Вход

Вывод на рынок РФ нового продукта на примере нанокраски

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Дипломная работа*
Код 119825
Дата создания 2009
Страниц 81
Источников 39
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 12:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
5 960руб.
КУПИТЬ

Содержание

СОДЕРЖАНИЕ
Введение
1 Ограниченность рынка лакокрасочных покрытий в России
1.1 Современное состояние рынка лакокрасочных изделий
1.2 Решения через Nansulate
1.3 Стратегия вывода на рынок
2 Построение бизнеса
2.1 Стратегия отношений с поставщиком. Развилки в их построении. Обоснование организационной формы предприятия
2.2 Стратегия в налаживании сбыта в России
2.3 Рынок СНГ, перспективы выхода на него
2.4 Варианты создания собственного производства. Точка перехода от импорта к производству
2.5 Потенциальные партнеры по новому бизнесу
2.6 Основные риски, способы защиты от них и минимизации опасности
3 Бизнес-план проекта, организация привлечения капитала
3.1 Обоснование цены на продукцию
3.2 Операционные затраты
3.3 Инвестиции
3.4 Привлечение капитала
3.5 Точка безубыточности
3.6 Анализ чувствительности
3.7 Доходность проекта
Заключение
Список использованной литературы

Фрагмент работы для ознакомления

Тогда NPV можно рассчитать по формуле:
n Pk
NPV= (————— - IC, (2)
k=1 (1+r)k
где r – годовая норма дисконта;
k – количество лет реализации проекта.
Чистый денежный поток с учетом инфляции (чистый приведенный доход NPV) определяется путем умножения чистых денежных поступлений по годам на коэффициент дисконтирования в соответствии с уровнем инфляции. В последнее время среднегодовые темпы инфляции в России составляют 12%, т.е. r = 0,12
Коэффициент дисконтирования Кд, отражающий уровень инфляции, на который умножаются денежные поступления по годам, определяется по формуле
Кд = (3),
где r – норма дисконта;
n – год реализации проекта.
В нашем случае r = 0,12.
Коэффициент дисконтирования для первого года равен
1/(1+0,12) = 0,8929
Для второго 1/(1+0,12)2 = 0,7972 и т.д.
Рассчитаем искомые показатели по годам (табл. 3.11).
Таким образом, планируемый объем выручки за 10 лет реализации проекта составит 180350 тыс. долл., чистая прибыль – 111698 тыс. долл., сумма чистых денежных поступлений без учета инфляции – 119698 тыс. долл., чистый денежный поток без учета инфляции – 58133 тыс. долл., сумма приведенного чистого дохода с учетом инфляции – 20274 тыс. долл.
Таким образом, главное условие эффективности инвестиционного проекта соблюдено: ЧДД > 0.
Это свидетельствует о прибыльности и рентабельности проекта с учетом инфляции. Но полученные результаты не в должной степени характеризуют экономическую эффективность проекта, т.к. не дают информации о получении экономической прибыли в результате реализации инвестиционной программы.
Для уточнения и корректировки результативности выполнения инвестиционной программы следует оценить ее эффективность на основании требуемой рентабельности авансированного капитала, учесть поправку на риск и вероятность получения планируемой выручки от реализации услуг по годам реализации инвестиционного проекта.
Таблица 3.11
Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД), тыс. долл.
Показатели
Годы Всего за 10 лет 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Выручка 0 14829,5 15197,2 15909,8 16656,5 17439,1 18259,4 19119,1 20020,2 20964,7 21954,7 180350 Годовая сумма текущих и общехозяйственных расходов за вычетом амортизации 0 2360,0 2394,5 2430,7 2468,8 2508,7 2550,6 2594,7 2640,9 2689,4 2740,4 25379 Амортизация - 0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 8000 Налогооблагаемая прибыль 0 11669,5 12002,7 12679,0 13387,8 14130,4 14908,8 15724,4 16579,3 17475,3 18414,3 146971 Налог на прибыль 0 2800,7 2880,7 3043,0 3213,1 3391,3 3578,1 3773,9 3979,0 4194,1 4419,4 35273 Чистая прибыль 0 8868,8 9122,1 9636,1 10174,7 10739,1 11330,7 11950,6 12600,3 13281,2 13994,9 111698 Амортизация + 0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 8000 Чистые денежные поступления 42259 9668,8 9922,1 10436,1 10974,7 11539,1 12130,7 12750,6 13400,3 14081,2 14794,9 119698 Дисконтированный поток - 8632,9 7909,8 7428,2 6974,6 6547,6 6145,8 5767,7 5412,1 5077,8 4763,6 64660 Инвестиционные расходы и проценты за кредит 42259 12313,1 12313,1 12313,1 12313,1 12313,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 61565 Чистый денежный поток 0 -2644,3 -2391,0 -1877,0 -1338,4 -773,9 12130,7 12750,6 13400,3 14081,2 14794,9 58133 Коэффициент дисконтирования 1 0,8929 0,7972 0,7118 0,6355 0,5674 0,5066 0,4523 0,4039 0,3606 0,3220 - Чистый дисконтированный доход NPV 0 -2360,9 -1906,1 -1336,0 -850,6 -439,2 6145,8 5767,7 5412,1 5077,8 4763,6 20274
Но прежде всего следует проанализировать проект на предмет безубыточности и финансовой прочности.
Существуют следующие основные методы оценки эффективности и устойчивости проектов:
укрупненная оценка устойчивости;
расчет границ и уровней безубыточности;
метод вариации параметров;
оценка ожидаемой эффективности проекта с учетом факторов неопределенности.
