Проблемы развития рынка ценных бумаг

Введение
1. Сущность рынка ценных бумаг
1.1 Характеристика рынка ценных бумаг
1.2 Субъекты рынка ценных бумаг
1.3 Задачи и функции рынка ценных бумаг
2. Анализ развития рынка ценных бумаг за последние пять лет
2.1 Государственное регулирование рынка ценных бумаг
2.2 Анализ и динамика развития государственных ценных бумаг
2.3 Анализ и динамика развития корпоративных ценных бумаг
3. Развитие рынка ценных бумаг на современном этапе
3.1 Проблемы развития рынка ценных бумаг
3.2 Пути решения проблем развития РЦБ
3.3 Пути развития рынка ценных бумаг
Заключение
Список использованных источников
Приложения

Главной стратегической задачей регулирования брокерской деятельности является защита интересов инвесторов по следующим основным направлениям:- преодоление асимметрии информации между брокером и клиентом, возникающей в силу того, что брокер как профессиональный участник рынка обладает большей информацией о качественных характеристиках предлагаемых инвестору ценных бумагах, а также ценовых и объемных характеристиках рынка; - обеспечение условий приоритетного исполнения клиентских заявок на покупку и продажу ценных бумаг по сравнению с операциями за собственный счет (дилерскими операциями); - предотвращение несанкционированных операций с клиентскими ценными бумагами. Имеющиеся конфликты интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (игнорирование приоритетного интереса клиента по отношению к собственным интересам, незаконное использование средств клиентов), несоблюдение требований прозрачности профессиональными участниками требуют внедрения специальных инструментов защиты имущественных интересов инвесторов.В частности, необходимо развитие коммерческого страхования профессиональными участниками фондового рынка. В целом же решение проблемы защиты инвесторов путем страхования и создания компенсационных схем требует разработки отдельной программы страхования рисков инвесторов на рынке ценных бумаг, предусматривающей комплекс долгосрочных мероприятий по созданию системы страхования рисков и компенсации инвесторам ущерба от противоправных действий в сфере рынка ценных бумаг, а также подготовки необходимых законов и иных нормативных правовых актов.Необходимо также максимальное развитие специализации на основе принципа реализации основных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг как исключительных; переход от системы универсальных финансовых институтов к специализированным.Финансовый кризис выявил и обострил проблемы развития данной отрасли. В перспективе для учета потребностей различных групп инвесторов необходимо развивать в России торговые системы различных видов: аукционные торговые системы для обслуживания мелких инвесторов и мелких сделок; дилерские торговые системы — для обслуживания крупных сделок. Вместе с развитием торговых систем следует решить проблему снижения рисков инвесторов, возникающих в торговых системах. Решению этой проблемы может помочь осуществление следующих мер: повышение информационной прозрачности рынка; повышение ликвидности; создание системы надзора за участниками рынка со стороны организаторов торговли; создание страховых и гарантийных фондов в рамках торговых систем; организация системы раскрытия информации о совершаемых сделках.Основные усилия должны быть направлены на развитие инфраструктуры организованных рынков, в рамках которых торговые и расчетные операции осуществляются в соответствии со стандартными правилами и процедурами. Основной задачей развития внебиржевой торговли является предотвращение монополизации рынка, обеспечение достаточной открытости информации в отношении реальных цен и объемов сделок. С точки зрения защиты прав инвесторов необходимо создать механизмы, обеспечивающие раскрытие информации и предотвращение манипулирования ценами.Определенные преимущества может иметь организация совместно с профессиональными участниками рынка ценных бумаг сети фондовых центров для операций с населением в российских регионах. Для увеличения степени открытости рынка и стимулирования конкуренции необходимо стимулировать участие агентств по распространению информации в предложении услуг по организации торгового пространства.