Эффективность привлечения внешнего финансирования деятельности предприятий в современных условиях

Содержание
Введение
Глава 1.Теоретические аспекты привлечения внешних источников финансирования в деятельности предприятий
1.1.Основные принципы финансовой политики предприятия
1.2 Классификация финансовых ресурсов предприятия
1.3. Состав заемного капитала предприятия и механизм его привлечения
Глава 2.Анализ финансового состояния ОАО «Завод Слоистых Пластиков»
2.1.Характеристика предприятия
2.2. Анализ финансового состояния предприятия
Глава 3. Выбор источника финансирования инвестиционного проекта. Анализ эффективности финансирования
3.1.Описание инвестиционного проекта по модернизации производственного оборудования
3.2. Выбор источников финансирования проекта, расчет эффективности проекта и привлечения внешних источников финансирования
Заключение
Список литературы
Приложение

инвестиц. поток -30145 -30145 -30145 -30145 Индекс доходности- PI 1,21
Ставка дисконтирования, принятая в расчете, учитывает процентную ставку кредита банка и уровня инфляции в стране 10% ежегодно:22%+10%=32%.Коэффициент дисконтирования составит:
1 год: 1/(1+0,32)=0,758
2 год: 0,758:1,32=0,574
3 год: 0,574:1,32=0,435
Расчеты показывают следующие данные:
-NPV проекта к 3-му году составит -36472,0 тыс.руб.
-Индекс доходности:36472:30145=1,21(руб./руб.)
-Внутренняя норма доходности определена с помощью компьютерной функции по чистому денежному потоку:
ВНДОХ(-30145;58731)=109%, при этом значении NPV равно 0.
-Простой срок окупаемости проекта: 1+(2034:44289)=1,05 года;
-Дисконтированный срок окупаемости проекта: 2+(31686:24251)=2,17 (лет)
Вариант 2. Привлечение внешних источников финансирования без залога .
В качестве данного варианта рассмотрим привлечение кредитов банка без залога здания. В этом случае банк отставляют за собой право изменения процентной ставки в одностороннем порядке в соответствии с темпом инфляции в стране.
Банк на начальном этапе предоставляет кредит под 20% годовых. Для расчета принимаем, что темп инфляции в стране ежегодно составляет 10% , следовательно, по пессимистичному варианту ставка банка 1 года составит: 22%, 2 года-24%, 3-й года-27%.
Прогноз доходов и расходов приведен в таблице 3.11, прогноз движения денежных средств- в таблице 3.12, расчет эффективности проекта -в таблице 3.13.
Таблица 3.11.
Прогноз доходов и расходов ,тыс.руб.
№ Наименование (1)год (2)год (3)год 1 Выручка без НДС 99205 132273 165342 2 Затраты 66209 79277 94070 Переменные расходы(без НДС) 50493 67324 84155 Постоянные расходы 9084 9498 9914 Проценты по кредитам 6632 2455 0 3 Прибыль до налогообложения 32997 52997 71272 4 Налог на прибыль(20%) 6599 10599 14254 5 Чистая прибыль 26397 42397 57018
Таблица 3.12.
Прогноз движения денежных средств ,тыс.руб.
№ Наименование (1)год (2)год (3)год   Остаток средств 0 8226 37952 1 Поступление средств   Выручка 117062 156083 195103   Получение инвестиционных кредитов 30145   Всего ПРИТОК 147207 164309 233055 2 Расходование средств 138981 126357 140549 2.1. Текущая деятельность 78479 92250 112528   Сырье 58883 78510 98138   Энергоносители 699 932 1165   Зарплата персонала 4704 4704 4704   ЕСН (26,7 %) 1256 1256 1256   Амортизация оборудования 1713 1713 1713   Затраты на рекламу и продвижение 240 264 290   Прочие непредвиденные расходы 1171 1561 1951   Пополнение оборотных средств 9814 3310 3310 2.2. Инвестиционная деятельность 20214   Приобретение ОС 20214 2.3. Финансовая деятельность 40287 34106 28021   НДС к уплате 7056 10908 13767   Проценты по кредитам 6632 2455   Налог на прибыль(20%) 6599 10599 14254   Возврат кредита 20000 10145 0   Остаток средств 8226 37952 92506
Таблица 3.13
Расчет эффективности проекта по 2 варианту
Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год Инвестиционные средства -30145 Чистая прибыль 26397 42397 57018 Амортизация 1713 1713 1713 Чистый денежный поток. -30145 28110 44110 58731 Накопленный денежный поток -30145 -2034 42076 100807 Коэффициент дисконтирования. 1 0,758 0,565 0,413 Дисконтированный денежный поток. -30145 -1541 23752 41653 Накопленный дисконтированный ден.поток. -30145 -31686 -7933 33720 NPV Простой срок окупаемости-PBP 1,05 год Дисконтированный срок окупаемости-DPBP 2,19 год Внутренняя норма доходности -IRR 106% Дисконтир. инвестиционный поток. -30145 Накопленный дисконт.инвестиц. поток -30145 -30145 -30145 -30145 Индекс доходности- PI 1,12
Ставка дисконтирования принимается с учетом кредита банка и уровня инфляции, равного 10%: в 1 год -32%,во 2 год-34%, в 3-й год-37%.