Предлагается проанализировать проект несколькими предложенными методами: путем расчета границ и уровней безубыточности; произвести анализ чувствительности проекта методом вариации параметров. Далее будет дана оценка инвестиционного проекта путем учета фактора риска в условиях неопределенности.
Граница безубыточности (предельный уровень) параметра проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такой коэффициент к значению этого параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль участника на этом шаге становится нулевой.
Одним из наиболее важных показателей этого типа является уровень безубыточности.
Точка безубыточности - [break-even point (analysis), BEP = точка достижения равновесия]. Ее смысл, как это вытекает из названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства (продаж), при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытка.
Годовые поступления денежных средств составляют 13140 тыс. долл. без НДС, годовая сумма выплат на эксплуатацию завода - 2 470 тыс. долл. без НДС. Средняя цена 1 т лакокрасочных материалов определяется делением выручки на объем производства. Таким образом, усредненная ставка дохода на 1 т лакокрасочных материалов, включая ставку на эксплуатационные расходы, составляет
р = 15 612 000/4471,8 = 3491,2 долл.
Уравнение выручки от реализации (Q) по имеющейся средней цене р = 3491,2 долл. имеет вид:
Q = 3491,2х,
где х – количество произведенной продукции.
Уравнение себестоимости должно учитывать постоянные затраты Сconst.
Общая величина расходов за 10 лет срока действия проекта – 137 203 тыс. долл. Годовые расходы равны
Сconst = 137 203/10 = 13720,3 тыс. долл.
Стоимость переменных расходов в нашем случае равняется нулю.
Уравнение себестоимости примет вид:
С = Сconst
где Сconst – постоянные затраты.
Их величина равна 13720,3 тыс. долл.
Тогда уравнение себестоимости примет вид
С = 13720300
Точка безубыточности находится в месте пересечения кривых выручки и себестоимости. Математически это определяется приравниванием правых частей уравнений кривых и нахождением количества единиц продукции, обеспечивающих безубыточность производства.
3491,2х = 13720,3
х = 13720300/3491,2
х = 3930 т
Таким образом, если предприятие не сможет реализовывать 3930 т лакокрасочной продукции и более постоянно в течение года, то оно понесет убытки.
Денежная точка равновесия (величина критического объема выручки в денежном выражении) определяется по формуле
ПР = , (4)
где Сconst – постоянные затраты;
- средняя себестоимость 1 кв. м сдаваемых площадей,
p - средняя арендная ставка 1 кв. м сдаваемых площадей.
Удельная себестоимость определяется делением суммарных затрат за год на площадь арендуемых помещений.
Общая величина расходов за 10 лет срока действия проекта – 137 203 тыс. долл. Следовательно, расчетная величина годовой себестоимости 1 кв. м. площади, сдаваемой в аренду (средняя себестоимость одной услуги), равна
= 137 203/10/37700 = 363,93 долл.
р = 15 612 000/37 700 = 414,11 долл.
Однако, формула (4) верна лишь для производственных предприятий. В сфере коммерческой недвижимости требуется ее модифицированная форма.
Соотношение /p можно охарактеризовать как удельный вес переменных издержек в цене товара и определить отношением совокупных затрат к объему реализованной продукции. Он называется коэффициентом покрытия (а) и показывает, какую долю в цене товара составляют переменные затраты. В итоге последняя формула примет вид:
ПР = Сconst/(1 – а),
где Сconst - постоянные расходы;
a - коэффициент покрытия.
Порог рентабельности в стоимостном выражении составит:
ПР = 13720,3/1 = 13720,3 тыс. долл.
Естественно, что только путем поддержания показателя выручки на уровне не ниже постоянных затрат в размере 13720,3 тыс. долл. можно обеспечить безубыточность проекта.
3.6 Анализ чувствительности
Анализ чувствительности проекта методом вариации параметров предлагается провести путем изменения основных базовых компонентов проекта – уменьшения объема выручки, увеличения ставки дисконтирования, увеличения процента за кредит.
Рекомендуется рассматривать сценарии, в которых границы изменения параметров задаются следующими: темпов общей инфляции, темпов роста цен и, соответственно, нормы дисконта на 0,03 пункта; уменьшения объема выручки на 15%; увеличения процента за кредит от его проектного значения по кредитам в СКВ на 20%.
1. Пусть норма дисконта возросла с 0,12 до 0,15, т.е. r = 0,15.
Это приведет к изменениям коэффициента дисконтирования, а следовательно, и ЧДД, рассчитанного в табл. 3.11. Расчет ЧДД с измененной нормой дисконта приведен в табл. 3.12.
Таблица 3.12
Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) с измененной нормой дисконта, тыс. долл.
Показатели
Годы Всего за 10 лет 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Выручка 0 14829,5 15197,2 15909,8 16656,5 17439,1 18259,4 19119,1 20020,2 20964,7 21954,7 180350 Годовая сумма текущих и общехозяйственных расходов за вычетом амортизации 0 2360,0 2394,5 2430,7 2468,8 2508,7 2550,6 2594,7 2640,9 2689,4 2740,4 25379 Амортизация - 0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 8000 Налогооблагаемая прибыль 0 11669,5 12002,7 12679,0 13387,8 14130,4 14908,8 15724,4 16579,3 17475,3 18414,3 146971 Налог на прибыль 0 2800,7 2880,7 3043,0 3213,1 3391,3 3578,1 3773,9 3979,0 4194,1 4419,4 35273 Чистая прибыль 0 8868,8 9122,1 9636,1 10174,7 10739,1 11330,7 11950,6 12600,3 13281,2 13994,9 111698 Амортизация + 0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 8000 Чистые денежные поступления 42259 9668,8 9922,1 10436,1 10974,7 11539,1 12130,7 12750,6 13400,3 14081,2 14794,9 119698 Дисконтированный поток - 8407,7 7502,5 6861,9 6274,8 5737,0 5244,4 4793,4 4380,6 4002,8 3657,1 56862 Инвестиционные расходы и проценты за кредит 42259 12313,1 12313,1 12313,1 12313,1 12313,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 61565 Чистый денежный поток 0 -2644,3 -2391,0 -1877,0 -1338,4 -773,9 12130,7 12750,6 13400,3 14081,2 14794,9 58133 Коэффициент дисконтирования 1 0,8696 0,7561 0,6575 0,5718 0,4972 0,4323 0,3759 0,3269 0,2843 0,2472 - Чистый дисконтированный доход NPV 0 -2299,4 -1807,9 -1234,2 -765,2 -384,8 5244,4 4793,4 4380,6 4002,8 3657,1 15587
Как видно из приведенного выше расчета, несмотря на повышенную норму дисконта, главное условие эффективности инвестиционного проекта соблюдено: ЧДД > 0, что положительно характеризует финансовую устойчивость и экономическую эффективность проекта.
