически такая мера позволяет снижать приток капитала, не затрагивая процентные ставки. Депозитная норма может быть различной в зависимости от вида заимствований. Например, она должна быть выше для спекулятивного краткосрочного заимствования. К недостаткам такой меры можно отнести фактическое удорожание средств для заемщиков, что может привести к неэффективному перераспределению инвестиционных ресурсов. Тем не менее применение подобной меры в Чили оказалось достаточно успешным. Любопытно, что в Бразилии в начале 1990-х годов была применена более жесткая модификация этой схемы — введение пятипроцентного налога на привлекаемые из-за рубежа средства для уравновешивания стоимости заимствования внутри страны и за рубежом. В результате популярное до введения налога размещение бразильских облигаций за рубежом резко сократилось.
Не все перечисленные меры применимы в современных российских условиях по причинам экономического, законодательного и политического характера. Но в любом случае придется выбирать наиболее приемлемый комплекс мер по стерилизации притока капитала.
Заключение
Важным условием повышения эффективности денежно-кредитной политики является учет происходящих в экономической системе структурных и институциональных изменений. Преувеличение значимости монетаристских принципов, в том числе их влияния на развитии инфляции, имевшее место, как в России, так и в ряде стран Центральной и Восточной Европы, приводили к переносу нагрузки по стабилизации ценовой динамики на денежно-кредитную политику, в результате чего создавалось избыточное давление на экономику.
Денежно-кредитная политика в общепринятом понимании строится на двух базовых принципах: методе целевой инфляции и методе воздействия денежного агрегата М2 на экономику. Цель — достижение темпов инфляции, которые удовлетворяют неким целевым параметрам растущей экономики, обеспечение равновесия на валютном рынке и плавной динамики валютного курса, от которого зависит конкурентоспособность продукции и экономики в целом. Кредитно-денежная политика должна содействовать снижению инфляционных ожиданий, хозяйственных рисков, выполнению бюджетных обязательств, обеспечению бездефицитности бюджета (по крайней мере, в среднесрочной перспективе). Это приводит обычно к росту сбережений, инвестиций и стимулирует экономический рост.
Однако этот классический вариант кредитно-денежной политики не учитывает в явном виде появление в хозяйственном пространстве значительного числа новых институтов, которые нуждаются в определённом «монетарном обслуживании», иначе они не работают или работают неэффективно. Вместе с тем, неразвитость финансового рынка, ограниченность возможностей в создании кредита, в том числе по причине ограниченности капиталов банков, отсутствия эффективных критериев предоставления кредита и надёжности его возврата, приводят к тому, что краткосрочные процентные ставки не могут использоваться в качестве инструмента регулирования и реализации кредитно-денежной политики в требуемом объёме.
Институт кредита и процентная ставка являются важными предпосылками в обеспечении новых и существующих экономических структур деньгами. В качестве критерия предоставления кредита в реальном секторе экономики может приниматься валовая прибыль или собственность предприятия, наличие двойного залога или равномерность месячного оборота. Такие критерии способствуют только увеличению транзакционных издержек обладающей и так невысокой эффективностью промышленной структуры и затрудняют предоставление кредита для наукоёмких производств, поскольку критерии инновационности, научно-технического, производственного потенциала предприятия не используются.
При кредитовании не учитывается фактор хозяйственной нестабильности (неравномерности месячного оборота), характерный для инновационных производств и производительного предпринимательства. Равномерность в большей степени характерна и достигается в торговле, сырьевых отраслях, производствах непрерывного цикла. Кредитно-денежная политика не должна подстраиваться под формирующуюся по неким законам экономическую структуру, а должна передавать своё воздействие на экономику, которое эту структуру и сформирует.
Цели социально-экономического развития страны значительно шире целей денежной политики, являющейся необходимым инструментом развития, и включают укрепление социальной стабильности, осуществление структурных изменений, создание благоприятного инвестиционного климата, стимулирование роста отдельных секторов экономики и т.д. Достижение этих целей происходит в условиях отвлечения значительной доли ресурсов на обслуживание внешнего долга, обеспечения безопасности страны, преодоления неэффективности структуры промышленности и недостатка инвестиций в реальный сектор. Весомым фактором роста российской экономики стало увеличение потребительских расходов и валовых инвестиций в основной капитал. Отказ от жёстких кредитно-денежных ограничений сыграл в этом позитивную роль. Изменение потребительских предпочтений формировало институт качества продукции, что требовало новых фондов и производственных возможностей.
