Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг и пути ее совершенствования.

ВВЕДЕНИЕ 3
Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ ОСНОВЫ КЛИРИНГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 7
1.1. Понятие и виды клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг 7
1.2. Правовое регулирование клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг 14
Глава 2. ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КЛИРИНГОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 26
2.1. Практические аспекты клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг на примере ЗАО «НКЦ» 26
2.1.1. Практические аспекты клиринга на примере РЦБ 26
2.1.2. Практические аспекты клиринга на примере FORTS 35
2.2. Институты центрального контрагента в России и за рубежом 41
2.3. Роль центрального депозитария в национальных расчетно-клиринговых системах 47
Глава 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ КЛИРИНГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ 57
3.1. Международный опыт клиринга ценных бумаг (США, Германия, Бразилия) 57
3.2. Интеграционные процессы: глобальные кастодианы и международные организации 69
3.3. Современные проблемы и пути совершенствования клиринговой деятельности: перспективы адаптации международного опыта в России 77
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 86
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 95
ПРИЛОЖЕНИЯ 103

A., NY/ JP Morgan Chase Bank N.A., NY/ Deutsche Bank Trust Company Americas, NY переводит денежные средства со счёта Покупателя /клиента Покупателя на счёт НРД;
6. НРД отражает перевод денежных средств с корреспондентского счёта в Citibank N.A., NY/ JP Morgan Chase Bank N.A., NY/ Deutsche Bank Trust Company Americas, NY на торговый банковский счет Продавца/ клиента Продавца в НРД;
7. НРД осуществляет расчеты по ценным бумагам. (см. рис. 12).
Рисунок 12 – Схема смешанных расчетов DVP через счет в иностранном банке и счет в НРД
Таким образом, первым средством совершенствования клиринговой деятельности в России с учетом международного опыта представляется сервис DVP, при котором окончательный перевод ценных бумаг происходит одновременно с окончательным и безотзывным платежом.
Кроме этого, с учетом международного принципа сегрегации следует отметить, что в российской практике не всегда возможна сегрегация позиций участника клиринга и его клиентов. Например, часто
на брокерских счетах хранится имущество различных клиентов, и сегрегация проводится не на уровне ЦК, а самим брокером в его внутреннем учете. ЦК оценивает риски по консолидированным позициям брокера, что позволяет остановить распространение неисполнения обязательств по всей финансовой системе. Однако при проведении сегрегации самим брокером в его внутреннем учете без представления соответствующей информации центральному контрагенту возможна ситуация, когда брокер предоставляет отдельным клиентам маржинальные займы за счет длинных позиций других клиентов. При этом общее сальдо не позволит определить истинную позицию отдельных клиентов брокера.
В случае банкротства крупного клиента брокера и невыполнения им своих обязательств риски будет нести как сам брокер, так и другие его клиенты. В случае, когда все операции и расчеты совершаются внутри брокера (например, выполнение заявок противоположной направленности своих клиентов) без выхода на инфраструктуру финансового рынка (либо с выведением в инфраструктуру неттинговой позиции) складывается ситуация, когда брокер фактически самостоятельно осуществляет клиринговую и торговую деятельность.
В условиях, когда система управления рисками у брокеров только выстраивается, надежность такой альтернативной торговой системы (MTF) не сопоставима с надежностью инфраструктурных организаций, не может обеспечить прозрачное ценообразование, а также размывает ликвидность на существующих фондовых биржах. Таким образом, в российских условиях требование по сегрегации позиции клиентов брокеров значительно ограничивает возможности брокеров использовать ценные бумаги и средства своих клиентов для предоставления маржинальных займов другим своим клиентам.
Следует учитывать, что участниками клиринга в нашей стране могут быть как резиденты, так и нерезиденты. При этом сегрегация позиций клиентов определяется условиями клиринговой организации, и даже для нерезидентов клиринговая организация может видеть не счет «омнибус», а сегрегированные позиции. На практике участниками клиринга являются исключительно участники торгов, хотя законодательство предоставляет возможность для участия в клиринге и нерезидентам.
