Инвестиционная деятельность банков на рынке ценных бумаг Сбербанка РФ

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
1.1. Сущность рынка ценных бумаг и его участники
1.2. Особенности рынка ценных бумаг России
1.3. Виды операций банков с ценными бумагами
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ОПЕРАЦИЙ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1. Цели банковских операций с ценными бумагами
2.2. Эмиссионные и инвестиционные операции банков
2.3. Порядок налогообложения операций с ценными бумагами
ГЛАВА 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ РАБОТЫ БАНКА НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ (НА ПРИМЕРЕ СБЕРБАНКА РОССИИ)
3.1 Анализ инвестиционного портфеля банка
3.2. Тенденции развития деятельности банка в сфере ценных бумаг
3.3. Оптимизация методов работы с ценными бумагами на первичном и вторичном рынке
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

А базовая прибыль на акцию выросла на 637,29 рублей или в 1,68 раза. Такое несовпадение обуславливается увеличением средневзвешенного количества акций в обращении в 2007 г.
Сбербанк России придерживается политики регулярных выплат дивидендов по акциям Банка.
По итогам каждого отчетного финансового года Банк ежегодно выплачивает своим акционерам дивиденды в размере, утверждаемом годовым общим собранием акционеров (таблица 10).
Таблица 10.
Дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям Сбербанка России (в %% от номинальной стоимости акции).
По итогам года По обыкновенным акциям По привилегированным
акциям 2003 200 250 2004 150 300 2005 70 250 2006 60 80 2007 76 80
Рис. 4. Динамика, выплачиваемых дивидендов по видам акций.
Чтобы было легче провести анализ таблицы построим гистограмму по выплачиваемым дивидендам (рис. 4).
Из гистограммы видно, что дивиденды по обоим видам акций уплачивались крайне неравномерно.
Высокий процент дивидендов по привилегированным акциям в 1997-2005 гг. объясняется высоким уровнем инфляции, крайне нестабильной экономической и политической обстановкой в стране в эти годы. Чем выше уровень инфляции, тем большие проценты по предоставляемым кредитам получал Банк, тем больше прибыль, а, следовательно, больше процент дивиденда по привилегированным акциям, а так же сумма выплачиваемых дивидендов по ним зависит к прибыли банка. Более низкий процент выплачиваемых дивидендов по обыкновенным акциям в 1997-2002 гг. объясняется тем, что акционеры на общем собрании, скорее всего, решали вкладывать большую часть средств в Банк, позволяя ему тем самым развиваться на рынке банковских операций. В результате с 2003 года величина выплат дивиденда по акции стала постепенно расти, несмотря на финансовый кризис 2003 года. Судя по величине выплат в 2002 году – Банк переживал не лучшие времена, и его прибыль в этом году была незначительна, по сравнению с предыдущими годами.
Эмиссионный доход представляет собой сумму, на которую взносы в капитал превосходили номинальную стоимость выпущенных акций.
Векселя Сбербанка России. Сбербанк России выпускает простые процентные и дисконтные векселя, номинированные в рублях, в долларах США и евро.
Простой вексель Сбербанка России может служить его владельцу для:
получения дохода, выплачиваемого Банком при наступлении срока платежа по векселю;
быстрого и удобного расчета со своими контрагентами и партнерами за товары работы и услуги;
передачи Банку и его филиалам, а также другим коммерческим банкам в качестве высоколиквидного средства обеспечения получаемого кредита.
Векселя Сбербанка России выдаются и принимаются к оплате в любом регионе Российской Федерации - всеми филиалами Банка (территориальными банками и отделениями Банка), а также уполномоченными дополнительными офисами.
Так, например, вексель, выписанный в филиале Банка, расположенном в г. Москве или в г. Екатеринбурге, может быть предъявлен к оплате в филиал Банка, расположенный в г. Владивостоке или г. Калининграде.
Векселя Сбербанка России могут быть предъявлены к эквивалентному обмену на несколько векселей меньшего номинала (либо несколько векселей можно обменять на вексель большего номинала). При этом:
рублевые векселя могут быть разменяны только на рублевые векселя;
валютные векселя могут быть разменяны только на валютные векселя;
операции размена производятся при наступлении срока платежа по векселю. До наступления срока платежа по векселю подлежат обмену только векселя с нулевым дисконтом.
