Вход

Инфраструктура российского рынка ценных бумаг

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
Код 137951
Дата создания 2008
Страниц 29
Источников 20
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 12:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
1 580руб.
КУПИТЬ

Содержание

Введение
1.Сущность и элементы инфраструктуры рынка ценных бумаг
1.1Организационная структура и фондовая биржа
1.2Профессиональные участники рынка ценных бумаг
2. Итоги работы рынка ценных бумаг
2.1 Развитие рынка акций
2.2 Развитие долгового рынка ценных бумаг
2.3 Перспективы развития рынка ценных бумаг в России
3. Совершенствование инфраструктуры российского рынка ценных бумаг
Заключение
Список использованной литературы

Фрагмент работы для ознакомления

Другие фирмы выделяют для расчётов с акционерами небольшую сумму средств, устанавливают невысокий процент, оттягивают время выплаты дивидендов. Ежеквартальный или полугодовой перевод дивидендов -редкое явление в российской практике.
Между тем при годовом расчёте величина выплат во многом съедается инфляцией. "В России дивидендов платят намного меньше, чем во всех развитых странах. Более того, у нас в стране закрепилась чудовищная практика не платить дивиденды вообще", - отмечает В. Плескачевский, председатель комитета Госдумы по собственности. Дивидендная доходность по привилегированным акциям оценивалась в 2006 году в 2-3% (в редких случаях 6%), а по обыкновенным акциям около 0,8%, свыше 2% — большая удача. Дивидендная ставка проигрывает в привлекательности по сравнению с премиальными по банковским депозитам, и акционерам остаётся лишь надеяться на положительную курсовую разницу стоимости своих ценных бумаг.
Известны случаи похищения акций, например по поддельным доверенностям на продажу ценных бумаг, вследствие чего пострадавшие акционеры вынуждены обращаться в суд, требующий немалых затрат.
Если брать проблему российского фондового рынка в более широком плане, то здесь имеет место тройное отставание.
Во-первых, от международной фондовой инфраструктуры, что не требует особого объяснения. Правда, как считают некоторые эксперты, в каких-то аспектах наша инфраструктура даже более развитая, чем на некоторых международных рынках; например, все акции в России находятся в дематериализованной, бездокументарной форме.
Во-вторых, отставание от потребностей отечественного народного хозяйства, которому не хватает доступных средств для долгосрочных инвестиций.
В-третьих, недостаточное научное осмысление взаимосвязи фондового рынка и общеэкономических макропоказателей. Например, как и насколько фондовый рынок может обеспечить через увеличение инвестиций ускорение экономического- роста? В какой мере развитие фондового рынка препятствует разгону инфляции, отвлекая на его первичный и вторичный сектора значительные денежные средства? Каково оптимальное соотношение капитализации фондового рынка и ВВП и существует ли оно? Международные сопоставления показывают большой разброс по этому показателю. Например, в 2004 году в США отношение стоимости ценных бумаг к ВВП равнялось 328%, Японии - 268%, Германии - 207%. Некоторые эксперты считают некорректным сравнивать показатели капитализации российской экономики с аналогичными данными других стран, поскольку их ВВП гораздо больше российского. Это объяснение вряд ли может быть единственным хотя бы потому, что маленький ВВП обладает меньшими возможностями капитализации.
Продолжаем перечисление вопросов. Какова оптимальная структура финансирования предприятий с помощью таких источников фондового рынка, как облигации и акции? Международный опыт показывает явное преобладание первых над вторыми. Как фондовый рынок, являющийся отражением народнохозяйственной структуры, может быть использован для прогрессивных сдвигов в этой структуре, в частности для уменьшения перекоса в сторону сырьевых отраслей и увеличения наукоёмких подразделений? Здесь, однако, нужно учитывать реальные ограничители в перестройке структуры. Забегание вперёд не даст нужных результатов. Уместно напомнить о недавнем просчёте на Западе в отношении реальных размеров "новой экономики", следствием чего явилось падение индекса НАСДАК осенью 2002 года на более чем 70% по сравнению с весной 2000 года.
Со временем в российском обществе вопросы о "бесправии акционеров" также будут обсуждаться более активно, хотя это и не повлечёт за собой каких-нибудь кардинальных последствий. Пока же общество находится на этапе первоначального приобретения акций, паев, облигаций VI втягивания в этот процесс новых слоев населения, имевших ещё недавно о ценных бумагах весьма смутное представление.
3. Совершенствование инфраструктуры российского рынка ценных бумаг
Рекомендации, вытекающие из слабой развитости российской инфраструктуры
1. Рынок первичных размещений ценных бумаг
Сильный и устойчивый вторичный рынок может быть построен только на основе развитого первичного рынка. Прежде всего, необходимо изменить тенденцию включения бумаг российских эмитентов а листинги зарубежных бирж, гак как это подрывает возможности роста отечественного рынка.
2. Инвестиции в иностранные ценные бумаги
Для успешной модернизации инфраструктуры российского рынка необходимо создать механизмы, позволяющие гражданам напрямую инвестировать средства d иностранные ценные бумаги.
3. Платежная система и роль Центрального банка
Исходя из необходимости внедрения системы расчетов по ценным бумагам на территории РФ d режиме реального времени, а также из ожидаемого положительного эффекта, который будет оказан на рынок РЕПО и валютный рынок, считаем, что Банку России следует сосредоточить усилия на модернизации системы расчетов.
В то же время необходимо заметить, что практически невозможно достичь положительных изменений, если ЦБ РФ продолжит контролировать инфраструктуру рынкз. Многие страны, которые могли бы выбрать Россию как регионального лидера по оказанию инфраструктурных услуг на рынке ценных бумаг, скорее всего. откажутся от этого шага, гак как будут негативно оценивать государственный контроль а этой сфере.