2. В параметрах, заданных в табл. 3.11., изменим объем выручки на 15% в каждый год реализации проекта и посмотрим, к каким последствиям это приведет. Базисные показатели примем равными 100%, расчетные – 85%. Расчет приведен в табл. 3.13. Как видно из расчета, ни к каким катастрофическим последствиям для проекта это не привело, что свидетельствует о низкой чувствительности проекта к колебаниям объема выручки.
3. Принятая в расчетах ставка кредитования равна 15% годовых в валюте. Ее увеличение приведет к увеличению стоимости обслуживания кредита и росту основной суммы долга. Увеличенная на 20% годовая ставка процента составит 15*1,2 = 18%.
Из формулы (1) размер платежа по полугодиям составит:
Кn = 42 259 * 0,09 *(1 + 0,09)10/[(1 + 0,09)10 - 1]
Кn = 6584,8 тыс. долл., или 13 169,6 тыс. долл. в год.
Сумма платежей равными срочными уплатами по полугодиям составит 6584,8 *10 = 65 848 тыс. долл.
Внесем полученные изменения в исходные данные табл. 3.3. Расчет чистого дисконтированного дохода с учетом изменений приведен в табл. 3.6. Полученные результаты свидетельствуют, что сумма ЧДД изменилась незначительно, и он по-прежнему выше нуля, что говорит об устойчивости проекта к колебаниям процентной ставки за инвестиционный кредит.
Таблица 3.13
Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) с уменьшенным объемом выручки, тыс. долл.
Показатели
Годы Всего за 10 лет 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Выручка 0 12605,1 12917,6 13523,3 14158,0 14823,3 15520,5 16251,2 17017,2 17820,0 18661,5 153298 Годовая сумма текущих и общехозяйственных расходов за вычетом амортизации 0 2360,0 2394,5 2430,7 2468,8 2508,7 2550,6 2594,7 2640,9 2689,4 2740,4 25379 Амортизация - 0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 8000 Налогооблагаемая прибыль 0 9445,1 9723,1 10292,6 10889,3 11514,6 12169,8 12856,6 13576,3 14330,5 15121,1 119919 Налог на прибыль 0 2266,8 2333,6 2470,2 2613,4 2763,5 2920,8 3085,6 3258,3 3439,3 3629,1 28781 Чистая прибыль 0 7178,3 7389,6 7822,4 8275,8 8751,1 9249,1 9771,0 10318,0 10891,2 11492,0 91138 Амортизация + 0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 8000 Чистые денежные поступления 42259 7978,3 8189,6 8622,4 9075,8 9551,1 10049,1 10571,0 11118,0 11691,2 12292,0 99138 Дисконтированный поток 7123,4 6528,7 6137,2 5767,9 5419,5 5091,2 4781,8 4490,4 4216,0 3957,7 53514 Инвестиционные расходы и проценты за кредит 42259 12313,1 12313,1 12313,1 12313,1 12313,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 61565 Чистый денежный поток 0 -4334,8 -4123,5 -3690,7 -3237,2 -2762,0 10049,1 10571,0 11118,0 11691,2 12292,0 37573 Коэффициент дисконтирования 1 0,8929 0,7972 0,7118 0,6355 0,5674 0,5066 0,4523 0,4039 0,3606 0,3220 - Чистый дисконтированный доход NPV 0 -3870,4 -3287,2 -2627,0 -2057,3 -1567,2 5091,2 4781,8 4490,4 4216,0 3957,7 9128
Таблица 3.14
Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) с увеличенной ставкой кредита, тыс. долл.
