Вход

Состояние и перспективы российского рынка ценных бумаг

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Дипломная работа*
Код 137952
Дата создания 2009
Страниц 70
Источников 63
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 18:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
5 960руб.
КУПИТЬ

Содержание

Введение
Глава 1. Теоретические основы рынка ценных бумаг
1.1 Понятие рынка ценных бумаг
1.2 Участники рынка ценных бумаг
1.3 Система управления рынком ценных бумаг
Глава 2. Российский рынок ценных бумаг
2.1 Современное состояние и влияние кризиса
2.2 Государственные антикризисные меры
Глава 3. Мероприятия по дальнейшему развитию
3.1 Перспективы развития
3.2 Мероприятия по улучшению функционирования рынка ценных бумаг
Заключение
Список использованной литературы

Фрагмент работы для ознакомления

Целевой уровень данного показателя должен быть установлен исходя из удовлетворения следующих трех условий:
Россия должна быть одним из лидеров среди стран с развивающимися финансовыми рынками по абсолютному объему биржевой торговли акциями.
Россия должна быть абсолютным лидером среди стран с развивающимися финансовыми рынками по соотношению объема биржевых сделок с акциями и капитализации.
Россия должна сокращать отставание от крупнейших развитых рынков по соотношению объема биржевых сделок с акциями и капитализации.
Кроме того, для того чтобы обеспечить условия сохранения национального рынка акций в условиях формирования многонациональных финансовых центров, темпы роста объемов торговли акциями на российских биржах должны, по крайней мере, быть не меньше темпов роста объемов торговли акциями на крупнейших развитых рынках.
Что касается других параметров идеальной модели относительно рынка облигаций, то эти параметры необходимо пересматривать. Мировой финансовый кризис сильно повлиял на экономику каждой страны. Поэтому сейчас будет наблюдаться глобальное изменение трендов развития как в экономике в целом ,так и отдельно в каждом его сегменте.
Доля иностранных ценных бумаг, обращающихся на национальном фондовом рынке, является важным показателем зрелости национального рынка, его привлекательности для иностранных эмитентов. Развитые и развивающиеся рынки наиболее заметно различаются именно по этому показателю. Если на развитых рынках он в среднем колебался в последние годы вокруг 10%, то на развивающихся рынках долгое время оставался ниже 1%, и лишь активное привлечение иностранных ценных бумаг на Мексиканской бирже в последние годы вывело этот показатель на уровень 2% (см. таблицу 3.1.3).
Таблица 3.1.3. Доля иностранных компаний в общем количестве компаний, включенных в списки фондовых бирж.
Поэтому признаком достижения российским фондовым рынком высокого уровня конкурентоспособности, при котором модель фондового рынка можно охарактеризовать как идеальную, следовало бы считать достижение доли ценных бумаг иностранных компаний в общем числе компаний, ценные бумаги которых торгуются на фондовых биржах России, уровня 10%.
Важнейшей частью структуры инвесторов на развитом фондовом рынке выступает население. Благодаря широкой распыленности эта часть инвесторов придает устойчивость национальному фондовому рынку.
В странах с высоким уровнем благосостояния населения именно оно, в конечном счете, определяет динамику национального фондового рынка, именно на его поведение ориентируются наиболее консервативные глобальные инвесторы с длительным горизонтом инвестирования.
Вовлеченность населения в операции с ценными бумагами является важнейшим фактором формирования емкого национального фондового рынка, в рамках которого концентрируется преобладающая часть операций с ценными бумагами национальных эмитентов и заметная часть операций с иностранными ценными бумагами. Активное участие населения в инвестировании на фондовом рынке является также важнейшей предпосылкой устойчивости национального фондового рынка к кризисным явлениям на мировом рынке капитала. В совокупности первое и второе обеспечивают значительные конкурентные преимущества национального рынка в глобальной конкуренции на мировом рынке капитала.
Активное вовлечение населения в операции с ценными бумагами является необходимым условием формирования в стране мирового или регионального финансового центра, что оказывает влияние на специализацию национальной экономики в мировом разделении труда. При наличии такого центра роль фондового рынка в экономике не ограничивается функциями поставки ресурсов в реальный сектор экономики, с одной стороны, и предоставления возможности эффективного размещения сбережений, с другой стороны. Фондовый рынок становится также важным фактором формирования доходов бюджета за счет поступления налогов от операций с ценными бумагами, формирования полной занятости и увеличения доли квалифицированного труда в общей структуре занятости.
Рост капитализации и ликвидности фондового рынка в рамках идеальной модели должен опираться на внутренние инвестиционные ресурсы и, в том числе на опережающий рост коллективных инвестиций.
