Фьючерсный контракт

Введение
1. Понятие фьючерсного контракта
2. Классификация фьючерсных контрактов
3. Виды фьючерсных контрактов
3.1. Товарные фьючерсы
3.1.1. Понятие товарного фьючерса.
3.1.2.Особенности спецификации товарных фьючерсных контрактов
3.1.3. Особенности поставки по товарным фьючерсам.
3.2. Фьючерсные контракты на денежные активы
3.2.1. Фьючерсы на валюту
3.2.2. Фьючерсы на депозиты
3.3. Фьючерсные контракты на фондовые активы
3.3.1. Фьючерсы на акции
3.3.2. Фьючерсы на векселя
3.3.3. Фьючерсы на облигации
4. Развитие фьючерсной торговли в России (на примере нефти)
4.1. Расчётные фьючерсные контракты на нефть в России
4.2. Применение фьючерсных контрактов на инвестиционные индексы в Российской практике
Заключение
Список используемых источников

В настоящее время, возврат экспортного НДС из бюджета сопряжен с большими трудностями и обычно сопровождается судебными разбирательствами. Нефтяные компании на длительное время теряют огромные деньги из оборота, что отрицательно сказывается на их финансовых результатах.
В России очень слабая законодательная база, регулирующая срочный рынок. И это проблема не только срочного рынка на нефть, но и всего срочного рынка в целом. В течение последних десяти лет законодательная и нормативная правовая база срочного рынка практически не развивалась и в результате отличается следующими чертами:
1. отсутствием единой терминологии срочного рынка. Закон РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" оперирует понятиями "стандартные контракты", нормативные правовые акты ФКЦБ России - соответственно понятиями "срочные сделки". Иная терминология употребляется в Налоговом кодексе РФ ("финансовые инструменты срочных сделок"). При этом определения срочных сделок противоречат друг другу. Учитывая, что юридические определения срочных сделок имеют принципиальное значение для установления юридических правоотношений в связи с их совершением, отсутствие четкой терминологической основы является существенным препятствием для формирования цивилизованного срочного рынка;
2. неоднозначной позицией судебных органов в отношении судебной защиты по срочным сделкам. Следствием отсутствия в законодательстве Российской Федерации единой терминологии срочного рынка, а также юридически корректных определений самих срочных сделок, является позиция Высшего Арбитражного Суда РФ, заключающаяся в том, что срочные сделки, предусматривающие только денежные расчеты между сторонами, не подлежат судебной защите, поскольку являются разновидностью игровых сделок - сделок пари;
3. отсутствием четких и непротиворечивых нормативных требований к порядку осуществления деятельности на срочном рынке. До сих пор не решен вопрос об установлении единых требований к осуществлению участниками срочного рынка различных видов деятельности на этом рынке (деятельности по организации торговли, клиринговой деятельности, посреднической (брокерской) деятельности).
Следует отметить, что уже предприняты определенные попытки законодательного урегулирования проблем срочного рынка. Так, с целью создания цивилизованного режима налогообложения операций на срочном рынке в 25 главу части второй Налогового кодекса РФ были включены статьи, которые устанавливают особый режим налогообложения финансовых инструментов срочных сделок.
Для решения проблемы законодательного регулирования необходимо принятие закона «О срочном рынке», который бы устранил путаницу с терминологией, установил бы четкие требования к профессиональным участникам данного рынка и однозначно бы распределил функции между различными органами исполнительной власти. К сожалению, государственной думой не был принят закон «О срочном рынке» и его дальнейшее рассмотрение отложено.
Отсутствие технологий торговли фьючерсными контрактами на товары, является третьей причиной неразвитости срочной биржевой торговли. В России есть только отработанные технологии торговли фьючерсными контрактами на акции, но нет технологий, позволяющих торговать фьючерсными контрактами на товар. С другой стороны, существующие технологии торговли на акции можно с легкостью адаптировать к торговле расчетными фьючерсными контрактами на нефть. Далее рассматривается опыт запуска расчетных фьючерсных контрактов на нефть и нефтепродукты ведущими российскими площадками.