Таким образом, коэффициент дисконтирования составит:
1 год: 1/(1+0,32)=0,758
2 год: 0,758:1,32=0,565
3 год: 0,574:1,37=0,413
Расчеты эффективности проекта показывают:
-NPV проекта к 3-му году составит - 33720,0 тыс.руб.
-Индекс доходности: 33720:30145=1,12(руб./руб.)
-Внутренняя норма доходности определена с помощью компьютерной функции по чистому денежному потоку:
ВНДОХ(-30145;58731)=108%, при этом значении NPV равно 0.
-Простой срок окупаемости проекта: 1+(2034:44110)=1,05 года;
-Дисконтированный срок окупаемости проекта: 2+(31686:23752)=2,19 (лет)
Вариант 3. Привлечение внешних источников финансирования за счет средств предприятий-покупателей при условии продажи продукции по фиксированной цене.
При данном варианте предоставляются в долг средства при изначальной процентной ставке –10% -в (0) год с правом пересмотра в одностороннем порядке с учетом уровня инфляции. Цена продажи продукции устанавливается для покупателей-заимодателей на уровне начальной цены нулевого периода на весь период проекта, сниженной на 7%
Цена 1 м2 Слопласт ТГ-390,0х0,93=363,0 руб., цена 1 м2 Слопласт Д-270,0х0,93=251,0 руб.
Расчет ставки займа осуществлен с учетом 10%-ного роста инфляции в год. Ставка в 1 год составит: в 1 год: 10%х1,1=11%, во 2 год-11%х1,1=12%, в 3-й год-12% х1,1=13%.
Ставка дисконтирования для расчета эффективности проекта принимается с учетом ставки кредита и уровня инфляции, равного 10%: в 1 год составит: 11%+10%=21%,во 2 год-12% +10%=22%, в 3-й год-13%+10%=23%.
Расчет выручки по периодам проекта приведен в таблице 3.14, прогноз доходов и расходов- в таблице 3.15, прогноз движения денежных средств- в таблице 3.16, эффективность проекта- в таблице 3.17
Таблица 3.14
Расчет выручки по периодам проекта
№ Наименование (1)год (2)год (3)год 1. Слопласт Д 3мм       Объем продаж(т.м2) 177 236 296 Цена (руб/м2) 251 251 251 Выручка (т.руб) 44537 59382 74228 2. Слопласт ТГ 3мм Объем продаж(т.м2) 177 236 296 Цена (руб/м2) 363 363 363 Выручка (т.руб) 64331 85775 107218 3. Всего выручка (тыс.руб) 108868 145157 181446 4. Выручка без НДС 92261 123014 153768
Таблица 3.15
Прогноз доходов и расходов по 3 варианту
№ Наименование (1)год (2)год (3)год 1 Выручка без НДС 92261 123014 153768 2 Затраты 62893 78049 94070 сырье 49901 66534 83168 энергоносители 592 790 987 Постоянные расходы 9084 9498 9914 Проценты по кредитам 3316 1227 0 3 Прибыль до налогообложения 29368 44965 59698 4 Налог на прибыль(20%) 5874 8993 11940 5 Чистая прибыль 23494 35972 47759
Таблица 3.16
Прогноз движения денежных средств по 3 варианту
№ Наименование (1)год (2)год (3)год   Остаток средств 0 5323 28624 1 Поступление средств   Выручка 108868 145157 181446 Продолжение таблицы 3.16
№ Наименование (1)год (2)год (3)год   Получение инвестиционных кредитов 30145   Всего ПРИТОК 139012 150480 210070 2 Расходование средств 133689 121856 136151 2.1. Текущая деятельность 78479 92250 112528   Сырье 58883 78510 98138   Энергоносители 699 932 1165   Зарплата персонала 4704 4704 4704   ЕСН (26,7 %) 1256 1256 1256   Амортизация оборудования 1713 1713 1713   Затраты на рекламу и продвижение 240 264 290   Прочие непредвиденные расходы 1171 1561 1951   Пополнение оборотных средств 9814 3310 3310 2.2. Инвестиционная деятельность 20214   Приобретение ОС 20214 2.3. Финансовая деятельность 34996 29606 23623   НДС к уплате 5806 9241 11683   Проценты по кредитам 3316 1227   Налог на прибыль(20%) 5874 8993 11940   Возврат кредита 20000 10145 0   Остаток средств 5323 28624 73919
Таблица 3.17
Расчет эффективности проекта по 3-му варианту
Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год Инвестиционные средства -30145 Чистая прибыль 23494 35972 47759 Амортизация 1713 1713 1713 Чистый денежный поток. -30145 25208 37685 49472 Накопленный денежный поток -30145 -4937 32748 82220 Коэффициент дисконтирования. 1 0,826 0,677 0,549 Дисконтированный денежный поток. -30145 -4080 22166 45131 Накопленный дисконтированный ден.поток. -30145 -34225 -12059 33072 NPV Простой срок окупаемости-PBP 1,13 год Дисконтированный срок окупаемости-DPBP 2,27 год Внутренняя норма доходности -IRR 93% Дисконтир.инвестиционный поток. -30145 Накопленный дисконт.инвестиц.поток -30145 -30145 -30145 -30145 Индекс доходности- PI 1,10
Расчет коэффициента дисконтирования :
1 год: 1/(1+0,21)=0,826
2 год: 0,826(1+0,22)=0,677
3 год: 0,677(1+0,23)=0,549
NPV проекта к 3-му году составит - 33072,0 тыс.руб.