Анализ баз данных по 40 рынкам капитала за период 1992-2006 гг.79 показывает наличие тесной корреляции между динамикой стоимости чистых активов (СЧА) инвестиционных фондов, и динамикой капитализации. В то же время корреляция между динамикой стоимости чистых активов (СЧА) инвестиционных фондов, с одной стороны, и динамикой ликвидности и ВВП, с другой стороны, незначима (см. таблицу 3.1.4).
Таблица 3.1.4. Корреляция роста СЧА инвестиционных фондов в 1992-2006 гг. (Россия 1996-2006 гг.)
Такими являются основные ориентиры идеального фондового рынка России до 2020 года.
В развитии рынка ценных бумаг заинтересованы и предприятия, поскольку они с помощью инструментов фондового рынка стремятся привлечь финансирование через облигационные займы, повысить свою капитализацию с помощью IPO. За 2006 год через внутренние облигационные займы привлечено более $22 миллиардов. Регулятор, ФРФС, содействует развитию IPO в России. Объем рынка IPO в 2006 году составит порядка $20 млрд. (потенциал через 5-7 лет до $148 млрд.).
Развитие рынка IPO очень актуально и для банков в целях повышения уровня капитализации. Уже сегодня профессиональные участники рынка и Банк России вырабатывают позицию по изменению нормативного регулирования банковской деятельности с тем, чтобы сделать процедуру банковских IPO идентичной процедуре IPO российских компаний. Поэтому бум российских IPO не за горами.
Фондовый рынок России развивается естественным образом, заимствуя мировой опыт. Конечно, тут не стоит говорить об изобретении велосипеда и открытии Америки. Все что появляется на российском фондовом рынке, уже было уже давно придумано и реализовано, и тут отечественные участники фондового рынка не являются первооткрывателями и законодателями моды. В последнее время в России время бурное развивалась торговля производными инструментами (фьючерсами и опционами на акции и индекс РТС), темпы роста объемов в этом секторе существенно превышали темпы роста оборота на стоп-инструментах. Если говорить о новых финансовых инструментах в России, то стоит отметить появление структурированных продуктов, которые позволяют получать инвесторам некоторый гарантированный доход плюс долевое участие в росте рынка акций, если такой происходит. За данными секторами фондового рынка будущее: в России появится больше сложных структурированных продуктов, которые будут интересны многим долгосрочным консервативным инвесторам, таким как  пенсионные фонды и страховые компании.
В то же время на российском фондовом рынке существуют серьезные проблемы, в том числе пробелы в законодательстве, сложности в работе инвесторов и участников, низкое развитие инвесторской базы, низкая инвестиционная культура населения, недооцененность компаний, недостатки в корпоративной культуре компаний. Решить эти проблемы можно только объединив усилия всех заинтересованных сторон.
Ситуация на фондовом рынке на протяжении всего 2008 года складывалась совершенно безрадостная. Ценные бумаги большинства компаний, включая всемирно известные “голубые фишки” серьезно подешевели. Но такое развитие событий не могло и не должно было быть для инвесторов большой неожиданностью.
Обвал на рынке недвижимости США не мог не привести к обвалу на рынке ценных бумаг. Именно это и произошло. Десятки тысяч инвесторов потеряли свои сбережения. Десятки тысяч бизнесменов стали банкротами. Таковы последствия кризиса на фондовом рынке. Так что же делать частным инвесторам в сложившейся ситуации и к чему готовиться в ближайшей перспективе.
В 2009 году процесс приостановок биржевых торгов будет более транспарентным. ФСФР уже подготовила нормативный акт, который предусматривает приостановку торгов в зависимости от колебаний биржевых индексов, а не технических, как это было в 2008 году.
Кроме того, предполагается значительное расширение коридора колебаний индекса для остановки торгов, что сделает их более редкими. Также служба вводит новый норматив расчета собственных средств профучастников, что призвано повысить их надежность. Освобождение от налогов доходов физлиц от операций с ценными бумагами тоже могут помочь российскому рынку.
Инвестсообщество сходится во мнении, что начало 2009 года, а может быть, и вся его первая половина, будут очень сложными для рынка в целом и для отдельных игроков. Многое будет зависеть от того, как компании справятся с уплатой налогов, закрытием балансов и возвратом кредитов.
Процесс консолидации участников фондового рынка продолжится в будущем году, поскольку еще не все зафиксировали и показали свои убытки за 2008 год. Но уже весной профучастникам "станет легче".
Для отрасли коллективных инвестиций будет очень тяжелый год, потому что итоги 2008 года сделали слово "ПИФ" ругательным у населения.
Люди не будут забирать деньги, чтобы не фиксировать убытки, но и новые нести не будут. Сейчас народ деньги переводит из рублевых сберегательных инструментов в валютные, это отразится и на брокерском бизнесе, и на коллективных инвестициях.