Банк принимает к досрочной оплате (размену) только те векселя, последний индоссамент на которых бланковый, на предъявителя или оформлен на Банк.
Банк предоставляет клиентам платные услуги, связанные с подтверждением факта выдачи векселя и его оплаты. Указанные справки могут быть выданы векселедержателю любым филиалом Банка, совершающим операции с векселями, независимо от места выдачи векселя.
Векселя Банка активно используются в кредитных операциях Банка:
банк принимает от юридических и физических лиц как рублевые, так и валютные векселя в качестве обеспечения по выдаваемым кредитам;
юридическое лицо может получить кредит для приобретения векселей Сбербанка России, номинальная стоимость которых равна общей сумме кредита. Кредит предоставляется под более низкую ставку процента, по сравнению с обычным кредитованием.
Депозитный сертификат Сбербанка России - это именная ценная бумага, удостоверяющая сумму депозита, внесенного в Банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита и обусловленных в сертификате процентов. Выплата процентов по депозитному сертификату производится одновременно с его погашением.
Сертификаты свободно продаются и принимаются к оплате любым филиалом Банка. Выдача депозитного сертификата производится на основании Договора банковского депозита, удостоверяемого выдачей именного депозитного сертификата. Уполномоченный представитель юридического лица, совершающий действия, связанные с получением в банке выписанного депозитного сертификата, подтверждает свои полномочия на основании Доверенности.
Доверенность не требуется, если за получением сертификата обращается лицо, которое действует в соответствии с законодательством Российской Федерации, или/и уставом от имени юридического лица без доверенности. При этом такое лицо представляет: оригиналы или нотариально заверенные копии устава, учредительных документов, а также паспорт и документы, подтверждающие пребывание этого лица в должности.
Сертификаты выпускаются только в валюте Российской Федерации.
Минимальная сумма депозита, оформленного депозитным сертификатом, составляет 50.000 руб. Максимальная сумма не установлена.
Максимальный срок, на который выдается депозитный сертификат, составляет 1,5 года.
На весь срок действия депозита устанавливается фиксированная процентная ставка. Банк не может в одностороннем порядке уменьшить или увеличить обусловленную в сертификате ставку процентов, установленную при выдаче ценной бумаги.
Расчеты по купле - продаже сертификатов производятся только в безналичном порядке.
Оплата депозитного сертификата может быть произведена и в отсутствие вкладчика при наступлении даты востребования суммы по сертификату, если в Договоре банковского депозита будет оговорено, что вкладчик не будет получать сертификат, и оставит его на хранение в Банке до момента оплаты. В этом случае вкладчик в момент подписания Договора оставляет в Банке Заявление на проведение этой операции.
Депозитный сертификат может быть предъявлен к оплате досрочно. При досрочном предъявлении сертификата к оплате Банком выплачивается сумма депозита и проценты, выплачиваемые по вкладу до востребования, действующие на момент предъявления сертификата к оплате.
Банк принимает сертификаты в качестве обеспечения по выдаваемым кредитам. В случае утраты сертификата вкладчик вправе обратиться в Банк с письменным заявлением о выдаче дубликата сертификата.
Сберегательный сертификат Сбербанка России – это ценная бумага на предъявителя, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в Банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов. Выплата процентов осуществляется Банком одновременно с погашением сертификата при его предъявлении.
Сберегательные сертификаты:
выпускаются в валюте Российской Федерации с суммами вклада 1.000 рублей и 10.000 рублей на срок от 3 месяцев до 1 года;
имеют фиксированную ставку процентов, установленную при выдаче сертификата;
принимаются к досрочной оплате, при этом выплачиваются сумма вклада и проценты, действующие по вкладам до востребования на момент предъявления сертификата к оплате;
могут служить обеспечением при получении кредита;
свободно продаются и принимаются к оплате любым филиалом Банка.
Передача другому лицу прав, удостоверенных сберегательным сертификатом, осуществляется простым вручением сертификата этому лицу.
Общее количество векселей, депозитных и сберегательных сертификатов можно увидеть в таблице 11.
Таблица 11.
Собственные ценные бумаги, выпущенные Банком (в млн. российских рублей).
