денежно-кредитная политика Банка России

Введение
Глава 1. Центральные банки и денежно-кредитная политика
1.1. Цели, методы и инструменты денежно
-кредитной политики центрального банка
1.2. Денежно-кредитная политика центральных банков ведущих стран
1.3. Нормативная база проведения денежно-кредитной политики Банком России
Глава 2. Особенности денежно-кредитной политики Банка России
2.1. Эволюция методов и инструментов денежно-кредитной политики Банка России в период 1998-2009 годов
2.2. Анализ использования Банком России инструментов денежно-кредитной политики в 2008-2009 г.г.
2.3. Ставка рефинансирования в денежно-кредитной политике Банка России
Глава 3. Перспективы повышения эффективности реализации денежно-кредитной политики Банка России
3.1. Основные направления денежно-кредитной политики Банка России на 2009 год и на период 2010 и 2011 годов
3.2. Совершенствование денежно-кредитной политики Банка России
Заключение
Список литературы

Банк России предоставил на срок 1 день по фиксированной ставке 10% годовых 458,8 млрд. руб. через операции прямого РЕПО и 4,3 млрд. руб. — через ломбардные кредиты (в декабре — 335,3 и 2,4 млрд. руб. соответственно).
В январе состоялись три аукциона прямого РЕПО на срок 7 дней, на которых Банк России заключил с кредитными организациями сделки в размере 347,7 млрд. руб. (в декабре — 254,9 млрд. руб.) со средневзвешенными ставками по их итогам 9,67—9,72% годовых. Кроме того, в рассматриваемый период Банк России предоставил на срок 7 дней по фиксированной ставке 10% годовых 82,7 млрд. руб. через операции прямого РЕПО и 23,7 млрд. руб. через ломбардные кредиты (в декабре — 28,0 и 28,9 млрд. руб. соответственно).
Банк России провел в январе ломбардные кредитные аукционы на сроки 3; 6 и 12 месяцев, по результатам которых общий объем выданных средств составил 6,8 млрд. руб. (в декабре — 4,6 млрд. руб.). Вместе с тем Банк России предоставил по фиксированным ставкам ломбардные кредиты на срок 30 дней и кредиты под “нерыночные” активы и поручительства на сроки до 365 дней в объеме 9,5 и 64,8 млрд. руб. соответственно (в декабре аналогичные показатели составили 12,8 и 215,4 млрд. руб.).
Объем кредитов без обеспечения составил в январе 532,7 млрд. руб. (в декабре — 1285,4 млрд. руб.). При этом на срок до 5 недель было выдано 246,5 млрд. руб., на срок 3 и 6 месяцев — 286,1 млрд. руб. (в декабре — 347,7 и 937,7 млрд. руб. соответственно).
Повышение Банком России процентных ставок по своим инструментам привело к некоторому увеличению ставок по рублевым кредитам кредитных организаций реальному сектору экономики. Ставки по рублевым депозитам населения и нефинансовых организаций также росли. На всех сегментах кредитно-депозитного рынка наибольший рост ставок произошел по операциям на срок более 1 года. Кроме того, на рост процентных
ставок повлияли ускорение инфляции и усиление инфляционных ожиданий, а также более активная политика банков по привлечению средств внутри страны в условиях ограниченных возможностей их привлечения на зарубежных рынках.
Действие процентного канала трансмиссионного механизма остается ограниченным, и процентная политика Банка России еще не оказывает решающего воздействия на структуру рыночных ставок, а следовательно, и на реальные условия заимствования в российской экономике.
Поэтому в среднесрочной перспективе повышение роли процентных ставок будет определяться как изменением макроэкономических условий, сопровождающимся переходом от ситуации преимущественного избытка к ситуации недостатка ликвидности (что, в свою очередь, активизирует спрос кредитных организаций на операции Банка России по рефинансированию), так и реализацией Банком России и Правительством Российской Федерации комплекса мер, направленных на развитие внутреннего финансового рынка (денежного рынка и рынка ценных бумаг, особенно их долгосрочного сегмента) и российской банковской системы, на усиление роли банковских кредитов для инвестирования, на повышение транспарентности действий Банка России для участников внутреннего рынка, а следовательно, увеличение доверия к Центральному банку Российской Федерации.
