Выбор источников долгосрочного финансирования

Содержание
Введение
1.ХАРАКТЕРИСТИКА ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1.ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА
1.2.НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ
1.3.ДОЛГОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ
1.4.ПРОЧИЕ ВИДЫ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ
1.5.НЕЗАВЕРШЕННЫЕ КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ
2.ХАРАКТЕРИСТИКА ДОЛГОСРОЧНЫХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ
2.1.СОБСТВЕННЫЕ (ВНУТРЕННИЕ) ИСТОЧНИКИ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
2.2.ЗАЕМНЫЕ (ВНЕШНИЕ) ИСТОЧНИКИ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
3.КРИТЕРИИ ВЫБОРА ИСТОЧНИКОВ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
4.ОЦЕНКА ФОРМИРОВАНИЯ ИСТОЧНИКОВ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
Выводы и предложения
Список использованной литературы

Поскольку при финансовом лизинге после завершения лизингового периода соответствующий актив передается в собственность лизингополучателя, то после полной амортизации актива лизингополучатель имеет возможность реализовать его по ликвидационной стоимости. На сумму от этой реализации (приведенную путем дисконтирования к настоящей стоимости) условно снижается сумма кредита по лизинговому соглашению.
Положительной характеристикой финансового лизинга является более упрощенная процедура оформления кредита в сравнении с банковской. Как свидетельствует современный отечественный и зарубежный опыт, при лизинговом соглашении объем затрат времени и перечень необходимой для представления финансовой документации существенно ниже, чем при оформлении договора с банком о предоставлении долгосрочного кредита. В значительной степени этому соответствует строго целевое использование полученного кредита и надежное его обеспечение;
Кроме того, финансовый лизинг не требует формирования в организации фонда погашения основного долга в связи с постепенностью амортизации объекта лизинга. Поскольку при финансовом лизинге обслуживание основного долга и амортизация лизингуемого актива осуществляются одновременно (т.е. включены в состав лизинговых платежей), по окончании лизингового периода стоимость основного долга по лизингуемому активу сводится к нулю. Это избавляет организацию от необходимости отвлечения собственных финансовых ресурсов на формирование фонда погашения,
Перечисленные кредитные аспекты финансового лизинга позволяют рассматривать его как достаточно привлекательный кредитный инструмент в процессе привлечения организации заемного капитала для обеспечения экономического развития фирмы.
Критерии выбора источников долгосрочного финансирования
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в процессе хозяйственной деятельности. Она оказывает активное влияние на уровень экономической и финансовой рентабельности организации, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития фирмы.
Собственному капиталу свойственны: ограниченность объема привлечения и существенного расширения операционной деятельности организации; высокая стоимость по сравнению с другими источниками формирования капитала; невозможность обеспечить превышение финансовой рентабельности (рентабельности собственного капитала) над экономической (рентабельностью активов) без привлечения заемного капитала.
В целом можно сделать вывод, что организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего экономического развития, поскольку не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в период роста и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Что касается заемного капитала, то он отличается: широкими возможностями привлечения капитала, особенно при высоком кредитном рейтинге организации, наличии залога или гарантии поручителя, что обеспечивает рост финансового потенциала организации; более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет уменьшения налога на прибыль вследствие включения процентов за пользование кредитами в затраты и снижения налогооблагаемой прибыли; способностью генерировать прирост собственного капитала или финансовой рентабельности фирмы.
В то же время использование заемного капитала существенно повышает финансовые риски в хозяйственной деятельности организации — риск потери платежеспособности и снижения финансовой устойчивости. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли из-за роста затрат в связи с включением в расходы стоимости ссудного процента во всех его формах (процента за банковский процент, лизинговой ставки, купонного процента по облигациям, вексельного процента за товарный кредит и т.п.). Стоимость заемного капитала зависит от колебаний конъюнктуры финансового рынка. Привлечение заемного капитала, особенно в больших размерах, достаточно сложная процедура, требующая обеспечения со стороны заемщика (гарантий или поручительства третьих лиц, которые предоставляются на платной основе) или залога.
Таким образом, организация, использующая заемный капитал, имеет больший потенциал развития и более высокий уровень рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага, с одной стороны, но это ведет к повышению финансового риска и снижению финансовой устойчивости организации (вплоть до его банкротства) — с другой.
Таким образом, исходя из выявленных преимуществ и недостатков каждого вида финансирования, а также текущего финансового положения и прогнозов развития каждое предприятие самостоятельно формирует свой капитал и выбирает необходимые ему источники финансирования своей деятельности.
Оценка формирования источников долгосрочного финансирования предприятия
Проанализируем структуру и динамику источников финансирования предприятия «Агро» (табл.1).
Общий объем капитала на начало периода на предприятии «Агро» составлял 11193,5 млн.руб., из которых собственных средств в сумме 7978,5 млн.руб., а долгосрочных заемных средств в сумме 260 млн.руб.
Анализ структуры собственных источников, доля которых во всем капитала составляет более 71%, представлена на 1% акционерным капиталом. Следовательно, такой источник финансирования деятельности как акционерный капитал практически используется, т.к. его объем недостаточен. Остальные 70% представлены нераспределенной прибылью и другими фондами, формируемые собственный капитал. Следовательно, компания для своего финансирования в основном использует собственные средства, в том числе и прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия.
