Проблема резервной политики центральных банков

Проблема резервной политики центральных банков
Содержание

Введение
Глава 1. Выбор целей и инструментов резервной политики центральных банков
1.1. Цели денежно-кредитной политики.
1.2. Механизмы денежной трансмиссии как основа выбора оптимальной резервной политики.
Глава 2. Резервная политика центрального банка в России
2.1. Особенности и характеристика.
2.2. Выбор эффективных инструментов резервной политики в России.
Заключение
Список использованной литературы

Приоритеты российской резервной политики и выбор её эффективных инструментов можно проиллюстрировать с помощью анализа денежно-кредитной политики в России за первое полугодие 2008 года (анализ за второе полугодие 2008 года не показателен, так как начался финансовый кризис).
В первом полугодии 2008 г. наблюдалось существенное замедление темпов большинства денежных агрегатов. Денежная масса М2 увеличилась за январь—июнь 2008 г. на 7,3%, тогда как за аналогичный период 2007 г. — на 20,7%. Темпы прироста М2 в годовом выражении также снизились — с 47,5% на 1.01.2008 до 31,2% на 1.07.2008 (53,1% на 1.07.2007). В первом полугодии 2008 г. соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило сокращение рублевой денежной массы в реальном выражении на 1,3% (в первом полугодии 2007 г. она увеличилась на 14,2%).
    В апреле—июне 2008 г. объем наличных денег возрос на 7,2%, в то время как в I квартале наблюдалось их традиционное сокращение (на 6,1%). В результате денежный агрегат М0 в первом полугодии 2008 г. увеличился на 0,6% (в первом полугодии 2007 г. — на 8,7%), что обусловило дальнейшее сокращение годовых темпов прироста наличных денег (с 35,6% на 1.07.2007 до 23,0% на 1.07.2008). В условиях складывающейся курсовой динамики определенное влияние на замедление темпов роста денежного агрегата М0 в первом полугодии 2008 г. оказало повышение спроса населения на наличную иностранную валюту. Нетто-продажи уполномоченными банками иностранной валюты физическим лицам (в долларовом эквиваленте) составили в январе—июне 2008 г. 11,4 млрд. долл. США, что значительно выше, чем в аналогичный период 2007 года.
    Рост безналичной составляющей денежной массы М2, как и в 2007 г., заметно опережал рост наличных денег. Безналичные денежные средства возросли за первое полугодие 2008 г. на 9,9%, что значительно ниже, чем в 2007 г. (26,1%), а годовые темпы их прироста составили 34,4% на 1.07.2008 по сравнению с 61,2% на 1.07.2007.
    Средства на счетах нефинансовых организаций в кредитных организациях возросли за первое полугодие 2008 г. на 9,1%, что существенно меньше, чем за первое полугодие 2007 г. (35,3%). В их составе депозиты "до востребования" увеличились на 1,6%, срочные депозиты — на 24,4% (в первом полугодии 2007 года — 34,2% и 38,3% соответственно).
    Темпы прироста депозитов физических лиц составили 10,8% (в первом полугодии 2007 г. — 17,6%). Депозиты "до востребования" возросли на 9,5%, срочные — на 11,2% (в первом полугодии 2007 г. — на 14,4% и 18,4% соответственно), что определялось увеличением доли доходов населения, направляемых на приобретение товаров и услуг в условиях повышения темпов роста потребительских цен, изменившимися предпочтениями в отношении иностранной валюты, недостаточно гибкой процентной политикой коммерческих банков.
    В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.07.2008 сократилась относительно 1.01.2008 на 1,7 процентного пункта (до 26,2%), удельный вес депозитов "до востребования" снизился на 1,2 процентного пункта (до 31,0%), а срочных депозитов — вырос на 2,9 процентного пункта (до 42,8%).
    Темпы прироста депозитов в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) за первое полугодие 2008 г. составили 30,8%, что значительно выше, чем за аналогичный период 2007 года.