2.3. Ставка рефинансирования в денежно-кредитной политике Банка России
Денежно-кредитная политика характеризуется как важнейшее направление экономической политики государства, представляющее собой совокупность мероприятий, реализуемых через воздействие монетарных инструментов и методов на экономическую конъюнктуру с целью создания условий для экономического роста. Данное определение, по мнению автора, наиболее полно отражает суть денежно-кредитной политики с точки зрения стратегической направленности этих мероприятий, целей и объектов их воздействия на экономику.
Основным проводником государственной денежно-кредитной политики любого развитого государства является центральный банк. В работе подчеркивается, что ключевым элементом эффективности денежно-кредитной политики в системе государственного регулирования экономики является наличие у центрального банка дискреционных полномочий и возможности использования различных методов и инструментов монетарного регулирования. Это свидетельствует о праве выбора центральным банком стратегии и тактики денежно-кредитной политики для своевременного и гибкого реагирования на изменения в денежно-кредитной сфере.
Как показал проведенный анализ, Банк России, обладая особым статусом в системе государственных учреждений Российской Федерации, ограничен в возможностях денежно-кредитного регулирования. Обновленный, в связи с принятием новой редакции Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», состав Национального банковского совета был наделен полномочиями относительно принятия решений в области денежно-кредитной политики. Также в круг его полномочий входит функция внешнего контролера за деятельностью Банка России. При этом в составе Национального банковского совета от Банка России – лишь один представитель. Тогда как носителями интересов посторонних структур являются остальные одиннадцать его членов. Таким образом, Банк России не имеет необходимого уровня политической независимости, что негативно отражается на результатах денежно-кредитного регулирования.
Большое значение в успешной реализации денежно-кредитной политики в системе государственного макроэкономического регулирования отводится механизму передачи монетарных импульсов в экономику, генерируемых центральным банком. Особенности развития трансформационной экономики обусловили недостаточное внимание в России к данному вопросу. Постоянное изменение условий влияет на функционирование трансмиссионных каналов и возможности достижения желаемого результата. Вместе с тем, качество трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики является отражением взаимосвязи финансового и реального секторов экономики. Практика показала, что в Российской Федерации в связи со слабым развитием финансового рынка вся нагрузка осуществления трансмиссии импульсов денежно-кредитного регулирования в экономику ложится на банковский сектор.
Таблица 2.3 - Участие банковского сектора в экономике России
Год Темпы инфляции,
% Валовой внутренний продукт (номинальный) Усредненная ставка рефинансирования,
% Кредиты, предоставленные банковским сектором нефинансовым организациям и физическим лицам млрд
руб. в % к предыдущему году млрд руб. в % к предыдущему году в % к ВВП 2002 15,1 10830,5 121,1 22,5 1796,2 135,7 16,6 2003 12.0 13243,2 122,3 17,75 2684,7 149,7 20,3 2004 11,7 17048,1 128,7 13,5 3887,6 144,8 22,8 2005 10,9 21620,0 127,4 13 5454,0 140,3 25,2 2006 9,0 26781,1 123,9 11,5 8031,4 147,3 29,9 2007 11,9 32988,6 123,2 10,25 11765,1 146,5 35,7
Как показывают данные таблицы, объем предоставленных кредитов нефинансовому сектору экономики тем выше, чем ниже ставка рефинансирования. Максимальный прирост выданных кредитов наблюдается в те годы, когда ставка значительно снижалась. Следовательно, рост номинального ВВП в России, находящийся в существенной зависимости от объемов предоставленных кредитов, также зависит от динамики ставки рефинансирования.
Однако функционирование каналов банковского кредитования и процентной ставки денежно-кредитной трансмиссии усложняется из-за существенного расхождения ставки рефинансирования Банка России и общего уровня ставок рынка межбанковского кредита. Это является стимулирующим фактором притока спекулятивного капитала в Россию в форме краткосрочных кредитов банковскому сектору, что повышает зависимость российской экономики от колебаний мировой экономической конъюнктуры и снижает ее чувствительность к мероприятиям Банка России в области денежно-кредитного регулирования.
Нами выделены два этапа развития системы рефинансирования в Российской Федерации: 1-й этап – с 1992 г. по август 1998 г.; 2-й этап – с 1999 г. и по настоящее время. Второй этап представляется наиболее важным для подробного рассмотрения, так как после кризиса явно стали видны недостатки в использовании инструмента рефинансирования, а также необходимость его дальнейшего развития.
