Фондовая биржа как организатор торговли ценными бумагами на российском фондовом рынке

Содержание
Введение
1. Фондовая биржа как профессиональный участник рынка ценных бумаг
1.1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, их характеристика, возможности совмещения профессиональных видов деятельности
1.2. Фондовая биржа как организатор торговли ценными бумагами, ее структура, органы управления и функции
2. Анализ деятельности фондовой биржи ООО «Грин Плюс»
2.1. Биржевые сделки и операции, порядок и техника их проведения
2.2. Процедура листинга и делистинга ценных бумаг
2.3. Доходы и расходы от биржевой деятельности
3. Совершенствование деятельности фондовых бирж как организаторов торговли на рынке ценных бумаг
Заключение
Список использованной литературы
Приложения……………………………………………………………………..53

В условиях полноценного фондового рынка авторитет эмитентов значительно возрастает среди потенциальных покупателей при появлении их ценных бумаг в котировальных листах крупных фондовых бирж. В России этого пока не происходит. Существующая заинтересованность во многом связана с желанием убедиться в устойчивости своего финансового положения через прохождение открытой или закрытой экспертизы, которая проводится по желанию клиента. Конечно, прохождение процедуры не является выходом ни для эмитента, ни для инвестора. Более того, само понимание необходимости этого процесса характерно сегодня лишь для крупных эмитентов, которые пришли на фондовый рынок и хотят занимать на нём прочные позиции. Для множества небольших компаний такие дополнительные проблемы не нужны.
На фондовых биржах всегда существует определённый риск при заключении сделок. Для того чтобы свести этот риск к минимуму, появился такой процесс, как хеджирование.
Хеджирование – это страхование при заключении сделки на куплю-продажу ценных бумаг, как для продавца, так и для покупателя. Иными словами, инвестор может быть и продавцом и покупателем своих ценных бумаг одновременно. На фондовом рынке курсовая стоимость ценных бумаг изменяется постоянно. Инвестор может заключить сделку на покупку крупного количества акций по определённой цене и на определённый срок. Если к тому времени курс акций повысится, то инвестор получит прибыль. В противном случае он понесёт убытки. При хеджировании инвестор осуществляет куплю-продажу собственных бумаг и тогда ни повышение, ни падение курса ему не грозит. Хеджирование не может полностью защитить инвестора от потерь, однако позволяет обеспечить устойчивость портфеля в целом, где портфель – это общее количество ценных бумаг, которое имеет инвестор. Торговля акциями не сводится к тому, чтобы открывать и закрывать позиции по конкретным бумагам. Большие суммы делаются на больших колебаниях цен. Если трейдеру (спекулянту, который играет на разности курсов на фондовом рынке) удалось правильно угадать тенденцию, то общий вес его положений по акциям увеличивается, и она начинает доминировать в портфеле. В этом случае опытные трейдеры пытаются снизить риск, который связан с данной позицией, уменьшив ее размер. Если инвестор чувствует опасения, связанные с рискованностью конкретной позиции, то ему следует немедленно уменьшить ее. Он может продать четвертую или третью часть “сомнительных” акций и положить полученные средства на сберегательный счет в банке под высокие проценты. Если акции, в которых инвестор уменьшил позицию, продолжают расти, он все равно получает определенную выгоду, но в то же время он уже защитил себя от риска падения, зафиксировав часть прибыли. Так же на фондовом рынке превалируют тенденции, и динамика акций практически никогда не представляет прямую линию: они постоянно колеблются то вверх, то вниз. Поэтому инвесторам, которые желают снизить рыночный риск, связанный с особенно крупными капиталовложениями, есть прямой смысл воспользоваться методом “коротких” продаж. Он заключается в том, что инвестор занимает акции у своего брокера и продает их на открытом рынке в надежде купить их позже по более низкой цене и, вернув долг брокеру, получить прибыль. Смысл этого процесса прост: осуществляя “короткую” продажу, инвестор делает ставку на то, что продаваемые им акции упадут в цене. Таких инвесторов называют «медведями». Обычно, если их прогнозы оказываются неверны, они создают на фондовой бирже панику. Именно по этой причине фондовая биржа представляется непросвещённому человеку большим помещением, заполненным шумной толпой. Тех, кто играют на повышение, называют «быками».