Индекс доходности: 33072:30145=1,10(руб./руб.)
Внутренняя норма доходности определена с помощью компьютерной функции по чистому денежному потоку: ВНДОХ(-30145;49472)=93%, при этом значении NPV равно 0.
Простой срок окупаемости проекта: 1+(4937:37685)=1,13 года;
Дисконтированный срок окупаемости проекта: 2+(34225:22166)=2,27 (лет)
Вариант 4. Закупка оборудования в лизинг и привлечение кредитов банка с меняющейся процентной ставкой без залога для финансирования работ по модернизации.
При данном варианте стоимость парового котла и пресс- прокладок на сумму 3118+4080=7118,0 тыс.руб. осуществляется в лизинг по фиксированной ставке на протяжении периода лизинга с отражением затрат по себестоимости продукции. Для проведения прочих работ по модернизации оборудования на сумму 30145-7118=22947,0 тыс.руб. привлекаются кредиты банка с меняющейся процентной ставкой.
Ежегодные лизинговые платежи за аренду оборудования составят:
7118:3=2399,0 тыс.руб.- номинал лизинга;
Оплата лизинговой компании в год:
2399,0х1,25х1,3=2399,0х1,625=3899,0 тыс.руб., где:
1,25-коэффициент, учитывающий плановые накопления лизинговой компании;
1,3-коэффициент, учитывающий норму прибыли лизинговой компании.
Для финансирования прочих инвестиционных затрат привлекаются кредиты банка под 20% годовых с правом пересмотра процентной ставки в одностороннем порядке по уровню инфляции в стране. Для расчета при условии, что темп инфляции в стране ежегодно составляет 10% , принята ставка банка: 1 года-: 22%, 2 года-24%, 3-й года-27%. Ставка дисконтирования принимается с учетом кредита банка и уровня инфляции, равного 10%: в 1 год -32%,во 2 год-34%, в 3-й год-37%.
Расчет постоянных затрат представлен в таблице-3.18,прогноз доходов и расходов- в таблице 3.19, прогноз движения денежных средств- в таблице 3.20, эффективность проекта- в таблице 3.21
Таблица 3.18
Расчет постоянных расходов, по 4 варианту, тыс.руб.
 № Наименование (1)год (2)год (3)год 1 Зарплата персонала 4704 4704 4704 2 ЕСН (26,7 %) 1256 1256 1256 3 Амортизация оборудования 1713 1713 1713 4 Затраты на рекламу и продвижение 240 264 290 Прочие непредвиденные расходы(1% от выручки) 1171 1561 1951 5 Лизинг 3899 3899 3899 всего 12983 13397 13813
Таблица 3.19
Прогноз доходов и расходов по 4 варианту, тыс.руб.
№ Наименование (1)год (2)год (3)год 1 Выручка без НДС 99205 132273 165342 2 Затраты 68524 80721 97969 Переменные расходы(без НДС) 50493 67324 84155 Постоянные расходы 12983 13397 13813 Проценты по кредитам 5048 0 0 3 Прибыль до налогообложения 30681 51553 67373 4 Налог на прибыль(20%) 6136 10311 13475 5 Чистая прибыль 24545 41242 53899
Таблица 3.20
Прогноз движения денежных средств по 4 варианту
№ Наименование (1)год (2)год (3)год   Остаток средств 0 7326 49940 1 Поступление средств   Выручка 117062 156083 195103   Получение инвестиционных кредитов 30145   Всего ПРИТОК 147207 163408 245043 2 Расходование средств 139881 113468 139769 2.1. Текущая деятельность 78479 92250 112528   Сырье 58883 78510 98138   Энергоносители 699 932 1165   Зарплата персонала 4704 4704 4704   ЕСН (26,7 %) 1256 1256 1256   Амортизация оборудования 1713 1713 1713   Затраты на рекламу и продвижение 240 264 290   Прочие непредвиденные расходы 1171 1561 1951   Пополнение оборотных средств 9814 3310 3310 2.2. Инвестиционная деятельность 20214   Приобретение ОС 20214 2.3. Финансовая деятельность 41187 21218 27241   НДС к уплате 7056 10908 13767   Проценты по кредитам 5048 0   Налог на прибыль(20%) 6136 10311 13475   Возврат кредита 22947 0 0   Остаток средств 7326 49940 105274
Таблица 3.21
Расчет эффективности проекта по 4-му варианту
Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год Инвестиционные средства -22947 Чистая прибыль 24545 41242 53899 Амортизация 1713 1713 1713 Чистый денежный поток. -22947 26258 42955 55612 Накопленный денежный поток -22947 3311 46266 101878 Коэффициент дисконтирования. 1 0,758 0,565 0,413 Дисконтированный денежный поток. -22947 2508 26118 42096 Накопленный дисконтированный ден.поток. -22947 -20439 5679 47775 NPV Простой срок окупаемости- PBP 0,87 год Дисконтированный срок окупаемости- DPBP 1,78 год Внутренняя норма доходности -IRR 137% Дисконтир.инвестиционный поток. -22947 Накопленный дисконт.инвестиц.поток -22947 -22947 -22947 -22947 Индекс доходности- PI 2,08
NPV проекта к 3-му году составит - 47775,0 тыс.руб.