По данному поводу реализация проекта по сегрегации денежных средств и переносу обязательств и обеспечения (segregation and portability) в рамках стратегических проектов Группы «Московская Биржа» по развитию клиринговой деятельности позволяет значительно усилить защиту участников клиринга и их клиентов от рисков, связанных с дефолтом участника клиринга. Такой эффект достигается в результате создания условий, при которых обеспечиваются:
1) раздельный учет собственных денежных средств участника клиринга, денежных средств клиентов участника клиринга и денежных средств, находящихся в доверительном управлении у участника клиринга на всех рынках Группы «Московская Биржа» (segregation);
2) перевод обязательств и перевод обеспечения обособленного клиента от одного участника клиринга к другому участнику клиринга (portability).
Общая схема указанного проекта сегрегации денежных средств и переносу обязательств и обеспечения представлена на рис. 13 и 14.
Рисунок 13 – Общая схема проекта сегрегации денежных средств Группы «Московская Биржа» Значит, вторым средством совершенствования клиринговой деятельности в России с учетом международного опыта представляется раздельный учета собственных денежных средств участника клиринга, денежных средств клиентов участника клиринга и денежных средств, находящихся в доверительном управлении у участника клиринга на всех рынках Группы «Московская Биржа» (проект сегрегации).
Рисунок 13 – Общая схема проекта перевод обязательств и перевода обеспечения обособленного клиента от одного участника клиринга к другому участнику клиринга Группы «Московская Биржа» Следовательно, третий механизм совершенствования клиринговой деятельности в России с учетом международного опыта отражен в проекте перевода обязательств и перевода обеспечения обособленного клиента от одного участника клиринга к другому участнику клиринга всех рынках Группы «Московская Биржа» (проект portability).
Также следует указать на совершенствование процедур по управлению клиринговым обеспечением и реализацией кросс-дефолтов, поскольку в НКЦ разработана универсальная технология по устранению последствий кросс-дефолтов, позволяющая в случае дефолта участника клиринга на одном из рынков использовать для погашения его задолженности перед НКЦ средства индивидуального и коллективного клирингового обеспечения, а также иного обеспечения недобросовестного участника клиринга, учитываемого на других рынках. Разработанная технология позволяет также осуществлять перенос или закрытие позиций недобросовестного участника клиринга как на рынке, на котором зафиксирован дефолт, так и на других рынках.
То есть, реализацию универсальной технологии НКЦ по устранению последствий кросс-дефолтов следует отметить четвертым средством совершенствования клиринговой деятельности в России с учетом международного опыта.
Кроме этого, как отмечено в отчете НКЦ внедрение проекта по разделению статусов участников торгов и участников клиринга на валютном рынке, рынке драгметаллов и рынке стандартизированных ПФИ, позволяет обслуживать участников торгов, не являющихся участниками клиринга, и участников клиринга, не являющихся участниками торгов. В результате этого появилась возможность привлечения на рынки в качестве участников клиринга крупные банки – нерезиденты, которые при этом не будут являться участниками торгов.
Таким образом, пятым средством совершенствования клиринговой деятельности в России с учетом международного опыта представляется проект по разделению статусов участников торгов и участников клиринга на валютном рынке, рынке драгметаллов и рынке стандартизированных ПФИ.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате проведенного исследования проведено комплексное изучение проблем клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг и путей ее совершенствования.
В первой главе предлагаемой работы проанализированы теоретические и законодательные основы клиринговой деятельности. В частности, при изучении понятия и видов клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг аргументированы следующие выводы:
расчетноклиринговая организация представляется специализированной организацией банковского типа, осуществляющей расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг с целью снижения издержек расчетного обслуживания участников рынка, а также с целью сокращения времени расчетов и минимизации рисков в расчетной сфере;
понятие клиринговой деятельности представляется специализированной кредитной деятельностью с целью расчетного обслуживания участников организованного рынка ценных бумаг, снижения издержек расчетного обслуживания, а также сокращения времени расчетов и минимизации рисков в расчетной сфере. При этом основные виды клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг включают частный и централизованный клиринг.