Предстоит добиться качественного изменения в развитии торговых систем по корпоративным ценным бумагам. Задача заключается в создании таких механизмов ценообразования, при которых цены могут рассматриваться в качестве официальных и использоваться для оценки активов, в том числе коллективных инвесторов при расчетах с индивидуальными инвесторами, а также для целей налогообложения. Кроме того, фондовые биржи и другие организаторы торговли должны обеспечить постоянное раскрытие информации об эмитентах, ценные бумаги которых включены в листинг на основе внесения положений о раскрытии информации в договоры о листинге, заключаемые эмитентами.Целесообразно также введение обязательного проведения и регистрации крупных сделок с ценными бумагами крупнейших российских эмитентов через организованные рынки. Имеющиеся нарушения со стороны регистраторов (отсутствие необходимой информации об эмитентах и полной информации в передаточных распоряжениях, нарушение сроков проведения операций в реестре, превышение сумм оплаты услуг, ведение реестра осуществлялось двумя регистраторами) обусловливают необходимость совершенствования этой отрасли.Совершенствование работы регистраторов в настоящее время необходимо по следующим направлениям:- устранение зависимости регистраторов от эмитентов или крупных акционеров путем; - ужесточения требований к деятельности регистраторов; - укрупнения регистраторов введения ограничений на участие в уставном капитале регистратора для любого акционера и одновременно с ним - запрещения акционерам регистратора владеть пакетом акций эмитента, чей реестр ведет данный регистратор, в размере, превышающем эти ограничения;- повышение требований к собственному капиталу регистраторов и структуре их баланса с тем, чтобы обеспечить регистратору возможность повысить уровень своей ответственности за ошибки перед третьими лицами и обеспечить регистратору возможность страхования своей финансовой ответственности. Решение указанных выше проблем должно быть обеспечено в результате развития программы по страхованию рисков регистраторов и программы гарантирования подписи, а также внесения необходимых изменений в нормативные правовые акты.Также необходимо осуществление комплекса мероприятий по совершенствованию нормативно-правовой базы клиринговой деятельности, упрощение процедур регистрации документов клиринговой организации в регулирующих органах. При разработке документов следует исходить из практики осуществления клиринговой деятельности, принятой на рынке ценных бумаг. Таким образом, в свете изложенного, решению первых двух проблем, рассмотренных во второй главе нашего исследования, способствует включению в закон о рынке ценных бумаг право депозитария осуществлять списания по поручению брокера – для поддержания уровня маржи.Для преодоления затруднений при подтверждении личности лица, подписывающего поручения с помощью ЭЦП необходимо следующее.1. В законе об ЭЦП установить, что закрытый ключ формируется обязательно самим его владельцем и только после его формирования передаётся его контрагентам.2. В законе об ЭЦП установить возможность того, чтобы стороны могли договориться о предоставлении дополнительных доказательств заключения сделок именно контрагентом, например при определённом айпи-адресе.3. Указать в законе об ЭЦП во всех случаях, если только стороны не оговорят иное, документы, подписанные ЭЦП, должны быть продублированы путём предоставления бумажного подписанного оригинала.Внедрение названных поправок в законодательство приведёт к упорядочению правовых отношений между участниками рынка ценных бумаг, оптимизации законодательства в области регулирования рынка ценных бумаг, искоренению спорных моментов в судебных решениях арбитражных судов.3.3 Пути развития рынка ценных бумагВ 2008 г. Федеральная служба по финансовым рынкам подготовила и представила в Правительство РФ доклад «О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу». Этот доклад можно считать новой концепцией по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Основная идея этой концепции - поиск новых способов и средств защиты российского рынка ценных бумаг в случаях ухудшения конъюнктуры мирового финансового рынка, при обострении кризисных процессов, экспансии мировых финансовых центров в страны с развивающимися экономиками, в том числе и на российский фондовый рынок, а также создание условий для формирования в России одного из мировых финансовых центров. На основании данного доклада было принято Распоряжение правительства РФ от 29.12.2008 г. №2043-р «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года».В настоящее время в мире наметились тенденции создания на базе национальных финансовых рынков мировых финансовых центров, наличие которых в той или иной стране будет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономики такой страны, роста ее влияния в мире, обязательным условием экономического, а значит, и политического суверенитета страны.