Индекс доходности: 47775:22947=2,08(руб./руб.)
Внутренняя норма доходности определена с помощью компьютерной функции по чистому денежному потоку:
ВНДОХ(-22947;55612)=137%, при этом значении NPV равно 0.
Простой срок окупаемости проекта: 22947:26258=0,87 года;
Дисконтированный срок окупаемости проекта: 2+(20439:26118)=1,78 (лет)
Проведем сравнительный анализ эффективности проекта по результатам 3-го года проекта, когда предприятие вышло на полную загрузку оборудования при указанных выше условиях внешнего финансирования (таблица 3.22)
Таблица 3.22
Сравнительный анализ эффективности проекта и эффективности привлечения внешнего финансирования
 №
Показатели
Фиксированная % ставка + залог здания
Меняющаяся % ставка банка
Средства покупателей с фиксированной ценой продажи продукции при небольшом проценте кредитования Меняющаяся % ставка банка +лизинг оборудования
1 Инвестиции,т.руб. 30145 30145 30145 22947 2 Ставка дисконтирования,% 32 30-37 20-26 30-37 3 Объем продаж 3-го года (тыс.м2.) 591 591 591 591 4 Выручка,тыс.руб. 165342 165342 153768 165342 5 Затраты,тыс.руб. 94070 94070 94070 97969 6 Прибыль балансовая, тыс.руб. 85145 71272 59698 67373 7 Чистая прибыль,тыс.руб. 57018 57018 47759 53899
Продолжение таблицы 3.22
 №
Показатели
Фиксированная % ставка + залог здания
Меняющаяся % ставка банка
Средства покупателей с фиксированной ценой продажи продукции при небольшом проценте кредитования Меняющаяся % ставка банка +лизинг оборудования
8 NPV,тыс.руб. 36472 33720 33072 47775 9 Простой срок окупаемостилет. 1,05 1,05 1,13 0,87 10 Дисконтированный срок окупаемости, лет. 2,17 2,19 2,27 1,78 11 Внутренняя норма доходности, % 109% 108% 93% 137% 12 Индекс доходности 1,21 1,12 1,10 2,08 13 Рентабельность инвестиций (п.7:п.1х100),% 189,1 189,1 158,4 234,9
Приведенные данные позволяют отметить следующее:
Рентабельность инвестиций во всех 4-х вариантах имеет достаточно высокое значение, что свидетельствует о том, что заемные средства использованы с эффективным конечным результатом.
По 4-му варианту показатели эффективности проекта имеют самые высокие значения в сравнении с прочими вариантами: NPV проекта к концу 3-го года составляет 47775,0 тыс.руб., простой и дисконтированный сроки окупаемости составляют 0,87 лет и 1,78 лет соответственно, индекс доходности равен 2,08 руб./руб., а внутренняя норма доходности составляет 137%.
По 1-му варианту NPV проекта к концу 3-го года составляет 36472 тыс.руб.,простой и дисконтированный сроки окупаемости составляют 1,05 лет и 2,17 лет соответственно, индекс доходности равен 1,21 руб./руб.,а внутренняя норма доходности составила 109%.
По 2-му варианту NPV проекта к концу 3-го года составляет 33720 тыс.руб.,простой и дисконтированный сроки окупаемости составляют 1,05 лет и 2,19 лет соответственно, индекс доходности равен 1,12 руб./руб.,а внутренняя норма доходности составила 108%.
По 3-му варианту NPV проекта к концу 3-го года составляет 33072 тыс.руб.,простой и дисконтированный сроки окупаемости составляют 1,13 лет и 2,27 лет соответственно, индекс доходности равен 1,10 руб./руб.,а внутренняя норма доходности составила 93%.
Таким образом, по расчетным экономическим показателям предпочтительнее выбор 4-го варианта финансирования проекта.
Вместе с тем, следует учесть тот факт, что на деятельность предприятия в условиях финансового кризиса оказывает влияние множество факторов, основным из которых является непрогнозируемый темп инфляции, который может быть значительно выше принятого в расчетах -10% уровня в год.