С точки зрения самого рынка ожидания довольно оптимистичны. Скорее всего, волатильность в первом полугодии будет расти. В 2009 году, скорее всего, все-таки начнется восстановление международного и российского рынков. С большой степенью вероятности мы ожидаем, что в следующем году будет дно. Каким бы плохим ни был первый квартал, главное, что будет дно, а там, где дно, начинается плавный выход из рецессии.
Если мы удачно пройдем первую половину года, то осенью возможен некоторый рост рынка - не очень большой и не очень резкий.
Глобальные потрясения на фондовом рынке не могут прекратиться быстро. Даже если предпринимаемые различными государствами меры принесут свои плода – произойдет это не сразу. Мощные всплески и серьезные падения стоимости различных ценных бумаг все еще очень вероятны.
Но, с другой стороны, весьма вероятно, что мы стоим на пороге невероятных возможностей. Подобное случается один-два раза в столетие. В ближайшем будущем может появиться шанс для грамотных инвесторов сделать весьма удачные вложения своих капиталов. Инвестиции в акции невиданно подешевевших голубых фишек – что может быть перспективнее.
Есть только один чрезвычайно важный момент: спешить с покупкой акций нельзя. Во времена экономического кризиса даже самые крупные и известные компании могут обанкротиться. Терпение и еще раз терпение – вот главный козырь частного инвестора в сложившейся ситуации. Обвал на фондовых площадках может носить затяжной характер. Но даже в этом случае следует помнить о том, что за обвалом обязательно последует длительный рост.
Как показывает исторический опыт, кризис на рынке ценных бумаг может продолжаться несколько лет. Но всегда, после любого кризиса, начинается новый рост. И этот рост длится десятилетиями. К сожалению, не все компании доживут до нового экономического подъема. Часть из них обанкротится, превратив в ничто капиталы инвесторов. Но те, что выживут, еще раз подтвердят свою надежность и перспективность.
Представляется неразумным пытаться купить сильно подешевевшие акции даже самых крупных компаний уповая на то, что дно уже достигнуто и впреди нас ждет только рост. Подобная ситуация наблюдалась во времена великой депрессии. Рискнувшие подобным образом инвесторы лишились всех своих накоплений. Многие из них покончили жизнь самоубийством, выбросившись из окон своих дорогих офисов.
История для того и существует, чтобы потомки не повторяли подобных ошибок. Не прибыль и выгода должна стать целью частных инвесторов на ближайшее время, а выживание. Каждый сохраненный сегодня рубль или доллар смогут в скором времени принести огромную прибыль. Но для этого их надо сберечь сегодня.
Инвесторы, сохранившие хотя бы часть своих капиталов и правильно определившие момент входа в рынок добьются процветания на долгие годы не только для себя, но и для своих детей.
3.2 Мероприятия по улучшению функционирования рынка ценных бумаг
Зарубежный опыт и российская практика последних лет свидетельствуют о необходимости приведения методов осуществления финансовой политики, параметров ее реализации в соответствие с тенденциями и требованиями экономического развития. Это означает повышение инвестиционной направленности финансовой политики, усиление ее связи с реальным сектором экономики.
Проблема ограниченности инвестиционных ресурсов решается, как правило, путем использования инструментов и институтов фондового рынка. Дальнейшее развитие и совершенствование инфраструктуры фондового рынка обеспечивает новое качество экономического роста. С целью определения основных направлений развития российского фондового рынка необходимо выделить и проанализировать основные закономерности и особенности его развития.
Однако фондовый рынок России по-прежнему не может преодолеть ряд серьезных структурных проблем. Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций. До сих пор нет ясности в вопросе о целесообразности и условиях, в том числе институциональных, вложений государственных средств в ценные бумаги российских корпораций (прежде всего с государственным участием). Речь, в частности, идет о государственном софинансировании добровольных накоплений граждан, пенсионных накоплений, сформированных в рамках обязательного пенсионного страхования, резервов негосударственных пенсионных фондов, а также об инвестировании средств государства в акции второго и третьего эшелонов с целью повышения их ликвидности. Внутренний финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении. Высок уровень нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке. Недостаточно защищены права и законные интересы инвесторов. Долгосрочные инвестиционные ресурсы, предложение которых крайне ограничено, размещаются на финансовом рынке неэффективно, что в свою очередь является одним из сдерживающих факторов роста институциональных инвестиций. Отсюда вытекает необходимость рационального использования национальных сбережений, формирования эффективного механизма привлечения и перераспределения капитала в российской экономике, стимулирующего инвестиционную активность, усиливающего позиции страны на мировом рынке капитала.
