Оценка эфективных реальных инвестиций предприятия.

Содержание
Содержание
Введение
1. Теоретические основы реальных инвестиций предприятия
1.1. Сущность и основные понятия инвестиций предприятия
1.2. Классификация инвестиций
1.3. Характеристика и особенности процесса формирования инвестиционных ресурсов
2. Анализ и оценка реальных инвестиций предприятия ООО «Престиж-авто»
2.1. Организационно-экономическая характеристика ООО «Престиж-авто»
2.2. Анализ имущественного положения и капитала ООО «Престиж-авто»
2.3 Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости ООО «Престиж-авто»
2.4. Оценка инвестиционного проекта
2.5. Определение эффективности реальных инвестиций
Заключение
Список используемой литературы

Таблица 9 - Расчёт чистого денежного потока по лизингу, руб.
Период Лизинговый платеж НДС Налоговая экономия (* на налог на прибыль) Чистый денежный поток 1 2 3 4 5 2010 974916 148716,00 233979,84 592220,16 2011 911196 138996,00 218687,04 553512,96 2012 847476 129276,00 203394,24 514805,76 2013 783756 119556,00 188101,44 476098,56 2014 720036 109836,00 172808,64 437391,36 Итого: 4237380 646380,00 1016971,20 2574028,80
2.Долгосрочный банковский кредит
По данным анализа, приведенного во второй главе можно сделать вывод, что на данный момент организация привлекает только долгосрочные кредиты и займы, которые в 2009 году возросли.
Отсюда следует, что лизинг – единственный оптимальный выход.
Условия кредит:
Срок – 5 лет
Ставка – 11 % годовых.
Без первоначального взноса.
Таблица 10 - Расчёт размера кредитных платежей, руб.
Период Погашение кредита в конце года Выплаты % за год (11%) Долг по кредиту на 01.01 Амортизация за год Остаточная стоимость на 01.01. Налог на имуществ 1 2 3=2*11% 4=2-3 5=2700000/5 6=4-5 7 2010 540000 297000 2700000 540000 2160000 43200 2011 540000 237600 2160000 540000 1620000 32400 2012 540000 178200 1620000 540000 1080000 21600 2013 540000 118800 1080000 540000 540000 10800 2014 540000 59400 540000 540000 0 0 ИТОГО 2700000 891000 2700000 0 0
Таким образом, при покупке оборудования в кредит стоимостью 2 700 000 руб. сроком на 5 лет чистый денежный поток составит 2322692 руб. за 5 лет.
Таблица 11 - Расчёт чистого денежного потока по кредиту, руб.
Период Амортизация за год Потери на процентах Размеры, уменьшающие налогооблагаемую прибыль Налоговая экономия Чистый денежный поток 6 7 8=4*2% 9=7+8 10 11=2+3+10 2010 540000 54000 594000 142560 602890 2011 540000 43200 583200 139968 541230 2012 540000 32400 572400 137376 456320 2013 540000 21600 561600 134784 398600 2014 540000 10800 550800 132192 323652 ИТОГО 2700000 162000 2862000 686880 2322692
Чистый эффект лизинга по сравнению с приобретением оборудования с использованием банковского кредитования:
2574028,80 - 2322692 = 251 336,8 руб.
2.5. Определение эффективности реальных инвестиций
Суть всех методов оценки инвестиционных проектов базируется на следующей простой схеме: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для возврата исходной суммы капитальных вложений и для обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.
Дисконтирование – это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент). Для правильной оценки будущих доходов нужно знать прогнозные значения выручки, расходов, инвестиций, структуру капитала, остаточную стоимость имущества, а также ставку дисконтирования.
Для оценки эффективности инвестиционной привлекательности используются следующие основные показатели, определяемые на основе денежных потоков проекта и его участника: чистый доход, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности инвестиций, срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости.
Ставка дисконтирования определяется в соответствии с Положением об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации (утверждено постановлением Правительства Российской Федерации от 22 ноября 1997 г. № 1470).
Коэффициент дисконтирования (di) без учета риска проекта определяется как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):
1 + di = (1 + r/100) / (1 + i/100)
Приняв в расчетах, что ставка рефинансирования (с 29 марта 2010 г.) составляет 8,25 %, а ожидаемый темп инфляции на текущий год – 11,0 %, этот расчет выглядит так:
1 + di = 1,0825/1,11 = 0,97
di = 0,024 = 2,48 %
Коэффициент дисконтирования, учитывающий риски при реализации проектов, определяется по формуле:
d = di + Р/100,
где Р/100 – поправка на риск.