Долгосрочные обязательства занимают порядка 2,5% в общей сумме капитала в виде долгосрочных кредитов. Это говорит о том, что заемный капитал практически не привлекается для финансирования деятельности предприятия. Это говорит о высокой финансовой устойчивости предпрития с одной стороны, но с другой, компания «Агро» не использует преимущества заемных средств, в виде «налогового щита», увеличения рентабельности капитала и т.д.
Таблица 1. Структура и динамика источников финансирования
Показатель н.п. в % к итогу к.п. в % к итогу изменение абс. % III. Капитал и резервы 7978,5 71,28% 8945,4 84,76% 966,9 12,12% из него             акционерный капитал 102,5 0,92% 102,5 0,97% 0 0,00% IV. Долгосрочные обязательства 260 2,32% 305,3 2,89% 45,3 17,42% долгосрочные кредиты 260 2,32% 214,5 2,03% -45,5 -17,50% долгосрочные займы 0 0,00% 0 0,00% 0   отложенные налоговые обязательства 0 0,00% 90,8 0,86% 90,8   V. Краткосрочные обязательства 2955 26,40% 1303,6 12,35% -1651,4 -55,88% из них             кредиты и займы 656,2 5,86% 360,1 3,41% -296,1 -45,12% кредиторская задолженность 2298,8 20,54% 943,5 8,94% -1355,3 -58,96% Итого 11193,5 100,00% 10554,3 100,00% -639,2 -5,71%
При изучении динамики необходимо отметить рост собственного капитала на 12%, что привело к увеличению доли собственных источников финансирования в общем объеме ресурсов до уровня в 85%. Аналогично и предыдущему периоду, долгосрочные внешние источники также не используются, несмотря на то, что они увеличились на 17,5%, их доля составляет чуть менее 3%.
Таким образом, предприятие ведет консервативную политику финансирования деятельности, где подавляющий объем средств направляется из собственных источников в виде прибыли. Следовательно, предприятие, имея хорошие финансовые результаты в виде прибыли, устойчивое финансовое положение и способность мобилизации средств из внешних источников не использует это. Что не позволяет увеличить рентабельность активов предприятия, которая находится на уровне 9% в отчетном периоде, использовать налоговые льготы, более быстрыми темпами увеличить объем производства и т.д.
Выводы и предложения
В работе проведено исследование источников финансирования деятельности предприятия, которые направляются на развитие предприятия, путем увеличения капитала в виде основных и оборотных фондов и т.д. На основании этого можно сделать следующие выводы:
Собственные источники финансирования подразделяются на акционерный капитал в виде обыкновенных и привилегированных акций, а также прибыли предприятия, остающейся в его распоряжении;
Заемные источники финансирования представлены в виде различных банковских кредитов, облигационных займов и других источников в виде лизинга, например.
Каждый из этих источников имеет свои преимущества и недостатки, в соответствии с которыми предприятие индивидуально для себя принимает решения при выборе того или иного источника.
Анализ конкретного предприятия «Агро» показал, что предприятие осуществляет консервативную политику финансирования деятельности, при которой собственные источники составляют более 85% на конец отчетного периода. С одной стороны это говорит о финансовой устойчивости и низком финансовом риске, с другой, имея хорошие финансовые показатели, предприятие не использует инструменты по улучшению этих показателей. Так, например, использование заемного капитала позволяет не только экономить на налоговых платежах, но и увеличивать рентабельность активов и капитала предприятия.
Таким образом, следует порекомендовать при такой структуре капитала и наличии положительной динамики показателей деятельности использовать заемный капитал, который позволяет в больших объемах мобилизовывать средства для развития предприятия.
Список использованной литературы
Береславская Д. Инструменты для развития бизнеса: сегодня и завтра / Консультант – 2006 - №23, с.20-22
Владыка Н.В. Финансовый менеджмент: Учеб.пособ. – М.: КНОРУС, 2006. – 264с.
Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: Учеб.пособ. – 2-е изд. – М.: КНОРУС, 2006. – 336с.
Добровольский Д. Если дают не в долг… / Консультант – 2007 - №13, с.27-29
Иванов М. Сравнительный анализ инструментов привлечения инвестиций с рынка долговых обязательств предприятиями./Рынок ценных бумаг – 2007 - №14, с.16-22
Ковалев В.В. Управление структурой фирмы: Учеб.пособ. – М.: ТК Велби, 2007 – 256с.
Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана, 2004, 269с.
Прохоров Я.А. Источники финансирования корпораций / Финансы – 2007 - №1, с.78-80
Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь
Селезнева Н.Н. Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб.пособ. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана, 2007. – 639с.
Этрилл П. Финансовый менеджмент. – 3-е изд., - П.: Питер, 2006. – 608с.
Юркова Т.И, С.В. Юрков Экономика предприятия: Учеб. – М.: Юнити, 2006 – 256с.
Современный экономический словарь
Юркова Т.И. Экономика предприятия
Современный экономический словарь
Современный экономический словарь
Этрилл П. Финансовый менеджмент, с.239
Этрилл П. Финансовый менеджмент, с.263
Селезнева Н.Н. Финансовый анализ, с.470
Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы, с.85
2
Внутренние источники долгосрочного назначения
Капитал собственников
Обыкновенный акционерный капитал
Долевой капитал в виде привилегированных акций
Долевой капитал в виде обыкновенных акций
Реинвестированная прибыль в виде нераспределенной прибыли и прочих фондов собственных средств
Заемные источники долгосрочного назначения
Банковские кредиты
Облигационные займы
Лизинг