Показатели
Годы Всего за 10 лет 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Выручка 0 14829,5 15197,2 15909,8 16656,5 17439,1 18259,4 19119,1 20020,2 20964,7 21954,7 180350 Годовая сумма текущих и общехозяйственных расходов за вычетом амортизации 0 2360,0 2394,5 2430,7 2468,8 2508,7 2550,6 2594,7 2640,9 2689,4 2740,4 25379 Амортизация - 0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 8000 Налогооблагаемая прибыль 0 11669,5 12002,7 12679,0 13387,8 14130,4 14908,8 15724,4 16579,3 17475,3 18414,3 146971 Налог на прибыль 0 2800,7 2880,7 3043,0 3213,1 3391,3 3578,1 3773,9 3979,0 4194,1 4419,4 35273 Чистая прибыль 0 8868,8 9122,1 9636,1 10174,7 10739,1 11330,7 11950,6 12600,3 13281,2 13994,9 111698 Амортизация + 0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 8000 Чистые денежные поступления 42259 9668,8 9922,1 10436,1 10974,7 11539,1 12130,7 12750,6 13400,3 14081,2 14794,9 119698 Дисконтированный поток 8632,9 7909,8 7428,2 6974,6 6547,6 6145,8 5767,7 5412,1 5077,8 4763,6 64660 Инвестиционные расходы и проценты за кредит 42259 13169,6 13169,6 13169,6 13169,6 13169,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 65848 Чистый денежный поток 0 -3500,8 -3247,5 -2733,5 -2194,9 -1630,5 12130,7 12750,6 13400,3 14081,2 14794,9 53850 Коэффициент дисконтирования 1 0,8929 0,7972 0,7118 0,6355 0,5674 0,5066 0,4523 0,4039 0,3606 0,3220 - Чистый дисконтированный доход NPV 0 -3125,7 -2588,9 -1945,7 -1394,9 -925,2 6145,8 5767,7 5412,1 5077,8 4763,6 17187
Сложившееся финансово-хозяйственное положение на рынке коммерческой недвижимости таково, что цена авансированного капитала (WACC) составляет 15% (средняя рентабельность инвестиций в коммерческую недвижимость). То есть, если выяснится, что эффективность капиталовложений в данный проект с учетом инфляции составит меньше искомых 15%, то предприятие не получит экономической прибыли.
Таким образом, эффективность капвложений с учетом инфляции должна быть не ниже 15%, т.е. приведенный чистый доход с учетом цены капитала за вычетом инвестиционных расходов должен быть не меньше нуля.
Применим для анализа расчет показателей эффективности капвложений.
1. Для одновременного учета инфляции и цены капитала дополнительно вычисляем коэффициенты дисконтирования для цены капитала (15%, r = 0,15) и найденные значения денежных поступлений по годам уменьшаются путем умножения на действующий коэффициент дисконтирования для цены капитала в соответствующий период.
Для первого года:
1+0,15 = 1,15
Для второго:
(1,15)2 = 1,3225 и т.д.
Результаты вычислений представлены в табл. 3.15.
Как показывают расчеты, NPV с учетом цены капитала в условиях инфляции имеет положительное значение. Это означает, что эффективность реализации проекта выше, нежели средняя рентабельность инвестиционной деятельности на рынке коммерческой недвижимости, что позволяет рекомендовать его внедрение на практике.
Обобщающими критериями эффективности инвестиционных проектов являются показатели: индекс доходности (рентабельности инвестиций) ИД (PI) и внутренняя норма доходности (прибыли) ВНД (IRR).
Таблица 3.15
Расчет показателей эффективности капвложений с учетом инфляции
Показатели Годы Всего за 10 лет 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Чистый дисконтированный доход NPV -2360,9 -1906,1 -1336,0 -850,6 -439,2 6145,8 5767,7 5412,1 5077,8 4763,6 20274 Коэффициент дисконтирования для цены капитала 0,8696 0,7561 0,6575 0,5718 0,4972 0,4323 0,3759 0,3269 0,2843 0,2472 - NPV с учетом цены капитала -2053,0 -1441,3 -878,5 -486,3 -218,3 2657,0 2168,3 1769,2 1443,4 1177,5 4138
2. Индекс доходности показывает доходность (рентабельность инвестиций) и определяется отношением дисконтированного потока чистых денежных средств, накопленных в течение всего срока реализации проекта, к первоначальным инвестициям.
Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI) рассчитывается на основе показателя NPV по следующей формуле
n Pk
PI = ( ————— : IC. (5)
k=1 (1+r)k
Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять; РI < 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
В нашем случае сумма накопленного чистого потока денежных средств составляет 64 460 тыс. долл., первоначальные вложения - 42 259 тыс. долл. Таким образом,
РI = 64460/42259 = 1,525.
Условие эффективности соблюдено: РI >1.
3. Под внутренней нормой прибыли инвестиционного проекта (Internal Rate of Return, IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
Наиболее часто для расчета IRR применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. При этом сначала с помощью таблиц выбирают два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы в интервале (r1, r2) функция NPV = f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее используют формулу
f(r1)
IRR = r1 + (((((( (r2 - r1), (6)
f(r1) - f(r2)
где r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1) > 0 (f(r1) < 0);
r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2) < 0 (f(r2) > 0).
Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1, r2), а наилучший результат с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции у = f(r) с "+" на "-"):
r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т. е. f(r1) = min{f(r) > 0};
r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NРV, т.е. f(r2) = max {f(r) < 0}.
Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".
В нашем случае требуется рассчитать значение показателя IRR для проекта со сроком реализации 10 лет с показателями NPV, приведенными в табл. 2.3. по годам.
Возьмем два произвольных значения коэффициента дисконтирования:
r1 = 20%, r2 = 30%. Соответствующие расчеты с использованием табулированных значений приведены в таблице 3.16.
Таблица 3.16
Расчет внутренней нормы прибыли
Год Поток Расчет 1 Расчет 2 r1=20% PV r2=30% PV 1 -2360,9 0,8333 -1967,5 0,7692 -1816,1 2 -1906,1 0,6944 -1323,7 0,5917 -1127,9 3 -1336,0 0,5787 -773,2 0,4552 -608,1 4 -850,6 0,4823 -410,2 0,3501 -297,8 5 -439,2 0,4019 -176,5 0,2693 -118,3 6 6145,8 0,3349 2058,2 0,2072 1273,3 7 5767,7 0,2791 1609,7 0,1594 919,2 8 5412,1 0,2326 1258,7 0,1226 663,5 9 5077,8 0,1938 984,1 0,0943 478,8 10 4763,6 0,1615 769,3 0,0725 345,5 Всего     2029,0   -287,9
Значение IRR вычисляется по формуле (6) следующим образом:
2029
IRR = 20% + ((((( (30%-20%) = 20% + 20290/(1741,1) = 21,17%.