Поправка на риск проекта определяется по данным следующей таблицы:
Величина риска Пример цели проекта P, процент Низкий вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники 3-5
Средний увеличение объема продаж существующей продукции 8-10
Высокий производство и продвижение на рынок нового продукта 13-15
Очень высокий вложения в исследования и инновации 18-20
Метод чистой текущей стоимости инвестиционного проекта (Net Present Value – NPV). Этот метод учитывает зависимость потоков денежных средств от времени. Сущность метода заключается в определении чистой текущей (дисконтированной) стоимости инвестиционного проекта как разности между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат. Иными словами, сопоставляется величина инвестиционных затрат и скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых в течение прогнозируемого срока.
Можно определить современную (т.е. соответствующую первоначальному периоду) величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта. Результатом сопоставления этих оттоков и притоков будет положительная или отрицательная величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая показывает, удовлетворяет ли проект принятой норме дисконта.
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей больше нуля (NPV>0), то в течение своей жизни проект возместит первоначальные затраты и обеспечит получение прибыли. Отрицательная величина NPV означает, что заданная норма прибыли не обеспечивается, и проект убыточен. При NPV=0 проект только окупает затраты, но не приносит дохода. Однако такой проект имеет аргументы в свою пользу – в случае его реализации объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах.
Чистая приведенная стоимость по проекту определяется по следующей формуле:
n NPV = ∑ Чистый денежный поток в периоде t (1+r)t t=0
Отнесем этот проект к группе высокого риска. Коэффициент дисконтирования, учитывающий риски, составит 13 % + 2,48 % = 15,47 %.
Инвестиционные затраты, произведенные на первоначальном этапе, составили 2700 тыс. рублей.
Рассчитаем дисконтированные денежные поступления по годам реализации:
1-й год: 602890/(1 + 0,1547) = 522118,3
2-й год: 541230/(1 + 0,1547)2 = 405922,0
3-й год: 456320/(1 + 0,1547)3 = 296388,9
4-й год: 398600/(1 + 0,1547)4 = 224212,9
5-й год: 323652/(1 + 0,1547)5 = 157664,0
ИТОГО: 1606256 руб.а
Таким образом, сумма накопленных дисконтированных поступлений за время реализации проекта составляет 1606256 тыс. рублей, в то время как сумма затрат – 2700 тыс. рублей. Инвестиции окупаются.
Таблица 12 – Расчет NPV
Период 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК -2700000 602890 541230 456320 398600 323652 Множитель дисконтирования (1+r)t 1,1547 1,3333 1,5396 1,7777 2,0527 ЧИСТЫЙ дисконтированный ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК -2700000 522118,3 405922 296388,9 224212,9 157664,0 Дисконтированный поток нарастающим итогом -2700000 2177882 2583804
2880193 3104406 3262070 NPV 3262070
Из расчета видно, что при ставке дисконтирования 15,47 % проект эффективен.
Индекс доходности инвестиций (PI) – отношение суммы элементов денежного потока от текущей (операционной) деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности; численно он равен увеличенному на единицу отношению чистого дохода к накопленному объему инвестиций.
Индекс доходности инвестиций (PI) рассчитывается по следующей формуле:
PI = 1 +
где TIC – полные инвестиционные затраты проекта.
Данные для расчета возьмем из рассмотренного выше примера:
PI = 1 + (3262070/2700000) = 1,208
Из расчета видно, что на каждый вложенный рубль инвестиций доход составит 1,208 копеек.
Дисконтированный период окупаемости вложенных средств (Discounted pay-back period – DPP). Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиций в целом аналогичен методу расчета простого срока окупаемости.
Срок окупаемости с учетом дисконтирования – это продолжительность периода до момента окупаемости с учетом дисконтирования.
Условие для определения дисконтированного срока окупаемости может быть сформулировано как нахождение момента времени, когда современная ценность доходов, получаемых при реализации проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат.
DPP =
где DPP – дисконтированный период окупаемости, лет;
IC – сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта;
– средняя величина денежных поступлений в периоде t.
На практике это выглядит так:
IC = 2700 000 руб.
= (522118+405922+296389+224213+157664)/5 = 2801671 руб.
DPP = 2700/321261,2 = 0,96 года
На основе проведенных расчетов очевидно, что приобретение оборудования с использованием лизингового финансирования наиболее оптимально.
Заключение
Таким образом, финансовое состояние в значительной степени определяет конкурентоспособность предприятия, его экономический потенциал, оценивает, в какой мере гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим экономическим отношениям.
Объектом исследования является ООО автосервис «Престиж-авто».
Предприятие является одним из структурных подразделений компании ООО «Престиж-авто». Специализируется на организации автомобильных грузовых и пассажирских перевозок.
За 10 лет деятельности предприятие организовало и ввело в эксплуатацию автопарк, состоящий из 12 легковых автомобилей, оказывающих услуги такси, 5 грузовых машин, занимающихся доставкой грузов по территории города, области и других регионов страны.
Для того, чтобы знать возможности предприятия, развивать свою деятельность необходимо проводить анализ его финансово-имущественного состояния и платежных обязательств. Для этого целесообразно провести анализ бухгалтерского баланса ООО «Престиж-авто», его финансовой устойчивости и платежеспособности на современном этапе развития.
