Сущность теории опционов и ее роль в рыночной экономике.

Содержание
Введение
1. Обзор литературы
2. Опционы – финансовые инструменты рыночной экономики
2.1. Сущность опционов как одного из видов деривативов
2.2. Теория опционов, ее роль и задачи в рыночной экономике
2.3. Классификация опционов и их содержание
2.4. Участники опционной сделки и их функции
Выводы и предложения
Список использованной литературы

Опционы с расчетом наличными на условиях "спот".
По времени исполнения опционы подразделяются на такие, которые могут быть реализованы:
в любое время до окончания срока его действия, они называются американскими опционами;
в течение конкретного периода времени до истечения срока действия, они называются европейскими опционами;
автоматически до истечения срока действия, когда на рынке, на котором опцион торгуется, сложится ситуация, при которой стоимость лежащих в его основе инструментов в конкретное время торговой сессии выше (для опциона колл) или ниже (для опциона пут) цены его исполнения. Такой опцион называется процентным. Он может быть исполнен так же, как и европейский, в течение конкретного периода времени перед датой прекращения его действия.
По соотношению цены исполнения и текущей стоимости заложенных в основу опциона рыночных инструментов опционы подразделяются на:
опцион "без денег". Если рыночная ситуация сложилась таким образом, что для опциона колл цена исполнения выше текущей стоимости заложенных в его основу рыночных инструментов, то такой опцион называется опционом "без денег". Опцион пут становится опционом "без денег" в том случае, когда цена исполнения ниже текущей стоимости заложенных в основу опциона рыночных инструментов.
опцион "в деньгах". В том случае, когда текущая рыночная стоимость заложенных в основу опциона колл финансовых инструментов выше цены исполнения опциона, такой опцион колл называют "в деньгах". Опцион пут называют "в деньгах", если текущая рыночная стоимость заложенных в его основу инструментов ниже цены исполнения опциона.
термин "опцион за деньги" означает, что текущая рыночная стоимость активов, заложенных в основу опциона, равна цене исполнения.
С точки зрения организации торговли опционными контрактами соответствующий рынок может быть биржевым и внебиржевым. Наиболее интересным и перспективным для заключения опционных контрактов является биржевой рынок. При биржевой торговле опционными контрактами биржа выполняет ряд важных функций, а именно:
обеспечивает стандартизацию опционных контрактов в части лежащих в их основе активов;
выступает гарантом исполнения сделок;
обеспечивает ликвидность опционного рынка за счет возможности для любой стороны сделки в любой момент времени закрыть свои позиции путем совершения противоположной (офсетной) сделки;
пресекает любые возможные махинации на рынке;
исполняет и другие функции (экспертиза документов для совершения сделок, учет сделок, клиринговые расчеты и т.д.).
Такое важное качество биржевого опционного рынка, как его ликвидность, достигается за счёт использования на бирже института дилеров, которые "делают рынок", то есть выступают в качестве покупателя и продавца, называя свои котировки. Границу спрэда (разности между курсами продажи и покупки опционов) устанавливает сама биржа в зависимости от цены (т. е. размера премии) опционов.
При биржевой опционной торговле гарантия исполнения сделок обеспечивается за счёт того, что лицо, занимающее короткую позицию по сделке (продающее опцион), должно предварительно внести залоговую маржу в размере, устанавливаемом биржей. Второй участник сделки, занимающий длинную позицию (покупатель опциона), освобождается от такой необходимости и перечисляет продавцу опциона только премию. Все расчёты между участниками сделки осуществляются относительно момента времени заключения контракта и проводятся через клиринговую палату. Клиринговая палата после заключения контракта обезличивает сделку, становясь покупателем для продавца и продавцом для покупателя контракта. Отметим далее некоторые характерные черты, присущие любому опциону, как финансовому инструменту.
Любой биржевой опцион (put или call) характеризуют три цены:
текущая спотовая цена актива, лежащего в основе опциона;
цена исполнения опционного контракта;
премия, уплаченная покупателем за опцион (цена опциона).
Для выявления экономической сущности указанных цен и их влияния на инвестиционные качества опциона как финансового инструмента для извлечения прибыли рассмотрим для конкретности опционы call и put для фондового рынка, например, для акций. Текущая спотовая цена актива, лежащего в основе опционов put и call, отражает рыночную оценку инвестиционных возможностей конкретного актива. По существующим на сегодня представлениям, котировки акций являются случайными величинами, а при их рассмотрении в функции времени они образуют случайную последовательность (дискретный случайный процесс). Биржевые котировки акций не зависят от воли какого-либо одного конкретного человека, и они отражают объективные экономические реалии.
Цену исполнения опционного контракта устанавливает биржа в зависимости от текущих котировок актива, лежащего в основе опциона. Цена исполнения опциона фиксируется в момент заключения контракта между двумя сторонами сделки (покупателем и продавцом), остается постоянной для них и не меняется на протяжении всего времени существования контракта.