На основании анализа изменения ставки рефинансирования и темпов инфляции было установлено, что в конце 2000 г. – впервые после кризиса 1998 г. – основная ставка финансового рынка была приведена в относительное соответствие с макроэкономической ситуацией, хотя характерное превышение ее над темпами инфляции было сохранено (см. рис. 2.8).
Рис. 2.8. Динамика ставки рефинансирования и темпов роста инфляции
1999-2007 гг.
На основании анализа развития системы рефинансирования в нашей стране за период с 1999 по 2007 гг. выявлены следующие тенденции: рост объемов рефинансирования, повышение значимости операций долгосрочного рефинансирования для формирования ресурсной базы банка, снижение процентных ставок по операциям рефинансирования кредитных организаций. Однако практика рефинансирования кредитных организаций в России характеризуется и негативными моментами: невысокая активность Банка России в непосредственном рефинансировании кредитных организаций, отсутствие равного доступа кредитных организаций к пользованию кредитами Банка России.
Такой вывод предполагает необходимость серьезного реформирования механизмов и видов рефинансирования кредитных организаций. Дальнейшее развитие Банком России рефинансирования банков, привлечение широкого круга кредитных организаций к участию в этой системе позволит снизить степень волатильности процентных ставок на межбанковском рынке, расширить возможности банков по управлению краткосрочной ликвидностью, даст мощный импульс инвестиционного развития и роста ВВП. Развитие рефинансирования кредитных организаций представляется в виде расширения его видов рефинансирования.
В настоящее время рядом авторов разработан ряд предложений по усилению независимости Банка России в целом (см. табл. 2.4).
Таблица 2.4 -Предложения по усилению независимости Банка России
Улучшение открытости и транспарентности
денежно-кредитной политики Фактическое положение 1. Ежеквартальный отчет о денежно-кредитной политике Годовой отчет о составе «Основных направлений единой денежно-кредитной политики» 2. Промежуточные пресс-релизы об изменениях в денежно-кредитной политике или ежемесячные бюллетени ЦБ РФ Ежеквартальные сводки об изменениях некоторых показателей денежной и банковской сферы, Вестник Банка России и Бюллетень банковской статистики 3. Публикация рабочих отчетов о результатах исследований, проводимых специалистами ЦБ РФ Отсутствует 4. Ежемесячные конференции председателя центрального банка для СМИ Отсутствуют 5. Ответственность руководства Банка России за допуск отклонений от целевых ориентиров (открытое письмо в адрес министерства финансов, публичные разъяснения, отставки с должностей) Отсутствует 6. Полугодовая отчетность перед парламентом Годовая отчетность перед парламентом 7. Определение параметров устранения отклонения от целевых ориентиров Отсутствует 8. Оговорки отказа от целевых ориентиров Отсутствуют 9. Обнародование протоколов заседаний Независимого комитета по денежно-кредитной политике или выступления членов комитета перед СМИ после заседаний Отсутствует 10. Публикации прогноза инфляции, ВВП Отсутствуют 11. Раскрытие спецификации макроэкономических моделей Отсутствует 12. Двустороннее сотрудничество с Ассоциацией российских банков Ассоциация разрабатывает и направляет в Банк России предложения по реализации денежно-кредитной политики, регулированию деятельности кредитных организаций, стабилизации денежного обращения, финансового и кредитного рынка, по совершенствованию налоговой политики в сфере банковской деятельности
Расширение видов рефинансирования кредитных организаций позволит повысить роль самого инструмента рефинансирования с целью достижения устойчивого экономического роста, т.е. расширить возможности банковской системы для финансирования инвестиционных проектов в экономике, контролировать и анализировать состав ценных бумаг, принятых в залог, в каждый момент на рынке.