При дальнейшей работе рассмотрены правовые особенности регулирования клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг:
первой особенностью системы правового регулирования клиринга на рынке ценных бумаг следует указать стремление российской правовой системы к соответствию международным стандартам;
вторая особенность заключается в легитимном формировании российской клиринговой системы, которая имеет целью эффективной интеграции в международную сферу клиринга;
систему различных обеспечительных механизмов правового регулирования клиринга на рынке ценных бумаг целесообразно обозначить третьей особенностью рассматриваемой системы механизмов клирингового регулирования;
четвертая особенность отражена в специальных фискальных правовых механизмах, способствующих упорядочению системы отчетности клиринга и его развитию;
пятой особенностью системы правового регулирования клиринга на рынке ценных бумаг следует указать наличие множества подзаконных актов Правительства РФ, ЦБ РФ и ФСФР России, которые конкретизируют нормы ФЗ О клиринге и др. законов;
шестая особенность системы правового регулирования клиринга на рынке ценных бумаг заключается в наличии стратегических мероприятий развития такой системы;
позитивный фактор минимального количества споров по клиринговым отношениям с наличием малочисленных решений, отражающих формальный характер несоблюдения клиринговых требований, целесообразно обозначить седьмой особенностью рассматриваемой системы механизмов клирингового регулирования.
Вторая глава дипломной работы посвящена характеристике практических аспектов деятельности клиринговых организаций на рынке ценных бумаг. В частности, были исследованы практические аспекты клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг на примере ЗАО «НКЦ» на примере РЦБ:
первым практическим аспектом клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг НКЦ представляется его вхождение в интегрированную структуру корпорации ОАО Московская биржа, основы коммерческой политики которой представляются приоритетными направлениями деятельности НКЦ;
второй практический аспект клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг НКЦ заключается в необходимости выделения клирингового риска из биржевой деятельности Группы в целях повышения финансовой устойчивости клиентов Группы и обеспечения роста профессионализма в системе НКЦ как центрального контрагента;
мультипликационный эффект банковского лицензирования НКЦ в части предоставления услуг клиринга для участников рынка группы ОАО Московская Биржа представляется третьим практическим аспектом;
пятым практическим аспектом клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг НКЦ целесообразно отметить стратегическую задачу и миссию НКЦ в способствовании развитию российской экономики с учетом необходимости успешной интеграции в мировое клиринговое сообщество и эффективного развития множества преимуществ группы ОАО Московская Биржа;
шестой практический аспект заключается в предоставлении услуг клиринга на двух основных секторах клиринга по условиям расчетных циклов «Т+2» и «Т+0»;
регламентация кодов расчетов и трех категорий способов обеспечения исполнения клиринговых обязательств в деятельности НКЦ представляется седьмым практическим аспектом клиринга НКЦ на примере РЦБ;
восьмым практическим аспектом клиринга целесообразно отметить использование четких механизмов присвоения категорий участникам клиринга, включая заключение сделок Т+ c частичным обеспечением;
девятый практический аспект клиринга НКЦ на примере РЦБ заключается в продвижении на рынке нового инструмента клиринга по сделкам РЕПО с наличием 4 основны преимуществ (частичное обеспечение, безрисковая торговля, стандарты сделки, реальные котировки ставок РЕПО);
регламентация и развитие 11 категорий клиринговых инструментов сделок (из них 5 в рамках РЕПО), которые определяют широкие возможности НКЦ как центрального контрагента на российском и зарубежном фондовом рынках представляется десятым практическим аспектом клиринга НКЦ на примере РЦБ.
