Вход

Государственный внутренний долг РФ

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
Код 139244
Дата создания 2010
Страниц 32
Источников 12
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 1 апреля в 12:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
1 900руб.
КУПИТЬ

Содержание

Содержание
Введение
Глава I. Внутренний государственный долг
1.1.Понятие внутреннего государственного долга
1.2. Формы и виды внутреннего долга
Глава II. Характеристика внутреннего государственного долга Российской Федерации
2.1.Этап 1. Развитие рынка государственных ценных бумаг за счет внутренних ресурсов (май 1993 – конец 1995 гг.)
2.2.Этап 2. Расширение рынка внутреннего долга за счет внешних инвесторов (начало 1996 – конец 1997 гг.)
2.3.Этап 3. Кризис российского рынка внутреннего долга (конец 1997 – август 1998 гг.)
2.4. Этап 4. Восстановление рынка внутреннего долга (1998–2002 гг.)
2.5.Этап 5. Дальнейшее развитие рынка федеральных облигаций (с 2003 г.)
Заключение
Список использованной литературы

Фрагмент работы для ознакомления

Основные характеристики развития рынка внутреннего долга в России
Годы Финансовые инструменты Федеральные облигации (ГКО/ОФЗ) Муниципальные облигации Корпоративные облигации Первичное размещение облигаций, млрд. руб. 1995 126.6 – – 1996 479.5 – – 1997 609.8 5.33 – 1998 350 2.98 – 1999 6.5 3.67 3.6 2000 19.5 5.1 25.3 2001 80 10.4 19.2 2002 115 18.2 53 Оборот вторичного рынка, млрд. руб. 1995 178.5 – – 1996 664.4 – – 1997 886 8.8 – 1998 514.5 6.2 – 1999 110.1 5.8 0.1 2000 194.8 8.9 5.8 2001 111 14.9 32.8 2002 150 37.5 80 Действующие процентные ставки в 2002 г. Финансовые инструменты Срок обращения, лет Доходность, % годовых в рублях Муниципальные облигации 2–3 15–18 Корпоративные облигации 1–2 17–19 ГКО/ОФЗ 1–3 14–18 Депозиты коммерческих банков в ЦБР 0.2 2 Состав инвесторов на рынке федеральных облигаций на данном этапе существенным образом изменился по сравнению с предкризисными годами. Так, по состоянию на начало 2001 г. (дата выбрана в качестве средней за период) объем рыночного внутреннего долга составил 160 млрд. руб. В портфеле коммерческих банков находилось федеральных облигаций на сумму около 120 млрд. руб., причем почти 80% их них (или более половины рыночной части внутреннего долга) находились в портфеле Сбербанка РФ, нерезидентам принадлежало около 15% госбумаг. На пенсионные фонды и частных инвесторов приходилось по 3%, на страховые компании – 2% инструментов, обращающихся на рынке. В портфеле Центрального банка не было рыночных облигаций, но рублевый долг Минфина РФ перед Центробанком (который после дефолта был переведен в разряд нерыночного долга), оформленный в ценных бумагах, составлял около 250 млрд. руб.
2.5.Этап 5. Дальнейшее развитие рынка федеральных облигаций (с 2003 г.)
Ключевой задачей правительства России в среднесрочной перспективе сегодня выступает обеспечение поступательного развития национальной экономики. Темпы роста национального производства и их устойчивость определяются в настоящий момент как внешними факторами (уровнем цен внешнего рынка на энергоресурсы и развитием мировой экономики), так и внутренними – в первую очередь состоянием финансовой сферы (банковской системы и финансовых рынков), ее способностью стимулировать неуклонное развитие отечественной экономики и противодействовать внешним воздействиям (шокам).
Несмотря на отсутствие потребности правительства в заемных средствах (ввиду сохранения профицита федерального и консолидированного бюджета в течение посткризисного периода), расширение рынка федеральных облигаций призвано выполнять следующие функции:
Аккумулирующую – обеспечение привлечения средств в федеральный бюджет. Благоприятная ценовая конъюнктура на внешних рынках может достаточно быстро измениться (т.е. цены на сырую нефть могут существенно снизиться). В рамках данного сценария бюджетные поступления сократятся, очевидно, возникнет дефицит государственного бюджета, финансирование которого потребует привлечения средств с внутреннего и внешнего рынков. В отсутствие эффективного и реально действующего рынка внутреннего долга увеличение заимствований будет попросту невозможно либо стоимость заимствований резко возрастет, что приведет к повышению общего уровня процентных ставок в экономике.
Стабилизирующую. Обращающиеся на развитом рынке внутреннего долга государственные облигации представляют собой наиболее ликвидные и одновременно наименее доходные и рискованные финансовые инструменты. Федеральные облигации по своей сути призваны аккумулировать избыточные финансовые средства, появляющиеся вследствие нестабильности на прочих сегментах национального рынка, при неблагоприятном изменении конъюнктуры на внешних рынках либо должны выступать в качестве эффективного средства стерилизации избыточной ликвидности.