С учетом этого, варианты финансирования проекта, учитывающие одностороннее изменение процентной ставки банком в соответствии с темпом инфляции в стране могут быть наиболее рисковыми при выборе вариантов финансирования. Наименее рисковым, использованием заемного капитала для финансирования проекта модернизации производственного оборудования является вариант с фиксированной ставкой банка при условии залога здания: расчетные показатели эффективности проекта по данному варианту свидетельствуют о том, что проект эффективен, в самом худшем случае при падении запланированного объема продаж предприятие лишится одного из 14-ти зданий без риска падения бизнеса в целом из-за непредсказуемости влияния финансового кризиса. Риск снижения объема продаж для ОАО «Завод Слоистых Пластиков» в условиях расчета проекта минимален- предприятие выпускает пластик, используемый на финансово устойчивых предприятиях, часть предприятий отраслей вагоностроения, судостроения, покупающих продукцию ОАО «Завод Слоистых Пластиков» финансируется за счет бюджетных средств, что существенно снижает риск падения объема продаж даже в условиях финансового кризиса.
Приведенные расчеты подтверждают, что при сопоставимых условиях эффективности проекта по модернизации оборудования и высоких показателей эффективности внешнего финансирования предпочтительным вариантом выбирается вариант, при котором минимально влияние фактора риска, связанные с инфляцией в условиях финансового кризиса.
Рассчитаем эффективность привлечения внешнего капитала по всем рассматриваемым вариантом с применением эффекта финансового рычага. С учетом показателей расчетов осуществим выбор предпочтительного из рассматриваемых вариантов.
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (ROA-СП) (1-Kн)(ЗК/СК), (7)
где:
ЗК – средняя сумма заемного капитала;
СК – средняя сумма собственного капитала;
СП – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;
ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов, которая рассчитывается по следующей формуле:
ROA = П/Кср, (8)
где:
П – сумма валовой прибыли за рассматриваемый период без уплаты процентов за кредит;
Кср – средне годовая сумма совокупного капитала;
Kн – коэффициент налогообложения в долях единиц;
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, когда экономическая рентабельность капитала выше уплачиваемого процента банка.
Расчет эффективности привлечения внешнего финансирования для реализации инвестиционного проекта по модернизации производства приведен в таблице 3.23
Для проведения сравнения рассчитаем рентабельность собственного капитала базового 2009 года.
Для расчета использованы среднегодовые значения собственного и заемного капитала предприятия за 2009 год на основании данных бухгалтерского баланса 2009 года:
Собственный капитал: (113241+134525):2=123883 (тыс.руб.)
Заемный капитал: (39709+3294+4811+3559):2=41687 (тыс.руб.)
Сумма всего капитала: 123883+41687=165570 (тыс.руб.)
Сумма валовой прибыли без учета процентов к уплате определена в соответствии с отчетной формой №2 за 2009 год:
27006+4668=31674 (тыс.руб.)
Коэффициент валовой прибыли: 31674:165570 х100=19,1%.
Средний процент за кредит составляет: 4668:41687х100=11,0%.
Коэффициент рентабельности собственного капитала: 21605:123883х100=17,4%
Коэффициент рентабельности совокупного капитала: 21605:165570х100=13,05%
Таким образом, за 2009 год коэффициент рентабельности собственного капитала и коэффициент рентабельности совокупного капитала превосходит процентную ставку за пользование заемными средствами, что подтверждает эффективность привлечения заемных средств в 2009 году.
Таблица 3.23
Расчет эффективности внешнего финансирования для реализации проекта
№ Показатели 2009 год проект проект проект проект 1 вар 2 вар 3 вар 4 вар 1 Сумма всего используемого капитала,тыс.руб. 165570 154028 154028 154028 146830 в том числе:           2 собственный капитал,тыс.руб. 123883 123883 123883 123883 123883 3 заемный капитал,тыс.руб. 41687 30145 30145 30145 22947 4 Сумма прибыли валовой (без % за кредит) 3-го года проекта,тыс.руб. 31674 71272 71272 59698 68873 5 Коэффициент валовой прибыли (п.4:п.1),% 19,1 46,3 46,3 38,8 46,9 6 Сумма % за пользование заемными средствами,т.р. 4668 6632 9087 4543 8048 7 Средний % за кредит,% 11 22 24,3 12,1 35,1 8 Сумма прибыли валовой ( за минусом % за кредит) 27006 64640 62185 55155 60825 9 Ставка налога на прибыль,% 20 20 20 20 20 10 Сумма налога на прибыль,тыс.руб. 5401 12928 12437 11031 12165 11 Чистая прибыль,тыс.руб. 21605 51712 49748 44124 48660 12 Коэф-т рентабельности собств.капитала,% 17,44 41,74 40,16 35,62 39,28 13 Прирост рентабельности собственного капитала к уровню 2009 года   24,3 22,7 18,2 21,8 14 Темп инфляции,%   10 10 10 10 15 Прирост рентабельности собственного капитала к уровню 2009 года с учетом темпа инфляции,%   14,3 12,7 8,2 11,8 16 Коэффициент рентабельности совокупного капитала,%(п.11:п.1х100) 13,05 33,57 32,30 28,65 33,14
Для расчета эффективности привлечения заемного капитала для 4-х вариантов проекта используем данные полученной прибыли 3-го года проекта, когда предприятие вышло на полную загрузку оборудования.