По-прежнему определяющее влияние на состояние российского рынка акций оказывают иностранные инвесторы. По экспертным оценкам, на них приходится большая часть оборота по акциям российских компаний (на зарубежных рынках - почти полностью, на российских площадках - до половины). Торговля российскими активами уходит на зарубежные рынки. В условиях полной конвертируемости рубля (с лета 2006 г.) и все большей интеграции России в мировое хозяйство влияние иностранных инвесторов на российский рынок будет усиливаться. При этом такое воздействие может быть не только положительным, но и отрицательным, особенно с учетом имеющихся слабостей архитектуры российского фондового рынка. В ближайшие годы важнейшими задачами регулирующих органов станут поддержание стабильности на фондовом рынке, предотвращение чрезмерного размаха колебаний, ограничение интересов спекулянтов за счет повышения информативности цен и прозрачности рынка, снижение для корпораций (прежде всего с госучастием) долговых рисков, в первую очередь зарубежных, создание страховочной системы для смягчения возможных кризисных явлений на российском рынке в случае мировых экономических потрясений.
Для российского фондового рынка характерен низкий уровень капитализации и незначительные объемы сделок. В сделках на рынке существенно участие коммерческих банков, использующих депозиты своих клиентов. Относительно небольшая доля акций российских компаний-эмитентов находится в свободном обращении на рынке. Такая ситуация объясняется высокой концентрацией акций у ограниченного круга владельцев.
В соответствии с мировой практикой динамичное развитие фондового рынка происходит не только интенсивным путем в форме развития и усложнения инфраструктуры рынка, но и экстенсивно за счет роста числа участников рынка, биржевых площадок и количества заключаемых сделок. В настоящее время наблюдается совершенствование механизма и инструментария российского фондового рынка с целью приспособления его к потребностям участников хозяйственной деятельности.
В последние десятилетия наблюдается глобализация мировых финансовых рынков с включением России в этот международный финансовый комплекс. В долговременной перспективе есть основания прогнозировать большее сближение российского и международного финансовых рынков, в том числе за счет большей унификации правил биржевой торговли и стандартов работы торговых площадок, а также приведения в соответствие с мировыми стандартами законодательной и налоговой системы, принципов ведения бухгалтерского учета и финансовой отчетности. Таким образом, фондовый рынок в России принимает все более транснациональный характер, его структура усложняется, появляются специализированные сегменты, ориентированные на использование определенного инструментария. Об этом свидетельствует активная реакция российских фондовых индексов РТС и ММВБ на изменения мировых фондовых индексов, в первую очередь индекса Доу-Джонса, отражающего конъюнктуру не только американского, но и мирового финансового рынка.
Российский фондовый рынок по мировой классификации относится к группе развивающихся рынков и для него характерны следующие проблемы. На биржевом и внебиржевом рынках господствуют два монополиста– соответственно Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система (РТС). Индивидуальные инвесторы не имеют прямого доступа к рынку акций, так как их скупают пакетами оптовики-брокеры и коммерческие банки. В торговом обороте практически нет акций компаний высоких технологий. Большинство акций российских компаний по-прежнему остаются недооцененными. В результате любая публичная компания может стать объектом недружественного поглощения, что снижает стимулы для компаний выводить значительные пакеты своих акций на вторичный биржевой рынок. Среди участников российского фондового рынка пока недостаточно представлены институциональные инвесторы (паевые и акционерные инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании).
С развитием фондового рынка все более возрастает его роль в процессе управления финансовыми рисками. Как свидетельствует мировой опыт, по мере роста и расширения операций на фондовом рынке доля инструментов страхования рисков постоянно возрастает по сравнению со спекулятивными инструментами. Совершенствование технологии организации и механизма проведения торгов должны быть направлены на достижение прозрачности рынка и сокращение степени риска проводимых на нем операций. Развитие фондового рынка в России в немалой степени связано со степенью заимствования зарубежного опыта финансового инжиниринга, а также с уровнем активности государственных регулирующих органов, саморегулирующихся организаций и профессиональных участников рынка в сфере управления рисками.
Отсутствие достаточной государственной законодательной и нормативной базы на начальном этапе формирования рынка стимулировало его расширение и развитие, и было привлекательно для участников фондового рынка высокой доходностью и практически полным отсутствием контроля со стороны финансовых и налоговых органов. Развитие и расширение деятельности на фондовом рынке приводит к необходимости формирования процесса саморегулирования рыночной деятельности. Формирование цивилизованного и высокотехнологичного фондового рынка становится возможным с появлением законодательной и нормативной базы, которая обеспечивает доступ на рынок профессионально подготовленным участникам и контролирующим органам. При этом происходит неизбежное снижение доходности операций с соответствующим уменьшением уровня их риска. Большинство профессиональных участников рынка устраивает такое соотношение между риском и доходностью, так как потерю доходности они рассматривают как некую плату за низкий риск проводимых операций, обеспеченных принятой законодательной базой.