(2029-287,9)
Внутренняя норма доходности составляет 21,17%, это довольно высокое значение.
Срок окупаемости проекта – это минимальное количество лет, в течение которых происходит возврат вложенных средств.
Существует два подхода к определению срока окупаемости: с точки зрения критерия чистого денежного потока и чистого дисконтированного дохода.
Первый подход предполагает, что срок окупаемости (простой срок окупаемости) есть тот минимальный период времени, по истечении которого накопленный чистый доход становится и остается неотрицательным.
Дисконтированный срок окупаемости – минимальное количество лет, для которого верно условие превышения накопленного чистого дисконтированного дохода над первоначальными инвестициями.
Для определения срока окупаемости составим табл. 3.17. Исходные данные содержатся в табл. 3.10.
Как видно из таблицы 3.17, простой срок окупаемости не совпадает с дисконтированным сроком окупаемости и составляет 6 лет.
Дисконтированный срок окупаемости несколько больше – 7 лет. Для проекта такого масштаба такие сроки окупаемости считаются вполне приемлемыми.
Таким образом, бизнес-план строительства предприятия по производству высокотехнологичных лакокрасочных материалов удовлетворяет совокупности всех факторов оценки инвестиционных проектов, его экономическая эффективность и целесообразность обоснована и оправдана, что подтверждается приведенными расчетами, проект рекомендуется к реализации.
В заключение следует оценить степень риска реализации выбранного проекта и проанализировать его эффективность с учетом факторов неопределенности.
Для учета фактора риска введем поправку на риск ставки дисконтирования. В условиях риска проект рекомендуется рассматривать как устойчивый в целом, если он имеет достаточно высокие значения интегральных показателей, в частности, положительное значение ЧДД. При этом норма дисконта должна быть увеличена на величину ставки премии за риск (табл. 3.10).
Таблица 3.17
Определение срока окупаемости проекта
Показатели
Годы Всего за 10 лет 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Чистый денежный поток 0 -2644,3 -2391,0 -1877,0 -1338,4 -773,9 12130,7 12750,6 13400,3 14081,2 14794,9 58133 То же нарастающим итогом 0 -2644,3 -5035,3 -6912,3 -8250,7 -9024,6 3106,0 15856,6 29256,9 43338,1 58132,9 - Коэффициент дисконтирования 1 0,8929 0,7972 0,7118 0,6355 0,5674 0,5066 0,4523 0,4039 0,3606 0,3220 - Чистый дисконтированный доход NPV 0 -2360,9 -1906,1 -1336,0 -850,6 -439,2 6145,8 5767,7 5412,1 5077,8 4763,6 20274 То же нарастающим итогом 0 -2360,9 -4267,0 -5603,1 -6453,6 -6892,8 -747,0 5020,7 10432,8 15510,6 20274,2 -
Таблица 3.18
Ориентировочная величина поправок па риск неполучения предусмотренных проектом доходов
Величина риска Пример цели проекта Величина поправки на риск, % Низкий Вложения в развитие производства на базе освоенной техники 3 - 5 Средний Увеличение объема продаж существующей продукции 8- 10 Высокий Производство и продвижение на рынок нового продукта 13-15 Очень высокий Вложения в исследования и инновации 18-20
Риск осуществления данного проекта оценивается на уровне не более 5%.
Основой данной методики является предположение о том, что доходность инвестиционного проекта прямо пропорциональна связанному с ним риску, т.е. чем выше риск конкретного инвестиционного проекта по сравнению с безрисковым (базисным) эталоном, тем выше требуемая доходность этого проекта.
Риск учитывается следующим образом: к безрисковому коэффициенту дисконтирования или некоторому его базисному значению добавляется поправка на риск, и при расчете критериев оценки проекта используется откорректированное значение ставки (Risk-Adjusted Discount Rate, RADR).
Методика имеет вид:
исходная цена капитала, WACC = 15%, СС = 0,15;
премия за риск, связанный с данным проектом – 0,05;
рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r (r = CC + 0,05 = 0,2);
если проект имеет NPV, больший нуля, то он считается экономически эффективным.
Расчет NPV с поправкой на риск представлен в табл. 3.19.
Таблица 3.19
Расчет экономической эффективности проекта в условиях инфляции с учетом цены капитала, с поправкой на риск
Показатели Годы Всего за 10 лет 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Чистый дисконтированный доход NPV -2360,9 -1906,1 -1336,0 -850,6 -439,2 6145,8 5767,7 5412,1 5077,8 4763,6 20274 Коэффициент дисконтирования для учета фактора риска и цены капитала 0,8333 0,6944 0,5787 0,4823 0,4019 0,3349 0,2791 0,2326 0,1938 0,1615 - NPV с учетом риска -1967,5 -1323,7 -773,2 -410,2 -176,5 2058,2 1609,7 1258,7 984,1 769,3 2029
Как показывают расчеты, согласно критерию NPV (чистого дисконтированного потока денежных средств с учетом цены авансированного капитала, фактора риска и в условиях инфляции), данный проект представляется экономически целесообразным, величина притока денежных средств опережает величину расходов с учетом всех поправок.
3.7 Доходность проекта
Конечной оценкой привлекательности рассматриваемого инвестиционного проекта выступит анализ проекта в соответствии с вероятностью получения планируемой выручки по годам реализации инвестиционного проекта. Ведь невозможно заранее предсказать со стопроцентной уверенностью, каков будет объем спроса и поступления от аренды торгово-офисных площадей. Данные о предполагаемом объеме выручки представлены в табл. 3.202.