ФСФР считает, что уровень развития российского рынка ценных бумаг, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень развития рынка позволяют сделать вывод о возможности формирования одного из мировых финансовых центров на базе существующего российского рынка ценных бумаг.Создание в России мирового финансового центра рассматривается ФСФР РФ как важнейший приоритет долгосрочной экономической политики России, обеспечивающий в долгосрочном периоде конкурентоспособность российского финансового рынка. Все направления развития фондового рынка напрямую связываются с созданием российского международного финансового центра.Для того чтобы стать в перспективе таким центром, по мнению ФСФР, в России необходимо выполнение ряда важнейших условий – как административных, так и экономических. Так ФСФР планирует разработать и представить в Правительство РФ Кодекс поведения участников финансового рынка по предупреждению и недопущению манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации на организованном финансовом рынке, который будет носить рекомендательный характер.В целом же новые меры, которые необходимы для создания финансового центра, можно разделить на организационные и экономические.Для массового привлечения частных инвесторов предполагается дальнейшее совершенствование биржевых технологий, позволяющих инвесторам самостоятельно выходить на фондовый рынок.К 2012 г. планируется провести мероприятия, позволяющие повысить конкурентоспособность российского финансового рынка. Для этого нужно будет увеличить емкость финансового рынка за счет привлечения инвестиций от физических и юридических лиц. Увеличение емкости рынка предполагается проводить за счет обязательного публичного размещения ценных бумаг каждого АО, проработавшего три года.Предполагается выпустить методические материалы по осуществлению размещений как на российском рынке, так и на зарубежном, предоставлять информацию о стоимости таких размещений.Также для массового привлечения частных инвесторов предполагается дальнейшее совершенствование биржевых технологий, позволяющих инвесторам самостоятельно выходить на фондовый рынок.Следующее важное условие создания финансового центра - это повышение прозрачности рыночных сделок и поведения участников рынка, что должно способствовать минимизации инвестиционных рисков инвесторов.Для этого ФСФР предполагает разработать требования для эмитентов, согласно которым ими будет более детально раскрываться структура собственности российских АО, прежде всего информации о конечных бенефициарах акций. Повышение прозрачности сделок будет способствовать защите прав миноритарных акционеров. Такая мера сможет повысить привлекательность российских бумаг, а эмитентам позволит привлечь большее количество инвесторов, в том числе иностранных.Впрочем, по мнению экспертов, не все крупные акционеры захотят раскрывать структуру своих активов и будут искать способы сокрытия информации.Необходима также прозрачность финансовых институтов, заемщиков и регуляторов. На такую объективную оценку оказались неспособными в последние годы те, кто считался профессионалами в соответствующих сферах.Прежде всего, рейтинговые и страховые компании. Как показывает практика, особенно события развернувшегося в начале 2008 гг. финансового кризиса на мировых финансовых рынках, наличие мегарегуляторов не всегда защищает финансовую систему от сбоев и скандалов.Для инвесторов в 2009 г. в рамках построения единой информационной системы российского финансового рынка создан вневедомственный интернет-портал, в котором присутствует оперативная информация о состоянии фондового рынка, доходности отдельных финансовых инструментов, возможных инвестиционных рисках при коррекции рынка, а также рейтинги компаний, размещающих свои ценные бумаги на фондовом рынке, и другая важная информация для частных инвесторов.В перспективе предполагается создание единого информационно-биржевого пространства путем объединения фондовых бирж через телекоммуникационные системы.