В 2009 г. происходит рост абсолютно и наиболее ликвидных активов. Труднореализуемые активы сокращались. В динамике структуры обязательств по срокам погашения ООО «Престиж-авто» наибольший удельный вес на протяжении всего отчетного периода занимали постоянные пассивы.
Баланс в течении анализируемого периода (2007-2009 гг.) является неликвидным, что говорит о недостаточности ликвидных средств для погашения обязательств.
Баланс предприятия формируется нерационально и может быть охарактеризован как абсолютно неликвидный поскольку все соотношения не соответствуют установленным ограничениям – наиболее ликвидные, быстрореализуемые и медленнореализуемые активы не покрывают наиболее срочные обязательства, краткосрочные и долгосрочные пассивы.
Следовательно, ООО «Престиж-авто» не способно расплатиться по платежам ближайшей и отдаленной перспективы.
Также не все показатели ликвидности удовлетворяют нормативам, что свидетельствует о необходимости проведения на предприятии финансовых мероприятий по совершенствованию деятельности.
Основным выводом финансового анализа ООО «Престиж-авто», на наш взгляд, является нерациональное формирование активной части, а именно наращивание иммобилизованных активов за счет долгосрочной задолженности кредиторов. При этом следует отметить, что структура пассивов является достаточно оптимальной, что соответственно приводит к необходимости оптимизировать актив бухгалтерского баланса.
Оценивая относительные коэффициенты финансовой устойчивости ООО «Престиж-авто», можно отметить, что с одной стороны фирма обладает невысокой степенью зависимости от заемных источников. Но при этом собственных источников не хватает на покрытие значительной части оборотных активов.
Безусловно, предприятию необходимо улучшать использование основных средств, использование оборотных средств. Так как неэффективное и нерациональное использование капитала и фондов предприятия ведет к снижению конкурентоспособности его на рынке и недополучение прибыли. Предложим ряд мероприятий для повышения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.
ООО «Престиж-авто» необходимо развивать деятельность за счет расширения сфер бизнеса. Предлагаем разработать новое направление деятельности ООО «Престиж-авто» – междугородние пассажирские перевозки.
ООО «Престиж-авто» необходимо закупить один комфортабельный автобус, оборудованный климат-контролем и аудио-видео системами.
Данное мероприятие направлено на обновление основных фондов предприятия и развитие нового направления бизнеса ООО «Престиж-авто».
Одним из способов обновления и улучшения основных средств на предприятии является лизинг.
Чтобы оценить эффективность лизинговой операции необходимо сравнить ее с другими источниками финансирования, например с банковским кредитом. Оценивать с позиции покупки оборудования собственными источниками не можем, так как предприятие находится в неустойчивом положении.
На основе проведенных расчетов очевидно, что приобретение оборудования с использованием лизингового финансирования наиболее оптимально.
Список используемой литературы:
Гражданский кодекс РФ.
Федеральный Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10. 2007г. № 127-ФЗ.
Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами. Федоров А.В. 2-е изд. - СПб.: Питер, 2008. — 240 с.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: Ника-Центр, Эльга, 2009 г.
Вахрин П.И. «Организация и финансирование инвестиций»: учебное пособие. – М.: Юнити, 2008 г.
Валинурова Л.С. «Управление инвестиционной деятельностью». – М. Знание, 2007 г.
Грузинов В.П. Экономика предприятий и предпринимательства. - М.: СОФИТ, 2007 г. - 478с.
Заверюхина А.Х. Концептуальные подходы к регулированию взаимодействия инвестиционной и инновационной сфер / А.Х. Заверюхина// Финансы. - 2009.- № 5
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / А.И. Алексеева, Ю.В. Васильев, А. В. Малеева, Л.И. Ушвицкий, 2007 г.
Курс финансового менеджмента. Ковалев В.В. М.: ТК Велби, Проспект, 2008. — 448 с.
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4 – е изд., перераб. и доп. – Минск: ООО “Новое знание”, - 2000. – 688 стр.
Стрельцов К.М. Дискуссия вокруг банкротства/К.М. Стрельцов // Э и Ж. – 2007г. - № 4. -44с
Управление финансами (Финансы предприятия): Учебник /А.А. Володин и др. – М.: ИНФРА – М, 2004 г. – 504 с.
Финансовый анализ. Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.В. М.: ТК Велби, Проспект, 2008. — 344 с.
Финансовый анализ. Ионова А.Ф, Селезнева Н.Н. М.: ТК Велби, Проспект, 2009. — 624 с
Финансовый анализ. Под ред. Новашиной Т.С. М.: МФПА, 2010. — 192 с.
Шабалин А.Н. Инвестиционное проектирование / М., Московская финансово-промышленная академия.- 2007. – 139 с.

37