Таблица 3.20
Вероятность получения планируемой выручки от реализации услуг по годам реализации инвестиционного проекта
Годы 1 2 3 4 5-10 год Величина в % 98 95 92 90 85
В качестве критерия выбирается максимизация математического ожидания чистой прибыли и амортизации за вычетом инвестиционных расходов (NPV).
Для этого планируемые значения выручки по годам умножаются на уровень вероятности их получения. Дальнейшие расчеты выполняются в соответствии с полученными значениями математического ожидания величины полученной выручки.
Рассчитанные значения совокупных расходов подставляем в таблицу 3.21. Чистые денежные поступления находим вычитанием из величины математического ожидания выручки соответствующих значений расходов. Для расчета NPV с учетом инфляции вводим коэффициенты дисконтирования. Все расчеты представлены в табл. 3.21.
Таблица 3.21
Расчет математического ожидания NPV в соответствии с вероятностью получения планируемой выручки и с учетом инфляции, тыс. долл.
Показатели
          Годы             Всего за 10 лет 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Выручка 0 14829,5 15197,2 15909,8 16656,5 17439,1 18259,4 19119,1 20020,2 20964,7 21954,7 180350 Вероятность получения планируемой выручки   0,98 0,95 0,92 0,9 0,85 0,85 0,85 0,85 0,85 0,85 - Математическое ожидание величины полученной выручки   14532,9 14437 14637 14991 14823 15520 16251 17017 17820 18662 158692 Годовая сумма текущих и общехозяйственных расходов за вычетом амортизации 0 2360,0 2394,5 2430,7 2468,8 2508,7 2550,6 2594,7 2640,9 2689,4 2740,4 25379 Амортизация - 0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 8000 Налогооблагаемая прибыль 0 11372,9 11242,9 11406,3 11722,1 11514,6 12169,8 12856,6 13576,3 14330,5 15121,1 125313 Налог на прибыль 0 2729,5 2698,3 2737,5 2813,3 2763,5 2920,8 3085,6 3258,3 3439,3 3629,1 30075 Чистая прибыль 0 8643,4 8544,6 8668,8 8908,8 8751,1 9249,1 9771,0 10318,0 10891,2 11492,0 95238 Амортизация + 0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 800,0 8000 Чистые денежные поступления 42259 9443,4 9344,6 9468,8 9708,8 9551,1 10049,1 10571,0 11118,0 11691,2 12292,0 103238 Дисконтированный поток   8431,6 7449,4 6739,7 6170,1 5419,5 5091,2 4781,8 4490,4 4216,0 3957,7 56747 Инвестиционные расходы и проценты за кредит 42259 12313,1 12313,1 12313,1 12313,1 12313,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 61565 Чистый денежный поток 0 -2869,7 -2968,5 -2844,3 -2604,3 -2762,0 10049,1 10571,0 11118,0 11691,2 12292,0 41672 То же нарастающим итогом 0 -2869,7 -5838,2 -8682,5 -11286,8 -14048,8 -3999,7 6571,3 17689,2 29380,5 41672,5 - Коэффициент дисконтирования 1 0,8929 0,7972 0,7118 0,6355 0,5674 0,5066 0,4523 0,4039 0,3606 0,3220 - Чистый дисконтированный доход NPV 0 -2562,2 -2366,5 -2024,5 -1655,1 -1567,2 5091,2 4781,8 4490,4 4216,0 3957,7 12361 То же нарастающим итогом 0 -2562,2 -4928,7 -6953,2 -8608,3 -10175,5 -5084,3 -302,6 4187,8 8403,8 12361,5 - Коэффициент дисконтирования для цены капитала 1 0,8696 0,7561 0,6575 0,5718 0,4972 0,4323 0,3759 0,3269 0,2843 0,2472 - NPV с учетом цены капитала 0 -2228,0 -1789,4 -1331,2 -946,3 -779,2 2201,1 1797,6 1467,9 1198,4 978,3 569
Как показывают расчеты, величина математического ожидания NPV в условиях неопределенности с учетом инфляции также выше нуля, поэтому реализация проекта экономически оправдана и эффективна.
Заключение
В дипломной работе проведена разработка бизнес-плана создания предприятия по производству нанокраски.
Первоначальные затраты, связанные с реализацией проекта составляют 42 259 тыс. долл., или 1 267 770 тыс. руб.
В рамках реализации проекта выдвинуты следующие предложения:
1. Финансирование строительства осуществить при помощи привлеченных средств в форме долгосрочного кредита.
2. Анализ условий кредитования показал, что наиболее выгодные условия кредитования юридических лиц из крупнейших банков предоставляет Альфа-Банк. Поэтому кредит на всю сумму инвестиционных издержек - 42 259 тыс. долл. – предложено взять в Альфа-Банке на срок 5 лет под 15% годовых в валюте.
Как показывают расчеты, наименьшую текущую стоимость платежей дает способ погашения кредита путем равновеликих выплат в конце каждого полугодия, т.е. 2 раза в год по 6156,54 тыс. долл.
Форма привлечения заемных средств – долгосрочный банковский кредит. Срок предоставления кредита – 5 лет. Форма возврата – равными срочными уплатами 1 раз в конце каждого полугодия в течение всего срока кредита. Все остальные денежные расходы будут осуществляться за счет собственных источников финансирования и арендных платежей.
В работе были подробно рассмотрены основные показатели, базирующиеся на дисконтированных оценках: чистый дисконтированный (приведенный) доход ЧДД, индекс доходности (рентабельности инвестиций) ИД и внутренняя норма доходности (прибыли) ВНД, являющиеся основными критериями оценки инвестиционных проектов.