Расчет проведен в следующих сопоставимых условиях:
-при расчете валовой прибыли без учета процентов принята прибыль 3-его года проекта;
-при расчете процентов за пользование кредитом указана вся сумма процентов, уплаченных предприятием.
-при расчете валовой прибыли по 4-му варианту к сумме прибыли до налогообложения добавлены сумма плановых накоплений и норма прибыли лизинговой компании за год: 3899,0-2399,4=1499,6 тыс.руб., которая является, по сути, теми же банковскими процентами.
-при расчете процентов за пользование кредитом по 4-му варианту указана вся сумма процентов, уплаченных предприятием и сумма плановых накоплений и норма прибыли лизинговой компании за 2 оставшихся года проекта.
При указанных сопоставимых условиях для всех вариантов рассчитаны показатели рентабельности собственного капитала, рентабельности собственного капитала с учетом 10% уровня инфляции в год и рентабельности совокупного капитала.
Приведенные данные показывают значения, превосходящие значения процента за пользование заемными средствами, что показывает эффективность привлечения внешних источников финансирования в 1,2,3 и 4 вариантах.
Наибольший рост рентабельности собственного капитала и совокупного капитала наблюдается при использовании условий привлечения внешних источников финансирования по 1-му варианту.
Рассчитаем эффект финансового рычага для указанных вариантов финансирования проекта.
ЭФР 1= (1-0,2)х(46,3-22,0)х(30145:123883)=4,7(%)
ЭФР 2= (1-0,2)х (46,3-24,2)х(30145:123883)=4,3(%)
ЭФР 3= (1-0,2)х (38,8-12,1)х(30145:123883)=5,2(%)
ЭФР 4= (1-0,2)х (46,9-35,1)х(22947:123883)=1,8(%)
Приведенные данные показывают, что эффект финансового рычага во всех 4-х вариантах имеет положительное значение, что показывает увеличение рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.
Наибольшее значение эффект финансового рычага имеет в 3-м варианте финансирования проекта-5,2%, следующим по значению финансового рычага является 1-й вариант финансирования проекта.
Следует напомнить, что привлечение внешних источников финансирования осуществляется в условиях финансового кризиса. По 3-му варианту проекта финансирование осуществляется при фиксированной цене продажи продукции покупателям, финансирующим проект и при невысокой, но меняющейся в соответствии с темпом инфляции в стране процентной ставке заемных средств.
В силу этого, выбор финансирования проекта по 3-му наиболее экономически эффективному варианту на момент проведения расчетов будет являться наиболее рисковым вариантом.
Исходя из всех проведенных данных по расчету эффективности инвестиционного проекта и эффективности привлечения внешних источников финансирования, наиболее предпочтительным и наименее рисковым вариантом в условиях финансового кризиса является вариант 1 с получением заемного капитала по фиксированной ставке под залог здания.
Приведенными расчетами работы подтверждается целесообразность выбора данного варианта привлечения заемного капитала для финансирования инвестиционного проекта модернизации действующего производства.
Заключение
Деятельность предприятия в условиях рыночной экономики всегда связана с привлечением внешнего финансирования.
Одной из задач финансовой политики предприятия является выбор внешних условий финансирования деятельности в соответствии с целью привлечения и условиями предоставления заемных средств, поддержание оптимальной структуры капитала, которая состоит в том, что у предприятия у него складывается определенное соотношение между собственным и заемным капиталами, создание условий для своевременного возврата привлеченных источников.
Особенность деятельности предприятия в условиях финансового кризиса проявляется в повышенном уровне риска привлечении заемного капитала, изменения условий кредитования предприятия и непредсказуемого влияния уровня инфляции в стране.
Все вышеизложенное предъявляет повышенные требования к целесообразности использования имеющегося собственного капитала, созданию финансовых резервов, поиск вариантов привлечения внешнего капитала, выбору варианта привлечения внешнего финансирования, исходя не только из экономических расчетов, но и с учетом снижения риска банкротства предприятия в перспективе, которое может быть в связи с невозможностью возврата средств в связи с финансовым кризисом.
Именно поэтому разумный выбор внешних источников финансирования и эффективность их использования являются актуальными вопросами деятельности предприятия в условиях финансового кризиса.
В качестве объекта исследования в работе выбрано предприятие Открытое Акционерное общество - ОАО «Завод Слоистых Пластиков». Юридический адрес предприятия: 192177,Санкт-Петербург, шоссе Революции, дом 84.
В настоящее время предприятие является одним из лидирующих производителей России продукции группы ДБСП.
Проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Завод Слоистых Пластиков» за 2008-2009 годы позволил сформировать следующие выводы:
1.Предприятие работает прибыльно, имеет место рост выручки, опережающий рост себестоимости, в результате в 2009 году увеличилась валовая прибыль, прибыль от продаж и чистая прибыль.
2.Предприятие выпускает рентабельную продукцию, данные анализа показывают рост рентабельности всех активов, собственного капитала, произведенной продукции, продаж, что свидетельствует о повышении эффективности работы ОАО «Завод Слоистых Пластиков» в 2009 году в сравнении с 2008 годом.