Следует отметить, что российский фондовый рынок по-прежнему носит в основном спекулятивный характер. Поэтому на рынке не происходит перераспределения рисков, а все выигрыши одних участников рынка складываются из проигрышей других. Следовательно, стабильный доход может получить лишь группа наиболее квалифицированных и крупных участников рынка, которые имеют возможность резко менять котировки ценных бумаг. В этом случае большинство участников рынка несут значительные потери. Таким образом, для большинства участников фондового рынка актуальна проблема использования в сделках внутренней информации и манипулирования ценами со стороны отдельных крупных участников рынка.
В условиях отсутствия устойчивого спроса, как на приобретение, так и на размещение ценных бумаг на открытом биржевом рынке со стороны основных субъектов экономики макроэкономическая роль фондового рынка, как системы межотраслевого перераспределения инвестиций для финансирования реального сектора, не выполняется. Следовательно, биржевой рынок используется преимущественно для спекулятивных операций, а большинство сделок со значительными пакетами акций крупных и средних предприятий осуществляется на внебиржевом рынке.
Итак, формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение многочисленных проблем, связанных с этим процессом, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.
Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:
незавершенность формирования законодательной базы фондового рынка, а также отсутствие стабильной и адекватной уровню его развития системы налогообложения участников рынка ценных бумаг;
недостаточно высокая квалификация профессиональных участников рынка ценных бумаг и сотрудников органов, регулирующих и контролирующих фондовый рынок;
незначительная ликвидность большинства ценных бумаг как государственных, так и корпоративных;
высокий уровень рисков при инвестициях в ценные бумаги и другие финансовые инструменты;
большая зависимость фондового рынка России от иностранных инвестиций;
отсутствие единого регистратора и депозитария;
наличие узкого, ограниченного круга потенциальных инвесторов, способных оживить фондовый рынок (западные инвесторы, российские банки и компании, часть населения, имеющая валютные сбережения).
размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз.
высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность). К настоящему времени ее уровень по сравнению с минувшим десятилетием снизился, однако по-прежнему остается высоким.
чрезмерная концентрация рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса; олигополия среди посредников (8-10 крупнейших посредников доминируют в некоторых сегментах), что создает условия для манипулирования рынком; высокая концентрация собственности в контрольных пакетах и низкая доля акций в свободном обращении (free float).
слабость национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок.
крайне слабое участие населения в операциях на фондовом рынке (по самым оптимистическим оценкам, количество инвесторов в инструменты фондового рынка в России не превышает 0,5 млн человек, в то время как в США и Китае таковых 70-80 млн человек, в крупных европейских странах - более 10 млн человек); низкое доверие населения к российскому рынку ценных бумаг; отсутствие в России значительной прослойки среднего класса, без которого появление массового инвестора не представляется возможным; недостаточное распространение народных IPO; слабость национальных институциональных инвесторов.
сохранение проблем расчетной инфраструктуры, препятствующих приходу на российский рынок ряда крупнейших консервативных зарубежных инвесторов.
существенное отставание нормативно-правовой базы и регулирования российского фондового рынка от практики развитых стран. Законодательная база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском финансовом рынке, до конца не сформирована, что существенно повышает транзакционные издержки. По оценке Международной организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в Российской Федерации регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам этой организации. Так, законодательство Российской Федерации не позволяет регулятору эффективно препятствовать использованию инсайдерской информации и манипулированию ценами на рынке ценных бумаг. Законодательно не урегулированы вопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами, что мешает инвесторам хеджировать рыночные риски, связанные с проведением операций с ценными бумагами в Российской Федерации. Требует правового обеспечения вопрос вложений бюджетных средств в ценные бумаги российских корпораций. Необходимо законодательно ввести налоговое стимулирование вложений средств в акции высокотехнологичных компаний.
Решив данные проблемы, рынок ценных бумаг в России может выйти на качественно новый уровень.
Потенциально рискогенным фактором является и характер взаимоотношений власти и крупного бизнеса. Существующие взаимоотношения неформальны, не закреплены институционально и являют собой просто сложившийся ad hoc своеобразный способ сосуществования бизнеса и власти в эпоху правления конкретного президента, что потенциально и делает их фактором риска.