Ещё одна проблема развития рынка ценных бумаг заключается в том, что низкий уровень информированности населения, а также отсутствие доверия к инструментам финансовых рынков приводит к тому, что до сих пор значительная часть наличных денег остается на руках у населения или же вкладывается в банковские депозиты. К этой проблеме относится также ликвидация финансовой неграмотности населения. Для России можно использовать опыт создания учебных центров в США, где через обучение в таких центрах привлекают на фондовый рынок разные слои населения, в том числе людей, владеющих небольшими сбережениями. Необходимо массовое привлечение населения к рынку ценных бумаг путем выпуска недорогих книг, журналов и брошюр, раскрывающих особенности операций на рынке ценных бумаг и возможные риски, поджидающие инвесторов.Пока же население России мало информировано о возможностях рынка ценных бумаг. Например, Национальное агентство финансовых исследований (НАФИ) выяснило в 2009г., насколько хорошо россияне информированы об основных финансовых услугах в стране. Оказалось, что население страны относительно неплохо знакомо лишь с такими инструментами, как банковские вклады и потребительские кредиты. Однако граждане почти не имеют представления о работе паевых инвестиционных фондов и брокерском обслуживании. А больше всего интереса россияне проявляют к информации об ипотеке.Еще в 2006 г., выступая в роли председателя G8, Россия предложила разработать международную методологию по оценке уровня и динамики повышения финансовой грамотности населения. А в 2007 г. в России должна была заработать правительственная программа по ликвидации финансовой неграмотности. Для этого Минфин РФ выделял 100 млн. руб. Но программа не заработала, так как ее никак не могут согласовать в Минэкономразвития. А население является одной из наиболее перспективных групп инвесторов. Наличие у физических лиц временно свободных денежных средств позволяет им выбирать объекты инвестирования - вкладывать в депозиты банков или же покупать различные ценные бумаги.Между тем низкий уровень финансовой грамотности населения сдерживает реализацию многих проектов правительства. Для ликвидации финансовой неграмотности населения можно ввести в экономических вузах обязательный курс по рынку ценных бумаг.По мнению ФСФР, функционирование международного финансового центра должно быть обеспечено эффективным государственным регулированием, созданием соответствующих правил и норм для участников рынка. Государство отвечает за предотвращение системных рисков, которые подвергают опасности экономическое развитие и уровень жизни граждан. Поэтому необходимо продолжать совершенствование методов и моделей управления фондовым рынком. Эффективность управления рынком может оказывать влияние на государственную экономическую политику, так как финансовый рынок становится одним из приоритетных секторов экономики. В этих условиях вопрос о едином центре регулирования финансового рынка приобретает особую актуальность. Предполагается, например, что деятельность ОФБУ как института коллективного инвестирования должна управляться из единого центра. Пока же положение складывается так, что часть правил по деятельности ОФБУ определяет Банк России, а часть (по доверительному управлению) - ФСФР. Все это несет в себе риск для инвесторов и порождает межведомственные конфликты.К организационным мерам относятся также упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, дальнейшее совершенствование регулирования рынка и внедрение механизмов, обеспечивающих привлечение на фондовый рынок частных инвесторов, защиту их инвестиций и др.К 2020 г. необходимо провести мероприятия, позволяющие повысить конкурентоспособность российского финансового рынка. Для этого нужно будет увеличить емкость финансового рынка за счет привлечения инвестиций от физических и юридических лиц.ФСФР планирует увеличение количества ценных бумаг в свободном обращении (free floated). Сейчас в РФ этот показатель находится в пределах 20-30%. «Необходимо стремиться к тому, чтобы в ближайшие два три года свободное обращение ценных бумаг в России достигло не менее 40-50%». Предполагается, что в законодательство будет введено понятие free floated и установлены его количественные и качественные значения, что поможет частично решить проблему манипулирования ценами. В случае установления количественного диапазона free floated российские эмитенты, чьи ценные бумаги низколиквидны, не смогут легко манипулировать ценами на эти бумаги. Эта мера позволит увеличить емкость рынка и снизить риски у инвесторов. Если будет определено понятие free floated, то бумаги, не удовлетворяющие этому понятию, будут исключаться из расчетов фондовых индексов. Такая либерализация рынка должна привести к инвестиционному всплеску внутри страны.