В свою очередь, изучение практических аспектов клиринга на примере FORTS позволило сделать выводы:
первой практической особенностью клиринга НКЦ на срочном рынке представляется четко определенная иерархическая структура контрактов (фьючерсов и опционов);
вторую практическую особенность клиринга НКЦ на срочном рынке составляет система иерархии клиентских счетов, позволяющая проводить дифференцированную политику срочного обслуживания;
третьей особенностью являются общие принципы оценки рисков на рынке FORTS, реализация которых препятствует снижению лимита движения цены по любому из инструментов;
наличие четко регламентированной системы финансовых инструментов для клиринга на срочном рынке следует указать четвертой практической особенностью клиринга НКЦ на рынке FORTS;
пятой практической особенностью клиринга НКЦ на срочном рынке представляется разработка и применение новых клиринговых сервисов, позволяющих снизить риск клиринга и привлечь новых клиентов, использующих инстрменты валютного и фондового рынков.
В рамках дальнейшей работы изучены институты центрального контрагента в России и за рубежом, что позволило сделать следующие выводы:
первым фактором развития институтов ЦК в России и за рубежом следует указать исторические объективные предпосылки формирования системы ЦК;
вторым фактором представляются рекомендации CPSS/IOSCO как документ, освещающий ключевые вопросы функционирования ЦК и призванный унифицировать деятельность ЦК по всему миру;
множество соответствий Рекомендациям CPSS/IOSCO, регламентированные в вышеуказанных документах федерального уровня целесообразно обозначить третьим фактором развития институтов ЦК в России и за рубежом;
четвертый фактор развития институтов ЦК в России и за рубежом связан с позитивной динамикой расширения в Европе обеспечительных механизмов и средств гарантий минимизации клиринговых рисков.
В ходе последующих изысканий обобщена роль центрального депозитария в национальных расчетно-клиринговых системах:
первым объективным аспектом роли центрального депозитария в национальных расчетно-клиринговых системах представляется объективная необходимость наличия депозитарных инструментов для снижения рисков клиринговой деятельности;
вторым (международным) аспектом роли центрального депозитария в национальных расчетно-клиринговых системах важно отметить наличие соответствующих принципов и механизмов их реализации в отношении успешной деятельности ЦДЦБ;
неполное соответствие актуальных российских инструментов международным рекомендациям в части успешного функционирования центрального депозитария в рамках клиринга представляется третьим (национальным) аспектом роли центрального депозитария в расчетно-клиринговых системах;
четвертый аспект роли центрального депозитария в национальных расчетно-клиринговых системах (на примере группы ОАО «Московская биржа») обусловлен эффективностью предоставления множества депозитарных и сопутствующих услуг в целях повышения качества клиринга;
пятым объективным аспектом роли центрального депозитария в национальных расчетно-клиринговых системах представляется успешная реализация преимуществ системы управления обеспечением и клиринговой системы НРД, которые повышают доходность сделки РЕПО;
шестым (перспективным) аспектом роли центрального депозитария в национальных расчетно-клиринговых системах важно отметить разработку и внедрение новых инструментов системы управления обеспечением для сделок РЕПО, которые включают освоение стандартных европейских сервисов кредитования ценными бумагами;
позитивная перспектива внедрения новых инструментов клиринговых сделок DVP в систему управления обеспечением НРД представляется седьмым (потенциальным) аспектом роста роли центрального депозитария в расчетно-клиринговых системах.