Решение проблем фондового рынка требует комплекса адекватных экономических, административных и правовых мер. Ключевой вопрос - кардинальное увеличение притока средств на фондовый рынок от российских инвесторов. Однако, по мнению авторов, рассчитывать на существенное увеличение инвестиций российских граждан маловероятно, даже если будут улучшены стандарты защиты розничных инвесторов, появятся западные профессиональные участники рынка после вступления России в ВТО и т. д. В наших условиях недоверие граждан к финансовым рынкам будет в той или иной мере сохраняться еще долго, тем более что финансовые результаты народных IPO не слишком позитивные для инвесторов, особенно в сравнении с доходностью инвестиций в недвижимость. Единственным реальным источником увеличения притока российских инвестиций на фондовый рынок могли бы стать государственные или полугосударственные институциональные инвесторы - Пенсионный фонд, Сбербанк, ВТБ, другие институты развития. Однако и такие вложения бюджетных средств не являются абсолютно приемлемым средством, так как связаны с целым рядом отрицательных моментов.
Перспективы отечественного финансового рынка будут в решающей степени зависеть от того, сможет ли Россия воспользоваться новой волной мирового экономического роста, использовать потенциал глобализации в своих интересах.
Нужно постараться сохранить сложившуюся институциональную структуру: Россия большая страна, и ей нужно большое количество финансовых компаний, конкурирующих между собой. В противном случае в стране сложится банковская модель финансового рынка с филиальной сетью, которая не будет успешна в привлечении долгосрочного внутреннего инвестора. Такой системе свойственен довольно бедный набор финансовых инструментов и высокая степень зарегулированности. Какую-то часть населения, а это долгосрочные инвесторы, фондовый рынок просто не получит.
Заключение
Фондовый рынок (рынок капитала) – сфера рынка, предназначенная для долгосрочного инвестирования. В свою очередь принято разделять сегменты долговых обязательств и инструментов долевого участия.
Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) — это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты но ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.
Всех участников рынка ценных бумаг условно можно разделить на профессионалов и непрофессионалов. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» профессиональные участники рынка ценных бумаг — это юридические лица, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности: 1) брокерскую деятельность; 2) дилерскую деятельность; 3) деятельность по управлению ценными бумагами; 4) расчетно-клиринговую деятельность; 5) депозитарную деятельность; 6) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; 7) деятельность по организации торговли ценными бумагами.
В зависимости от той позиции, какую занимает участники на рынке ценных бумаг по отношению к рынку, их делят на продавцов, покупателей и организации, обслуживающие рыночные процессы.
В зависимости от функционального назначения всех участников рынка ценных бумаг можно подразделить на: 1) эмитентов; 2) инвесторов; 3) фондовых посредников; 4) органы регулирования и контроля; 5) организации, обслуживающие рынок.
Каждый участник в соответствии со своими частными задачами пытается использовать механизм фондового рынка с целью достижения поставленных им целей:
• Эмитенты. Посредством листинга предприятия эмитенты получают право и возможность привлечения необходимых для осуществления инвестиционных решений денежных средств. Здесь речь идет как об облигационных выпусках, так и о выпусках акций. Естественно и за то, и за другое компания-эмитент должна будет выплачивать вознаграждение, ставка которого прописана либо в проспекте эмиссии облигаций, либо устанавливается рынком в случае размещения акций.
• Инвесторы. Им рынок дает возможность эффективно использовать свободный остаток денежных средств. Речь идет как о частных, так и об институциональных инвесторах.
При этом доля первых постоянно растет, что выражается в росте объема рынка в денежном выражении. Инвесторы в зависимости от своих предпочтений имеют возможность составить индивидуальный портфель активов. Спекулянты, как категория инвесторов, нацеленная, прежде всего, на получение краткосрочной прибыли, как правило, осуществляют вложения на фондовом рынке преимущественно в акции. Инвесторы, предпочитающие стабильное получение дохода и планомерное увеличение изначально инвестированной суммы, оперируют на рынке государственных и корпоративных долговых обязательств – облигаций.
Достигнутые российской экономикой результаты с 1999 по 2007 гг. более чем впечатляющие. Рост ВВП в целом за весь период составил около 70%, промышленности - 75%, инвестиций - 125%. Благодаря этим показателям Россия вернулась в «десятку» наиболее развитых в экономическом отношении стран мира. При этом российский ВВП в 2007 году сравнялся с аналогичным показателем 1990 года. Это означает, что страна не только вышла, но и окончательно преодолела последствия экономического кризиса 1990-х годов. Но теперь перед ней встают еще более сложные задачи, связанные с переходом на инновационный путь развития экономики.
Конечно, данные факторы отразились и на состоянии фондового рынка России.