Для того чтобы запустить расчетный контракт, необходимо иметь индекс, относительно которого должны вестись все расчеты. Индекс должен отражать реальную ситуацию на рынке, не должен быть манипулятивен, должен иметь четкий порядок расчета. С инициативой создания данных фьючерсных контрактов выступили ММВБ и Биржа «Санкт-Петербург». Причем 15 января 2003 года Бирже «Санкт-Петербург» удалось запустить торговлю фьючерсными контрактами, а на ММВБ по состоянию на январь 2005 г. торгов, разработанными контрактами, так и не проводились.
19 августа 2002 года вышло распоряжение правительства «О порядке опубликования средней за истекший месяц цены на нефть сорта "Юралс"». Данный механизм был введен во исполнение ФЗ «О внесении изменений и дополнений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие акты законодательства Российской Федерации, а также о признании утратившими силу отдельных актов законодательства Российской Федерации» от 29.05.2002, в котором определяется, что ставка налога на добычу полезных ископаемых в части касающийся нефти и газового конденсата, а также экспортная таможенная пошлина на вывоз сырой нефти и газового конденсата определяется по формуле, включающей себя среднюю цену нефти сорта «Юралс». Специалистами биржи были оперативно разработаны контракты на цену нефти сорта «Юралс», публикуемую в «Российской газете», ставку налога на добычу полезных ископаемых, в части касающейся нефти и газового конденсата, а также экспортную таможенную пошлину на вывоз сырой нефти и газового конденсата.
Контракты Биржи «Санкт-Петербург» проторговались недолгое время, и ни одна нефтяная компания не проявила интерес к данным инструментам. В то же время выяснилось, что порядок расчета средней цены нефти сорта «Юралс» в постановлении правительства не такой уж и четкий и при опубликовании цифры средней цены нефти сорта «Юралс», она оказалось несколько другой, нежели чем она должна быть, то есть правительство скорректировало это цену в свою пользу. В результате данных действий, например, налог на добычу полезных ископаемых был выше в разные периоды от 0,5 до 1,5 рублей за тонну (от 1,7 цента до 5,2 цента за тонну). Это на первый взгляд цифра кажется не такой уж и большой, но при существующих объемах экспорта нефти, ущерб, полученный от данных действий становиться существенным. По данным газеты «Ведомости» (№147 за 18.08.2007) в 2005 году российские компании добыли 379,6 млн. тонн нефти, в 2006 – 412,4 млн. тонн, за первые шесть месяцев 2007 года 223, 6 млн. тонн. Теоретически за это время нефтяные компании могли переплатить как минимум 1 млрд. рублей (около 34 млн. долларов). Компания «Сургутнефтегаз» подала иск на МНС РФ и выиграла его в трех инстанциях. Но, несмотря на эти успехи, торги фьючерсными контрактами пришлось остановить, так как цена исполнения могла зависеть от желания правительства, и торги фьючерсными контрактами превращались в рулетку.
Создание срочной биржи на нефть является очень важным шагом для российской экономики, но для её создания необходимо решить несколько проблем. Автором были выделены три основные проблемы: это нежелание нефтяных компаний в установлении рыночной цены, проблемы российского законодательства и отсутствие технологий торговли срочными товарными контрактами. Первые две проблемы решаются с помощью государственного регулирования. У третьей проблемы возможно два пути решения, создание расчетных или поставочных фьючерсных контрактов. Опыт разработки расчетных контрактов на нефть в России показывает, что их существование в текущих условиях невозможно, так как отсутствует источник информации, который отражает реальную ситуацию о рынке. В этом случае, единственно возможным путем развития срочного рынка является запуск поставочных фьючерсных контрактов на нефть. Хочется надеяться, что в ближайшее время государство поймет всю важность созданию срочного рынка на сырую нефть, а нефтяные компании осознают преимущества прозрачной работы.
4.1. Расчётные фьючерсные контракты на нефть в России
 Создание срочного рынка энергоносителей имеет большое значение для экономики России экспорт нефти и нефтепродуктов обеспечивает 30% валютных поступлений в страну. Налоги от нефтяных компаний составляют значительную часть российского бюджета. Срочный рынок энергоносителей позволил бы придать большую стабильность российской экономике в условиях высокой волатильности нефтяных цен на европейском рынке.