2005 2007 Векселя 25 420 40 007 Депозитные сертификаты 2 822 1 378 Сберегательные сертификаты 495 201 Итого собственных ценных бумаг, выпущенных Банком 28 737 41 586
Из таблицы 11 видно, что в 2007 году спрос на векселя по сравнению с 2005 годом упал в 1,57 раза. Спрос на депозитные и сберегательные сертификаты напротив вырос в 2,05 раза и 2,47 раза соответственно. Следовательно, можно сделать вывод о том, что депозитные и сберегательные сертификаты более удобный и выгодный инструмент для клиентов. Вероятнее всего, что данный вид услуг банка будет и дальше развиваться.
Сбербанк является активным оператором на российском рынке ценных бумаг. В связи с этим в дальнейшем проведем анализ торгового портфеля Сбербанка.
Структура торговых ценных бумаг Сбербанка России показана в таблице 12.
Таблица 12.
Торговые ценные бумаги (в тысячах российских рублей).
2005 2007 Ценные бумаги с номиналом в российских рублях 40018428 32643765 Облигации федерального займа (ОФЗ) и государственные краткосрочные облигации (ГКО) 39633526 27578165 Корпоративные акции 330232 862287 Муниципальные облигации 54670 563007 Облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ) - 3624704 Прочее - 15602 Ценные бумаги с номиналом в долларах США Еврооблигации Российской Федерации 14931609 2513586 Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) 2987014 1979886 Ценные бумаги с номиналом в долларах США, проданные по договорам РЕПО Еврооблигации Российской Федерации 2348195 - Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) 7700113 - Итого торговых ценных бумаг 67985359 37137237
По данным таблицы 12 видно, что в 2007 году общая сумма торговых ценных бумаг возросла на 30.848.122 тыс. руб. или в 1,83 раза.
Структуру ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении можно рассмотреть в таблице 13.
Таблица 13.
Ценные бумаги, приобретенные при первичном размещении (в тысячах российских рублей).
2005 2007 Еврооблигации Российской Федерации 85178202 91805846 Облигации федерального займа (ОФЗ) 8652944 7236064 Облигации правительства Украины - 1096140 За вычетом резерва под обесценение - -3012128 Итого ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении 93831146 97125922
Из данных таблицы 13 видно, что основную долю в ценных бумагах, приобретенных при первичном размещении, занимают еврооблигации РФ – 90,8% в 2007 году и 94,5% в 2005 году.
Ниже приведена информация об изменениях балансовой стоимости ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении (таблица 14).
Таблица 14.
Балансовая стоимость ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении (в тысячах российских рублей).
2007 Балансовая стоимость на 1 января 97 125 922 Корректировка резерва под обесценение при переходе на учет в соответствии с МСФО 39 -2 107 602 Корректировка амортизированной стоимости при переходе на учет в соответствии с МСФО 39 (проведена через счета собственных средств акционеров за вычетом отложенного налогообложения в сумме 417 590 тыс. рублей) 971 140 Скорректированный остаток на начало периода 95 989 460 Приобретение ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении 948 070 Процентные доходы, наращенные в течение года 2 449 890 Восстановление резерва под обесценение в течение года 4 308 812 Влияние переоценки иностранной валюты 5 568 405 Влияние инфляции -15 433 491 Балансовая стоимость на 31 декабря 93 831 146
Из данных таблицы 14 видно, что за 2007 год были приобретены ценные бумаги на сумму 948.070 тыс. руб., были начислены проценты, восстановлен резерв под обесценение и т.д., но уровень инфляции "съел" доходы и балансовая стоимость ценных бумаг снизилась на 2,25%.
Таблица 15.
Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи (в тысячах российских рублей).
2006 2007 Долговые ценные бумаги – по справедливой стоимости (2005 г.: по амортизированной стоимости) Облигации федерального займа (ОФЗ) и государственные краткосрочные облигации (ГКО) 48411358 34356284 Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) 26860408 48235821 Еврооблигации Российской Федерации 2713794 5311536 Муниципальные облигации 2097260 489223 Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) - 2926633 Долевые ценные бумаги – по справедливой стоимости (2005 г.: по стоимости приобретения) Инвестиции в неконсолидированные дочерние компании 236522 395754 Инвестиции в ассоциированные компании 39554 32931 Инвестиции, удерживаемые для продажи 437611 88454 За вычетом резерва под обесценение - -20522812 Итого инвестиций, имеющихся в наличии для продажи 80796507 71313824
В структуре портфеля ценных бумаг основная доля – около 77,0% – по-прежнему приходится на государственные ценные бумаги и облигации Банка России.