Регулирующую. Рынок федеральных облигаций, регулируемый денежными властями, должен являться главным сегментом национальной финансовой системы (в силу определяющей роли государственного бюджета в финансовой системе, как это и имело место в России в 1996–1998 гг.). Рыноа внутреннего долга призван стимулировать развитие прочих сегментов, принципиально важных для стабильного и устойчивого роста реального сектора. При этом прочие сегменты непосредственным образом зависят от состояния рынка федеральных облигаций – с точки зрения процентных ставок, объема портфельных инвестиций и проч.; рынок гособлигаций должен выполнять по отношению к ним регулирующие функции.
Стимулирующую. Эффективный рынок федеральных облигаций должен содействовать структурированию действующих процентных ставок в экономике, направленному на рост сбережений и повышение инвестиционной активности, в том числе и активизацию предоставления кредитов реальному сектору банковской системой.
Доминирующая роль рынка федеральных облигаций в финансовой сфере России, очевидно, и будет определяться усилиями денежных властей по его развитию. Развитый рынок федеральных облигаций, характеризующийся значительными оборотами вторичных торгов, высокой ликвидностью и низкими рисками, будет способствовать устойчивому развитию прочих сегментов национального финансового рынка. Восстановление последних, в свою очередь, неизбежно будет инициировать развитие национальной банковской системы, а в совокупности два этих процесса призваны стимулировать расширение спектра предоставляемых банковских услуг и обращающихся финансовых инструментов. Все это должно активизировать рост сбережений в экономике, а одновременно со структурированными процентными ставками – привести к интенсификации инвестиций и достижению устойчиво высоких темпов роста производства.
Наблюдаемое ныне развитие российского рынка внутреннего долга осуществляется в специфических условиях (отличных от тех, что имели место в переходный период, или в 1992–2002 гг.). Прежде всего национальная экономика испытывает внешний "шок", вызванный сохранением высоких цен на нефть и связанный со значительными поступлениями в страну иностранной валюты. С одной стороны, российские денежные власти не испытывают при этом потребности во внешних и внутренних заимствованиях, с другой – экономические агенты ощущают дефицит обращающихся на рынке финансовых инструментов. В результате доходность федеральных облигаций в начале данного этапа находится в резко отрицательной области.
Текущие экономические реалии, определяемые наличием значительного объема свободных ресурсов, одновременно с сохраняющимся дефицитом финансовых инструментов, обусловливают высокий спрос на государственные облигации. Доминирующее положение на рынке госдолга ныне принадлежит Сбербанку РФ (около 70% от объема рынка). Оставшуюся долю рынка занимают российские коммерческие банки, испытывающие дефицит инструментов и ликвидности, доля же внешних инвесторов незначительна. Потенциально очень крупным инвестором здесь мог бы стать Пенсионный фонд России (ПФР), однако его участие на данном рынке административно ограничивается: спрос на федеральные облигации находится на столь высоком уровне, что доходность по ним снизилась до уровня -5 – -10% годовых в реальном исчислении.
В случае сохранения относительно высокого уровня цен на нефть в среднесрочной перспективе ключевые позиции на рынке внутреннего долга будут занимать подконтрольные государству структуры – Сбербанк РФ и ПФР. Напротив, резкое падение цен на нефть с высокой вероятностью приведет к проблемам с исполнением государственного бюджета – в этом случае структура участников рынка может несколько измениться – увеличится доля российских частных инвесторов и внешних финансовых институтов. Однако подобные изменения будут незначительны, поскольку аккумулированные ПФР и Сбербанком РФ финансовые ресурсы столь велики, что позволяют в течение двух-трех лет сохранять структуру рынка внутреннего долга неизменной, обеспечивая при этом его расширение.
Заключение
Основные выводы по работе:
Рынок внутреннего долга является неотъемлемой частью национальной финансовой системы, в связи с чем его позитивные и негативные характеристики напрямую воздействуют как на состояние финансовой сферы, так и на поступательное развитие реального сектора экономики.
В переходный период российской экономики рынок внутреннего долга прошел различные этапы, на протяжении которых наблюдались как положительные, так и отрицательные его особенности, обусловленные спецификой макроэкономического развития, постановкой и решением стратегических задач, равно как и текущим управлением рынком федеральных облигаций. В подобном контексте систематизация опыта развития рынка внутреннего долга может способствовать дальнейшей эволюции данного финансового сегмента на принципиально иной основе – с учетом позитивных и негативных факторов переходного развития, а также формированию качественно иной политики управления рынком госбумаг, целью которой должно являться максимальное содействие экономическому росту, финансовой стабильности и всестороннему развитию прочих сегментов национального финансового рынка.