    Прирост широкой денежной массы в январе—июне 2008 г. составил 1289,9 млрд. руб., или 8,8% (в аналогичный период 2007 г. — 1884,0 млрд. руб., или 18,6%). Прирост чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций в первом полугодии 2008 г. был несколько меньше, чем в аналогичный период 2007 г. (1359,3 и 1832,6 млрд. рублей соответственно). Внутренние требования возросли на 434,7 млрд. руб. (в первом полугодии 2007 г. — на 531,9 млрд. руб.). При этом требования к нефинансовым организациям и населению за рассматриваемый период увеличились на 2316,6 млрд. руб. (за январь—июнь 2007 г. — на 1944,0 млрд. руб.), а чистые требования к органам государственного управления уменьшились на 2101,0 млрд. руб. (за январь—июнь 2007 г. — на 1411,6 млрд. руб.).
    Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за первое полугодие 2008 г. на 3,0% (за аналогичный период 2007 г. — на 12,2%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за январь—июнь 2008 г. увеличился с 32,2 до 33,2%.
    Денежный мультипликатор увеличился с 2,407 на 1.01.2008 до 2,627 на 1.07.2008, или на 9,1% (за первое полугодие 2007 г. — уменьшился на 3,2%).
    За первое полугодие 2008 г. денежная база в широком определении сократилась на 1,6% (за первое полугодие 2007 г. она возросла на 24,7%), что было связано с увеличением депозитов органов государственного управления в Банке России на 1,8 трлн. руб. (в первом полугодии 2007 г. — на 1,4 трлн. руб.), а также с приростом чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования на 1,6 трлн. руб. (за аналогичный период 2007 г. — 2,5 трлн. рублей).
    Структура денежной базы в широком определении в первом полугодии 2008 г. изменилась следующим образом. Доля наличных денег возросла с 74,7% на 1.01.2008 до 75,2% на 1.07.2008. Удельный вес средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России снизился с 14,6 до 10,9%. Доля средств на счетах обязательных резервов возросла с 4,0 до 6,7%, а депозитов кредитных организаций в Банке России — с 4,9 до 6,8%. Вместе с тем удельный вес облигаций Банка России у кредитных организаций сократился с 1,8 до 0,4%.
    В целях сдерживания инфляции и замедления динамики денежного предложения Совет директоров Банка России во II квартале 2008 г. дважды принимал решение о повышении на 0,25 процентного пункта ставки рефинансирования и процентных ставок по своим операциям.
    В результате по состоянию на 1.07.2008 ставка рефинансирования составляла 10,75% годовых. Ставки по операциям Банка России были повышены:
по кредитам овернайт Банка России — до 10,75% годовых;
по кредитам, обеспеченным активами, предоставляемым на срок до 30 календарных дней включительно (в соответствии с Положением Банка России от 12.11.2007 № 312-П), — до 9,75% годовых;
по кредитам, обеспеченным залогом векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительствами кредитных организаций (в соответствии с Положением Банка России от 14.07.2005 № 273-П), на срок до 90 календарных дней — до 7,75% годовых и на срок от 91 до 180 календарных дней — до 8,75% годовых;
по ломбардным кредитам Банка России на срок 1 и 7 дней (если два последних аукциона были признаны несостоявшимися) — до 8,75% годовых;
по сделкам "валютный своп" на срок 1 день (рублевая часть) — до 8,75% годовых;
по операциям прямого РЕПО по фиксированной ставке на срок 1 день — до 8,75% годовых и на срок 7 дней — до 7,75% годовых;
минимальные процентные ставки по операциям предоставления ликвидности на открытом рынке: по операциям прямого РЕПО на срок 1 день — до 6,75% годовых, на срок 7 дней — до 7,25% годовых; по операциям ломбардного кредитования на срок 2 недели — до 7,75% годовых;
фиксированные процентные ставки по депозитным операциям на стандартных условиях "том-некст", "спот-некст", "до востребования" — до 3,5% годовых, "одна неделя", "спот-неделя" — до 4% годовых.
    Средний дневной объем совокупных банковских резервов во II квартале 2008 г. был равен 1172,9 млрд. руб. (в предыдущем квартале — 1188,7 млрд. руб., а в апреле—июне 2007 г. — 1917,8 млрд. рублей). При этом средства на корсчетах в среднем составили 578,8 млрд. руб. (в I квартале — 565,6 млрд. руб., а в апреле—июне 2007 г. — 447,2 млрд. рублей).
