Оценка бизнеса в нефтегазовой отрасли

Заключение

Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. Работа по оценке бизнеса должна включать в себя анализ основных финансовых показателей предприятия. Для этого используются данные бухгалтерских балансов и финансовых отчетов с пояснениями.
Если анализировать методы проведения работ по оценке, то финансовый анализ является одним из ключевых источников информации для формулировки выводов, а именно:
• При проведении оценки доходным подходом анализ проводится с целью определения основных финансовых показателей и выявления тенденций в деятельности предприятия. Сравниваются отдельные финансовые показатели с данными за ряд предшествующих периодов, и выявляется зависимость (тренд). Таким образом, можно увидеть истинное полож ...

Введение 2
1. Подходы к оценке бизнеса 3
2. Расчет стоимости бизнеса компании нефтегазовой отрасли ОАО «Роснефть» на основе доходного подхода 5
3. Расчет стоимости ОАО «Роснефть» на основе затратного подхода 9
4. Расчет стоимости ОАО «Роснефть» на основе сравнительного подхода 11
Заключение 15

Введение

Процессы, происходящие на современном этапе в российской экономике, способствовали преобразованиям во всех сферах деятельности предприятий: в ведении учёта продукции и выполняемых услуг, в формировании себестоимости продукции, методах её реализации, установлении прочных и долговременных связей с партнёрами. Актуальными вопросами в современных экономических условиях являются новые, не востребованные ранее виды деятельности и соответствующие им отрасли специальных знаний. К числу подобных востребованных видов профессиональной активности сегодня относится оценочная деятельность. Её значение для успешного развития многих предприятий рыночного сектора, а особенно предприятий – монополистов переоценить трудно.
Такие категории, как «цена» и «стоимость» являются базов ыми для характеристики экономических процессов. Как комплексный показатель значимости, выгодности, целесообразности результата деятельности, ресурсов, обеспечивающих данный результат, имеет понятие «оценка».
Оценка стоимости определённого бизнеса является необходимой при акционировании, реорганизации, продаже и приобретении предприятий – участников бизнес – процесса, применении ипотечного кредитования, участии в процессах фондового рынка.
С развитием рыночной экономики в России появилась возможность покупать и продавать готовый бизнес, вкладывать в него свободные финансовые средства. Стабильное увеличение стоимости предприятия - показатель роста доходов собственников. В связи с этим определение стоимости конкретного бизнеса используется для оценки эффективности управления.
Выбор метода оценки зависит от финансового состояния оцениваемого бизнеса, предприятия в данный момент и перспектив его развития.