Рекомендации, основанные на глобальных тенденциях и анализе лучшей мировой практики
4. Преобразование глобальной экономики
В России необходимо развивать товарные рынки. Для этого необходимо создать условия для осуществления срочных сделок с биржевыми товарами, в том числе по поставочным контрактам. Механизмы обеспечения торгов на товарных рынках ничем не отличаются от механизмов торгов на срочном рынке. Следовательно, можно использовать уже существующие биржи. Основное отличие товарного от срочного рынка заключается в технологии организации физической поставки товар.
5. Совершенствование инфраструктуры
Россия не сильно отличается от других развивающихся экономик, где инициатива по развитию инфраструктуры фондового рынка постепенно переходит от государственных структур к частным. Однако. к сожалению, в России, в отличие от других стран, две вертикально интегрированные группы конкурируют между собой. Причем положительных аспектов такой конкуренции значительно меньше, чем отрицательных.
Для развития российского рынка важно, чтобы конкуренция проходила на международном уровне, а не внутри страны. Однако невозможно обеспечить эффективную конкурентную борьбу, если в самой России существуют две инфраструктуры. Иностранным участникам рынка становится непонятно, какую из них выбрать в качестве партнерской. России следует консолидировать собственную инфраструктуру, что позволит договариваться с иностранными финансовыми институтами, имея сильные переговорные позиции. В противном случае потенциальные партнеры смогут применять древний принцип - разделяй и властвуй.
Существуют три подхода к действиям в сложившейся ситуации:
- рыночный — консолидация проводится с целью улучшения финансовых показателей инфраструктурных институтов (например, доходности на вложенные средства);
- регулятивный - консолидация проводится в силу жестких требований регулятора;
- консенсусный - консолидация происходит на основании взаимных договоренностей владельцев инфраструктурных институтов.
6. Консолидация инфраструктуры
Создавать эффективную инфраструктуру фондового рынка необходимо, прежде всего, для удовлетворения потребностей российского финансового рынка. И сделать это нужно как можно быстрее, чтобы не упустить выгоды от ее создания. В ближайшее время необходимо определить степень и способы интеграции а мировую инфраструктуру. Но делать это можно только с сильных переговорных позиций, которые могут быть достигнуты после того, как инфраструктура российского рынка будет соответствовать международным стандартам и лучшей мировой практике.
На основе анализа глобальных тенденций развития инфраструктуры, вариантов позиционирования российских финансовых услуг в рамках этих процессов, необходимо решить вопрос о способах достижения Россией статуса регионального (международного) финансового центра (РФЦ). Также необходимо выбрать стратегию развития РФЦ: пассивную (слияния) или активную (консолидация путем поглощения). Опять же, препятствием для практической реализации принятых решений будет наличие конкуренции внутри российской инфраструктуры.
Выбирая способ объединения, необходимо учитывать процессы, происходящие на мировом рынке капитала, тан как конечный результат консолидации должен соответствовать логике глобального развития. Это позволит максимизировать значимость создания (и стоимость) российской инфраструктуры.
Также России необходимо создать свою собственную инфраструктурную «валюту». Этого можно достигнуть, если разместить акции инфраструктурных организаций на бирже. Наряду с денежными средствами эти акции могут быть использованы при сделках по слиянию и поглощению.
7. Производные финансовые инструменты
В настоящее бремя, несмотря на существенную динамику роста, рынок производных Финансовых инструментов нельзя назвать полностью сформированным. Существует безусловная необходимость ускоренного развития этого рынка, которая, в свою очередь, зависит от глубины и степени транспарентности фондового рынка.
8. Создание института Центрального контрагента
Рынок биржевых производных финансовых инструментов в России отчетливо нуждается в Центральном контрагенте (ССР). Это должна быть хорошо капитализированная организация со всеми необходимыми функциями и возможностями. Для создания двух (или более) Центральных контрагентов объективных причин не существует.
Рекомендации по модели собственности и структуре управления
По-прежнему не утихают споры о том, кому должна принадлежать инфраструктура и как она должна управляться. Через 10 лет эти споры будут уже в прошлом. Вся инфраструктура станет общедоступной и будет принадлежать пользователю. Управляться же она будет на коммерческой основе. Склонность государства к владению инфраструктурой должна сойти на нет» как только правительство осознает, что может получать выгоду от инфраструктуры, не подвергая себя риску.
Самое лучшее управление инфраструктурой всегда осуществляют сами рынки. Зрелый рынок должен располагать достаточным количеством балансирующих сил, что должно ограждать государство от частого вмешательства во внутрирыночные процессы. В других странах мира Центробанки давно вышли из депозитарного бизнеса, а правительства, которые владеют инфраструктурой, отдали эту отрасль под приватизацию. Нередко по весьма привлекательной цене.
Как уже упоминалось, России необходимо реструктуризировать свою инфраструктуру для создания сильной позиции на мировом рынке. Оптимальный путь — провести слияние ММВБ, Фондовой биржи ММВБ и РТС на начальном этапе. Это создаст хорошую базу для последующих переговоров с организациями, подобными МТS или СМЕ Swapstream. После этого можно обсуждать условия проникновения МТS на российский рынок.
Первым шагом должно стать создание единой отечественной биржи на основании Группы ММВБ и Группы РТС. При этом в рамках модели предпочтительно наличие единого центрального контрагента. Необходим также единый платежный механизм, встроенный в систему CLS.