Глава 3. Перспективы повышения эффективности реализации денежно-кредитной политики Банка России
3.1. Основные направления денежно-кредитной политики Банка России на 2009 год и на период 2010 и 2011 годов
Как говорится в программном документе «Основные направления денежно-кредитной политики Банка России на 2009 год и на период 2010 и 2011 годов» в 2009 году и в период 2010 и 2011 годов внешние условия развития российской экономики ухудшатся по сравнению с предшествующим трехлетним периодом. Снижение темпов роста производства товаров и услуг в мире, начавшееся в 2008 году, по прогнозам, продолжится в 2009 году. Ожидаемое в 2009 году замедление роста спроса в группе стран - ведущих импортеров российских товаров, снижение темпов роста потребительских цен в группе стран - ведущих поставщиков товаров в Россию, а также обусловленное тенденциями в мировой экономике возможное снижение цен на сырьевые товары будут воздействовать на российскую экономику в направлении ограничения темпов экономического роста и сдерживания инфляции. В 2010 и 2011 годах темпы роста мировой экономики возрастут, однако по итогам периода 2009-2011 годов они окажутся ниже, чем в 2006-2008 годах. Снижение инфляции в группе стран - ведущих поставщиков товаров в Россию в 2010 и 2011 годах, по прогнозам, продолжится.
В условиях кризиса на финансовых рынках центральные банки ведущих развитых стран осуществили в 2008 году снижение процентных ставок. Соответственно, их среднегодовой уровень в 2009 году будет ниже, чем в предыдущем году. Предполагаемые соотношения между процентными ставками в России и зарубежных странах сохраняют возможность притока капитала в российскую экономику. В то же время остается высоким риск оттока капитала из России вследствие нестабильности на мировых финансовых рынках.
Цена на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на развитие российской экономики. В этой связи Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2009-2011 годах, три из которых основываются на прогнозах Правительства Российской Федерации.
В рамках первого варианта, который рассмотрен дополнительно к вариантам прогноза Правительства Российской Федерации, предполагается снижение в 2009 году среднегодовой цены на российскую нефть до 66 долларов США за баррель.
Рис.3.1. Цены на нефть сорта Юралc (долларов США за баррель)
В этих условиях сальдо счета текущих операций может стать отрицательным. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут возрасти на 8,1%, инвестиции в основной капитал - на 10%, а объем ВВП - на 5,7%.
В рамках второго варианта в 2009 году предусматривается развитие российской экономики в условиях снижения на мировом рынке цены на нефть сорта «Юралс» до 90 долларов США за баррель. В этих условиях положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса может сократиться более чем в 2 раза. Прирост валютных резервов замедлится.
По этому варианту в 2009 году реальные располагаемые денежные доходы населения могут увеличиться на 9,9%. Прирост инвестиций в основной капитал ожидается на уровне 14%. Объем ВВП в этом случае может возрасти на 6,4%.
В качестве третьего варианта рассматривается прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета. Предполагается, что в 2009 году цена на российскую нефть снизится до 95 долларов США за баррель.
Экспорт товаров и услуг по этому варианту будет близок к показателю 2008 года, а импорт увеличится значительно. Профицит счета текущих операций платежного баланса будет больше, чем во втором варианте. Прирост валютных резервов замедлится, но в меньшей степени, чем во втором варианте.
По этому варианту предполагается реализация мероприятий по переходу на инновационную модель развития, что будет способствовать сохранению высокой инвестиционной активности - в 2009 году темп прироста инвестиций в основной капитал может составить 14,5%. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут возрасти примерно на 10,5%. Темпы экономического роста в этих условиях ожидаются на уровне 6,7%.
Согласно четвертому варианту прогноза предполагается, что цена на российскую нефть в 2009 году составит 115 долларов США за баррель. В этом случае положительное сальдо счета текущих операций и прирост валютных резервов будут больше, чем в третьем варианте.
На фоне значительного улучшения внешних условий темпы роста основных экономических показателей будут выше, чем в третьем варианте. Увеличение реальных располагаемых денежных доходов населения ожидается на уровне 11,1%, инвестиций в основной капитал - 15,2%. Прирост ВВП в этом случае может составить 7,1%.
В соответствии с прогнозом на среднесрочную перспективу предполагается, что цена на российскую нефть в 2011 году может составить: по первому варианту 60 долларов США за баррель; по второму - 75 долларов США за баррель; по третьему - 88 долларов США за баррель; по четвертому - 122 доллара СШАза баррель. Эти условия будут благоприятными для развития российской экономики. В зависимости от варианта ВВП может расти в 2010 и 2011 годах темпами 5,5-7,1%, что выше ожидаемых темпов роста мировой экономики.