Планируемый объем выручки за 10 лет реализации проекта составит 180350 тыс. долл., чистая прибыль – 111698 тыс. долл., сумма чистых денежных поступлений без учета инфляции – 119698 тыс. долл., чистый денежный поток без учета инфляции – 58133 тыс. долл., сумма приведенного чистого дохода с учетом инфляции – 20274 тыс. долл.
Таким образом, главное условие эффективности инвестиционного проекта соблюдено: ЧДД > 0.
Индекс рентабельности инвестиций также удовлетворяет критерию эффективности: ИД = 1,525; ИД > 1
Внутренняя норма доходности составляет 21,17%, это довольно высокое значение. Критерий эффективности соблюден:
IRR > r,
где r = 12% – норма дисконта;
IRR > WACC,
где WACC = 15% - цена авансированного капитала.
Кроме того, применены следующие методы и выполнены необходимые расчеты:
- расчет границ и уровней безубыточности;
- анализ чувствительности методом вариации параметров;
- оценка ожидаемой эффективности проекта с учетом факторов риска и в условиях неопределенности и др.
Все критерии оценки инвестиционного проекта свидетельствуют о том, что его практическое применение возможно, т.к. условие эффективности соблюдено по каждому из них.
Простой срок окупаемости проекта составляет 6 лет, дисконтированный срок окупаемости – 7 лет. Для проекта такого масштаба такие сроки окупаемости считаются вполне приемлемыми.
Таким образом, бизнес-план создания предприятия по производству нанокраски удовлетворяет совокупности всех факторов оценки инвестиционных проектов, его экономическая эффективность и целесообразность обоснована и оправдана, что подтверждается приведенными расчетами, проект рекомендуется к реализации.
Список использованной литературы
Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. - М., 2005.-360с.
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М., Финансы и статистика, 2000 г.- 395с.
Бизнес-план: рекомендации по составлению. - М.: «Издательство ПРИОР», 2002 - 304 с.
Бизнес-план. Методические материалы – 3-е изд., доп. /Под ред. Н.А. Колесниковой, А.Д. Миронова. – М.: «Финансы и статистика», 2006.- 410 с.
Брейли Р., Майерс С. «Принципы корпоративных финансов» - М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 2004.- 509 с.
Букаяков М.И. Внутрифирменное планирование. Учебник – М.: Инфра-М, 2000.- 312 с.
Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. Издательство С.Петербургского университета, 2006.- 417 с.
Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 2003.- 387 с.
Деловое планирование (Методы. Организация. Современная практика): Учеб. Пособ./ Под ред. В.М. Попова. - М,: Финансы и статистика, 2006. – 368 с.
Дж. К. Ван Хорн, Дж. М. Вахович (мл.). Основы финансового менеджмента - М.: Издат. Дом «Вильямс», 2001.- 308 с.
Зелль А. Бизнес-план. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов: пер. с нем. – М.: Издательство «Ось-89», 2005.- 487 с.
Ильин А.И. Планирование на предприятии. Учебное пособие. В 2 ч. ч.1. Стратегическое планирование. – Мн.: ООО «Новое знание», 2000.- 678 с.
Ковалев В.В.Инвестиции. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 768 с.
Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 288 с.
Кочович Е. Финансовая математика: Теория и практика финансовых расчетов. - М.: Финансы и статистика, 2005.- 189 с.
Кондратенко Е. “Инвестиционные ресурсы - проблемы аккумуляции” М., Ж. “Экономист”, №7, 2007 г.- С. 13-17.
Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности. – М.: ООО «Новое знание», 2003.- 412 с.
Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учеб пособие - М.: ООО "ТК Велби", 2004.- 264 с.
Лобанова Т.П., Мясоедова Л.В., Грамотенко Т. А., Олейникова Ю.А., Бизнес-план. Учебное пособие. – М.: «Издательство ПРИОР», 2007. – 96 с.
Любушкин Н.П., Лещева В.Б., Дъякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия:. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 471 с.
Молотков Ю.И. Управление социально-экономическими объектами: Методическое пособие. - Н-ск: Сиб.АГС. 2004.- 210 с.
Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент. Курс лекций. – М.: Инфра – М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2004.- 278 с.
Нагловский С.Н. Логистика проектирования и менеджмента производственно-коммерческих систем. — Калуга: Манускрипт, 2005. — 336 с.
Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2005. – 639 с.
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - 5-е изд. доп. и перераб. - Минск: ООО "Новое знание", 2002. - 687с.
Сай В.М. Формирование организационных структур управления., Научная монография. - М.: ВИНИТИ РАН, 2007.- 319 с.
Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 479 с.
Сергеев И.В., Шипицын А.В. Оперативное финансовое планирование на предприятии. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 288 с.
Тупицын А.Л. Управление финансовой устойчивостью предприятия // Новосибирск, 2004. – 100с.
Финансовый бизнес - план. Под ред. Попова В.М. - М.: Финансы и статистика, 2007. – 480 с.
Финансовый менеджмент: / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005. – 408 с.
Финансовый менеджмент: / Под ред. проф. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003. – 408 с.
Холт Р. Н. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ.- М.: Дело, 2005.- 548 с.
Чернов В.А. Финансовая политика организации. Под ред. проф. М.И. Баканова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 247с.
Чернов В.А.Инвестиционная деятельность. Под ред. проф. М.И. Баканова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 686с.
Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 5-е изд., испр. и доп. - М.: «Дело Лтд», 2006.- 254 с.
Шарп У., Александер Г., Байли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 2007.-412 с.
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 208 с.
Щиборщ К.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий России. - М.: Дело и Сервис, 2003. - 320 с.
Лаврова Е. Обзор рынка лакокрасочных материалов. Интервенция // Build Report, N9, 2004.