Как известно, биржа не преследует никаких целей на получение прибыли. Но на ней могут работать люди, которые заинтересованы в получении дохода. Их называют спекулянтами. Для успешной работы большую роль играют интуиция и опыт, способность предсказать развитие событий на рынке. Однако интуиция лучше всего работает у наиболее информированных игроков. Поэтому знание информации, особенно экономической, жизненно необходимо тем, кто осуществляет спекулятивные биржевые операции. Кроме экономической информации большое значение имеет и политическая информация. Также важно учитывать психологический фактор, уметь предсказывать действия других игроков на спекулятивном рынке. Важную роль в этом играет технический и фундаментальный анализы, о которых говорилось в предыдущем разделе.
Тактика спекулянтов на фондовом рынке может быть 4-х видов:
1) Временной арбитраж. При временном арбитраже большое значение имеет качественный фундаментальный анализ ситуации и способность предсказать тенденцию развития событий в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Если прогноз указывает на высокую вероятность роста цен на рынке основного актива, то спекулянт играет на повышение, покупая срочные контракты. Если прогноз окажется верным, то контракты продаются по более высокой цене, при ошибочном прогнозе оператор несёт убытки. Если анализ даёт основание предположить снижение цен на рынке, то спекулянт играет на понижение, продавая имеющиеся у него контракты. В случае падения цен на рынке оператор покупает контракты по более низкой цене, фиксируя свою прибыль.
2) Пространственный арбитраж. Игра на разнице котировок на различных торговых аренах. Контракты продаются на той бирже, где их цена выше, а покупаются там, где ниже. Разница цен составляет доход арбитражной операции.
3) Конверсионный арбитраж. На рынке продаются контракты, стоимость которых выше равновесной для контрактов на данный срок поставки указанного базисного актива, а покупаются те, стоимость которых ниже.
4) Краткосрочный арбитраж. Сделки купли-продажи осуществляются в течение торгового периода. При такой тактике вероятность значительных потерь невелика. Но непросто предсказать, как поведут себя курсы в ближайшее время, потому что особое значение имеют стратегии отдельных игроков, определяющих состояние рынка.
За последнее столетие прогресс техники шагнул очень далеко. Применение новых технологий коснулось и фондовых бирж. Процесс автоматизации и компьютеризации на бирже происходил более интенсивно, чем в других сферах экономики. Это было вызвано стремлением уменьшить издержки, связанные с оборотом фиктивного капитала и ускорить получение информации о продаже и покупке ценных бумаг в условиях растущей. В настоящее время фондовые биржи оборудованы самыми совершенными средствами связи.
Поскольку крупные кредитно-финансовые институты стали главным звеном на фондовой бирже, компьютеризация их операций оказала огромное влияние на рынок ценных бумаг, в том числе и на биржу. Крупные банки выделяют огромные средства на электронизацию своих предприятий. В наши дни в банках действуют автоматизированные системы Mars, Cash Connector, Cemlink, CWIFT. Увеличение оборота ценных бумаг и интернационализация сделок привели к необходимости использования самой совершенной электронной техники, главная цель которой заключается в быстром получении информации и не менее быстром реагировании на неё. Поэтому современные биржи оснащены сложными коммуникационными системами, связанными с аналогичными системами внебиржевого оборота.