За 15 лет своего развития (фактически с 1991 г.) российский фондовый рынок по размеру превратился в один из ведущих из группы формирующихся. В стране была создана инфраструктура фондового рынка (фондовые биржи, регистраторы, депозитарии, информационные агентства), которая в целом достаточно эффективно выполняет свои функции. На современном этапе развития наиболее заметной является тенденция к интернационализации рынка. Существенно меняются условия деятельности основных фигурантов данного рынка - эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников, институтов саморегулирования, а также национальных суверенных регуляторов финансовых рынков. С правовой точки зрения глобализация означает создание относительно равных условий для привлечения как отечественных, так и зарубежных инвесторов для инвестирования свободных денежных средств в рамках национального проекта и за рубежом. Использование возможностей, определяемых растущим взаимодействием российского рынка с мировым, и ограничение вытекающих из нее рисков - одна из важнейших задач государственной политики на рынках капитала.
Правительство России разработало стратегию развития фондового рынка России, согласно которой, Россия должна занять 4 место среди развитых стран.
Однако, бурный рост российской экономики в целом, и фондового рынка в частности был остановлен мировым финансовым кризисом, который начался в 2007 году в США.
Прошедший 2008 год на мировых фондовых «площадках» выдался крайне неудачным. Проблемы в мировой экономике распространились не только на развитые рынки, которые, как и ожидалось, первыми почувствовали всю мощь потрясений, но и на развивающиеся. Островки стабильности, которыми, по мнению многих экспертов должны были стать именно рынки emerging markets, так и остались необитаемыми.
Понятно, что кризис 2008 года в России не возник сам по себе. На то были определенные причины как внутри страны, так и за ее пределами. Однако, внешние причины кризиса 2008 года оказали большее действие на финансовую систему, чем внутренние.
Внешние причины финансового кризиса в России: резкое падение цен на нефть с почти 150$ до 40$ за баррель. Финансовая катастрофа в США и последовавшая за ней цепная реакция по всему миру. Мировой кризис ликвидность, ограничивший доступ российских компаний к дешевым иностранным кредитам.
Внутренние причины финансового кризиса в России. Сильная зависимость экономики России от цен на энергоносители (нефть и газ). Экономика России ориентированная на экспорт сырьевых товаров столкнулась с ситуацией, когда спрос и цены на сырье упали. Масло в огонь добавило действия властей в отношении к бизнесу (Мечел, ТНК-BP), вмешательство России в грузино-осетинский конфликт. Резкий отток иностранного капитала в августе-сентябре 2008 года. Так же, ситуацию осложнила слабая банковская система, что вызвало кризис ликвидности и банковский кризис в России. После чего предприятия перестали получать доступ к дешевым кредитам. Усугубили финансовый кризис в России долги корпораций, которые сравнимы с ЗВР.
Быстрая ответная реакция Банка России, Минфина и ФСФР заслуживает всяческого одобрения. Центральный банк увеличил лимит операций прямого РЕПО, временно снизил нормативы обязательных резервов, процентные ставки, а также повысил поправочные коэффициенты, используемых для расчета стоимости обеспечения по кредитам для банков. Минфин снизил экспортные пошлины на нефть и в период с 16 по 19 сентября предложил банкам в общей сложности 900 млрд. руб. для размещения на депозитах. Банки предъявили на них повышенный спрос, учитывая, что предложенные Минфином процентные ставки оказались ниже рынка. Кроме того, рассматрив

Список литературы [ всего 63]

1.Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"
2.Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»
3.Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг»
4.Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»
5.Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
6.Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»
7.Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»
8.Федеральный закон от 30.12.2004 N 215-ФЗ «О жилищных накопительных кооперативах»
9..Федеральный закон от 06.12.2007 N 334-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации»
10.Федеральный закон от 30.12.2004 N 218-ФЗ «О кредитных историях»
11.Федеральный закон от 04.12.2007 N 324-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
12.Федеральный закон от 20.08.2004 № 117-ФЗ «О накопительно-ипотечной системе жилищного обеспечения военнослужащих»
13.Федеральный закон от 24.07.2002 № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации»
14.Закон от 20.02.1992 № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле»
15.Федеральный закон от 23.12.2003 N 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации»
16.Федеральный закон от 1 декабря 2007 г. N 315-Ф3 "О саморегулируемых организациях"
Монографии, учебники, учебные пособия
17.Авдашева С., Шаститко А. «Корпоративные облигации», Вопросы экономики, № 9, 2003.
18.Бажанов С. В., Лапидус М. Х., Львов Ю. И., Тарасевич Л. С., «Облигации: свойства и виды» М.: «Культ-информ-пресс», 2004. – 413 с.
19.Базовый курс по рынку ценных бумаг. - М.: Финансовый издательский дом Деловой экспресс, 2007. – 408 с.
20.Белых Л.П. Основы финансового рынка. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005. – 219 с.
21.Боровкова В.А. «Рынок ценных бумаг», СПб – Питер, 2007. – 320 с.
22.Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Финансы и статистика, 2006. – 370 с.