Объем вложений в облигации Банка России (ОБР) значительно возрос в первой половине отчетного года, когда в ОБР и ряд других инструментов были размещены временно свободные денежные средства, полученные Банком в ходе эмиссии обыкновенных акций.
По данным таблицы 15 видно, что инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи в 2007 г возросли на 9.482.683 тыс. руб. или на 11,7%. Это произошло за счет увеличения удельного веса ОФЗ и ГКО, муниципальных облигаций и инвестиций удерживаемых для продажи. Так как срок погашения ОГСЗ наступил в 2007 году, то на конец этого года они на балансе уж не отражаются.
ОГСЗ представляют собой облигации сберегательного займа, реализованные Министерством финансов банкам для последующей перепродажи на рынке. В 2005 году ставка купонного дохода по различным траншам ОГСЗ варьировалась от 9,2% до 11,0%. ОГСЗ в портфеле Банка на 31 декабря 2005 года имели сроки погашения от 20 июля 2007 года до 20 декабря 2007 года.
Муниципальные облигации в основном представлены облигациями правительства г. Москвы. Сроки погашения данных облигаций – с марта 2002 года по март 2003 года. По состоянию на 31 декабря 2007 года доходность к погашению этих облигаций составила от 15,85% до 19,07% в зависимости от выпуска.
В целом с учетом невысокой доходности еврооблигаций РФ, ОФЗ и ОБР, Банк рассматривает вложения в данные ценные бумаги как инструмент регулирования текущей ликвидности.
Банк перешел на учет в соответствии с МСФО 39 по состоянию на 1 января 2007 года и, соответственно, ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, отражены по справедливой стоимости. До принятия МСФО 39 все ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, учитывались по амортизированной стоимости за вычетом резерва под обесценение.
Ниже приведена информация об изменениях балансовой стоимости ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи (таблица 16):
Таблица 16.
Балансовая стоимость ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи (в тысячах российских рублей).
2007 Балансовая стоимость на 1 января 71 313 824 Увеличение справедливой стоимости ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи 12 646 691 Приобретение ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, чистая сумма 6 185 026 Влияние переоценки иностранной валюты 2 721 624 Влияние инфляции -12 070 658 Балансовая стоимость на 31 декабря 80 796 507
Из таблицы 16 видно, суммы приобретенных Банком ценных бумаг за год – 6.185.026 тыс. руб., что котировки ценных бумаг, имеющихся в наличии возросли на рынке ценных бумаг на сумму 12.646.691 тыс. руб., влияние инфляции обесценило ценные бумаги на 13% (12.070.658 ÷ (80.796.507 + 12.070.658) * 100% =13%).
Большинство дочерних и ассоциированных компаний не готовили финансовую отчетность в соответствии с МСФО за год, закончившийся 31 декабря 2007 года. Эти инвестиции не были консолидированы с результатами Банка и не учитывались по долевому методу, так как консолидация или учет по долевому методу не окажут существенного влияния на финансовое положение Банка по состоянию на 31 декабря 2007 года, результаты его деятельности и движение денежных средств за отчетный период.
Сбербанк является одним из ведущих операторов на рынке российских государственных ценных бумаг. На текущий момент доля банка на рынке ОФЗ составляет порядка 20%, на рынке ОВГВЗ - 20,4%, на рынке еврооблигаций - 10,5%.
Имея статус первичного дилера, Сбербанк является крупнейшим оператором на рынке государственного долга, его доля составляет около 25%. Общий объем вложений Банка в ГКО/ОФЗ к началу 2007 года составил 84 трлн. руб. против 79,3 трлн. руб. на 01.01.97 г.
Сбербанк является одним из ведущих операторов на рынке внутреннего государственного валютного займа. К концу 2002 года в этот вид ценных бумаг вложено 2,5 трлн. руб., что в 1,6 раза больше, чем на начало года.
В 2007 году Сбербанк занял лидирующие позиции на вновь созданном рынке субфедеральных ценных бумаг. Учреждения Сбербанка осуществляли операции с облигациями 38 субъектов Федерации. На конец 2002 года вложения в указанные бумаги составили 2,1 трлн. руб., что в 2,1 раза больше, чем на начало года.