Восприятие финансового кризиса 1998 года в качестве следствия проводившейся в тот период бюджетной политики – достаточно ограниченно. К возникновению кризиса привел комплекс стратегических и тактических ошибок денежных властей, отчасти спровоцированных макроэкономическим развитием России и состоянием государственного бюджета. В основе кризиса лежали такие факторы, как обеспечение неоправданно высокой доходности государственных ценных бумаг, расширение рынка внутреннего долга без учета располагаемой ресурсной базы, стремление увеличить срок долга без учета структуры привлеченных средств, хронически несогласованные действия Центробанка РФ и Министерства финансов РФ, отказ Центробанка страховать иностранные инвестиции одновременно с введением "валютного коридора" на три года, привлечение внешних инвесторов без соответствующих стерилизационных мероприятий.
Дополнительную существенную роль в формировании системного кризиса 1998 года сыграли и тактические ошибки российских денежных властей, непосредственно связанные с управлением рынком государственных ценных бумаг – такие, как регулирование доходности федеральных облигаций, в том числе и в пересчете на иностранную валюту (т.е. во взаимодействии с динамикой обменного курса рубля – учет процентного арбитража), взаимовлияние со смежными сегментами финансового рынка, учет влияния внешних рынков, дефолт по "агробондам", рыночная стратегия российских коммерческих банков и пр.
Федеральные облигации традиционно определяют минимальную стоимость свободных средств в экономике России. Рынок внутреннего долга в переходный период (1992–2003 гг.), будучи наиболее ликвидным и наименее рискованным сегментом национальной финансовой сферы и с учетом отсутствия рефинансирования коммерческих банков со стороны ЦБР, фактически выполнял роль ставки рефинансирования (по аналогии с развитыми рыночными экономиками). В этом смысле контроль за доходностью госбумаг, равно как и показатели оборота вторичных торгов и ликвидности, в российских условиях приобретает большее значение с точки зрения воздействия на состояние национальной экономики и финансов, нежели просто отслеживание динамики ставок и оборотов государственных долговых обязательств.
В настоящее время доходность федеральных облигаций находится в резко отрицательной реальной области, что, с одной стороны, создает определенные преимущества для денежных властей, связанные с сокращением реального объема внутреннего долга и стоимости его обслуживания, а также возможностью перераспределения внешнего долга во внутренний. С другой стороны, данное обстоятельство, наряду с общим дефицитом обращающихся финансовых инструментов, потенциально провоцирует вероятность возникновения банковского кризиса, валютного кризиса, а также лишает денежные власти такого инструмента регулирования, как процентные ставки. Учитывая высокую зависимость российской экономики от внешних факторов, подобное положение лишь усиливает незащищенность национальной финансовой сферы от внешних шоков и умаляет возможности денежных властей по реализации денежной политики.
В данном контексте рынок федеральных облигаций призван содействовать экономическому росту, обеспечивая:
снижение инфляции и защиту национальных финансов от воздействия внешних шоков (негативных и позитивных);
рост внутренних сбережений и расширение ресурсной базы национальной банковской системы;
комплексное развитие смежных сегментов национального финансового рынка;
расширение возможностей денежных властей привлекать финансовые средства с внутреннего рынка, а также эффективно использовать процентные ставки в качестве инструмента макроэкономического регулирования.
Прошедшее десятилетие предоставило национальным денежным властям уникальный опыт в области управления внутренним долгом в различных аспектах – достижения финансовой стабильности, реализации налоговой и денежной политики, развития банковской системы и финансовых рынков. Систематизация позитивных его черт одновременно с учетом стратегических и тактических ошибок позволит придать эволюции рынка внутреннего долга стимулирующие и стабилизирующие характеристики на современном этапе развития российской экономики.
Список использованной литературы
Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г., 7 марта, 18 июня 2005 г.)
Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (с изм. и доп. от 29 июня 2004 г.)
Федеральный закон от 23 июня 1999 г. N 117-ФЗ "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг" (с изм. и доп. от 30 декабря 2001 г.)
Бельский К.С. Финансовое право. - М.: Юрист, 2004 – 400 с.
Водерацкий В.Ю. Финансовый рынок. СПб.: Питер, 2004 – 518 с.
Горбунова О.Н. Финансовое право в системе российского права: актуальные проблемы // Государство и право, 1999, № 2 – С.28-35
Карасева М.В. Финансовые правоотношения. Воронеж: Изд-во ВГУ, 2003 – 288 с.
Региональные проблемы переходной экономики/под ред. В.Г. Алиева М.: Экономика, 2003 – 646 с.
Финансовое право /отв. ред. Н.И. Химичева М.: Юристъ, 2004 – 616 с.
Финансовое право /под ред. О.Н. Горбуновой М.: Юристъ, 2005 – 356 с.
Финансовое право / Е.Ю. Грачева, Э.Д. Соколова - М., Новый Юрист, 2004 – 328 с..
Финансы, денежное обращение и кредит /под ред. В.К. Сенчагова, А.И.Архипова М.: Проспект, 2003 - 496 с.
7