С ростом обособленности фондовых бирж и большого значения для дилеров котировок на центральных биржах во многих западных странах возникла необходимость применения современных средств связи и обработки информации. В США девять основных фондовых бирж имеют единую электронную, визуальную и компьютерную систему; биржи всех стран западной Европы, Японии, Канады и Австралии объединены с помощью компьютерных систем. Через Интернет происходит обмен информацией между фондовыми биржами различных стран, не ограничивающийся сведениями о заключенных сделках. С внедрением компьютерных систем усовершенствовалось прохождение заказов от инвесторов к торговому залу. Брокеры, имеющие отделения, объединили своих представителей на местах с дилерами на бирже. Эти системы действуют в США, Канаде, Западной Европе, Японии. В настоящее время большинство бирж перешли на компьютерную торговлю. Новые фондовые биржи также ориентированы на электронную систему торговли. В 2001 г. из 50 фондовых бирж 17 осуществляли торговлю ценными бумагами на голосовой основе, но при этом использовали и компьютерную систему торговли. На 33 биржах действовали только электронные системы. На крупнейших фондовых биржах введены компьютерные системы торгов: на Токийской – торговая система CORES, на Парижской - CAC, Лондонской – SEAQ, Франкфуртской – XETRA, Торонтской – CATS.
Вхождение российских компаний на зарубежные рынки осуществляется посредством слияния компаний и формирования крупной диверсифицированной структуры, способной осуществлять экспорт капитала, а также посредством присоединения к известным крупным зарубежным компаниям (или покупка акций) при условии сохранения статуса российской компании.
В современных российских условиях имеют место совершенно новые направления интеграции брокерско-дилерской деятельности, которые включают:
1) более четкое разделение дилерской деятельности на трейдерскую и маркет-мейкерскую;
2) размежевание брокерских услуг на классический брокеридж и на Интернет-брокеридж;
3) вхождение брокерско-дилерских организаций в «финансовые супермаркеты», что позволяет решать проблему расчетов и кредитования клиентов на фондовом рынке.
Необходимыми условиями данных направлений интеграции, которые определяют их внешнюю эффективность для экономики и фондового рынка в целом, относятся:
1) совершенствование системы учета прав собственности путем повышения материальной ответственности регистраторов за счет введения механизмов обязательного и добровольного страхования ответственности регистраторов и депозитариев;
2) введение новых финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, таких, как краткосрочные облигации, предполагающие облегченный порядок регистрации выпуска, а также ипотечные ценные бумаги, что позволяет эмитентам привлекать больше инвестиционных средств на развитие производства;
3) налоговое стимулирование инвестиций частных лиц на рынке ценных бумаг, в основе которых должна лежать система налоговых освобождений долгосрочных инвестиций;
4) совершенствование системы раскрытия информации эмитентами с учетом интересов инвесторов по обеспечению баланса интересов миноритарных акционеров и стратегических инвесторов, по введению обязательного аудита отчетности отдельных категорий профучастников для снижения рисков на рынке ценных бумаг.
В настоящее время в России дилерская деятельность по доходам на практике сопоставима с брокерской. Доход дилера, как и брокера, не зависит от подъемов и падений рынка, а определяется оборотом торговли.
В силу действующих регулирующих ограничений и непроработанности текущего российского налогового законодательства дилеры не инвестируют свой капитал на рынках, так как:
существуют строгие требования к достаточности капитала;
происходит постоянное ужесточение налогового режима (введение налога на прибыль на доходы по госбумагам, отмена налоговых вычетов при владении акциями физическим лицом более трех лет, не возможность сальдировать результаты по доходам на рынке ЦБ и производных для непрофессиональных участников);
отсутствуют налоговые преференции для резидентных инвестиций по налогам на прибыль и дивиденды, что делает выгодным осуществлять операции через офшорные компании.
В результате смысл функционального разделения и отдельного лицензирования брокеров и дилеров несколько теряется, поэтому в настоящее время дилерская лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг дублирует брокерскую. Целесообразно по этой причине отменить лицензирование дилерской деятельности с введением института интегрированного брокера-дилера с возможным принятием на себя функций маркет-мейкера (рис.2).
Наиболее динамичным направлением развития интегрированного брокерско-дилерского бизнеса становятся системы интернет-трейдинга, которые отчасти являются решением проблем трансформации частных сбережений в инвестиции на фондовом рынке. Конкуренция на рынке информационных брокерских систем обусловливает активное развитие их функционального насыщения. Одним из важных моментов в настоящее время является возможность ведения маржинальной торговли.