В России целевой ориентир по инфляции (ИПЦ) рассчитывается Правительством РФ исходя из проекта федерального бюджета и прогноза социально-экономического развития страны. В силу этого многие факторы, влияющие на изменение цен, такие, как рост цен и тарифов на платные услуги населению, а также естественных монополий, находятся вне сферы контроля Центрального банка РФ. Поэтому для эффективного регулирования инфляции требуются согласованные действия Банка России и Правительства РФ, с учетом всех факторов, воздействующих на процесс обесценения денег.
Можно перечислить приоритеты денежно-кредитной политики, которые не в полном объёме согласуются с теми ориентирами и целями, которые устанавливаются Центральным банком.
1. Целевые ориентиры социально-экономического развития страны должны исходить из текущей динамики экономических процессов и предполагать положительную динамику этих процессов в будущем на основе: социальной стабильности и улучшения социальных индикаторов, структурных изменений, должной инвестиционной активности, включая банковскую систему, использование всех инструментов денежно-кредитной и фискальной политики, в том числе и за счёт увеличения государственного долга и выполнения бюджетных обязательств за счёт регулирования налоговой нагрузки, дефицита бюджета.
2. Денежно-кредитная политика должна быть направлена на гарантированное обеспечение темпа экономического роста и темпа инфляции, соответствующего темпу развития экономики и отражающего структурную её неэффективность. При этом каналы распределения кредита должны способствовать структурной модификации экономики с потенциальным исключением структурной основы инфляции. Таким образом, денежно-кредитная политика должна распадаться на две составляющие: одна гасит инфляцию текущую, другая исключает инфляцию будущую. Кроме того, денежно-кредитная политика обеспечивает устойчивую динамику обменного курса национальной валюты с тем, чтобы исключить возникновение валютных кризисов. Тем самым обеспечивается валютная конкурентоспособность отечественной экономики.
3. Денежно-кредитная политика, как и другие виды политики, осуществляется в ситуации, когда одновременно требуется обеспечить повышение уровня жизни населения и структурную модернизацию экономики. Это накладывает главное ограничение — денежно-кредитная политика должна балансировать процентные ставки, чтобы обнаруживался компромисс между потреблением и инвестированием. Помимо этого, потребуются дополнительные денежные ресурсы на погашение внешнего и внутреннего долга и обеспечение безопасности страны. Реализация всех правительственных программ требует, чтобы экономический рост не снизился в своём темпе до определённой отметки. Это можно осуществить, поддерживая совокупный спрос, особенно на товары и услуги потребительского назначения. Следовательно, денежная база должна расширяться постепенно, в соответствии с институциональным расширением экономики.
4. Главной задачей Центрального банка России является снижение инфляции, но до некоторого уровня. Чрезмерное сжатие опасно скажется на развитии реального сектора экономики в случае вступления России во Всемирную торговую организацию, исчерпания девальвационного эффекта и структурных изменений, которые большей частью должны предусматривать финансирование из бюджета, иначе они становятся плохо управляемыми. Обеспечение макроэкономической стабильности предполагает: контроль уровня непроцентных расходов, планомерное финансирование расходов бюджета, чтобы бюджетополучатели равномерно расходовали средства в течение года, формирование и активное использование финансового резерва, чтобы обеспечить должную ликвидность бюджета. Последнее предполагает аккумулирование экспортной выручки в период благоприятной внешней конъюнктуры с тем, чтобы этот резерв расходовался в периоды неблагоприятной конъюнктуры.
5. Критерием эффективности денежно-кредитной политики является не темп инфляции, а обеспеченность экономических структур деньгами, трансакционные издержки получения кредитов, издержки функционирования всей банковской системы и наиболее полного использования активов банков и сбережений населения на нужды экономики. Денежно-кредитная политика не проводится отдельно от бюджетной, фискальной политики. Необходимо постоянно тестировать их на предмет сочетаемости и полезности в решении конкретных задач экономического развития. Кредиты должны получаться легко и так же возвращаться — этим определяется рентабельность кредитной системы, потенциал её транзакционной устойчивости. Если банковская система обрастает инструкциями, условностями, бумажными документами — это говорит о бюрократизации кредита и серьёзных затруднениях в развитии реального сектора экономики, да и банков тоже. Введение различных процедур, стандартов, отчётных документов и позиций при весьма скромных активах банков, при отсутствии снятия неэффективных институтов, мешающих активной работе банков в экономике — является высшим проявлением бюрократизации этих структур и их низкой эффективности. Если на это наслаивается модель поведения самих банков, нацеленная на избежание рисков, распределение денежных средств только в надёжные объекты чуть ли не со стопроцентной гарантией, то налицо изменение принципов функционирования банков, изменение их содержания и назначения.
Важным фактором повышения эффективности денежно-кредитной политики должна стать совершенствование банковской системы, нацеленное на создание системы эффективного финансового посредничества. Развитие банковской системы будет способствовать активизации трансмиссионного механизма передачи сигналов от денежно-кредитной политики экономике.