Крайне актуальной остается задача принятия закона о противодействии злоупотреблениям на финансовых и товарных рынках. В 2008 году предполагалось, что только к 2011 г. в России может быть сформирована законодательная база по предотвращению манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации. А на самом деле мы видим, что принятие закона об инсайдерской информации и других нормативных и законодательных актов, защищающих частных инвесторов от мошенничества, опять отложено на неопределенный срок. Хотя ФСФР проект такого закона разработан, он остается на стадии согласования с заинтересованными органами исполнительной власти уже долгий период. Во всех развитых странах такие законы есть и они применяются. В России постоянно выявляются факты использования инсайдерской информации и манипулирования ценами. Видимо, многие чиновники не заинтересованы в его появлении. А функционирование международного финансового центра без такого закона будет затруднено.Также необходимо выработать меры по регулированию конфликта интересов управляющего и инвестора. Менеджеры общества, работая в компании и не являясь акционерами данной фирм, отвечают только за эффективную работу организации. Они заинтересованы в получении высокого вознаграждения и могут в связи с этим чрезмерно рисковать имуществом (акциями, денежными средствами и др.).Средства контроля в подобных компаниях не всегда могут уследить за такими менеджерами, а страдают от этого акционеры. Поэтому для российского фондового рынка необходимо разработать требования к организации системы внутреннего контроля до и к внутренним правилам и процедурам управляющего, которые позволяли бы исключить возможность мошенничества и увеличения личного дохода их сотрудников за счет недобросовестных операций со средствами акционеров.Если государство хочет, чтобы частный инвестор активно пошел на фондовый рынок, надо или снизить возможные риски, выпустив нужные законы, ограждающие от мошенничества, или же предоставить налоговые послабления, позволяющие при повышенных рисках получать повышенный доход.У нас же пока многие нужные законы по фондовому рынку так и не приняты Госдумой, нет и налоговых льгот. Например, в США есть и законы, и налоговые льготы. В США и странах Запада большинство семей держит часть своих денежных средств в различных ценных бумагах, так как государство путем предоставления налоговых льгот стимулирует участие населения в покупке ценных бумаг, а сами частные инвесторы, обучаясь на специальных курсах для начинающих, приобретают практические навыки по работе с ценными бумагами и используют различные методы и средства для контроля за своими вложениями. В США основная масса инвесторов - это так называемые «бабушки» (так называют частных американских инвесторов), которые всегда считали акции стоимостью выше $ 50 дорогими. Ценность таких акционеров в том, что они держат бумаги порядка 3-4 лет и не подвержены влиянию рыночных настроений и новостей.К экономическим мерам, позволяющим обеспечить эффективную работу финансового центра, ФСФР относит совершенствование налогового законодательства. ФСФР надеется, что для привлечения большего количества инвесторов на фондовый рынок до 2020 г. будет пересмотрено налоговое законодательство в части предоставления налоговых льгот определенной части инвесторов.При отмене налога на прибыль ФСФР надеется вернуть на наш рынок капиталы с российским происхождением. Такая либерализация налоговых правил, по мнению ФСФР, обеспечит мощный приток средств на российский фондовый рынок.Но участники рынка опасаются, что все эти предложения ФСФР могут остаться на бумаге. Дело в том, что новшества по налоговым льготам могут опять не пройти либо в Минфине, либо в Минэкономразвития. Вполне вероятно, что у Минфина РФ возникнут опасения относительно того, что льготная система налогообложения может создать определенные возможности для ухода от налогов. Поэтому не только все задуманные ФСФР мероприятия не будут проведены, но даже и до утверждения этой концепции в Правительстве может не дойти.Дополнения и изменения налогового законодательства предполагается ввести при операциях с производными финансовыми инструментами на срочном рынке.К экономическим мерам относятся также использование методов секьюритизации, расширение спектра производных финансовых инструментов, развитие коллективных инвестиций, привлечение частных инвесторов через «народные» IPO.