Консолидированная инфраструктура должна опираться на систему единственного Центрального депозитария, расчетная система которого интегрирована с расчетной системой банка России.
Рационализация бирж, позволяющая получить рейтинг АА
Промежуточный этап - рационализация бирж. Небольшие биржи должны присоединиться к РТС или ММВБ в зависимости от набора торгуемых на них инструментов, или они будут оставлены на произвол судьбы, как, например, это произошло с региональными биржами в Индии.
Однако одновременно с гармонизацией собственности Групп ММВБ и РТС Группа ММВБ должна быть перестроена в плане структуры собственности, с учетом интересов различных групп акционеров и создания общей структуры владения и управления. Без этого Группа ММВБ не сможет вступить в сделку с какой-либо третьей стороной.
Учитывая структуру собственности двух российских конкурирующих групп (ММВБ и РТС), консолидация бирж приведет к созданию новой структуры, контролирующей оба депозитария (НДЦ и ДКН). Таким образом, консолидация Центральных депозитариев будет представлять собой чисто технический процесс, заключающийся в решении правовых и управленческих вопросов.
Консультанты полагают, что оптимальным будет формирование трех специализированных бирж: фондовой биржи, биржи производных финансовых инструментов и биржи, торгующей ценными бумагами с фиксированной доходностью и являющейся частью системы МТS. а также создание единых (единственных) Центрального депозитария и Центрального контрагента.
Заключение
Таким образом, в работе проведено исследование современного положения инфраструктуры рынка ценных бумаг в России и тенденций его изменения, на основании которого можно сделать следующие выводы:
Организатором торгов на рынке ценных бумаг является биржа, в функции которой входит: организация биржевых торгов; подготовка и реализация биржевых контрактов; котировка биржевых цен; информационное обеспечение сделок; гарантированное исполнение биржевых сделок.
Основными видами деятельности и участниками торгов являются: Брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам лицом, осуществляющим такую деятельность. Кроме того, на рынке участвуют в операциях депозитарии, реестродержатели, управляющие ценными бумагами и т.д.
В целом рынок заметно подрос, индекс РТС к концу 2007 года добрался до уровня 2300 пунктов, а конкурентный индекс ММВБ примерился к отметке 2000 пунктов, которая сама по сезе может резко стимулировать приток средств стратегических инвесторов. И хота на финишной прямой обе российские площадки несколько убавили прыть, но, как бы там ни было, их рост с начала года составил 19-20%.
На современном этапе, рынок вексельных и облигационных займов претерпевает существенные изменения. После активного роста в 2006 году, 2007 год ознаменовался снижением объема вексельного рынка примерно на 8-10%. Доля вексельного рынка за последние несколько лет снизилась более чем в двое и составила примерно 16% от объема всего рублевого долгового рынка в целом, который оценивается примерно в 3 трлн.руб. . В то время как например, доля вексельного рынка в 2003г составляла 33%, корпоративных облигаций – 20%. Переломным периодом для долгового рынка стал период 2004-2005гг, когда темпы роста рынка корпоративных облигаций составляли 70-90%, а в последние 2 года не превышают 30%.
Основными направлениями совершенствования инфраструктуры российского рынка ценных бумаг являются:
Усиление роли первичного рынка ценных бумаг;
Создание механизмов инвестирования средств в иностранные ценные бумаги гражданами;
Сосредоточение усилий Банка России на модернизации системы расчетов;
Развитие товарных рынков;
Создание единой инфраструктуры на рынке;
Развитие производных финансовых инструментов;
Создание института Центрального контрагента.
Кроме того, необходимо усовершенствовать и решить вопрос о модели собственности и структуре управления.
Список использованной литературы
Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ
Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 №136-AP$
Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» от 11.11.2003 №152-AP$
Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 №156-AP$
Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 №208-ФЗ
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб.пособ. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 461с.
Егоров Н. Российская инфраструктура фондового рынка: интеграция или конкуренция. // Депозитариум, 2007. - №5;
Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: Учеб.пособ. – 3-е изд. М.: КНОРУС, 2006.- 272с.
Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учеб. – 2-е изд., с изм. – М.: Экономиcъ, 2006 - 687c;
Коммерсантъ, 27.12.2006
Коммерсантъ, 6.12.2006
Миркин Я. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость. // Рынок ценных бумаг, 2007. - №23;
Модель инфраструктуры рынка ценных бумаг в Российской Федерации. // Биржевое обозрение, 2008. – №2;
Подымов А. Ни «быки, ни «медведи» не оглядываются на доллар. // Финансовый контроль, 2007. - №12;
Подымов А. Кризис пришел из Китая. // Финансовый контроль, 2007. - №4;
Подымов А. Неоднозначные итоги. // Финансовый контроль, 2008. - №2;
Сухоруков А. Инфраструктура рынка ценных бумаг выходит на новый уровень – с центральным контрагентом. // Рынок ценных бумаг, 2007. - №21;
Тальская М. Шаговая недоступность. // Эксперт, 2008. - №11
Федоров В. Российский фондовый рынок (состояние и проблемы). // Современная Европа, 2008. - №12
Фондовый рынок России. // Институт Европы РАН. М., 2006
Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования, с.90
Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования, с.94
ФЗ «О рынке ценных бумаг», ст.3
ФЗ «О рынке ценных бумаг», ст.4
ФЗ «О рынке ценных бумаг», ст.5
ФЗ «О рынке ценных бумаг», ст.6
ФЗ «О рынке ценных бумаг», ст.8
Подымов А. Неоднозначные итоги, с.130
Данные rusbonds
Федоров В. Российский фондовый рынок (состояние и проблемы), с.40
Коммерсантъ, 27.12.2006
Коммерсантъ, 6.12.2006
Федоров В. Российский фондовый рынок (состояние и проблемы), с.44
Биржевое обозрение, 2008. – «2, с.22
41