23.Буренин А.Н. Рынки долговых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2002. – 326 с.
24.Деньги. Кредит. Банки: учебник / под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. М. : ТК Ве.чби, Изд-во Проспект, 2006. — 848 с.
25.Жуков Е.Ф. «Ценные бумаги и фондовые рынки». – М.: ЮНИТИ, 2006. – 250 с.
26.Запорожан А.Я., «Все об акциях», Питер, 2001. – 256 с.
27.Иванов В.В. Кредит / ВВ. Иванов, АВ. Канаев, Б.И. Соколов. ИБ. Топровер. — СПб. Изд-во ОЦЭиМ, 2005. – 248 с.
28.Казимагомедов А.А. Услуги коммерческих банков населению. Учеб. пособие. - Спб.: СПбУЭФ, 2006. – 316 с.
29.Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. - М.: Русская Деловая литература, 2005. – 256 с.
30.Клещева Н.Т. Рынок ценных бумаг. - М.: Экономика. 2004. – 559 с.
31.Колесникова ВН., Торкановского В.С. Деятельность коммерческих банков. - М.: Финансы и статистика. 2004. – 416 с.
32.Комментарии к ФЗ "Об акционерных обществах", Питер, 2007. - 196 с.
33.Кочергин, Д.А. Электронные деньги: теория и анализ моделей эмиссии / ДА. Кочергин. — СП6. : Изд-во С.-Петерб. ун-та, 2006. — 158 с.
34.Кравченко Р. С., «Порядок размещения облигаций», Спарк, 2004. – 112 с.
35.Лялин ВА., Воробьев ПВ. Рынок ценных бумаг учебник / ВА. Лялин, ПВ. Воробьев. М. ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. — 384 с.
36.Маренков Н.Л. «Ценные бумаги», М.: Феникс, 2005. – 602 с.
37.Международная финансовая корпорация, член группы Всемирного Банка «Пособие по корпоративному управлению, М. 2006. – 830 с.
38.Международные валютно-кредитные и финансовые отношения учебник / под ред. Л.Н. Красавиной. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. Финансьи и статистика, 2007. — 576 с.
39.Неволина Е.В. Понятие банковской ликвидности. // Деньги и кредит. – 2004. - №7. – с.23-30.
40.Пантелеева П.А. Рынок ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2007, 170с.
41.Ричард С. Уилсон, Фрэнк Дж. Фабоцци, «Производные финансовые инструменты», Альпина Бизнес Букс, 2005 г., 446 с.
42.Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. Н.Т. Клещеева. – М.: Экономика, 2005, 260с.
43.Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2007, 310с.
44.Фельдман А.А. Российский рынок ценных бумаг. - М.: Атлантика-Пресс, 2007. - 176с.
45.Четыркин Е.М. Облигации: Теория и таблицы доходности, Дело, 2007. – 255 с.
46.Connor, Gregory; Korajczyk, Robert, “The Arbitrage Pricing Theory and Multifactor Models of Asset Returns”, Finance, Handbooks in Operations Research and Management Science, Volume 9 (edited by R. Jarrow, V. Maksimovic, and W. Ziemba), North-Holland, Amsterdam, 1995.
47.Haim Reisman, “A General Approach to the Arbitrage Pricing Theory (APT)”, Econometrica, Vol. 56, No. 2. (Mar., 1988), pp. 473–476.
48.Nai-Fu Chen; Richard Roll; Stephen A. Ross, “Economic Forces and the Stock Market”, The Journal of Business, Vol. 59, No. 3. (Jul., 1986), pp. 383–403.
49.Richard Roll; Stephen A. Ross, “An Empirical Investigation of the Arbitrage Pricing Theory”, The Journal of Finance, Vol. 35, No. 5. (Dec., 1980), pp. 1073-1103.
Электронные ресурсы и документы
50.Правительство Российской Федерации http://www.government.gov.ru/
51.Министерство финансов Российской Федерации http://www.minfin.ru
52.Министерство экономического развития Российской Федерации http://www.economy.gov.ru
53.Федеральная служба государственной статистики http://www.gks.ru/
54.Федеральная антимонопольная служба http://www.fas.gov.ru
55.Федеральная служба по финансовому мониторингу http://www.fedsfm.ru
56.Федеральная служба по финансовым рынкам http://www.ffms.ru/
57.Cbonds http://www.cbonds.ru/
58.СКРИН http://www.skrin.ru/
59.ММВБ http://www.micex.ru/
60.РТС http://www.rts.ru/
61.агентство Fitch (http://www.fitchratings.ru)
62.агентство S&P (http://www.standardandpoors.ru)
63.информационный портал по облигациям (www.rusbonds.ru)
Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.01126
© Рефератбанк, 2002 - 2024