Сегодня ставка рефинансирования Банка России составляет уже 12%. Процентные ставки повышаются с целью сдерживания инфляции. Таким образом, сегодня со всей очевидностью можно утверждать, что Банк России избрал таргетирование инфляции в качестве основного режима кредитно-денежной политики. А основным инструментом кредитно-денежной политики является ставка рефинансирования. Резервные же требования в качестве инструмента кредитно-денежной политики играют второстепенную роль.
Выводы по второй главе.
Выбор оптимальной денежно-кредитной политики в России должен основываться на текущем состоянии всего финансового рынка страны, и использование инструментов кредитно-денежной политики, связанных с резервными требованиями, в современной России вполне уместно, хотя государство предпочитает использовать в качестве инструмента кредитно-денежной политики ставку рефинансирования.
Сегодня основным приоритетом денежно-кредитной политики является борьба с инфляцией, а основным инструментом – регулирование процентных ставок в экономике путём установления ставки рефинансирования. Резервные же требования в качестве инструмента кредитно-денежной политики играют второстепенную роль.
Заключение
В работе проанализированы цели резервной политики и механизмы денежной трансмиссии в экономике, поскольку, именно преобладающий механизм денежной трансмиссии определяет выбор государством инструмента денежно-кредитной политики и эффективность выбранного принципа реализации денежно-кредитной политики. Механизм денежной трансмиссии, характеризующий, как денежно-кредитная политика воздействует на экономику, в общем виде можно представить так: изменение денежного предложения влияет на реальный сектор через воздействие на финансовый сектор, что, в конечном итоге, приводит к изменению выпуска.
Показано, что реализация резервной политики зачастую оказывает влияние на финансовый сектор, а уже через него на всю экономику. Воздействуя на чисто денежные показатели, Центробанк способен определять и пропорции финансового рынка, использовать его для оказания влияния на экономику в целом. В работе показано, что рынок ценных бумаг служит своего рода промежуточным звеном в передаточном механизме кредитно-денежной политики. Поэтому кредитно-денежная политика и регулирование рынка ценных бумаг очень тесно переплетаются, и для реализации государственной политики на рынке денег и рынке ценных бумаг необходимо плодотворное сотрудничество между Центробанком и регулятором фондового рынка.
Выбор оптимальной денежно-кредитной политики в России должен основываться на текущем состоянии всего финансового рынка страны, и использование инструментов кредитно-денежной политики, связанных с резервными требованиями, в современной России вполне уместно, хотя государство предпочитает использовать в качестве инструмента кредитно-денежной политики ставку рефинансирования.
В целом, сегодня основным приоритетом денежно-кредитной политики является борьба с инфляцией, а основным инструментом – регулирование процентных ставок в экономике путём установления ставки рефинансирования. Хотя, естественно, сдерживание инфляции методами денежно-кредитной политики приводит к замедлению темпов экономического роста, и эта дилемма выбора приоритетов денежно-кредитной политики постоянно стоит перед российским государством все последние годы. Но особенно остро эта проблема встала сейчас, когда бушует мировой финансовый кризис, резко снизились цены на энергоносители, а значит и доходы бюджета, обесценивается национальная валюта, растут темпы инфляции, а реальный сектор испытывает серьёзные проблемы в связи с недоступностью банковского кредита. И в этих условиях государство вынуждено отклониться от чисто рыночных методов кредитно-денежной политики, усилив значения нормы резервных требований.
Анализ статистических данных показал, что Банк России избрал таргетирование инфляции в качестве основного режима кредитно-денежной политики. А основным инструментом кредитно-денежной политики остаётся ставка рефинансирования. Резервные же требования в качестве инструмента кредитно-денежной политики играют второстепенную роль.
Список использованной литературы
Банковская система России. Настольная книга банкира. Кн.1.-М.: ТОО Инжинирингоколсантинговая компания « ДеКА», 2005.
Воронин Д.В. Минимальные резервные требования как инструмент регулирования деятельности коммерческих банков//Банковские услуги, 2007-№1.
Денежно-кредитная политика Центрального Банка.-М.:ЦПП Банка России,2000
Дробышевский С., Козловская А. Внутренние аспекты денежно-кредитной политики России // Институт экономики переходного периода, 2006.