Рынок лакокрасочных материалов 2007 – 2009 (Экспресс-обзор). М., 2008.
Ойхман Е.Г., Попов Э. М. Реинжиниринг бизнеса: реинжиниринг организаций и информационные технологии. — М.: Финансы и статистика, 2007.
Товстых Л. Е. Фирма, бизнес фирмы, моделирование бизнеса и управление: системные аспекты. // Экономическая кибернетика: системный анализ в экономике и управлении: Сборник научных трудов. Выпуск №10, Изд-во СПбГУЭФ, 2009
Черкашин П. CRM: Управление знаниями о клиентах – основа успешного бизнеса / Из материалов конференции «Менеджмент сегодня». М.: Издательский дом Гребенникова, 2007
Карабанов Б. Бизнес-инжиниринг. Не роскошь, а средство управления. М., 2005
Мальков А.А. Оценка экономической эффективности внедрения автоматизированной CRM-системы / Из материалов конференции «Теория и практика управления предприятием». М., 2007
Тельнов Ю.Ф. Реинжиниринг предприятия на основе имитационной модели // Логинфо. – 2006. - №4
Харрингтон Дж., Эселинг Э., Харм Ван Нимвеген. Оптимизация бизнес-процессов. М.: «Бизнес-микро», 2007.
Картышов С.В., Кульчицкая И.А., Поташников Н.М. Управление комплексом маркетинга предприятия на основе CRM-технологий // Маркетинг в России и за рубежом. – 2007. - №2.
76

Список литературы [ всего 39]

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1.Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. - М., 2005.-360с.
2.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М., Финансы и статистика, 2000 г.- 395с.
3.Бизнес-план: рекомендации по составлению. - М.: «Издательство ПРИОР», 2002 - 304 с.
4.Бизнес-план. Методические материалы – 3-е изд., доп. /Под ред. Н.А. Колесниковой, А.Д. Миронова. – М.: «Финансы и статистика», 2006.- 410 с.
5.Брейли Р., Майерс С. «Принципы корпоративных финансов» - М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 2004.- 509 с.
6.Букаяков М.И. Внутрифирменное планирование. Учебник – М.: Инфра-М, 2000.- 312 с.
7.Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. Издательство С.Петербургского университета, 2006.- 417 с.
8.Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 2003.- 387 с.
9. Деловое планирование (Методы. Организация. Современная практика): Учеб. Пособ./ Под ред. В.М. Попова. - М,: Финансы и статистика, 2006. – 368 с.
10.Дж. К. Ван Хорн, Дж. М. Вахович (мл.). Основы финансового менеджмента - М.: Издат. Дом «Вильямс», 2001.- 308 с.
11.Зелль А. Бизнес-план. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов: пер. с нем. – М.: Издательство «Ось-89», 2005.- 487 с.
12.Ильин А.И. Планирование на предприятии. Учебное пособие. В 2 ч. ч.1. Стратегическое планирование. – Мн.: ООО «Новое знание», 2000.- 678 с.
13.Ковалев В.В.Инвестиции. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 768 с.
14.Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 288 с.
15.Кочович Е. Финансовая математика: Теория и практика финансовых расчетов. - М.: Финансы и статистика, 2005.- 189 с.
16.Кондратенко Е. “Инвестиционные ресурсы - проблемы аккумуляции” М., Ж. “Экономист”, №7, 2007 г.- С. 13-17.
17.Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности. – М.: ООО «Новое знание», 2003.- 412 с.
18.Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учеб пособие - М.: ООО "ТК Велби", 2004.- 264 с.
19.Лобанова Т.П., Мясоедова Л.В., Грамотенко Т. А., Олейникова Ю.А., Бизнес-план. Учебное пособие. – М.: «Издательство ПРИОР», 2007. – 96 с.
20.Любушкин Н.П., Лещева В.Б., Дъякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия:. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 471 с.
21.Молотков Ю.И. Управление социально-экономическими объектами: Методическое пособие. - Н-ск: Сиб.АГС. 2004.- 210 с.
22.Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент. Курс лекций. – М.: Инфра – М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2004.- 278 с.
23.Нагловский С.Н. Логистика проектирования и менеджмента производственно-коммерческих систем. — Калуга: Манускрипт, 2005. — 336 с.
24.Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2005. – 639 с.
25.Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - 5-е изд. доп. и перераб. - Минск: ООО "Новое знание", 2002. - 687с.
26.Сай В.М. Формирование организационных структур управления., Научная монография. - М.: ВИНИТИ РАН, 2007.- 319 с.
27.Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 479 с.
28.Сергеев И.В., Шипицын А.В. Оперативное финансовое планирование на предприятии. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 288 с.
29.Тупицын А.Л. Управление финансовой устойчивостью предприятия // Новосибирск, 2004. – 100с.
30.Финансовый бизнес - план. Под ред. Попова В.М. - М.: Финансы и статистика, 2007. – 480 с.
31.Финансовый менеджмент: / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005. – 408 с.
32.Финансовый менеджмент: / Под ред. проф. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003. – 408 с.
33.Холт Р. Н. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ.- М.: Дело, 2005.- 548 с.
34.Чернов В.А. Финансовая политика организации. Под ред. проф. М.И. Баканова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 247с.
35.Чернов В.А.Инвестиционная деятельность. Под ред. проф. М.И. Баканова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 686с.
36.Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 5-е изд., испр. и доп. - М.: «Дело Лтд», 2006.- 254 с.
37.Шарп У., Александер Г., Байли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 2007.-412 с.
38.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 208 с.
39.Щиборщ К.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий России. - М.: Дело и Сервис, 2003. - 320 с.
Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.0054
© Рефератбанк, 2002 - 2024