Список литературы [ всего 12]


1.Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г., 7 марта, 18 июня 2005 г.)
2.Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (с изм. и доп. от 29 июня 2004 г.)
3.Федеральный закон от 23 июня 1999 г. N 117-ФЗ "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг" (с изм. и доп. от 30 декабря 2001 г.)
4.Бельский К.С. Финансовое право. - М.: Юрист, 2004 – 400 с.
5.Водерацкий В.Ю. Финансовый рынок. СПб.: Питер, 2004 – 518 с.
6.Горбунова О.Н. Финансовое право в системе российского права: актуальные проблемы // Государство и право, 1999, № 2 – С.28-35
7.Карасева М.В. Финансовые правоотношения. Воронеж: Изд-во ВГУ, 2003 – 288 с.
8.Региональные проблемы переходной экономики/под ред. В.Г. Алиева М.: Экономика, 2003 – 646 с.
9.Финансовое право /отв. ред. Н.И. Химичева М.: Юристъ, 2004 – 616 с.
10.Финансовое право /под ред. О.Н. Горбуновой М.: Юристъ, 2005 – 356 с.
11.Финансовое право / Е.Ю. Грачева, Э.Д. Соколова - М., Новый Юрист, 2004 – 328 с..
12.Финансы, денежное обращение и кредит /под ред. В.К. Сенчагова, А.И.Архипова М.: Проспект, 2003 - 496 с.
Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00485
© Рефератбанк, 2002 - 2024