Банком создан резерв под обесценение вложений в негосударственные ценные бумаги, размер которого по состоянию на 01.01.06 г. составил 259,9 млрд. руб., увеличившись за год в 1,7 раза.
На 1.01.06 г. совокупный объем вложений в различные виды ценных бумаг составил 88 трлн. рублей.
3.2. Тенденции развития деятельности банка в сфере ценных бумаг
Будучи активным оператором на всех сегментах рынка ценных бумаг, Сбербанк обладает собственным универсальным депозитарием, предоставляющим весь спектр депозитарных услуг: хранение и учет ценных бумаг, перерегистрация прав собственности на ценные бумаги в реестрах владельцев ценных бумаг, операции с документарными ценными бумагами (ответственное хранение, прием/выдача, изменение места хранения и т. д.), обременение обязательствами и блокировка ценных бумаг (под залоговые, комиссионные и иные операции), информационные услуги (в т. ч. уведомление о корпоративных действиях и новостях эмитентов).
Перечень ценных бумаг, обслуживаемых депозитарием Сбербанка, включает практически все виды векселей, акций и облигаций, которые обращаются на открытом рынке. Для обеспечения операций депонентов депозитарий Сбербанка сотрудничает с рядом уполномоченных клиринговых депозитариев - CEDEL, Внешторгбанк РФ, Внешэкономбанк, Национальный депозитарный центр, Депозитарно-клиринговая компания, Депозитарно-расчетный союз. Депозитарий Сбербанка также обслуживает выпуск и погашение собственных векселей Сбербанка, а также операции залогового финансирования.
Сбербанк активно применяет схемы финансирования банков и корпоративных клиентов под обеспечение обязательств ценными бумагами. В зависимости от особенностей обращения той или иной ценной бумаги, применяются разнообразные технологии финансирования, в том числе стандартный залог и сделки РЕПО (обратного выкупа ценных бумаг). Под обеспечение фондовыми активами Сбербанком выделяются лимиты межбанковского кредитования, а также кредиты и кредитные линии для корпоративных клиентов.
Будучи ведущим оператором практически на всех сегментах фондового и денежного рынка, Сбербанк использует широкий спектр финансовых инструментов в качестве обеспечения обязательств для предоставления своим клиентам и партнерам возможности привлекать кредитные ресурсы Сбербанка. В настоящее время в список ценных бумаг, используемых в качестве обеспечения для операций финансирования, входят векселя и корпоративные облигации Газпрома, Сбербанка РФ, Сбербанка и других надежных эмитентов, государственные ценные бумаги РФ, акции РАО «ЕЭС России», НК «ЛУКойл», ОАО «Сургутнефтегаз» и другие, входящие в категорию «голубых фишек». Банк регулярно расширяет список ценных бумаг, используемых в качестве обеспечения для операций финансирования.
Российский рынок корпоративных облигаций в последние годы активно развивался, продемонстрировав свою устойчивость и инвестиционную привлекательность. На этот сегмент рынка ценных бумаг вышли ведущие российские эмитенты — кредитные организации (в том числе Сбербанк) и крупнейшие промышленные компании, сформировав достаточно разнообразный спектр инструментов с фиксированной доходностью, существенно превышающей доходность и ликвидность сравнимых государственных облигаций.
Сбербанк занимает лидирующие позиции, как организатор выпуска рублёвых и валютных облигаций, андеррайтер и маркет-мейкер рынка. Завершенные и находящиеся сейчас в стадии реализации эмиссионные проекты позволяют Сбербанку уверенно удерживать позиции одного из ведущих финансовых консультантов, андеррайтеров и маркет-мейкеров на российском рынке долговых инструментов.
Около 6% всех привлеченных Сбербанков средств приходится на выпуск ценных бумаг самого банка - таких, как векселя, банковские сертификаты и банковские сертификаты. Причем объемы выпуска ценных бумаг Сбербанка имеют тенденцию к росту.
Особая роль Сбербанка в том, что он обеспечивает значительную часть ликвидности на рынке государственных долговых инструментов.
По нашему мнению, государство будет поддерживать Сбербанк в любых трудных обстоятельствах, учитывая его масштаб и значение для национальной экономики. Ожидается, что в долгосрочной перспективе государство сохранит контрольный пакет акций этого банка, принимая во внимание его уникальную роль в системе финансового посредничества.
