Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
Код |
340645 |
Дата создания |
07 июля 2013 |
Страниц |
32
|
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 10 июня в 16:00 [мск] Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
|
Содержание
Введение…………………………………………………………………………...3
1. Инвестиции и их разновидности………………………………………………4
2. Приёмы и методы проектного анализа………………………………………11
3. Принципы и цели инвестиционной политики………………………………16
4. Инвестиционная политика предприятия…………………………………….22
Заключение……………………………………………………………………….31
Список используемых источников……………………………………………..33
Введение
Инвестиции. Инвестиционная политика предприятия
Фрагмент работы для ознакомления
r — ставка процента;
п — число лет.
Предположим, что нужно определить, каков должен быть первоначальный вклад, чтобы к концу третьего года он составил 1 руб. 33 коп. исходя из ставки процента 10% в год. Этот неизвестный нам вклад называется текущей стоимостью будущей стоимости в 1 руб. 33 коп. Процесс определения этой текущей стоимости, обратный начислению сложного процента, и будет дисконтированием.
При дисконтировании находят текущую стоимость путем деления будущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет делается расчет:
Дисконтирование, как и начисление сложного процента, базируется на использовании процентной ставки. Чтобы упростить расчеты при начислении сложного процента и при дисконтировании, используются специальные таблицы, в которых для каждого года и для каждой процентной ставки заранее вычислены величины и . Эти величины называются соответственно «фактор сложного процента» (множитель наращения) и «фактор дисконтирования» дисконтный множитель).
Как определить ставку процента для дисконтирования, так называемую ставку дисконта? В экономическом анализе ее определяют как уровень доходности, который можно получить по разным инвестиционным возможностям. При финансовом анализе за ставку дисконта берут типичный процент, под который данная фирма может занять финансовые средства. Если банки кредитуют фирму по ставке 90%, то это и будет ставкой дисконта.
И в экономическом, и в финансовом анализе дисконтирование — это приведение друг к другу потоков доходов (выгод) и затрат год за годом на основе ставки дисконта с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов (выгод) и затрат.
В проектном анализе эффективность проекта измеряется его доходностью. Главными показателями доходности проекта являются чистая приведенная стоимость и внутренняя норма доходности [10].
3. Принципы и цели инвестиционной политики
Для достижения более высокой эффективности вложений руководство фирмы обязано учитывать базовые принципы инвестирования. Рассмотрим их более подробно.
Принцип предельной эффективности инвестирования. Любое предприятие стремится к получению максимальной прибыли, организовывая производство таким образом, чтобы издержки на единицу выпускаемой продукции были минимальными. Предприятие будет продолжать свою деятельность, если при достигнутом уровне производства его доход будет превышать издержки производства. И оно прекратит производство, если полученный суммарный доход от продажи товара не превысит издержки производства.
До каких пределов предприятие может расширять производство? Если производство одной дополнительной единицы товара дает доход, превышающий издержки, связанные с ее изготовлением, тогда предприятию необходимо увеличивать выпуск продукции. Предприятие не будет расширять производство, если доход от продажи последней единицы продукции станет равным издержкам производства. Если предприятие все же решило продолжать производство, то оно должно выпускать такое количество продукции, при котором предельный доход будет равен предельным издержкам производства. Эти два условия носят универсальный характер и применимы к любой структуре рынка, любой форме собственности [1].
Рассмотрим взаимосвязь между процессом вложения капитала соответствующими показателями эффективности (прибыльности) этих последовательных порций инвестирования капитала (рис. 3.1).
Рис. 3.1. Определение оптимального объёма инвестирования
Как видно из рисунка, эффективность (прибыльность) каждого последующего вложения снижается. Практический смысл графика в том, что на предприятии с его помощью могут найти (опытно определить) предельный размер инвестирования. Оптимальный объем инвестирования — 5 млн. ед. Вложения 6 млн. ед. уже будут невыгодны. Таким образом, мы решаем своего рода оптимизационную задачу, наметив в определенной мере стратегию инвестирования. Крутизна графика предельной эффективности инвестирования зависит по меньшей мере от двух главных факторов:
темпа роста издержек производства (в немалой степени задается самой технологией);
степени монополизации производства.