Таблица 9Целевые показатели развития финансового рынка Российской Федерации период до 2020 года2020 год Капитализация публичных компаний, трлн. рублей170Соотношение капитализации к валовому внутреннему продукту, процентов104Биржевая торговля акциями, трлн. рублей240Соотношение биржевой торговли акциями к валовому внутреннему продукту, процентов146Стоимость корпоративных облигаций в обращении, трлн. рублей19Соотношение стоимости корпоративных облигаций в обращении к валовому внутреннему продукту, процентов12Активы инвестиционных фондов, трлн. рублей17Пенсионные накопления и резервы негосударственных пенсионных фондов, трлн. рублей12Соотношение активов инвестиционных фондов, пенсионных накоплений и резервов негосударственных пенсионных фондов к валовому внутреннему продукту, процентов18Годовой объем публичных размещений акций на внутреннем рынке по рыночной стоимости,  трлн. рублей3Количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг, млн. человек20Доля иностранных ценных бумаг в обороте российских бирж, процентов12В заключение отметим, что какие-либо расчеты в рамках данной дипломной работы провести невозможно в силу отсутствия массива информации и аналитических данных. Однако, все вышеперечисленные направления по дальнейшему развитию фондового рынка в России являются, по нашему мнению, первоочередными мероприятиями, реализация которых создаст возможности для работы международного финансового центра и совершенствования работы рынка ценных бумаг в нашей стране и приведет к росту всех показателей развития рынка ценных бумаг в России (табл. 9).ЗаключениеВ заключение проделанной работы подведем некоторые итоги. Итак. Развитие рынка ценных бумаг в России сдерживается некоторыми факторами, например это и высокие риски, и возможные издержки взаимодействия субъектов рынка. По нашему мнению, которое совпадает с мнением ФСФР, развитию финансового рынка России и повышению его конкурентоспособности способствовало бы создание в России международного финансового центра, создание центрального депозитария и единой системы клиринга. Этому мешают такие обстоятельства как нежелание некоторых компаний показывать прозрачно свою деятельность, сокрытие ими важной информации об учредителях компании, её дочерних организациях и реальных связях с другими организациями. Именно поэтому важна проблема недоверия субъектов рынка ценных бумаг друг к другу.Также отметим, что в российской экономики также существуют системные риски, а именно: недостаточная эффективность действий органов государственного регулирования и непоследовательная государственная политика в финансовой области, которые так влияют на эффективное развитие российского рынка ценных бумаг.По своей сути регулирование рынка ценных бумаг это определение порядка деятельности всех его субъектов, как-то эмитентов, инвесторов, посредников, прочих участников, в том числе проводимых ими операций со стороны специальных государственных органов. Государственное регулирование рынка ценных бумаг охватывает различные операции, проводимые на фондовом рынке: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные и т.д. При этом отметим, что именно государственное регулирование фондового рынка поддерживает баланс интересов всех его субъектов законодательным образом. Как процесс, государственное регулирование просто необходимо для эффективного действия рынка ценных бумаг. Всем субъектам фондового рынка необходимы приемлемые условия работы, защита их прав, поддержание ценообразования в зависимости от существующих спроса и предложения на рынке. Также законодательно должны быть оформлена инфраструктура рынка. Следовательно, можно сказать, что государственное регулирование рынка ценных бумаг влияет не только на непосредственное его развитие, но и имеет существенное значение для развития экономики всей страны. А недостаточное развитие фондового рынка, в свою очередь главным образом в результате отсутствия эффективного механизма государственного регулирования, может привести к ухудшению инвестиционного климата, недоверию потенциальных инвесторов.