Вероятное снижение мировых цен на нефть и продукты ее переработки в 2009 году относительно высоких цен 2008 года отразится на динамике сальдо счета текущих операций. Так, в первом варианте прогноза платежного баланса (при резком снижении среднегодовой цены на нефть до 66 долларов США за баррель) может сформироваться дефицит счета текущих операций в размере 20,3 млрд. долларов США. В условиях меньшего снижения цен на нефть по второму и третьему вариантам прогноза (до 90-95 долларов СШАза баррель) экспорт товаров составит 483,8 и 498,6 млрд. долларов США соответственно. Это, несмотря на наращивание импорта товаров, обеспечит сохранение положительного сальдо торгового баланса и профицита счета текущих операций в объемах 42,6 и 53,1 млрд. долларов США. По четвертому варианту прогноза при повышении мировых цен на основные товары российского экспорта предполагается рост положительного сальдо торгового баланса до 190,1 млрд. долларов США и профицита счета текущих операций до 104,3 млрд. долларов США.
В 2009 году в первом варианте прогноза экспорт товаров и услуг может сократиться на 15,5% и составить 463,2 млрд. долларов США. Как следствие, положительное сальдо баланса торговли товарами и услугами превысит 28,3 млрд. долларов США. В рамках второго и третьего вариантов предполагается, что экспорт товаров и услуг может составить 542,6-557,6 млрд. долларов США, а положительное сальдо торговли товарами и услугами - 93,1-104,6 млрд. долларов США. В соответствии с четвертым вариантом, основанным на предположении о благоприятной экономической конъюнктуре мировых товарных рынков, экспорт товаров и услуг оценивается в 616,9 млрд. долларов США, а активное сальдо торговли товарами и услугами – в 157,4 млрд. долларов США. Дефицит баланса доходов и текущих трансфертов в 2009 году ожидается в диапазоне 48,6-53,1 млрд. долларов США. Сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами (с учетом чистых ошибок и пропусков) в 2009 году ожидается положительным - 16,3 млрд. долларов США. Внешние обязательства органов государственного управления сократятся на 2,5 млрд. долларов США, темпы прироста обязательств банков и прочих секторов снизятся. При этом прогнозируется чистый приток в страну иностранного капитала в частный сектор в объеме около 20 млрд. долларов США.
Таблица 3.1. Прогноз платежного баланса Российской Федерации на 2008-2011 годы (млрд. долларов США)
В 2009 году в первом варианте прогноза в условиях существенного снижения сальдо торгового баланса и, как следствие, возникновения дисбаланса между спросом и предложением иностранной валюты vjгут снизиться на 4,0 млрд. долларов США. В трех других вариантах прогноза предусматривается их прирост на 58,9-120,6 млрд. долларов США. Многовариантный прогноз платежного баланса в среднесрочной перспективе до 2011 года охватывает широкий спектр потенциальных изменений среднегодовых цен на нефть сорта «Юралс»: в диапазоне 60-130 долларов США за баррель в 2010 году и 60-122 доллара США за баррель в 2011 году. В первом варианте ожидаемое наращивание импорта товаров при снижении их экспорта до 392,8 млрд. долларов США в 2010 году и до 407,7 млрд. долларов США в 2011 году может привести к возникновению дефицита счета текущих операций в размере 70,7 млрд. долларов США в 2010 году и 99,6 млрд. долларов США в 2011 году. В условиях второго и третьего вариантов прогноза динамика стоимостных объемов ввоза и вывоза позволит свести баланс внешней торговли товарами с профицитом. Однако при падении цены на нефть до 78 долларов США за баррель в 2010 году (второй вариант) и до 88 долларов США за баррель в 2011 году (третий вариант) его величины окажется недостаточно, чтобы компенсировать отрицательный баланс по другим текущим операциям. В результате по второму варианту дефицит сче-
та текущих операций в 2010 году может составить 24,4 млрд. долларов США, по второму и третьему вариантам в 2011 году - 79,0 и 46,6 млрд. долларов США. Согласно четвертому варианту прогноза, предусматривающему благоприятную внешнеэкономическую конъюнктуру рынка энергоносителей, динамика экспорта будет позитивной, а положительное сальдо счета текущих операций составит 116,7 и 47,5 млрд. долларов США в 2010 и 2011 годах соответственно.