Принцип «замазки». Этот принцип позволяет определить новый подход к оценке эффективности инвестирования. В чем его суть? Представим себе кусок замазки. Перед тем как к нему прикоснуться, мы имеем максимальную свободу выбора: как касаться, в каком месте, с какой целью, насколько глубоко погружать пальцы в замазку и т.д. Но как только мы вошли в контакт с замазкой, то произошло увязание. Свобода действий уже не та, что до прикосновения: вы связаны, увязли.
Инвестирование подобно работе с замазкой: свобода принятия решений сменяется все большей несвободой в ходе их реализации [4].
Предприятие свободно принимать решение о том, какой станок покупать, арендовать его или производить самому, какую сумму кредита брать под эту операцию, на какой срок и под какие проценты. Но когда вы совершили все эти операции, то назад вернуться уже сложно. Надо эксплуатировать этот станок в течение ряда лет (чтобы он окупился), выплачивать проценты по кредиту и т.п. Налицо процесс увязания в «замазке», так как свобода действий после вступления инвестиционного проекта в силу существенно ограничена.
Нельзя сказать, что свобода действий равна нулю, как только началась реализация инвестиционного решения. Можно перепродать купленный вами станок или акцию, избавиться от них, произвести так называемое дезинвестирование. Однако за это приходится платить: временем, перенапряжением управленческого персонала, нарушением связи с деловыми партнерами. Увязнув «в замазке», из нее трудно выбраться, особенно если предприятие «увязло» одновременно в 3—4 инвестиционных проектах. Причем, чем больше вложения капитала, чем солиднее деловые партнеры, тем дороже придется платить за исправление своей ошибки. Поэтому необходимо заблаговременно просчитать эффективность инвестиционного проекта до начала его реализации.
Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений. Существует три варианта оценки эффективности:
через сравнение относительных цен затрат и выпуска, т.е. исключительно стоимостный, денежный анализ. Мировой опыт инвестирования показывает, что опираться только на денежную оценку эффективности Недостаточно — особенно губителен такой подход в условиях непредсказуемой инфляции;
через сочетание денежных и технических критериев эффективности. Дело в том, что многое зависит от самой технологии, заложенной в инвестиционный проект. Технология задает специфический рисунок введения производственных мощностей и, следовательно, влияет на порядок осуществления инвестиционных целей;
чисто технический подход оценки эффективности, который не учитывает рыночной (стоимостной) оценки бизнеса и поэтому будет все менее применим для России [9].
Принцип адаптационных издержек. Адаптационные издержки — это все издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров, когда новое оборудование установлено, но его надо переналадить под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени рассматривается как потеря дохода. Практически всегда существует временное отставание (лаг) между решением о новом инвестировании и началом его практической реализации и окупаемости. Адаптироваться мгновенно нельзя. Любая адаптация имеет свои издержки: нужны новая информация, новая технология, средства на переподготовку кадров и т.п. В противном случае надо платить за скорость. К примеру, новый завод можно перестроить и за полгода, но такое строительство будет «золотым». Большинство предприятий не могут себе такого позволить.