В банке постоянно ведутся аналитические работы, связанные с управлением торговым портфелем банка. Наряду с математическими методами оптимизации портфельных инвестиций, также выработаны фундаментальные методы реструктуризации портфеля.
Оценивая риск конкретного актива из инвестиционного портфеля, можно либо рассматривать этот актив изолированно от других активов, либо считать его неотъемлемой частью портфеля. Актив, имеющий высокий уровень риска при рассмотрении его изолированно, может оказаться практически безрисковым с позиции портфеля и при определенном сочетании входящих в этот портфель активов.
Эти методы можно свести к набору рекомендаций по операциям с портфелем:
При анализе целесообразности операций с портфелем ценных бумаг, ставится три задачи: достижение максимально возможной доходности, получение минимально возможного риска, получение приемлемого значения комбинации «доходность/риск».
Доходность портфеля определяется по формуле средневзвешенной, поэтому объединение в портфель высокодоходных финансовых активов обеспечивает высокую доходность портфеля.
Добавление в портфель безрискового актива уменьшает доходность портфеля, при этом риск портфеля уменьшается прямо пропорционально доле этого актива.
Объединение рисковых активов в портфель может приводить к снижению риска по сравнению с обладанием каждым из этих активов в отдельности, однако результат зависит не только от рисковости объединяемых активов, но и от характера взаимосвязи между их доходностями.
Если доходность актива, планируемого к включению в портфель, меняется однонаправлено с его доходностью, то риск новой комбинации может измениться в любую сторону в сравнении с риском исходного портфеля.
Если в портфель добавляется актив, доходность которого меняется разнонаправлено с доходностью портфеля, то риск новой комбинации, как правило, уменьшается.
Если имеются на выбор два актива с одинаковыми характеристиками, однако доходность одного меняется однонаправлено, а доходность второго разнонаправлено с доходностью портфеля, то с позиции минимизации риска для включения в портфель следует предпочесть второй актив.
Рекомендации по совершенствованию управления реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций сводятся, во-первых, к обоснованию выбора лица, ответственного за управление портфелем. И если на первой стадии (при формировании портфеля) приоритетную роль в этом процессе занимает управляющий фондом, то уже при среднесрочных, а, тем более, и долгосрочных периодах, акцент в управлении должен быть смещён в пользу штатного финансового менеджера (аналитика). И, наконец, следует рекомендовать увеличивать точность прогнозов - при средних сроках это становится уже возможным.
3.3. Оптимизация методов работы с ценными бумагами на первичном и вторичном рынке
Для достижения основных стратегических целей Банку необходимо поддерживать оптимальное соотношение между тремя основными направлениями деятельности в области размещения ресурсов:
Кредитование физических лиц - перспективный сегмент рынка размещения ресурсов.
Кредитование, проектное финансирование и вложения в долговые ценные бумаги юридических лиц - главное направление размещения ресурсов, содействующее развитию национальной экономики, поддержке отечественного производителя товаров и услуг.
Инвестиции в государственные ценные бумаги, кредитование и участие в реализации целевых государственных и региональных проектов — основная форма поддержки экономических программ государства.
Главными задачами Банка в сфере размещения ресурсов до 2012 года должны стать:
Наращивание объемов кредитования физических лиц на цели расширения личного потребления, решения жилищных и социальных проблем граждан, что будет стимулировать увеличение спроса на товары и услуги.
Увеличение объемов инвестиций в реальный сектор экономики в основном за счет опережающих темпов роста кредитования корпоративных клиентов в рублях и иностранной валюте.
Непрерывная оптимизация структуры портфеля государственных ценных бумаг с целью повышения доходности, ликвидности, снижения валютных и рыночных рисков.
Основными направлениями оптимизации структуры высоколиквидных активов должны являться:
минимизация остатков наличности в кассе, средств на корреспондентских счетах в Банке России, не приносящих доход;
повышение уровня доходности размещения средств на счетах в банках-корреспондентах и в межбанковских депозитах;
создание высоколиквидных торговых портфелей ценных бумаг первоклассных российских и иностранных эмитентов, обеспечивающих доходность на уровне выше ставок денежного рынка; размещение средств в краткосрочные финансовые инструменты международного финансового рынка с фиксированными параметрами риска и доходности.