Крупнов Ю.С. Резервная политика коммерческих банков за рубежом // Банковское дело-2007-№3,4
Маневич В. Е. Макроэкономическая модель и кредитно-денежная политика. // Бизнес и банки, сентябрь 2007, № 36
Моисеев С.Б. Резервные отчисления как средства предотвращения кризиса // Финансист – 2009 - №1.
Поляков В.П., Московкина Л.А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт: Учебное пособие.-М.: ИНФРА-М, 2006
Bernanke, B., M. Gertler ‘Inside the black box: The credit channel of monetary transmission mechanism’, Journal of Economic Perspectives, 9, 1995.
De Fiore, F. ‘The transmission of monetary policy in Israel’, IMF Working paper, 98/114, 1998
Favero, C., F. Giavazzi, L. Flabbi ‘The transmission mechanism of monetary policy in Europe: Evidence from banks’ balance sheets’, NBER Working paper, 7231, 1999
Friedman, M. ‘Memorandum on monetary policy in treasury and civil service committee’, Memoranda on Monetary Policy, series 1979–1980, HSMO, 1980
Friedman, B. ‘Targets and instruments of monetary policy’ in Handbook of Monetary Economics, ed. by B. Friedman and F. Hahn. Elsevier Science B.V., 1990
IMF ‘Monetary and financial sector policies in transition countries’, World Economic Outlook, October, 1997.
Miron, J., C. Romer, D. Weil ‘Historical perspectives on the monetary transmission mechanism’, NBER Working paper, 4326, 1993
Mishkin, F. International experiences with different monetary policy regimes, NBER Working paper, 2005
Tobin, J. 'Monetary policies and the economy: the transmission mechanism', Southern Economic Journal, 44, 1978.
Таргетирование (от англ. target – цель) - способ реализации хозяйственной политики государства или отдельного предприятия, выражающийся в выборе какой-либо экономической "мишени", на которую необходимо воздействовать, чтобы достичь определенных результатов, поставленной цели. В сфере кредитно-денежной политики, таргетирование - установление целевых ориентиров денежной системы, которых придерживаются в своей политике центральные банки.
Mishkin, F. International experiences with different monetary policy regimes, NBER Working paper, 2005
Денежно-кредитная политика Центрального Банка.-М.:ЦПП Банка России,2000, С. 89.
Friedman, B. ‘Targets and instruments of monetary policy’ in Handbook of Monetary Economics, ed. by B. Friedman and F. Hahn. Elsevier Science B.V., 1990
Tobin, J. 'Monetary policies and the economy: the transmission mechanism', Southern Economic Journal, 44, 1978, pp. 421–431
Miron, J., C. Romer, D. Weil ‘Historical perspectives on the monetary transmission mechanism’, NBER Working paper, 4326, 1993
Favero, C., F. Giavazzi, L. Flabbi ‘The transmission mechanism of monetary policy in Europe: Evidence from banks’ balance sheets’, NBER Working paper, 7231, 1999
Bernanke, B., M. Gertler ‘Inside the black box: The credit channel of monetary transmission mechanism’, Journal of Economic Perspectives, 9, 1995, pp. 27–48.
De Fiore, F. ‘The transmission of monetary policy in Israel’, IMF Working paper, 98/114, 1998
Friedman, M. ‘Memorandum on monetary policy in treasury and civil service committee’, Memoranda on Monetary Policy, series 1979–1980, HSMO, 1980
IMF ‘Monetary and financial sector policies in transition countries’, World Economic Outlook, October, 1997, pp. 98 – 118
Воронин Д.В. Минимальные резервные требования как инструмент регулирования деятельности коммерческих банков//Банковские услуги, 2007-№1, С. 26.
Моисеев С.Б. Резервные отчисления как средства предотвращения кризиса // Финансист – 2009 - №1, С.39
Дробышевский С., Козловская А. Внутренние аспекты денежно-кредитной политики России // Институт экономики переходного периода, 2006, стр. 109-118
Дробышевский С., Козловская А. Внутренние аспекты денежно-кредитной политики России // Институт экономики переходного периода, 2006, с. 130.
24