Премия, уплачиваемая покупателем продавцу опциона, выражает текущую рыночную цену опциона как финансового инструмента на момент заключения контракта. В целях обеспечения ликвидности вторичного опционного рынка цены всех опционов регулярно котируются на бирже, обеспечивая тем самым возможность их купли-продажи для всех заинтересованных инвесторов.
Разность цены спот актива и цены исполнения контракта называется внутренней стоимостью опциона. Внутренняя стоимость опциона, для любого момента времени будет вносить вклад в формирование выигрыша или проигрыша участников опционного контракта в случае его немедленного исполнения.
2.4. Участники опционной сделки и их функции
Как и любая сделка купли-продажи, опцион предполагает наличие двух сторон: продавца и покупателя. Но их положение и действия во время осуществления операции с опционом отличаются от обычной сделки купли-продажи.
Так, покупатель опциона (Holder), уплатив продавцу (Writer) оговоренную премию, не должен предпринимать никаких действий, пока не решит использовать опцион. Очевидно, что покупатель будет реализовывать свое право на опцион, только если ему это выгодно. Выгода для покупателя опциона на покупку будет в том случае, если текущие цены фьючерсного контракта по данному товару выше цены исполнения опциона. А при покупке опциона на продажу это произойдет, если цена фьючерсного контракта ниже цены опциона. В случае реализации опцион становится обычным фьючерсным контрактом, а если покупатель отказывается от реализации, то его потери ограничиваются уплаченной продавцу премией. Таким образом, у покупателей опционов убытки не превысят размера премии, прибыль же может быть неограниченной, т. е. покупатели опционов не подвергаются финансовому риску после того, как выплачена премия. Напротив, у продавцов опционов прибыль не может быть больше величины премии, а убытки возможны любые.
Продавец опциона получает премию от покупателя и по первому требованию обязан продать при опционе на покупку или купить при опционе на продажу фьючерсный контракт по заранее согласованной цене.
Таким образом, прибыль покупателя опциона может быть неограниченной, а убытки ограничиваются размером премии. Для продавца же опциона прибыль ограничена размером премии, а убытки могут быть неограниченными.
Таким образом, покупатель опциона (держатель опциона) – сторона опционной сделки, платящий продавцу премию и имеющий право, но не обязанность купить (опцион колл) или продать (опцион пут) базовый актив по фиксированной цене, а продавец опциона (подписчик опциона) – сторона опционной сделки, получающий от покупателя премию, но принимающий на себя обязательства поставить базовый актив по фиксированной цене.
Выводы и предложения
Подводя итог проделанной работе, сделаем основные выводы.
Опционы – это контракты, которые дают право, но не обязательство произвести куплю или продажу определенного актива по определенной цене в определенные сроки.
Права на саму покупку или продажу актива принадлежат инвестору, купившему опцион (его также называют держателем опциона - buyer, holder).
Соответственно обязанность выступить контрагентом по этой операции ложится на инвестора, продающего опционы - продавца опциона (seller, writer).
Опцион характеризуется следующими параметрами:
Типом: американский или европейский. Американский опцион позволяет держателю совершить сделку в течении всего срока, пока опцион обращается на рынке. Европейский опцион позволяет реализовать опцион (совершить сделку предусмотренную в опционе), только в определенную дату. В дальнейшем мы будем говорить об опционах американского типа.
Направлением возможной сделки CALL или PUT, (право купить или право продать продать).
опцион продавца (PUT) - право продать товар в течение стандартного срока по оговоренной цене;
опцион покупателя (CALL) - право купить товар в течение стандартного срока по оговоренной цене.
Срок обращения (время жизни) опциона ограничивается датой его истечения (expiratio№ date). Каждая биржа имеет свои стандартные даты истечения для каждого из опционов. Например, на CME, это первый четверг месяца. В этот день на рынке происходит ликвидация опционов с истекшим сроком обращения.
Видом товара, на операцию с которым дает право опцион. Это может быть, например, фьючерсный контракт на валюту.
Ценой исполнения (Strike price) – это цена, по которой мы имеем право исполнить сделку имея опцион, или обязались совершить сделку по такой цене продав опцион. Цена исполнения определяет возможность реализации опциона, которая может произойти в том случае, если цена на товар стала лучше чем цена исполнения, иначе говоря, владелец опциона имеет возможность продать (или купить) товар по цене лучше, чем сложилась на рынке. Но, как правило, реализуют опционы лишь хеджеры, поскольку продажа такого опциона всегда оказывается выгоднее чем его реализация. С данным понятием так же связаны следующие термины - внутренняя стоимость опциона, и опцион в деньгах или опцион без денег. Эти термины будут рассмотрены ниже.
Величиной премии. Это, собственно, и есть стоимость опциона, которую оплачивает покупатель и получает продавец. Эта стоимость изменяется, все остальные характеристики опциона стандартны и неизменяемы.
Среди факторов, определяющих стоимость опциона, можно выделить цену и стабильность базисного актива, тип опциона, срок исполнения и др.
Привлекательность опционов состоит в следующем:
они позволяют страховать риски;
способствуют развитию спекуляции, т.к. покупатель может ограничить свой риск приемлемым для него уровнем;
сочетая различные варианты опционов, инвестор заранее определяет для себя возможную величину выигрыша и потерь.