Торговый портфель ценных бумаг создается как эффективный инструмент снижения затрат на поддержание краткосрочной ликвидности Банка, необходимое условие для развития клиентских операций. Доходы от арбитражных операций с торговым портфелем ценных бумаг не рассматриваются Банком как существенный источник доходов, определяющий финансовый результат. Банку необходимо расширять практику открытия небольших лимитов на торговые портфели активов по новым сегментам рынка и банковским инструментам, что позволит отработать технологию операций, лучше понять особенности данного рынка с целью повышения качества выполнения возможных клиентских заявок.
Основными сегментами рынка, на которых Банку необходимо продолжить формировать торговые портфели ценных бумаг, будут: рынок государственных ценных бумаг; рынок корпоративных ценных бумаг; рынок еврооблигаций российских эмитентов. Необходимо открыть лимиты на формирование небольших мультивалютных торговых портфелей инструментов международного фондового рынка, представляющих потенциальный интерес для клиентов Банка.
Сбербанк России рассматривает инвестиционные вложения в ценные бумаги как один из основных активов Банка, способ эффективного вложения собственных средств и ресурсов, привлеченных у клиентов.
Значительное изменение параметров рынка после кризиса 1998 года и проведения новации ГКО-ОФЗ выразилось в снижении емкости данного сегмента рынка, уменьшении объема торгов, увеличении дюрации и снижении доходности инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг Сбербанка России. Текущие параметры портфеля отвечают интересам Банка, реализация портфеля до сроков погашения не предполагается, планируются дополнительные инвестиции с приоритетом вложений в бумаги с более короткими сроками до погашения.
Сформированные в предыдущие годы инвестиционные портфели государственных ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте (ОВГВЗ и Еврооблигации России), являются существенным источником доходов Банка и обеспечивают необходимый уровень рентабельности вложений. Управление будет ограничено операциями по улучшению качественных показателей портфелей, оптимизации их структуры. Банку необходимо прекратить дальнейшее наращивание объемов инвестиционных портфелей ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, с возможным замещением ряда валютных ценных бумаг, рыночная стоимость которых превышает балансовую, на более короткие по срокам до погашения еврооблигации российских эмитентов.
Объем инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг не должен превышать 20-25% от объема рынка.
Накопленный опыт работы с государственными ценными бумагами, ориентированными на продажу как населению, так и юридическим лицам, свидетельствует о перспективности данного направления. Объем возможных инвестиций Банка должен быть определен в зависимости от планов государства по эмиссии данного вида ценных бумаг.
У Банка нет необходимости в существенном росте портфеля субфедеральных и муниципальных ценных бумаг. Возможность новых инвестиций на данном сегменте рынка должна рассматриваться с учетом кредитной истории эмитентов, их финансовых возможностей, способности в полном объеме и в срок выполнять принятые обязательства.
Постепенное возрождение российского рынка корпоративных ценных бумаг позволяет рассчитывать на дальнейший рост его инвестиционной привлекательности. Банк должен сформировать инвестиционные портфели акций корпоративных эмитентов, возможность их наращивания будет определяться динамикой развития рынка. Особый интерес для инвестиций Банка представляют корпоративные долговые обязательства и векселя предприятий реального сектора российской экономики. Предпочтение необходимо отдавать долговым обязательствам крупных эмитентов, представляющих наиболее инвестиционно-привлекательные отрасли экономики. Сбербанк России не предполагает существенных вложений средств в ценные бумаги иностранных эмитентов.
Сбербанк России ставит для себя целью существенно увеличить занимаемую долю оказания услуг клиентам на данном сегменте рынка, не менее чем в 3 раза увеличить оборот по клиентским операциям с ценными бумагами.
Использование возможностей региональных бирж и торговых площадок в сочетании с централизованной схемой операций на торговых площадках общероссийского значения, международных фондовых биржах, позволит обеспечить клиентам конкурентные ценовые условия. Банк, обладая широкой филиальной сетью, должен предоставить клиентам как индивидуальные, так и коллективные формы инвестиций. Каждый потенциальный инвестор должен получить возможность осуществлять прямые инвестиции в ценные бумаги, открыть счет и заключить с Банком договор на брокерское обслуживание на любом сегменте фондового рынка, поручить Банку управление пакетом ценных бумаг. Система коллективных инвестиций будет реализована Банком в виде инструментов, ориентированных на доходность (индексы) секторов фондовых рынков; общих фондов банковского управления (ОФБУ); целевой подписки на вторичные банковские инструменты, связанные с фондовым рынком, ценными бумагами отдельных эмитентов.