К сожалению, хотя в России зарегистрировано более 50 товарных бирж, ни одна из них пока не смогла создать ликвидный рынок реального товара. Причины отсутствия такого рынка:
• Проблемы с выбором базы поставки. Россия – большая страна и центры потребления и производства ресурсов распределены неравномерно, в связи с чем возникает вопрос: «Что считать базой поставки?».
• Нежелание совершать «прозрачные» сделки. Выход на биржу означает, что все сделки попадают под пристальное внимание контролирующих органов, что нежелательно как для производителя, так и для потребителя. Ещё одна причина ответственные за закупку лица в организации лишатся своих неофициальных доходов. Ведь на бирже основным фактором заключения сделки является цена.
• Отсутствие биржевой инфраструктуры. Даже если проблема с выбором базы поставки решена, необходимо ещё наличие складов, отвечающих требованиям российского законодательства. Их в России не так много.
Срочный рынок на товары, также имеет некоторые проблемы:
• Отсутствие рынка спот. Из-за этого невозможно использовать поставочные фьючерсные контракты.
• Наличие инвестиционных рисков. Так, после девальвации рубля в 1998 г. российские банки отказывались расплачиваться по валютным форвардным контрактам и контрагенты ничего не могли с ними поделать, поскольку российские суды признавали подобные сделки сделками «пари», не подлежащими регулированию в рамках гражданского права.
• Отсутствие крупных инвестиционных компаний, которые будут брать на себя риск. Одна из причин – небольшие объемы российского рынка. Отечественные компании не смогут принять на себя такой риск, а иностранные компании пугают инвестиционные риски.
В этом случае единственно возможным путём развития срочного рынка энергоносителей является запуск расчётных фьючерсных контрактов, которые не требуют ни базы поставки, ни аккредитованных складов. Но и здесь есть свои сложности. Например, проблемы выбора индекса, относительно которого ведутся расчёты. Он должен обладать следующими характеристиками:
• Отсутствие манипулятивности. Данные, из которых формируется индекс, не должны подвергаться искусственному воздействию участников рынка. Необходимо, чтобы индекс готовил независимый от биржи источник информации.
• Должен отражать реальную рыночную ситуацию.
• Должен периодически публиковаться, чтобы у участников рынка был ценовой ориентир.
Биржевой Совет ММВБ на заседании 4 апреля 2003 г. решил утвердить спецификации расчетных фьючерсов на нефтепродукты.
Спецификации были разработаны в рамках проекта создания биржевого рынка нефти и нефтепродуктов. Проект реализуется ММВБ совместно с Минэнерго России, ГУП «Центральное диспетчерское управление топливно-энергетического комплекса» Минэнерго России (ГУП ЦДУ ТЭК), МАП России при информационной и консультационной поддержке Международной нефтяной биржи (Лондон).
Для реализации проекта ЦДУ ТЭК, ММВБ, Национальная товарная биржа (НТБ) и Центральная российская универсальная биржа (ЦРУБ) 17 декабря 2002 г. заключили соглашение о взаимодействии по созданию биржевого рынка нефти и нефтепродуктов.
Первый этап реализации проекта предполагает создание рынка расчетных производных инструментов на индексы цен нефтепродуктов, рассчитываемые ГУП «ЦДУ ТЭК» и Российским информационным агентством топливно-энергетического комплекса (РИА ТЭК) ( www.riatec.ru) в соответствии с Положением «О ценовых индексах на нефтепродукты Информационного агентства «Российское информационное агентство топливно-энергетического комплекса», согласованным с Минэнерго России.
Индексы рассчитываются на основе оперативной информации об объемах продаж и отпускных ценах нефтеперерабатывающих заводов, получаемой ГУП «ЦДУ ТЭК» согласно Постановлению Правительства РФ № 663 от 6 сентября 2002 г. «О формировании и использовании государственных ресурсов топливно-энергетического комплекса Российской Федерации».
При этом планируется ввести в обращение 6 расчетных фьючерсов на:
• индекс цен низкооктановых бензинов;
• индекс цен высокооктановых бензинов;
• индексы цен дизельного топлива (летнего);
• индексы цен дизельного топлива (зимнего);
• индекс цен мазута;
• сводный индекс цен нефтепродуктов РИА ТЭК.
Сводный индекс в этом случае представляет собой некий агрегированный ценовой отраслевой показатель, отражающий тенденцию и динамику производства и реализации нефтепродуктов в России.