3.Анализ финансовой устойчивости показывает финансово устойчивое положение предприятия на протяжении 2008-2009 годов с динамикой улучшения.
4.Анализ показателей платежеспособности позволяет сделать вывод о высокой платежеспособности с позитивными изменениями к концу года. Значения всех показателей имеют значения в пределах, а в некоторых случаях выше нормативных данных.
5.Показатели деловой активности предприятия за 2009 год свидетельствуют об эффективном управлении активами предприятия.
Проведенный анализ позволил сделать вывод об эффективной деятельности предприятия в 2009 году с высокими финансовыми результатами и готовности к реализации намеченной инвестиционной программы.
В соответствии с выбранной стратегией- стратегией развития и роста на предприятии разработана инвестиционная политика, предусматривающая вложение средств в производство новых видов продукции и модернизацию производства.Для выполнения поставленных целей на предприятии разрабатываются инвестиционные проекты.
В работе рассмотрен инвестиционный проект модернизации производственного оборудования. Для финансирования проекта планируется привлечь внешние источники финансирования, без привлечения средств собственного капитала предприятия, который нецелесообразно расходовать, учитывая возможные влияния финансового кризиса в стране.
В работе проведены расчеты экономические расчеты эффективности инвестиционного проекта с применением методов дисконтирования по 4 вариантам привлечения внешнего капитала.
-привлечение кредитов банка с фиксированной процентной ставкой на весь период проекта под залог здания.
-привлечение кредитов банка с меняющейся процентной ставкой без залога .
-привлечение средств предприятий-покупателей продукции с небольшой процентной ставкой, меняющейся в зависимости от уровня инфляции, с закупкой продукции по фиксированной цене в течение срока проекта.
-закупка оборудования в лизинг и привлечение кредитов банка с меняющейся процентной ставкой без залога для финансирования работ по модернизации.
Расчеты эффективности инвестиционного проекта и эффективности привлечения внешних источников финансирования показали высокие показатели по всем рассматриваемым вариантам. Выбор источника внешнего финансирования проекта осуществлен по варианту, при котором минимальны влияние факторов риска, связанные с инфляцией в условиях финансового кризиса- привлечение кредитов банка с фиксированной процентной ставкой на весь период проекта под залог здания.
Целью работы ставилось исследование эффективности привлечения внешних источников финансирования предприятия.
Для реализации цели в работе решены следующие задачи:
1.Раскрыты теоретические аспекты экономической сущности и структуры источников финансирования предприятия.
2.Исследован механизм привлечения внешних источников финансирования и выбора наиболее предпочтительных из них.
3.Проведен анализ финансового состояния исследуемого предприятия.
4.Осуществлен выбор внешних источников финансирования инвестиционного проекта и рассчитана эффективность привлечения заемных средств.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что поставленная цель и задачи работы выполнены.
Список литературы
Монографии
Андросов А.М., Викулова Е.В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 2006.-234 с.
Бланк И.А. Управление прибылью. Изд.перераб.и доп. – Киев: Ника Центр, Эльга, 2007. – 544с.
Бланк И.А Антикризисное финансовое управление предприятием.Киев.:Эльга.Ника-Центр,2006.-546с.
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 1. – К.: Изд.перераб.и доп. Ника – Цент
Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. - 2-е издание, переработанное и дополненное - К.: Эльга, Ника-Центр, 2006г. – 512стр.р, Эльга, 2007. – 592с.
Бочаров В.В. Финансы. – СПб: Питер, 2008. – 190с.
Берг С. Настольная книга финансового директора. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 101с.
Гаврилова А.Н., Попов А А. Финансы организаций (предприятий) Учебное пособие. Издательство: КноРус,2006.-604с.
Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д.А. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций. – Воронеж: Издательство Воронежского государственного университета, 2006. – 336с.
Дараева Ю.А. Управление финансами. Издательство: Эксмо.2008.-300с.
Е.П. Жарковская, Б.Е.Бродский. Антикризисное Управление. М.:Омега-Л,2007.-543с.
Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: «Бухгалтерский учет», 2005 г. – 235с.
Ендовицкий Д.А. Финансовые резервы организации. Анализ и контроль. Издательство: Кно Рус.2007.-304с
Загородников С.В. Краткий курс по финансам организаций (предприятий). 2-е изд., Издательство: Окей-книга.2008.-175с.
Ивасенко А.Г.Никонова Я.И. Финансы организаций (предприятий) Издательство: Кно Рус.2008.-208с.
Карлик М.А. ИМИСП. Санкт-Петербургский международный институт менеджмента. Курс лекций «Менеджер-2».Финансовый учет и анализ.2008 г. -201с.
Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятий: Учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.- 350 с.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.- 824 с.
Кондраков Н.П. Анализ финансовых результатов. М.: Инфра-М, 2004.-432с.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2008.-448c.
Ковалева А.М. Лапуста М.Г. Скамай Л.Г. Финансы фирмы. Инфра – М. 2009. – 522с.
Ковалев В.В. Финансы предприятий. Учебник. – М.: изд-во ЭРА, 2006. – 418с.