Платой за адаптацию является резкое снижение текущей доходности. Даже акции и облигации сразу выгодно перепродать не получается, если их реальный курс падает. Потеря времени означает омертвление капитала, снижение его доходности. Адаптационные же издержки производственного инвестирования еще больше. Предположим, оборудование установлено, технология отлажена. Но конъюнктура рынка изменилась, и принимается решение поменять технологию, а следовательно, и оборудование. Например, ручной труд целесообразно заменить машинным. Это потребует известных адаптационных издержек (прямых и косвенных). Перечислим хотя бы некоторые из них: переподготовка кадров; продажа старого и установка нового оборудования; выплата компенсаций рабочим и служащим, потерявшим работу в результате соответствующих сокращений; неустойки по старым контрактам, сохраняющим свою силу, и др. Поэтому адаптационные издержки необходимо включить в расчет цены, по которой предприятие будет продавать новую продукцию. Чем больше эта цена сможет превысить цену предложения сырья, материалов, технологии, оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант вложения капитала. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные издержки, которые предприятие может себе позволить. Опыт показывает, что, чем больше и, главное, дольше цена спроса превышает цену предложения, тем эффективнее будет инвестирование, даже несмотря на адаптационные издержки.
Принцип мультипликатора (множителя). Принцип мультипликатора опирается на взаимосвязь отраслей. Это означает, что рост спроса, скажем, на автомобили автоматически вызывает рост на технологически сопутствующие товары: металл, пластмассу, резину и т.д. Знание технологии производства позволяет вычислить коэффициент корреляции. Например, если по данным биржевой котировки акций намечается подъем машиностроения, известна технологическая связка машиностроения с другими отраслями, то можно заранее просчитать мультипликационный эффект данной связи. Фирма, к примеру, занимающаяся изготовлением пластмасс для машиностроения, может оценить перспективу своих доходов. Мультипликатор, следовательно, выражает реально существующую зависимость между отраслями, характеризует эти связи количественно.
Мультипликатор дает возможность заранее знать время и экономическую силу конкретного воздействия, выгодно использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и заняться новым бизнесом заблаговременно, опережая конъюнктуру. Подобное заблаговременное действие может быть осуществлено и в форме перепродажи акций, и в форме перепрофилирования производства.
Эффект мультипликатора слабеет, затухает по мере удаления от отрасли-генератора спроса и доходности. Более того, эффект мультипликатора затухает и во времени. А вскоре генерирующей может стать другая отрасль, что означает необходимость снова корректировать стратегию инвестирования [10].
Цели инвестиционной политики.
Многообразие целей, реализуемых с помощью инвестиционной политики, требует выделить основные:
прибыльность, т.е. норма, которая устанавливается в размере доли прибыли на рубль авансированных денежных средств;
рост объема производства (расширение) — увеличение валового дохода за счет наращивания производственных мощностей с учетом изменений в структуре номенклатуры выпускаемой продукции и своевременности замены изделий с низким уровнем конкурентоспособности;
производительность — рост стоимости продукции, произведенной на одного среднесписочного основного рабочего, за счет повышения производительности оборудования и роста квалификации станочников.
Перечень экономически обоснованных целей позволяет разработать долгосрочную многовариантную стратегию развития предприятия. Особое место в разработке инвестиционной политики предприятия отводится выбору приоритетных направлений и инвестиционных ресурсов обеспечения.
Результаты обоснования приоритетных направлений с учетом представленных вариантов инвестиционных проектов позволяют установить очередность их реализации, что является основанием для разработки инвестиционного плана с дальнейшей детализацией в разрезе инвестиционных программ, каждая из которых включает определенную совокупность инвестиционных проектов [3].
4. Инвестиционная политика предприятия
Инвестиции (от англ. investments — вложения) — это долгосрочные вложения капитала, направленные на обеспечение предприятия факторами производства (реальные инвестиции) или на приобретение ценных бумаг (портфельные инвестиции). Для предприятия главное значение имеют реальные инвестиции, а портфельные носят дополняющий, вспомогательный характер. Основные направления инвестиционной политики предприятия представлены на рис. 4.1.
Рис. 4.1. Направления инвестиционной политики предприятия.
Нижний уровень прямоугольников на рис. 4.1., характеризующий направления реальных инвестиций, расположен так, что слева направо понижается риск инвестиций, но падает одновременно и их доходность. Причина в том, что риск связан с возможностью неполучения дохода от сегодняшних вложений капитала из-за неприятия результатов инвестиций рынком. Наибольший риск неприятия результатов возникает при выводе на рынок новой продукции; риск меньше, если просто растет предложение существующего продукта; еще меньше риск, если рационализация производства сокращает издержки по производству в том же объеме уже принятого рынком продукта; совсем отсутствует риск в случае замены изношенного оборудования на аналогичное [3].