В 2010 году в рамках первого варианта прогноза объема ввозимого иностранного капитала будет недостаточно для покрытия отрицательного сальдо счета текущих операций, что приведет к сокращению валютных резервов на 14,2 млрд. долларов США. В со-ответствиисостальными вариантами прогноза предполагается их рост на 32,2-173,3 млрд. долларов США. В 2011 году в первых двух вариантах прогноза ожидается снижение валютных резервов на 35,3 и 14,7 млрд. долларов США. В соответствии с третьим вариантом приток капитала в российскую экономику не только сбалансирует дефицит счета текущих операций, но и обеспечит прирост валютных резервов на 17,7 млрд. долларов США. При реализации четвертого варианта возможен прирост валютных резервов на 111,8 млрд. долларов США.
В соответствии со сценарными условиями и основными параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2009 год и период 2010 и 2011 годов Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2009 году до 7,0-8,5%, в 2010 году - 5,5-7,0%, а к 2011 году выйти на уровень инфляции 5,0-6,8% (из расчета декабрь к декабрю). Указанной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция 6,2-8,0% в 2009 году, 4,5-6,2% в 2010 году и 4,5-6,1% в 2011 году.
Расчеты по денежной программе на 2009-2011 годы осуществлены исходя из показателей спроса на деньги, соответствующих целевым ориентирам по инфляции, прогнозируемым темпам роста ВВП и его составляющих, динамике валютных курсов, учитываемых в прогнозе платежного баланса, а также предполагаемой динамике цен на активы.
Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации, в 2009 году темпы экономического роста могут быть ниже, чем в 2008 году, что отразится на темпах прироста трансакцион-ной составляющей спроса на деньги. Ожидаемое существенное замедление темпа роста цен также обусловит снижение темпов роста трансакционных потребностей экономики в деньгах, увеличив при этом спрос на сбережения в национальной валюте. В результате действия этих факторов, а также учитывая предполагаемое замедление темпов роста цен на активы, темпы прироста спроса на деньги в 2009 году могут снизиться по сравнению с 2008 годом. Банк России предполагает в зависимости от вариантов прогноза увеличение денежного агрегата М2 в 2009 году на 19-28%.
В 2010 и 2011 годахтемпы прироста спроса на деньги продолжат замедление и могут составить 16-25% в 2010 году и 14-22% в 2011 году.
3.2. Совершенствование денежно-кредитной политики Банка России
Одним из фундаментальных принципов построения национальных систем управления является выбор основной цели проведения денежно-кредитной политики. Поставленные цели определяют и регулируют действия, представляя собой некий алгоритм поведения управляющего воздействия на ход экономических процессов. Однако в российском законодательстве цель денежно-кредитной политики не обозначена и это является существенным упущением в связи со снижением степени ответственности Банка России за реализованные мероприятия денежно-кредитного регулирования.
Высшая цель денежно-кредитной политики должна способствовать обеспечению стабильного экономического роста и соответствовать стратегической цели государства. Именно степенью продвижения к поставленным конечным целям следует измерять эффективность применяемых мер денежно-кредитной политики как инструмента государственного регулирования экономики.
В процессе реализации денежно-кредитной политики, даже при условии максимальной координации и слаженности всех механизмов, органы денежно-кредитного регулирования способны достигнуть лишь определенной степени совершенства в регулировании денежно-кредитной сферы. Во многом эффективность монетарной политики в системе государственного регулирования экономики определяется условиями институциональной среды, в которой она реализуется. В процессе анализа были выявлены структурные нарушения и несовершенства банковского сектора, создающие неблагоприятные условия для реализации денежно-кредитной политики, а именно:
региональная неравномерность;
слабость капитальной базы;
активная экспансия иностранного банковского капитала.
Таблица 3.2- Обеспеченность регионов России банковскими услугами (на 01.01.2008 г.)
Федеральные округа Количество кредитных организаций в округе Активы Валовой региональный продукт (ВРП)
за 2007 г. Численность населения ед. в % к итогу млрд
руб. в % к итогу млрд
руб. в % к итогу тыс.
чел. в % к итогу 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Центральный 632 55,63 14258,6 66,26 9633 35,21 37145 26,16 в т.ч.
Москва 555 48,86 12882,3 59,86 6315 23,08 10466 7,37 Северо-Западный 81 7,13 1674,6 7,78 2661 9,73 13504 9,51 Южный 118 10,39 844,9 3,93 1977 7,23 22823 16,07 Приволжский 134 11,80 1964,6 9,13 4319 15,79 30249 21,30 в т.ч.