Банку необходимо создать инфраструктуру, позволяющую клиентам контролировать собственные инвестиции, получать достоверную и полную информацию (в том числе в режиме реального времени), необходимую для аналитической поддержки принятия инвестиционных решений.
Юридические лица смогут получить от Банка полный комплекс консультационных услуг, необходимых для инвестиционной деятельности, услуги организатора выпуска, консультанта, платежного агента и андеррайтера корпоративных долговых инструментов.
Предоставление услуг по операциям с ценными бумагами требует существенного развития системы депозитарного обслуживания. Для российских и зарубежных инвесторов, как физических, так и юридических лиц, Банк обеспечит надежный, оперативный доступ к максимально широкому кругу инструментов фондового рынка, включая ценные бумаги региональных эмитентов.
Развитие депозитарной деятельности Банка должно быть связано с реализацией полного набора депозитарных услуг, максимальным использованием конкурентных преимуществ банковского депозитария.
I. Дальнейшее развитие первичного рынка ценных бумаг за счет полного разгосударствления предприятий и создания новых акционерных обществ.
Разработка и утверждение нормативно-правовых актов, подробно регулирующих процедуру эмиссии и государственной регистрации выпусков ценных бумаг, устанавливающих прозрачную среду для выгодного вложения средств инвесторов и предотвращающих их риски.
Разработка и утверждение Положения о порядке обязательного листинга на фондовой бирже акционерных обществ.
Внедрение новых видов финансовых инструментов, включая производные ценных бумаг, и упрощение доступа инвесторов на фондовый рынок.
Внедрение системы страхования инвестиций на рынке ценных бумаг.
Разработка и утверждение Положения о профессиональных стандартах деятельности институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг.
Установление нормативных требований к качеству и минимальному уровню инвестиций в корпоративные ценные бумаги институциональными инвесторами.
II. Ускоренной развитие и расширение масштабов вторичного рынка ценных бумаг.
Разработка проекта единого Закона России "О рынке ценных бумаг" путем унификации норм действующих законов и приближения их к международным стандартам, предусматривающего:
установление обязательства раскрытия информации всеми участниками рынка ценных бумаг;
устранение дублирующего учета прав на ценные бумаги;
перевод ранее выпущенных наличных корпоративных ценных бумаг в безналичную форму и их последующий выпуск исключительно в безналичной форме;
развитие системы центрального регистратора на базе Центрального депозитария ценных бумаг и двухуровневой системы номинальных держателей в рамках учетной системы рынка ценных бумаг;
отмену ограничений на совмещение инвестиционными институтами депозитарной, реестродержательской, консультационной деятельности, деятельности инвестиционного посредника и номинального держателя на рынке ценных бумаг, а также предоставление инвестиционными консультантами, имеющими соответствующие лицензии, рекомендаций по покупке либо продаже конкретных ценных бумаг.
Разработка и утверждение Положения о порядке осуществления инвестиционными посредниками услуг официального дилера эмитентов (маркет-мейкера).
Создание эффективного механизма надзора за деятельностью инвестиционных институтов, обеспечивающий формирование системы обязательных нормативов и публичное раскрытие информации об их деятельности.
Разработка и утверждение Положения о порядке расчетно-клирингового обслуживания сделок с ценными бумагами, совершаемыми в СКВ на вторичном рынке.
Разработка и утверждение Положения о порядке централизованной публикации участниками рынка ценных бумаг в газете "Биржа" информации, подлежащей обязательному раскрытию.
Разработка и утверждение Положения о требованиях к деятельности рейтинговых агентств на финансовых рынках.
Установления порядка обязательного проведения ежеквартальной рейтинговой оценки ценных бумаг и их эмитентов.
Создание организаторами торгов электронных баз данных о финансово-экономическом состоянии эмитентов и их ценных бумагах.
Разработка и утверждение Положения о деятельности объединений (ассоциаций) инвестиционных институтов на рынке ценных бумаг.
Создание постоянно действующего консультативного совета участников рынка ценных бумаг.
Выделение профессиональных видов деятельности на фондовом рынке в отдельный