В то же время рентабельность капиталовложений тем выше, чем большей новизной, большим набором новых потребительских свойств обладает продукция. А это имеет место при инвестициях в новые средства производства, создающие новую продукцию (услугу).
Такое же положение характерно и для портфельных инвестиций (рис. 4.2).
Из рисунка видно, что доходность инвестиций растет с риском, а вот возможность вернуть капитальные вложения (ликвидность), наоборот, снижается. Разные ценные бумаги, а здесь представлены пять видов (согласно действующим в развитых странах достаточно типичных законодательствах), имеют разный уровень гарантии возврата, вложений для инвесторов [1].
Для предприятий, не ведущих спекулятивную игру на рынке ценных бумаг, стандартными целями инвестирования в ценные бумаги является накопление средств перед осуществлением реальных инвестиций, накопление средств (с получением процентов или дивидендов) для налоговых ежеквартальных выплат и т.п.
Рис. 4.2. Зависимость от риска доходности и ликвидности (гарантированности выплат) для разных ценных бумаг; 1 – облигации, обеспеченные залогом; 2 – облигации, не обеспеченные залогом; 3 – привилегированные акции; 4 – обыкновенные акции; 5 – опционы.
Предприятие обычно имеет несколько вариантов финансирования капиталовложений. Они не исключают друг друга, а на практике часто используются одновременно. Основные источники финансирования капиталовложений представлены на рис. 4.3.
Рис. 4.3. Источники финансирования инвестиций
Источники инвестирования проектов делятся на собственные, привилегированные, бюджетные. В промышленно развитых странах основным источником инвестирования являются собственные средства. На их долю в среднем приходится около 60%, из которых доля амортизации составляет более 50%.
Однако этот объем не позволяет полностью удовлетворить ежегодную потребность простого воспроизводства основных фондов. Кроме того, большая часть амортизационного фонда (более 50%) используется не по целевому назначению [4].
Для улучшения использования амортизационного фонда необходимо устранить расходы на пополнение оборотных средств и текущие непроизводственные затраты.
Другой составляющей является чистая прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после реализации готовой продукции (услуг) и расчета с бюджетом.
При использовании собственного источника финансирования предприниматель временно отвлекает денежные средства (амортизация плюс чистая прибыль). Это приносит условные потери, выражающиеся суммой, рассчитанной по доходу, который может быть получен, если эта сумма будет перечислена на депозит с выплатой процента дохода. Эта сумма абсолютного дохода включается как составляющая цены капитала.
В перечень заемных средств включаются:
вклады пайщиков и населения;
кредиты коммерческих банков;
инвестиционный налоговый кредит;
лизинг и т.д.
Привлечение заемных средств обязательно проходит стадию экономического обоснования. Так, вклады пайщиков и населения целесообразно использовать на внутрипроизводственные цели только в том случае, когда процентные выплаты по вкладам пайщиков и населения не превышают ссудного процента по выплатам кредитного коммерческого банка по депозитам.
Инвестиционный налоговый кредит — это условие финансирования предприятия на основе отсрочки уплаты налогов. Сумма недоплат в налоговые выплаты оформляется юридическим документом, где зафиксированы условия возврата налогового кредита, процентная ставка, продолжительность или период возврата.
Инвестиционный налоговый кредит может быть выделен для заемщика только при наличии разрешения соответствующих организаций исполнительной власти.