В нашей стране государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем определения обязательных к исполнению требований к деятельности участников фондового рынка и стандартов такой деятельности. При этом выпуск эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии подлежит государственной регистрации, а со стороны государственных органов регулирования проводится контроль за эмитентами, с целью полного следования последними законодательству РФ при проведении эмиссии. Следующий немаловажный аспект регулирования фондового рынка заключается в том, что этот рынок может выступать не только как ряд норм и правил, которые ограничивают поведение своих субъектов и упорядочивают взаимодействие между ними, но и как социальная организация. Значит, можно сказать, что рынки могут саморегулироваться. Это саморегулирование осуществляется как формальным, так и неформальным образом. С одной стороны, ожидается, что участники рынка преследуют свои собственные интересы, а с другой - рынки не могут функционировать без некоторого установленного ими же ограничения индивидуального поведения субъекта. Это можно назвать обычаями, иначе это договоренности и социальные нормы, формирующие основу обмена на рынке, которые приемлют все его субъекты. Некоторые из этих социальных норм законодательно установлены или являются элементом саморегулирования, нормами поведения.Следовательно, огромную роль в деятельности рынка ценных бумаг играют саморегулируемые организации, которые учреждают профессиональные участники фондового рынка. При этом на них возложена обязанность осуществлять контроль за исполнением нормативно-правовых актов о ценных бумагах. Важным обстоятельством является то, что наличие такого саморегулирования на фондовом рынке укрепляет доверие инвесторов к нему. В настоящее время практически во всех экономически развитых странах на фондовом рынке осуществляется активная деятельность саморегулирующих организаций. В тоже время, не смотря на поступательное развитие российской системы регулирования фондового рынка, Россия занимает слишком маленькую нишу на мировом рынке ценных бумаг. Решению этой проблемы может способствовать именно эффективная система государственного регулирования. Такая система характеризуется способностью адаптироваться к меняющимся экономическим, политическим и социальным условиям развития страны. При этом несомненно, что только при участи саморегулируемых организаций можно преодолеть существующие негативные тенденции на российском фондовом рынке.Эффективное государственное регулирование, отвечающее современным реалиям, по сути является ускорителем успешного развития фондового рынка. Но при этом оно должно перераспределять денежные средства для обеспечения устойчивого развития экономики страны, что и является важнейшей функцией фондового рынка. Для достижения это цели нужна эффективная законодательная база, установленные государством нормы функционирования и концепция развития фондового рынка. Отметим и проблемы удостоверения сделок с ценными бумагами.1. В связи с совпадением брокера и депозитария при заключении маржевых сделок, брокер, который имеет на это право, списывает со счёта клиента ценные бумаги, а депозитарий не имеет права без поручения списывать эти ценные бумаги.2. При совпадении брокера и депозитария в одном лице без специального указания в законе это лицо выполняет действия на основании доверенности данной брокеру, нарушает п. 1 ст. 185 ГК РФ. Так как доверенное лицо (брокер) заключает сделки сам с собой (депозитарием).3. Также возникают серьёзные затруднения при подтверждении личности лица, подписывающего поручения с помощью ЭЦП.По мнению автора, решению первых двух проблем способствует внесение поправки в закон о рынке ценных бумаг о предоставлении права депозитарию осуществлять списания по поручению брокера – для поддержания уровня маржи.Для преодоления затруднений при подтверждении личности лица, подписывающего поручения с помощью ЭЦП необходимо следующее.1. В законе об ЭЦП установить, что закрытый ключ формируется обязательно самим его владельцем и только после его формирования передаётся его контрагентам.2. В законе об ЭЦП установить возможность того, чтобы стороны могли договориться о предоставлении дополнительных доказательств заключения сделок именно контрагентом, например при определённом айпи-адресе.3. Указать в законе об ЭЦП во всех случаях, если только стороны не оговорят иное, документы, подписанные ЭЦП, должны быть продублированы путём предоставления бумажного подписанного оригинала.Внедрение названных поправок в законодательство приведёт к упорядочению правовых отношений между участниками рынка ценных бумаг, оптимизации законодательства в области регулирования рынка ценных бумаг, искоренению спорных моментов в судебных решениях арбитражных судов.Список использованных источниковКонституция Российской Федерации от 12 декабря 1993г. (с изм. и доп., внесенными ФКЗ от 14 октября 2005г) // М.: Норма - 2007.Трудовой Кодекс Российской Федерации от 30 декабря 2001 года № 197-ФЗ (с последними изменениями).Всеобщая декларация прав человека. М.: Вита-пресс, 1999.Федеральный закон Российской Федерации «Об электронно-цифровой подписи" от 10.01.2002 N 1-ФЗ.