Татарстан 26 2,29 397,7 1,85 743 2,72 3762 2,65 Уральский 63 5,55 1167,4 5,42 4630 16,92 12236 8,62 Сибирский 68 5,99 1207,5 5,61 2934 10,72 19554 13,77 Дальне-восточный 40 3,51 403,1 1,87 1204 4,40 6487 4,57 Всего: 1136 100,0 21520,7 100,0 27358 100,0 141998 100,0
Для эффективного государственного денежно-кредитного регулирования экономики должно быть реализовано стремление к равномерности распределения ресурсов по стране, чтобы территориальная концентрация банковского сектора не сказывалась на цене кредита реальному сектору экономики. Это становится все актуальнее в связи с установленными данными более активного участия малых и средних банков в кредитовании реального сектора экономики. Поэтому они должны иметь определенную компенсацию в виде льготных условий кредитования. В этой связи необходимо разработать механизмы, способствующие формированию оптимальной институциональной среды развития банковского сектора, в том числе, в рамках его региональной структуры, сочетающей крупные многофилиальные, средние и малые банки.
Региональная неравномерность развития банковского сектора проявляется и в неравномерном территориальном размещении кредитных организаций (табл.3.3). Высокая степень централизации активов банковского сектора создает асимметричную структуру распределения кредитных вложений в экономику. Региональные банки зачастую имеют ограниченные возможности доступа на международные, финансовые и межбанковские кредитные рынки пополнения ликвидности. Недостаток финансовых ресурсов делает труднодоступными для них и механизмы рефинансирования. Тем более что российский банковский сектор, лишенный средств пенсионных, социальных фондов и прочих, изъятых из банковского оборота денежных средств, в целом испытывает недостаток в ресурсах.
Совершенствование институциональной среды банковского сектора вызвано также необходимостью повышения реакции банковских ставок к происходящим в экономике процессам. Стратегическим направлением развития банковского сектора должна стать его устойчивая конкурентоспособность в условиях расширения экспансии иностранного капитала, способствующего понижению чувствительности отечественной экономики от использования российскими монетарными властями косвенных инструментов денежно-кредитного регулирования.
Обобщая различные аспекты функционирования денежно-кредитной политики в системе государственного регулирования экономики, в работе предложено выделить следующие основные факторы ее оптимизации:
повышение независимости и автономности Банка России в проведении денежно-кредитной политики (x1);
совершенствование банковского сектора как основного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, передающего монетарные импульсы в российскую экономику (x2);
наличие адекватных целей денежно-кредитной политики и их законодательное закрепление (x3);
активное развитие рыночных инструментов монетарного регулирования с целью более существенного влияния Банка России на экономическую конъюнктуру денежно-кредитной сферы (x4).
Результат денежно-кредитной политики, выраженный в экономическом росте (Y) можно представить в виде функции от вышеперечисленных факторов:
(1)
Поскольку указанные факторы относительно взаимонезависимы, наибольший экономический рост (max Y) будет определяться следующим условием:
(2)
Таким образом, в работе доказывается, что эффективность проводимой денежно-кредитной политики как важнейшего направления системы государственного регулирования экономики в определяющей степени зависит от учета ее системного характера, от возможностей реализации комплексного подхода, охватывающего множественность параметров функционирования денежно-кредитной сферы.
Организация денежного обращения, благодаря которому реализуются инвестиционные, торговые, производственные процессы, процессы накопления и вложения капитала – важнейшая функция государства. В рамках денежно-кредитного регулирования Банк России отвечает за организацию денежного обращения, которое проявляется в сбалансированности спроса и предложения денег. Сложность определения спроса и предложения вызвана неоднозначной ролью денежного обращения в рыночной экономике. В одних экономических условиях, например, при гиперинфляции и стагнации, деньги становятся зависимой переменной, теряя свою значимость. В других – при экономическом росте – их роль весьма существенна.
Повышение стимулирующей роли денежного обращения на современном этапе обуславливается особенностями макроэкономического развития Российской Федерации, которые проявляются отсутствием тесной корреляции между денежной массой и инфляцией и наличием зависимости дальнейшего роста ВВП от динамики денежного предложения.