В Налоговом кодексе РФ (ст. 67) записано, что налоговый кредит может быть предоставлен предприятию-налогоплательщику, если удовлетворяется одно из следующих требований:
проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения производства, предусматривающее создание рабочих мест для инвалидов и/или на экономические цели. В этом случае инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен в размере 30% стоимости потребного оборудования для реализации перечисленных целей;
разработка и внедрение мероприятий по созданию новых или совершенствованию действующих технологий, видов сырья и материалов;
выполнение заказа по социально-экономическому развитию региона.
Экономическая выгода от использования налогового кредита основывается на разнице процентной ставки коммерческого банка и рефинансирования ЦБ РФ, скорректированной на сумму инвестиционного кредита [7].
Экономическая выгода оказывает непосредственное влияние на снижение цены авансированного денежного капитала, величина которого рассчитывается в долях единицы как отношение экономической выгоды к сумме инвестиционного налогового кредита.
Лизинг как источник инвестирования в РФ начал свое существование в начале 1990 г. и широко используется в настоящее время. Его доля в общем объеме инвестиций достигает 15%.
Большой интерес к лизингу проявляют США и Япония. Высокие темпы развития лизинга объясняются тем, что он обеспечивает финансовые преимущества как кредитору (лизингодателю), так и заемщику (лизингополучателю).
В России эффективность использования лизинга предопределяется возможностью обеспечения экономии единовременных (капитальных) затрат от 20 до 50% средств, авансированных на приобретение орудий труда, и до 10% — по текущим издержкам как результата эксплуатации приобретенного по лизингу оборудования, для которого предопределяются налоговые льготы. Кроме того, лизинговые операции позволяют:
сократить сбои в хозяйственной деятельности предприятия при определении стоимости имущества как базы для налогообложения;
передать в аренду другим предприятиям оборудование, не участвующее в производственном процессе;
влиять на сокращение кредиторской задолженности;
получить некоторые преимущества при реализации готовой продукции за счет передачи в аренду ее доли.
Закон лизинга, а также сама суть этой формы инвестирования раскрывают преимущества лизинга по сравнению с покупкой орудий труда за счет кредитов или рассрочки.
Из всего многообразия преимуществ лизингополучателя к основным можно отнести:
снижение налогооблагаемой базы по налогу на прибыль за счет того, что выплаты за аренду оборудования включаются в себестоимость;
сокращение суммы налога за счет использования ускоренной амортизации;
улучшение структуры финансового баланса предприятия за счет сокращения той части денежной задолженности, которая имеет место при покупке орудий труда в кредит или в рассрочку [3].
Преимущества лизинга:
1) экономия по налогу на имущество в результате использования ускоренной амортизации, которая способствует сокращению стоимости налогооблагаемой базы;
2) приобретение оборудования по лизингу, позволяющее сократить потребность в капитальных вложениях для покупки орудий труда;
3) сокращение выплат по налогу на прибыль за счет:
а) отнесения затрат по лизингу в полном объеме на себестоимость;
Список литературы
1.Водянов А. Инвестиционная политика. // Российский экономический журнал. – 2004. - № 11-12
2.Духаев А. Инвестиционная политика. // РИСК. – 2004. № 4
3.Зайцев Н.Л. Экономика, организация и управление предприятием: Учеб. пособие. – 2-е изд., доп. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 455 с.
4.Инвестиционная политика: Учебное пособие для вузов / Ю.Н.Лапыгин, А.А. Балакирев, Е.В.Бобкова. – М.: КноРус, 2005. – 310 с.
5.Инвестиционная политика и её составляющие // Инвестиции в России. – 2007. - № 9
6.Организация производства / Под ред. О.Г. Туровца. М.: Экономика и финансы, 2002.
7.Чиненов М.В. Инвестиции: Учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2007. – 248 с.
8.Экономика: Учебник / Под ред. А.С.Булатова. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Экономистъ, 2003.
9.Экономика организации (предприятия): учебник / под ред.Н.А.Сафронова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Экономистъ, 2006. – 618 с.
10.Экономика предприятия: Учебное пособие для вузов / В.Н.Смагин. – М.: КноРус, 2006. – 159 с.
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00558