Список литературы [ всего 20]

1.Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ
2.Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 №136-AP$
3.Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» от 11.11.2003 №152-AP$
4.Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 №156-AP$
5.Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 №208-ФЗ
6.Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб.пособ. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 461с.
7.Егоров Н. Российская инфраструктура фондового рынка: интеграция или конкуренция. // Депозитариум, 2007. - №5;
8.Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: Учеб.пособ. – 3-е изд. М.: КНОРУС, 2006.- 272с.
9.Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учеб. – 2-е изд., с изм. – М.: Экономиcъ, 2006 - 687c;
10.Коммерсантъ, 27.12.2006
11.Коммерсантъ, 6.12.2006
12.Миркин Я. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость. // Рынок ценных бумаг, 2007. - №23;
13.Модель инфраструктуры рынка ценных бумаг в Российской Федерации. // Биржевое обозрение, 2008. – №2;
14.Подымов А. Ни «быки, ни «медведи» не оглядываются на доллар. // Финансовый контроль, 2007. - №12;
15.Подымов А. Кризис пришел из Китая. // Финансовый контроль, 2007. - №4;
16.Подымов А. Неоднозначные итоги. // Финансовый контроль, 2008. - №2;
17.Сухоруков А. Инфраструктура рынка ценных бумаг выходит на новый уровень – с центральным контрагентом. // Рынок ценных бумаг, 2007. - №21;
18.Тальская М. Шаговая недоступность. // Эксперт, 2008. - №11
19.Федоров В. Российский фондовый рынок (состояние и проблемы). // Современная Европа, 2008. - №12
20.Фондовый рынок России. // Институт Европы РАН. М., 2006
Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00459
© Рефератбанк, 2002 - 2024