Как любой индекс сводный индекс РИА ТЭК имеет расчетную базу, в которую вошли наиболее показательные нефтепродукты:
• неэтилированные бензины с низким октановым числом А76/А80;
• неэтилированные бензины с высокооктановым числом А92/А93;
• дизельное топливо зимнее;
• дизельное топливо летнее;
• мазут топочный марки М100.
Исходными данными являются:
• текущие цены нефтеперерабатывающих заводов России;
• объем производства нефтепродуктов (тех, что приняты в качестве расчетной базы индекса);
• данные об остатках нефтепродуктов на НПЗ.
4.2. Применение фьючерсных контрактов на инвестиционные индексы в Российской практике
На первый взгляд, такой фьючерс может чем-то напоминать фьючерсы на погоду (такие тоже существуют в мире) или предполагает чисто спекулятивный интерес для искушенных трейдеров-профессионалов.
Необходимо помнить, что предметом соглашения фьючерсного контракта на фондовый индекс является купля-продажа портфеля акций, входящих в состав соответствующего фондового индекса.
Фьючерсные контракты на индексы отражают динамику всего рынка акций или его определенного сектора. Например, фьючерсы на индексы ММВБ-10 и S&P/RUIX отражают динамику наиболее ликвидных российских акций, индекс S&P/RUIX-OIL - динамику нефтяного сектора.
Как и в случае с любым фьючерсным контрактом, фьючерсы на индексы могут использоваться как для высокодоходных спекулятивных операций, так и для хеджирования акций, входящих в расчет индекса.
Для рассмотрения спекулятивной операции с фьючерсом на индекс можно привести следующий пример.
Анализируя динамику Индекса РТС - основного индикатора российского фондового рынка - вы приходите к выводу, что вскоре начнется значительное повышение котировок российских акций. Не обладая значительными ресурсами для вложения в рынок, вы считаете совершение операций с несколькими акциями затруднительным и затратным. Вместе с тем, инвестируя только в одну акцию, вы опасаетесь, что негативные корпоративные события (информация о реструктуризации предприятия, снижение цен на нефть и пр.) не позволят в полной мере использовать потенциал роста фондового рынка.
В данном случае вы имеете возможность провести высокодоходную спекулятивную операцию с фьючерсом на индекс S&P/RUIX на срочном рынке ФОРТС, не задумываясь, в какие именно акции вложить средства для получения максимальной прибыли.
Спекулятивные операции с фьючерсами на индекс аналогичны операциям с фьючерсами на акции - купить дешевле, продать дороже.
Допустим, вы владеете денежной суммой в размере 100 000 руб.
Чтобы провести вышеописанную операцию, 24 сентября вы покупаете 42 фьючерсных контракта на индекс RUIX. Для покупки 42 контрактов необходимо только внести в качестве гарантии исполнения обязательств гарантийное обеспечение в размере 98322 руб. (величина гарантийного обеспечения установлена биржей в размере 2341 руб. за 1 контракт).
Фьючерсы котируются не в денежных единицах, а в безразмерной величине - пунктах (как и индекс). Это значение, умноженное на денежный коэффициент, придает контракту стоимостную оценку, соответствующую рыночной стоимости портфеля акций, входящих в состав индекса.
На момент покупки фьючерса его значение равнялось 23285. Чтобы получить стоимостную оценку контракта, необходимо 23285 умножить на $0,02: 23285*0,02=$465,7.
Ваши действия и движение средств при проведении операции с фьючерсами на индекс RUIX отражены в таблице: 
Ваши действия и движение денежных средств Дата Значение индекса S&P/RUIX (для справки) Котировка фьючерса Цена контракта, $ Действия Движение денежных средств 24.09.07 236.70 23285 465,7 Покупка 42 фьючерсных контрактов на индекс RUIX Внесение гарантийного обеспечения в размере 98322 руб. 16.10.07 247.31 24540 490,8 Продажа 42 фьючерсных контрактов на индекс RUIX При закрытии позиции высвобождаются зарезервированные средства гарантийного обеспечения (98 322 руб.). Доход от операции составил (490,8-465,7)x42=$1054,2
Из приведенного примера видно, что операция по покупке и последующей продаже фьючерсов на срочном рынке ФОРТС позволила получить прибыль в размере $1054,2.