Литература
Деньги. Кредит. Банки./ Под ред. Г.Н. Белоглазовой.-М.:Юрайт-издат,2007.
Деньги, кредит, банки / Под ред. О.И. Лаврушина.- М.: КНОРУС,2005.
Добрынин А.И., Журавлева Г.П. Общая экономическая теория.- СПб.: Питер,2006.
Журавлева Г.П. Экономика.- М.: Экономистъ,2006.
Иохин В.Я. Экономическая теория.- М.: Юристъ,2003.
Курс экономики / Под ред. Б.А. Райзберга.- М.: ИНФРА-М,2003.
Курс экономической теории / Под ред.М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой.- Киров:АСА,2006.
Маршалл А. Принципы экономической науки.- М.: Прогресс,2003.Т.1-3.
Управление финансами / Под ред. Н.Н. Тренев.- М.: Финансы и статистика,2003.
Черников Г.П. Мировая экономика.- М.: Дрофа,2006.
Финансы / Под ред. А.М. Ковалевой.- М.: Финансы и статистика,2003.
Финансы / Под ред. П.И. Вахрин, А.С. Нешитой.- М.: Дашков и К,2003.
Финансы и кредит./ Под ред. Т.М. Ковалевой.- М,: КНОРУС,2006.
Экономика /Под ред. А.С. Булатова.- М.: Экономистъ,2005.
Экономическая теория. /Под ред. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тарасевича.- М.: ИНФРА-М,2007.
Экономическая теория / Под ред. В.Д. Камаева.- М.: Дрофа,2003.
Экономика предприятия (фирмы)/ Под ред. О.И. Волкова и О.В. Девяткина.- М.:ИНФРА-М,2006.
Гейвандов Я.С. Денежная эмиссия в России как важнейшее направление единой государственной денежно-кредитной политики.// Государство и право.-2004.-№5.-С.46-55.
Голанд Ю. , Некипелов А. От замораживания к инвестированию: новые подходы к денежно-кредитной и валютной политике// Вопросы экономики.-2008.-№3.-С.47-55.
Головнин М. Финансовая глобализация и ограничения национальной денежно-кредитной политики//Вопросы экономики.-2007.-№7.-С.20-34.
Кузнецова Л.Г. Опционы как инструменты хеджирования ценовых рисков.// Финансы.—2007.-№8.-С.60-63.
Сухарев О.С. Институциональные основы денежно-кредитной политики.// Финансы.-2007.-№12.-С.71-72.
Сухарев О.С., Курьянов А.М. Актуальные вопросы денежно-кредитной политики.// Финансы.-2007.-№9.-С.55-58.
Улюкаев А., Куликов М. Проблемы денежно-кредитной политики в условиях притока капитала в Россию.// Вопросы экономики.-2007.-№7.-С.4-19.
Экономическая теория / Под ред. В.Д. Камаева.- М.: Дрофа,2003.-С.351.
Экономическая теория / Под ред. В.Д. Камаева.- М.: Дрофа,2003.-С.352.
Голанд Ю. , Некипелов А. От замораживания к инвестированию: новые подходы к денежно-кредитной и валютной политике// Вопросы экономики.-2008.-№3.-С.47-55.
Голанд Ю. , Некипелов А. От замораживания к инвестированию: новые подходы к денежно-кредитной и валютной политике// Вопросы экономики.-2008.-№3.-С.47-55.
Голанд Ю. , Некипелов А. От замораживания к инвестированию: новые подходы к денежно-кредитной и валютной политике// Вопросы экономики.-2008.-№3.-С.47-55.
Голанд Ю. , Некипелов А. От замораживания к инвестированию: новые подходы к денежно-кредитной и валютной политике// Вопросы экономики.-2008.-№3.-С.47-55.
Голанд Ю. , Некипелов А. От замораживания к инвестированию: новые подходы к денежно-кредитной и валютной политике// Вопросы экономики.-2008.-№3.-С.47-55.
Сухарев О.С., Курьянов А.М. Актуальные вопросы денежно-кредитной политики.// Финансы.-2007.-№9.-С.55-58.
Сухарев О.С., Курьянов А.М. Актуальные вопросы денежно-кредитной политики.// Финансы.-2007.-№9.-С.55-58.
Улюкаев А., Куликов М. Проблемы денежно-кредитной политики в условиях притока капитала в Россию.// Вопросы экономики.-2007.-№7.-С.4-19.
Улюкаев А., Куликов М. Проблемы денежно-кредитной политики в условиях притока капитала в Россию.// Вопросы экономики.-2007.-№7.-С.4-19.
Сухарев О.С. Институциональные основы денежно-кредитной политики.// Финансы.-2007.-№12.-С.71-72.
35