Ковалёв В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, 2009. - 1024с.
Клишевич Н.Б. Финансы организаций: менеджмент и анализ. Кно Рус.2009.- 2009.-304с
Лапуста М.Т., Мазурина Т.Ю. Финансы организаций (предприятий): учебник – М.: ИНФРА-М, 2007г. – 373стр.
Лапуста М.Т. Справочник директора предприятия – М.: ИНФРА-М, 2004г – 912стр.
Лупей Н.А. Финансы организаций (предприятий) Учебное пособие Издательство: Дашков и К, 2008.-256с.
Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Под ред. Н.П. Любушина. – М.: ЮНИТ.2008- 360с.
Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации для бухгалтера и руководителя. //Книги издательства Налоговый вестник, 2006.-228с.
Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: учебное пособие – изд.перераб.и доп..Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2006г. – 458стр
Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности : Учебное Пособие. 4-е изд., М.: Инфра – М. 2007. – 384с.
Сивкова, А.И. Практикум по анализу финансово-хозяйственной деятельности / А.И. Сивкова, Е.К. Фрадкина. – Ростов-н/Д: изд-во Феникс, 2008. – 448 с.
Станиславчик Е.Н. «Бизнес-план: Управление инвестиционными проектами», М., «Ось-89», 2007.-с.297.
Стратегическое планирование в условиях рынка./ Под редакцией Т.Г. Морозовой, А.В.Пулькина. М.: ЮНИТИ – ДИАНА, 2008 .- 318 с.
Филатов О.К., Рябова Т.Ф., Минаева Е.В. Экономика предприятий (организаций): Учебник – М.: Финансы и статистика, 2007г. – 512стр.
Финансы. Учебник./Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2003.-432с.
Финансы организации (предприятий): Учебник для вузов / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.М. Бурмистрова и др. Под ред. Проф. Н.В. Колчиной. – 3-е изд., перераб. и доп.. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 368 с.
Черняк В.З., Черняк А.В., Довдиенко И.В. «Бизнес-планирование. Учебно-практическое пособие», М., «РДЛ», 2008.-c503.
Чиненов М.В., Черноусенко А.И., Зозуля В.И., Хрусталева Н.А. Инвестиции Издательство: Кно Рус.2008.-368.
Чиненов М.В., Черноусенко А.И., Зозуля В.И., Хрусталева Н.А. Инвестиции Издательство: Кно Рус.2008.-368.
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2006.-387c.
Шмойлова Р.А.,. Минашкин В.Г, Садовникова Н.А.,. Шувалова Е.Б., Теория статистики: Учебник /; - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 656с.
Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 415 с.
Шеремет А.Д. Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учебное пособие – М.: ИНФРА-М, 2006г. – 479стр.
Ю.В. Черникова, Б.Г. Юн, В.В. Григорьев. Финансовое оздоровление предприятий. М.: Издательство Дело,2006.-453с.
Периодические издания
Богомолова И.П., Трунова Е.Б. Управление прибылью, рентабельностью предприятия с использованием аналитических подходов. //Экономический анализ: теория и практика, 2007. № 21
Боясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. № 4, 2007г.
Бухонова М. А., Дорошенко Ю. А. Теоретико-методические оценки потребности предприятия в инвестиционных ресурсах // Экономический анализ: теория и практика. № 10, 2007г.
Гречишкина М.В. Ивахник Д.Е. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход) // Финансовый менеджмент. №3, 2008г.
Глазунов В.Н.Критерии оценки рентабельности и платежеспособности.//М.:Дело.2006.№1
Крылов С.И. Концепция стратегического финансового анализа деятельности коммерческой организации. //Экономический анализ: теория и практика, 2007, № 19
Лисицына Е.В. Образовательный курс финансового управляющего. // Журнал Финансы №1, 2007.
Приложение
Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности : Учебное Пособие. 4-е изд., М.: Инфра – М. 2007. – 115с.
Лисицына Е.В. Образовательный курс финансового управляющего. // Журнал Финансы №1, 2007.
Берг С. Настольная книга финансового директора. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 56с
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 1. – К.: Изд.перераб.и доп. Ника – Центр, Эльга, 2007. – 211с.
Ивасенко А.Г.Никонова Я.И. Финансы организаций (предприятий) Издательство: Кно Рус.2008.-119с.
Ковалёв В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, 2009. - 312с.
Лупей Н.А. Финансы организаций (предприятий) Учебное пособие Издательство: Дашков и К, 2008.-187с.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.- 310 с.
Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д.А. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций. – Воронеж: Издательство Воронежского государственного университета, 2006. – 208с.
Е.П. Жарковская, Б.Е.Бродский. Антикризисное Управление. М.:Омега-Л,2007.-243с.
2
37
76
ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ (ФИНАНСОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА)
Долгосрочный заемный капитал (долгосрочные финансовые обязательства)
Долгосрочные кредиты банков
Долгосрочные кредиты и займы небанковских учреждений
Прочие долгосрочные обязательства
Краткосрочный заемный капитал (текущие финансовые обязательства)
Краткосрочные кредиты банков