Совокупная стоимость ценных бумаг, входящих в индекс RUIX, составляла на момент проведения операции $ 19 559,4 (стоимость 42 фьючерсных контрактов). В то же время для проведения операции потребовалось всего 98 322 руб. гарантийного обеспечения, что составило всего лишь 16% от стоимости базового актива.
Заключение
Фьючерсный контракт является соглашением продавца и покупателя о продаже валюты в согласованный срок в будущем. Фьючерсный контракт на приобретение валюты стандартизирован по всем параметрам, кроме одного - цены на определенную валюту, которая выявляется в процессе торгов на валютной бирже. Стандартизация фьючерсного контракта означает унификацию таких его условий, как конкретный вид приобретаемой по контракту валюты, его количество, размер доплат за отклонение от контракта, условия и срок передачи, порядок оплаты, санкции за нарушение контракта, порядок арбитража и др.
Каждый контракт имеет две стороны: покупателя и продавца. Покупатель фьючерсного контракта называется стороной, имеющей длинную позицию (long), а продавец - стороной, имеющей короткую позицию (short). Позиция продавца считается «короткой», поскольку продавец продает товар (в данном случае валюту), которым он может и не обладать. Позиция покупателя считается «длинной», потому что он заключил контракт на покупку товара в будущем.
Операции с фьючерсными контрактами делятся на два вида: спекуляцию и хеджирование. Спекулятивные операции ставят целью получение положительной разницы между ценой покупки и ценой продажи. Хеджевые операции направлены на ограничение риска неблагоприятного изменения цены при торговле реальными активами (или спот-активами).
Фьючерсный рынок часто называют рынком риска, где риск переходит от осмотрительных к склонным рисковать, и именно хеджеры составляют его основу. Хеджерам, производителям и потребителям, рынок фьючерсов позволяет ограничить ценовой риск при реализации и приобретении товаров; экспортерам и импортерам - риск изменения валютных курсов; владельцам финансовых активов - риск падения курсовой стоимости; заемщикам и кредиторам - риск изменения процентных ставок.
Внешне фьючерсные сделки хеджирования неотличимы от спекулятивной игры. Хеджер, так же как и спекулянт, сначала открывает, а затем закрывает свои позиции, не доводя их, как правило, до поставки. Однако отличие есть, и весьма существенное. Для хеджера фьючерсные сделки подстраховывают производимые им операции на рынке реального товара. Доходы или потери хеджера на рынке реального товара будут компенсироваться противоположными результатами на рынке фьючерсов. Именно присутствие хеджеров, желающих оградить себя от риска, дает возможность биржевым игрокам-спекулянтам существовать как "классу".
Для спекулянта торговля фьючерсными контрактами имеет значение только в связи с возможностью получить прибыль. Он никогда не покупает и не продает товары, а лишь играет на разнице цен, поэтому доходы или потери на фьючерсном рынке для спекулянта являются конечным результатом его операций.
Основные функции фьючерсных рынков:
механизм переноса риска с тех участников, кто не желает нести риски, на тех, кто стремиться к этому. Важным побочным продуктом этого переноса риска является увеличение кредитоспособности предприятий, которые без такого механизма были бы более уязвимыми перед ценовыми колебаниями. Банки и финансовые институты кредитуют клиентов, менее подверженных риску, на более благоприятных условиях, что для последних уменьшает финансовые издержки, а для потребителей означает более низкие цены;
повышение стабильности цен, так как ликвидные фьючерсные рынки в целом способствуют стабильности цен;
выявление цены. Ежедневно фьючерсные котировки выявляют соглашение участников рынка относительно будущей цены товара или финансовых инструментов;
установление определенного порядка в торговой практике различных участников рынка. Правила бирж способствуют честной и упорядоченной торговле;
сбор и распространение информации для всех участников биржевой торговли заставляет их вести конкуренцию в равных условиях.
Список используемых источников
1. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник.- М.: Финансы и статистика, 2006.- 224с.
2. Биржевая деятельность: Учебник/ под ред. проф. Грязновой А.Г., проф.Корнеевой Р.В., проф. Галанова В.А. -М: Финансы и статистика, 2007. - 240с.