ч. Бензин14291490155316151677 Дизельное топливо22442340243825352633 Мазут21752311245325902738 Прочее10571058105810611053Ачинский НПЗ, всего:51045400570060006300в т.ч. Бензин10871150121412781342 Дизельное топливо17101836196120882224 Мазут18681917197820402079 Прочее440497547594655Ангарская НКХ, всего:83049300103001080011300в т.ч. Бензин21012353260627322859 Дизельное топливо27403069339935643729 Мазут18272139247225922712 Прочее16361739182319122000ИТОГО, переработка нефти Компании:4523147932500325790660200в т.ч. Бензин940010333108081381515025 Дизельное топливо1470416125168372197623861Мазут1481414611153231458012921 Прочее63186863706375358393Суммарная переработка нефти (в т.ч. сторонней) на НПЗ Компании, в тыс. тонн.:Комсомольский НПЗ68076806680668068000Туапсинский НПЗ5227522652261200012000Новокуйбышевский НПЗ78017900800080008000Куйбышевский НПЗ65016500650065006500Сызранский НПЗ70017500800083008600Ачинский НПЗ64016400650065006500Ангарская НКХ98009800107001130011800ИТОГО:4953850132517325940661400Глубина переработки нефти на НПЗ Компании, в %:Комсомольский НПЗ6570758590Туапсинский НПЗ5558587190Новокуйбышевский НПЗ8079797979Куйбышевский НПЗ6361606061Сызранский НПЗ7169686867Ачинский НПЗ6566666768Ангарская НКХ8079777777На основании данных таблицы 1 можно сделать вывод о том, что темпы роста объемов переработки нефти компании в ближайшем будущем снизятся, и, достигнут в среднем 5-7% в год. Основной акцент Компания делает на увеличении глубины переработки, повышении выхода светлых нефтепродуктов, росте качества последних. Компания осуществляет продажу нефти и нефтепродуктов, как на внутреннем рынке, так и на экспорт. ОАО «Роснефть» реализует добываемый газ, оказывает услуги переработки нефтепродуктов сторонним предприятиям.В связи с расширением перерабатывающих мощностей Компании (приобретение активов НК «ЮКОС»), выручка от реализации нефти в долевом отношении от общей реализации снижается последние два года. Благоприятная динамика, гарантирует долгосрочную устойчивость Компании при любых негативных сценариях развития ситуации. Ретроспективные данные по ценам реализации нефтепродуктов (в долл./тонну) представлены в таблице 2.Таблица 2 Цены реализации нефтепродуктов ОАО «Роснефть»Нефтепродукты3 кв. 2013 г.2 кв. 2013 г.1 кв. 2013 г.4 кв. 2012 г.3 кв. 2012 г.2 кв. 2012 г.1 кв. 2012 г.Высокооктановый бензин1 051, 39 11, 98 23, 87 82, 17 35, 66 51, 35 86, 2Низкооктановый бензин9 44,48 94, 87 12, 86 88, 26 35, 75 40, 35 13, 4Нафта9 35, 59 61, 18 45, 67 75, 26 73, 16 13, 75 26, 0Дизель9 98, 69 95, 27 97, 17 08, 85 83, 85 41, 84 81, 0Мазут5 48, 25 15, 14 45, 33 97, 33 28, 62 83, 22 15, 7Керосин1 022, 97 99, 67 58, 05 49, 54 99, 84 51, 04 75, 7Прочее9 18, 46 18, 64 53, 34 49, 54 13, 92 66, 32 73, 7Исходя из различных вариантов развития событий, целесообразно будет в построении модели расчета стоимости ОАО «Роснефть», учесть три сценария - оптимистичный, пессимистичный и реалистичный. Поскольку основой для сценариев является будущая цена на нефть, как базис для определения цен на нефтепродукты и, соответственно, прибыльности деятельности, то для построения модели предположим следующие тенденции: рост (таблица 3), стагнация (таблица 4) и нейтральный тренд нефтяных котировок (таблица 5). Таблица 3 Оптимистичный вариантПродукция2014 год2015 год2016 год2017 год2018 год2019 год и далееНефть Брент (Platts), долл./барр.130140150160170130Экспортные поставки нефти Компанией:000000 Европа и прочие направления, долл./барр.115125135145155115Азия, долл./барр.123133143153163123Высокооктановый бензин, долл./т9501 0401 1201 2001 280950Низкооктановый бензин, долл./т9401 0101 0851 1601 240940Нафта, долл./т9501 0301 1101 1901 270950Дизель, долл./т9401 0101 0851 1601 240940Мазут, долл./т530570620660710530Керосин, долл./т8508709201 0001 070850Таблица 4 Пессимистичный вариантПродукция2014 год2015 год2016 год2017 год2018 год2019 год и далееНефть Брент (Platts), долл./барр.1 009 08 07 06 05 0Экспортные поставки нефти Компанией: Европа и прочие направления, долл./барр.9 4 8 47 46 45 44 4Азия, долл./барр.1039383736353Высокооктановый бензин, долл./т7 807 006 305 504 703 90Низкооктановый бензин, долл./т7 706 956 205 404 603 85Нафта, долл./т7 907 106 305 504 703 90Дизель, долл./т7 706 906 155 404 603 85Мазут, долл./т4 303 903 504 053 502 90Керосин, долл./т6 906 205 504 804 103 40Прочее, долл./т5 104 604 103 603 102 60Таблица 5 Реалистичный вариантПродукция2014 год2015 год2016 год2017 год2018 год2019 год и далееНефть Брент (Platts), долл./барр.1 101 001 101 201 108 0Экспортные поставки нефти Компанией: Европа и прочие направления, долл./барр.1 049 41 041 141 047 