Рис. 3.2. Динамика основных макроэкономических индикаторов в России (в % к предыдущему году)
Как видно на рисунке, темпы роста ВВП в последние годы замедлились. Вызвано это, в первую очередь, повышением инвестиционного спроса. Необходимость инвестиций в основной капитал частично удовлетворялась до середины 2007 года притоком иностранного капитала. Это следовало из того, что рост инвестиций наблюдался на фоне замедления темпов расходов на конечное потребление. Однако, в связи с изменениями конъюнктуры мировой экономики, отток иностранного капитала обострил необходимость повышения денежного предложения на внутреннем рынке.
Важнейшим фактором, свидетельствующим об экономическом развитии государства, является поступательный рост ВВП. Анализ показывает, что дальнейшее экономическое развитие возможно лишь при условии наращивания инвестиций. Сейчас в России складывается критическая ситуация в связи с недостаточностью инвестиционных ресурсов для финансирования основного капитала в реальном секторе экономики. Оптимальным способом удовлетворения потребности в предложении денег в условиях сокращения притока иностранного капитала является рыночный механизм процентной ставки, которым денежные власти должны более активно управлять ликвидностью, создавая благоприятные условия для кредитования банковского сектора в целях развития внутренних инвестиционных возможностей России.
Рост реального сектора экономики будет способствовать дальнейшему развитию и закреплению успеха экономического роста. Поэтому эволюционный рост отечественной экономики, активно интегрирующейся в мировое сообщество, необходимо подкрепить действенным инструментом системы государственного регулирования – денежно-кредитной политикой.
Заключение
Результаты проведенного исследования позволяют сделать следующие выводы:
Перспективы развития современной российской экономики связаны с необходимостью повышения роли денежно-кредитной политики в целях обеспечения устойчивого экономического роста. Во избежание тяжелых кризисов необходимо проводить политику стабилизации, стараясь предотвращать не только сильные спады, но и сильные подъемы (поскольку чем сильнее подъем, тем сильнее будет и последующий спад). Иначе говоря, государство своими действиями уменьшает амплитуду колебаний темпов экономического роста, стремится приблизить реальную экономическую динамику к средним темпам экономического роста. Главным способом антициклического регулирования является денежно-кредитная политика, в частности один из ее инструментов – рефинансирование кредитных организаций.
Воздействие на экономику центральный банк осуществляет через коммерческие банки, непосредственно обслуживающие экономических субъектов. Центральный Банк России в соответствии с пунктом 3 статьи 4 закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему их рефинансирования. Под рефинансированием согласно статьи 40 понимается кредитование Банком России кредитных организаций. Формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком России.
На 1 января 2009 г. по сравнению с 1 января 2008 г. международные резервы Российской
Федерации сократились на 10,8% – до 427,1 млрд. долл. США. Однако их общий объем мог обеспечить финансирование импорта товаров и услуг в течение почти 14 месяцев, что превышает критерий минимальной достаточности – 3 месяца.
Политика Банка России в начале 2009 года проводилась с учетом необходимости сдерживания инфляционных процессов и предотвращения неоправданно резких колебаний обменного курса рубля. При этом реализация режима управляемого плавающего валютного курса позволяла смягчить влияние внешнеэкономической конъюнктуры на состояние российской финансовой системы при сохраняющейся нестабильности на мировых финансовых рынках.
Во второй половине 2008 года в условиях интенсивного вывода инвесторами средств из российских активов и связанного с ним повышения спроса на иностранную валюту действия Банка России были направлены на недопущение чрезмерного ослабления рубля. В целях создания условий для повышения гибкости курсообразования Банк России с середины 2008 г. последовательно расширял коридор допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики – рублевой стоимости бивалютной корзины.
Стабилизирующее воздействие на российский финансовый рынок в условиях мирового финансового кризиса оказали оперативные и масштабные антикризисные меры Правительства РФ и Банка России. Во время наиболее острой фазы дестабилизации российского денежного рынка (октябрь- ноябрь 2008 г.) ослаблению напряженности на этом рынке способствовало масштабное вливание краткосрочной ликвидности на денежный рынок за счет расширения Банком России операций рефинансирования банков и размещения свободных средств федерального бюджета и институтов развития (госкорпораций) на депозитах в коммерческих банках.
Позитивную роль сыграло также заключение Банком России соглашений с банками о компенсации части убытков по сделкам на межбанковском кредитном рынке. Поддержку фондовому рынку оказали операции по вложению средств Фонда национального благос