Список использованной литературы
Адельмейер М. Опционы КОЛЛ и ПУТ. Экономическое и математическое содержание опционов. Основы теории и практики. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 104 с.
Буренин А.Н. Рынки производных финансовых документов. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 325 с.
Вайн С. Опционы. Полный курс для профессионалов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 466 с.
Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы. Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 464 с.
Галиц Л. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском. – М.: ТВП, 2006. – 104 с.
Иванова В.Е. Финансовые деривативы: фьючерс, форвард, опцион, своп. Теория и практика. – М.: Ось-89, 2005. – 192 с.
Израйлевич С., Цудикман В. Опционы. Системный подход к инвестициям. Критерии оценки и методы анализа торговых возможностей. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. – 280 с.
Колб Р.У. Финансовые деривативы. – М.: Филинъ, 2007. – 323 с.
Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. – М.: Юрайт, 2008. – 532 с.
Макмиллан Л. Опционы как стратегическое инвестирование. – М.: Евро, 2003. – 1232 с.
Натенберг Ш. Опционы. Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 546 с.
Тихонов А.О., Кисель С.Л. Форвард, фьючерс, опцион на финансовом рынке. – М.: Мисанта, 2007. – 120 с.
Томсетт М. Биржевые секреты. Опционы. – М.: Русич, 2008. – 384 с.
Халл Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. – М.: Вильямс, 2007. – 1056 с.
Чекулаев М. Загадки и тайны опционной торговли. – М.: ИК Аналитика, 2005. – 302 с.
Ширяев В.И. Финансовые рынки. Стохастические модели, опционы, форварды, фьючерсы. – М.: Либроком, 2009. – 224 с.
Bookstaber R. Optio№ Prici№g a№d Strategies i№ I№vesti№g, 2001.
Clewlow L., Strickla№d C. Impleme№ti№g Derivatives Models. Chichester, Joh№ Wiley a№d So№s, 2008.
Cox J.C., Rubi№stei№ M. Optio№s Markets. №J, Pe№tice-Hall, 2005.
Gemill G. Optio№ Prici№g: a№ I№ter№atio№al Perspective. McGraw-Hill, 2003.
Hull J. Optio№s, Futures a№d Other derivatives. №J, Pre№tice-Hall, 2000.
Jorio№ P. Value at Risk: The №ew Be№chmark for Ma№agi№g Fi№a№cial Risk. Irwi№, 2000.
Kolb R. Futures, Optio№s, a№d Swaps. №Y, Blackwell, 2009.
McMilla№ L. McMilla№ o№ Optio№s, №Y, Joh№ Wiley & So№s, 2006.
№ate№berg S. Optio№ Volatility a№d Prici№g Strategies: Adva№ced Tradi№g Tech№iques for Professio№als. Chicago, Probus, 2004.
№elke№ I., ed. The Ha№dbook of Exotic Optio№s. №Y, McGraw-Hill, 2006.
Макмиллан Л. Опционы как стратегическое инвестирование. – М.: Евро, 2003, с. 9.
Макмиллан Л. Опционы как стратегическое инвестирование. – М.: Евро, 2003, с. 11.
Иванова В.Е. Финансовые деривативы: фьючерс, форвард, опцион, своп. Теория и практика. – М.: Ось-89, 2005, с. 18.
Натенберг Ш. Опционы. Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007, с. 13.
Иванова В.Е. Финансовые деривативы: фьючерс, форвард, опцион, своп. Теория и практика. – М.: Ось-89, 2005, с. 23.
Иванова В.Е. Финансовые деривативы: фьючерс, форвард, опцион, своп. Теория и практика. – М.: Ось-89, 2005, с. 24.
Иванова В.Е. Финансовые деривативы: фьючерс, форвард, опцион, своп. Теория и практика. – М.: Ось-89, 2005, с. 25.
Адельмейер М. Опционы КОЛЛ и ПУТ. Экономическое и математическое содержание опционов. Основы теории и практики. – М.: Финансы и статистика, 2004, с. 8.
Тихонов А.О., Кисель С.Л. Форвард, фьючерс, опцион на финансовом рынке. – М.: Мисанта, 2007, с. 56.
Тихонов А.О., Кисель С.Л. Форвард, фьючерс, опцион на финансовом рынке. – М.: Мисанта, 2007, с. 58.
Тихонов А.О., Кисель С.Л. Форвард, фьючерс, опцион на финансовом рынке. – М.: Мисанта, 2007, с. 58.
Адельмейер М. Опционы КОЛЛ и ПУТ. Экономическое и математическое содержание опционов. Основы теории и практики. – М.: Финансы и статистика, 2004, с. 21.
Адельмейер М. Опционы КОЛЛ и ПУТ. Экономическое и математическое содержание опционов. Основы теории и практики. – М.: Финансы и статистика, 2004, с. 34.
Халл Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. – М.: Вильямс, 2007, с. 103.
Халл Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. – М.: Вильямс, 2007, с. 104.
Халл Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. – М.: Вильямс, 2007, с. 104.
2