Федеральный закон Российской Федерации от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг”.Федеральный закон Российской Федерации от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ “О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг”.Федеральный закон Российской Федерации от 20 февраля 1995 г. № 24-ФЗ “Об информации, информатизации и защите информации”.Указ Президента РФ от 03.04.1995 №334 "Российская газета", N 68, 06.04.1995.Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утверждены Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 11 октября 1999 г. № 9.Порядок ведения внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, и операций с ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами, утвержден Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и Минфина РФ от 11 декабря 2001 г. NN 32, 108н.Постановление ФКЦБ России от 05.11.98г. №44 “О предотвращении конфликта интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг”.Инструкция ЦБР от 07.06.2004 г. № 115-И "О специальных брокерских счетах для учета денежных средств нерезидентов".DIRECTIVE 1999/93/EC OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL of 13 December 1999 on a Directive on a Community Framework for electronic signatures. Officical Journal L013, 19.01.2000, p. 0012-0020.Балкаров А.Б. Современные тенденции административно-правового регулирования рынка ценных бумаг. // Банковское право, 2009, №4. Баринов Э.А., Хмыз О.В.Рынки: валютные и ценных бумаг. М.: Экзамен, 2007.Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА–М, 2004.Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - М.: Питер, 2008.Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики.- М.: Наука, 2006.Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов / 4-е изд. , доп. М.: НТО им. Вавилова, 2011. 14. Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики.- М.: Наука, 2006.Вавулин Д.А. Раскрытие информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг. // Право и экономика, 2010, №9.Вавулин Д.А. Об изменениях в Федеральном законе "О рынке ценных бумаг". // Право и экономика, 2007, №3. Воровьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа: - М., 2003.Герчикова И.Н. Маркетинг и международное коммерческое дело: Учебник. М., 2004. Гетьман-Павлова И.В. Регулирование инсайдерской торговли на мировых рынках ценных бумаг. // Банковское право, 2007, №1. Гогин А.А. Ответственность за нарушение законодательства о рынке ценных бумаг. // Банковское право, 2007, №2. Горохов А.А. Защита прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Право и экономика, 2009, №6.Гражданское право. Учебник. Часть I. / Под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. М., 2006.Елизарова Н. Раскрытие информации на рынке ценных бумаг. // ЭЖ-Юрист, 2006, №48.Ефремов А. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. // Корпоративный юрист, 2007, №7.Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг, сущность, структура, организация. М., 2009.Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование. Под ред. Л.Л. Попова. М.: Волтерс Клувер, 2007.Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года). М.: НАУФОР, 2006.Исеев Р.М. Рынок ценных бумаг как финансовый рынок государства. // Юридический мир, 2006, №9. Исеев Р.М. Государственный финансовый контроль на рынке ценных бумаг. // Юридический мир, 2006, №5. Килячков А.А. Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: Юристъ, 2006.Кузнецов М.В. Понятие и признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. // Предпринимательское право, 2010, №3. Кузнецов А.П., Ротков А.А. Некоторые вопросы регулирования рынка ценных бумаг в законодательстве США. // Международное публичное и частное право, 2007, №2.Лазарева Т.А. Саморегулирование предпринимательской деятельности регистратора на рынке ценных бумаг. // Предпринимательское право, 2008, специальный выпуск.Лазарева Т.А. Государственное регулирование предпринимательской деятельности регистратора на рынке ценных бумаг. // Предпринимательское право", 2008, №1. Ласковец Е.А. К вопросу о финансово-правовом регулировании рынка ценных бумаг в Российской Федерации. // Финансовое право, 2007, №6. Малшевский Д. Российский рынок ценных бумаг в 98г: последствия кризиса. // РЦБ. - 2006. №2. С. 5-6.Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг. – М., 2008.Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М., 2005.Осипенко О.Формирование институтов корпоративной сферы: росси