3. Галанов В.А. Производственные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2007 г. – 464 с.
4. Домнина О. Фьючерс - в тумане. Ревизор, 2007, №5.
5. Кириченко Н. Игра на валютных фьючерсных контрактах. Коммерсантъ, 2007, №17.
6. Клеванский В. Фьючерсные контракты: механизм проведения торгов. Экономика и жизнь, 2007, №27.
7. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2008 г. – 427 с.
8. Кузнецова М.В., Малиничева Э.А. Финансовые фьючерсы.- М.:Ассоциация “Гуманитарное знание”, 2006.- 120с.
9. Купин Е. Валютные фьючерсы. Экономика и жизнь, 2007, №40.
10. Ли Андрей. Пути развития фьючерсной торговли в России, http://www.finansist.spb.ru/articles/4.html ,
11. Ли Андрей. Расчётные фьючерсные контракты на нефть в России, http://www.finansist.spb.ru
12. Москалёв С.В. Валютные форвардные сделки и фьючерсные контракты. Деньги и кредит, 2008, №2.
13. Овчинников О.Г. Игры на рынке валютных фьючерсов: основные факторы курса фьючерсов, оптимизация принятых решений.- М.: ИНФРА-М, издательский центр “Анкил”, 2007.- 64с.
14. Петросян Э. Оферта и акцепт на рынке срочных сделок. Право и экономика, 2007, №9.
15. Салыч Г.Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: сверхприбыльные инвестиции в период инфляции. -М.:, 2006.
16. Сафронов Б. Фьючерсы: главное - быть готовым к неожиданностям. Ревизор, 2007, №2.
17. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. со 2-го изд.-М.:”Дело ЛТД”, 2006.- 854с.
18. Шварц Ф. Биржевая деятельность Запада: Фьючерсные и фондовые биржи, системы работы и алгоритмы анализа. -М.:, 2006.- 310с.
19. www.Forex.com
Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2008 г. – 427 с.
Москалёв С.В. Валютные форвардные сделки и фьючерсные контракты. Деньги и кредит, 2008, №2.
Салыч Г.Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: сверхприбыльные инвестиции в период инфляции. -М.:, 2006.
Сафронов Б. Фьючерсы: главное - быть готовым к неожиданностям. Ревизор, 2007, №2.
Галанов В.А. Производственные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2007 г. – 464 с.
Домнина О. Фьючерс - в тумане. Ревизор, 2007, №5.
Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. со 2-го изд.-М.:”Дело ЛТД”, 2006.- 854с.
Галанов В.А. Производственные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2007 г. – 464 с.
Москалёв С.В. Валютные форвардные сделки и фьючерсные контракты. Деньги и кредит, 2008, №2.
Галанов В.А. Производственные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2007 г. – 464 с.
Биржевая деятельность: Учебник/ под ред. проф. Грязновой А.Г., проф.Корнеевой Р.В., проф. Галанова В.А. -М: Финансы и статистика, 2007. - 240с.
Овчинников О.Г. Игры на рынке валютных фьючерсов: основные факторы курса фьючерсов, оптимизация принятых решений.- М.: ИНФРА-М, издательский центр “Анкил”, 2007.- 64с.
Галанов В.А. Производственные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2007 г. – 464 с.
Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник.- М.: Финансы и статистика, 2006.- 224с.
Купин Е. Валютные фьючерсы. Экономика и жизнь, 2007, №40.
Салыч Г.Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: сверхприбыльные инвестиции в период инфляции. -М.:, 2006.
Галанов В.А. Производственные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2007 г. – 464 с.
Купин Е. Валютные фьючерсы. Экономика и жизнь, 2007, №40.
. Галанов В.А. Производственные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2007 г. – 464 с.
Петросян Э. Оферта и акцепт на рынке срочных сделок. Право и экономика, 2007, №9.
Клеванский В. Фьючерсные контракты: механизм проведения торгов. Экономика и жизнь, 2007, №27.
. Галанов В.А. Производственные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2007 г. – 464 с.
Ли Андрей. Пути развития фьючерсной торговли в России, http://www.finansist.spb.ru/articles/4.html ,
Ли Андрей. Расчётные фьючерсные контракты на нефть в России, http://www.finansist.spb.ru
. www.Forex.com
2