Рис.2 Возможная трансформация системы профучастников рынка ценных бумаг, занимающихся брокерской и дилерской деятельностью
Перспективным направлением развития брокерско-дилерского бизнеса становится создание финансовых супермаркетов с предоставлением клиентам полного комплекса финансовых услуг, включая брокерские и дилерские услуги. Концепция развития интегрированных финансовых групп и брокерско-дилерских организаций в форме финансовых супермаркетов должна стать основной моделью их развития.
В рамках поддержки развития интегрированного брокерско-дилерского бизнеса предлагается формат мегарегулирования со стороны государства. Формат мегарегулирования будет необходим с созданием в достаточном количестве интегрированных брокерско-дилерских организаций в разнообразных формах и на различных финансовых рынках. На разных сегментах финансового сектора при раздельном регулировании различается институциональная среда: правила лицензирования, порядок проверки деятельности, финансового состояния и применения санкций в случае нарушений, особенности мер по защите интересов клиентов и партнеров. Чтобы все сегменты развивались сбалансировано и с одинаковой скоростью, необходим единый подход к процедурам определения минимально необходимых финансовых ресурсов (капитал, резервы и фонды, нормативы финансовых соотношений), организации внутреннего контроля и риск-менеджмента, формата, объема, сроков предоставления и проверки отчетности, степени прозрачности бизнеса. В рамках единого регулятора этот процесс технически организуется проще, чем через построение и поддержание горизонтальных связей для координации действий специализированных регуляторов.
В целях снижения клиентских рисков предложено создать страховой фонд брокерских организаций, формирующийся за счет отчислений средств со счетов клиентов. Данный фонд мог бы быть создан по аналогии ФОР коммерческих банков или страхового фонда Агентства по страхованию вкладов.

Заключение
Итак, подведём итоги. Мы выяснили, что фондовая биржа – это сложнейшая система, в которой действуют определённые правила. Она также является неотъемлемой частью фондового рынка. Фондовая биржа как понятие, естественно, меньше, чем рынок ценных бумаг. Однако она богаче по содержанию. Фондовая биржа обеспечивает рабочими местами тысячи людей. На первый взгляд деятельность дилеров, брокеров или маклеров кажется пережитком современной фондовой биржи, но это мнение ошибочно. Каждый сотрудник биржи – это, образно говоря, клетка в организме фондовой биржи. От неё зависит будущее биржи. От того, как поведут себя дилеры, зависит и то, как поведут себя спекулянты. От спекулянтов, в свою очередь, зависят другие и.т.д. Эта цепь неразрывна и сбой в одной системе приводит к сбою в другой.
Как и любая другая организация, фондовая биржа контролируется государством, потому что, как мы отметили в первой главе, она является некоммерческим объединением. У биржи существует определённый устав, которому неукоснительно следуют те, кто являются её участниками. Мы выяснили также, что у фондовой биржи существует многоуровневый аппарат управления, поэтому ложно мнение о том, что фондовая биржа никем не контролируется и существует сама по себе. Задач у биржи довольно много и по мере развития их количество увеличивается; фондовые биржи адаптируются к современным условиям, становятся более мобильными. Это, кроме всего прочего, выражается в оснащении фондовых бирж современными средствами связи для коммуникации и проведения биржевых торгов. Фондовые индексы являются мерой для ценных бумаг на биржах. Без этих индексов невозможно объективно оценивать ценные бумаги. И действительно, как без определённых показателей котировать акции или облигации? Мы также узнали, что процесс включения ценных бумаг в котировку на фондовых биржах идёт в несколько этапов. Не каждая ценная бумага имеет право находиться в обращении, «с улицы» её не берут. Требования к компаниям довольно высокие, на биржах могут обращаться ценные бумаги только очень солидных и проверенных предприятий. Это особенно ярко выражается на зарубежных фондовых биржах, где опыт в этой сфере немалый. Конечно, каждый инвестор преследует цели получения прибыли, вкладывая свои средства в ценные бумаги. В этом случае фондовая биржа является местом, где он может реализовать себя.