4Азия, долл./барр.1 121 021 121 221 128 2Высокооктановый бензин, долл./т8 707 908 709 508 706 30Низкооктановый бензин, долл./т8 457 708 459 208 456 15Нафта, долл./т8 657 908 659 458 656 30Дизель, долл./т8 457 708 459 208 456 15Мазут, долл./т4 754 304 75 5 204 753 45Керосин, долл./т7 606 907 608 307 605 50Прочее, долл./т5 605 105 606 105 604 10Учитывая достаточно высокий мировой спрос на продукцию Компании, а также перспективы роста спроса, в основном, в странах Азии, можно ожидать сохранения текущих цен на нефтепродукты в долгосрочной перспективе (реалистичный сценарий развития событий). Хотя, два других сценария развития предусматривают как бурный рост экономик и соответственно высокий спрос на нефть, так и стагнацию спроса, и падение нефтяных котировок. Расчет стоимости ОАО «Роснефть» на основе затратного подходаВ рамках затратного подхода был выбран метод чистых активов. Метод чистых активов позволяет оценить предприятие с точки зрения издержек на его создание. Суть метода состоит в том, что сумма активов предприятия, участвующих в расчете уменьшается на сумму пассивов, также принимаемых к расчету. Итоговая величина показывает стоимость собственного капитала предприятия.В качестве исходных данных к расчету стоимости ОАО «Роснефть» по методу чистых активов использовались данные бухгалтерского баланса предприятия на дату оценки (30 сентября 2013 - как на последнюю отчетную дату) и за предыдущие 2 года (таблица 6).Таблица 6 Консолидированный баланс ОАО «Роснефть»№№ п/пАКТИВЫ3 кв. 20133 кв. 20123 кв. 20111Оборотные средства: 2Денежные средства и их эквиваленты11919 559 913Денежные средства с ограничением к использованию1 51 162 84Краткосрочные финансовые вложения5 114 524 155Дебиторская задолженность, за вычетом резерва7960879238356Товарно-материальные запасы2290184510187Отложенные налоговые активы1 353 213 68Авансы выданные и прочие оборотные средства165112688 329Активы для продажи-5070-10Итого оборотные средства1375318819715511Внеоборотные средства:12Долгосрочные финансовые вложения301713055 9113Долгосрочные банковские кредиты выданные4 132 671 0314Приобретенная задолженность, нетто-4 56-15Основные средства, нетто54167487882593916Незавершенное строительство-6 22-17Гудвил (деловая репутация)450745247 818Нематериальные активы, нетто6 86--19Отложенные налоговые активы1 821 27820Прочие внеоборотные средства14479 581 6221Итого внеоборотные средства64419559692795922Итого активы, млн. долл.78172747883511423ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ24Краткосрочные обязательства:25Кредиторская задолженость и начисления45906812157126Краткосрочные кредиты и краткосрочная часть долгосрочной задолженности841519297412827Обязательства по налогу на прибыль и прочим налогам20933669283528Обязательства по отложенным налогам1 321 74829Прочие краткосрочные обязательства1 147 31 730Обязательства по активам для продажи-2837-31Итого краткосрочные обязательства1534432862855932Обязательства, связанные с выбытием активов2 571 896 4133Задолженность по долгосрочным кредитам и обязательствам123749490799834Отложенные налоговые обязательства72627043389735Прочие долгосрочные обязательства21712 979 136Итого долгосрочные обязательства24064179192118637Доля прочих акционеров в дочерних предприятиях6 592 63186538Акционерный капитал:39Обыкновенные акции 2 02 02 040Собственные акции, выкупленные у акционеров-7521-7521-41Добавочный капитал1307511330214342Прочий совокупный убыток-3 0--43Нераспределенная прибыль3256119915990044Итого акционерный капитал38105237441206345Итого обязательства и акционерный капитал, млн. долл.78172747883511446Сумма активов, принимаемых к расчету78172747883511447Сумма обязательств, принимаемых к расчету (ст.31+ст.36)39408507812974548Чистые активы (ст.46-ст.47)38746240075369Стоимость ОАО «Роснефть», рассчитанная по методу нескорректированных чистых активов на последнюю отчетную дату - 30 сентября 2013 года, составила 38 746 млн. долларов США (3,7 долл. за 1 обыкновенную акцию). Из таблицы 6 следует, что стоимость собственного капитала ОАО «Роснефть» в 2013 году возросла на 14 739 млн. долларов, в сравнении с 2012 годом. Это свидетельствует о том, что Компания стремительно развивается, добавленная стоимость говорит о высокоразвитом, грамотном менеджменте. Показатель «чистые активы» - сравнительно объективный показатель характера устойчивости и платежеспособности предприятия. С этой точки зрения показатель «чистые активы» может определять стартовую цену, которую согласен получить потенциальный продавец за все обыкновенные акции общества, так как характеризует стоимость имущества, сформированного за счет собственных источников.