Мы также выяснили, что у фондовых бирж была длительная, история формирования, в результате которой наибольшего расцвета достигли биржи Нью-Йорка, Великобритании и других стран. В России процесс создания бирж был тяжёлым и претерпевал многочисленные потрясения. Но на сегодняшний день фондовые биржи в нашей стране достигли мирового уровня и процветают в лице ММВБ, РТС и др.
Механизм функционирования фондовой биржи – это целая наука, отдельный сегмент современной экономики. Наука осень интересная и я думаю, что любой, кто захочет ознакомиться с деятельностью фондовой биржи поподробнее, найдёт в ней свои привлекательные стороны.
Список использованной литературы
Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья)./ Материалы справочной правовой системы «Гарант».
Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»./ По материалам правовой системы «Гарант».
Постановление Правительства Российской Федерации №317 от 30 июня 2004г. «Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам»./ По материалам правовой системы «Гарант».
Акбашев И.Н. Ценные бумаги: Учебное пособие для студентов. – М.: Академия бюджета и казначейства, 2009. – 276с.
Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М. ЮНИТИ, 2009. – 298с.
Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг/Учебное пособие. - М.: Высшая школа, 2008 г. – 350 с. ил.
Белов В.А. Современные биржи. – М.: Инфра-М, 2008. – 326с.
Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Инфра-М, 2008. – 245с.
Бороздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Инфра-М, 1999. – 318с.
Глущенко В. В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: системный подход. – М.: Крылья, 2008. – 262с.
Грызунов В.П. «Профессиональная и предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг России».// Рынок ценных бумаг, №3, 2009. – с.52-56.
Килячков А.А., Чалдаева Л.А., Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2008. – 704с.
Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для студентов вузов. – Минск: Веда, 2009. – 370с.
Кочергин Е.И. Финансовый рынок ценных бумаг. – СПб.: Книжник, 2008. – 368с.
Курс экономической теории: учебник – 5-е исправленное, дополненное и переработанное издание. – Киров «АСА», 2008 г. – 832 с.
Макарова С.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Часть II. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. – СПб.: Специальная литература, 2008. – 158с.
Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа Учебное пособие – М.: Дело, 2008 – 320 с.
Рубцов В.Б. Мировые рынки ценных бумаг. – М.: Перспектива, 2009. – 451с.
Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов./ Под ред. Дегтяревой О.И. и др. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 502с.
Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям./ Под редакцией Е.Ф. Жукова – 2-е издание, переработанное и дополненное – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009 г. – 463 с.
Рынок ценных бумаг: Учебник/Под редакцией В.А. Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2009 г. – 352 с. ил.
Справочная правовая система «Референт».
Фадеев Р.И. «Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации: перспективы и тенденции».// Вестник «Ценные бумаги», №12, 2009. – с.12-15.
Хасанов Л.Р. «Тенденции развития рынка ценных бумаг».// Вести Москвы, от 25 марта 2009 года.
Ценные бумаги: Учебник./ Под ред. Колесникова В.И., Торкановского В.С., Прожегова Д.А. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 526с.
Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовые биржи. - СПб.: Юристъ, 2008.
Мусатов В.Т. Фондовые биржи. - М.: Экономика и право, 2009.
Каратуев А.Г. Ценные бумаги. - СПб.: "Юристъ",2008.
Лекции по курсу рынок ценных бумаг. М.: МЭСИ, 2009.
Миркин Л.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 2009.
Рукавишникова А.П. Основные формы государственного воздействия на рынок ценных бумаг//Хозяйство и право, 2007, 1-2.
Серебрякова Л. А. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг// Финансы. - 2009, 1.
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2008.
Шихвердиев А.П. Выигрывает экономика. И это главное. // Рынок ценных бумаг, - 11, 2007.
52
1
Эмитент
Совокупный
Брокер-дилер
Эмитент
Инвестор
Инвестор
2
3
4
5
6
7
Статус определяет биржа
Лицензирование госорганом
ФСФР
Брокер
Дилер
Маркет-
мейкер
ФСФР
Брокер- дилер
Маркет-
мейкер
Действующее законодательство
Предлагаемая схема