На третьем этапе проведенного исследования проанализированы пути совершенствования клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг в России. Так, при исследовании Международного опыта клиринга ценных бумаг (США, Германия, Бразилия) отмечено, что:
первым фактором международного опыта клиринга ценных бумаг важно отметить начало исторического развития клиринговой системы более 100 лет назад на американской территории;
образование и развитие истоков независимости и целостности клиринговых процессов в практике американской палаты The Clearing Corporation представляются вторым фактором международного опыта клиринга ценных бумаг в США;
третий фактор определяется масштабным эффектом слияния активов трех бирж в информационно-обеспечительную систему National Securities Clearing Corporation (NSCC), позволяющую совместно с DTCС умело управлять американским клиринговым рынком в частности и влиять в целом на рынок ценных бумаг США;
четвертым фактором международного опыта клиринга ценных бумаг в США целесообразно указать объективную необходимость функционирования централизованного депозитария;
пятым фактором международного опыта клиринга ценных бумаг в США важно отметить усиление средств вертикальной интеграции в учетно-клиринговой системе посредством использования механизмов зеркального контроля кастодиальных банков;
распределение совместных возможностей Депозитарно-Трастовой Клиринговой Корпорации, DTCС и информационно-обеспечительной компании NSCC на четырех основных биржах США, включая электронную биржу, представляются шестым фактором международного опыта клиринга ценных бумаг в США;
седьмой фактор международного опыта клиринга ценных бумаг на примере Германии определяется имущественным, правовым и техническим взаимодействием основных расчетно-клиринговых систем;
восьмым фактором на примере Германии целесообразно указать агентское взаимодействие ЦК Германии (Clearstream International) с другими центральными контрагентами 15 национальных рынков Евросоюза;
следующим фактором международного опыта клиринга ценных бумаг на примере Германии важно отметить объективный вектор интеграции финансовых рынков стран Евросоюза, который способствовал формированию двух конкурирующих транснациональных финансовых института ФРГ, которые обеспечивают централизованный клиринг и расчеты по операциям на национальном и общеевропейском рынках ценных бумаг с развитием электронных клиринговых услуг ;
десятым фактором международного опыта клиринга ценных бумаг на примере Бразилии представляются национальные клиринговые особенности бразильской клиринговой и депозитарной саморегулируемой компании CBLC: совмещение клиринговой и депозитарной деятельности саморегулируемым монополистом CBLC; обеспечение акций, корпоративных облигаций и ценных бумаг CBLC, пулом ипотек; контроль саморегулируемой CBLC Комиссией по ценным бумагам и биржам Бразилии и ЦБ Бразилии; и пр.;
функционирование в Бразилии двух мощных расчетно-клиринговых систем в форме некоммерческой организации с высокой долей государственного и саморегулирования и множеством эффективных средств клиринга, представляются одиннадцатым фактором международного опыта клиринга ценных бумаг на примере Бразилии.
В рамках дальнейшей работы изучены интеграционные процессы: глобальных кастодианов и международных организаций:
первым аспектом интеграционных процессов в сфере клиринговых услуг следует указать легитимное обозначение одной из целей клирингового развития России в применении общепринятых международных стандартов;
обозначенные Д. Соловьевым объективные междепозитарные «мосты» клиринговых сделок на электронных биржах и соответствующие уровни интеграции (трансграничных решений) представляются вторым аспектом интеграционных процессов в сфере клиринговых услуг;
третий аспект заключается в практическом использовании НКЦ для формирования инструментов управления рисками рекомендаций и стандартов Базельского комитета по банковскому надзору, международных организаций (CPSS-IOSCO) для системно значимых инфраструктурных организаций;
четвертый аспект заключает в том, что международные финансовые организации обладают устойчивым авторитетом для развитых стран и Россия постепенно становится участником организационно-правового поля, рекомендованного такими организациями;
пятым аспектом интеграционных процессов кастодиана в сфере клиринговых услуг следует указать характер комплексного транснационального обслуживания клиента;
шестым аспектом целесообразно отметить использование общих способов оценки деятельности глобальных кастодианов;
наличие существенного потенциала для развития клиринга в России и перспектив формирования собственного отечественного глобального кастодиана представляются седьмым аспектом интеграционных процессов кастодиана в сфере клиринговых услуг.
На заключительной стадии исследования обобщены современные проблемы и пути совершенствования клиринговой деятельности: перспектив адаптации международного опыта в России:  
первым средством совершенствования клиринговой деятельности в России с учетом международного опыта представляется сервис DVP, при котором окончательный перевод ценных бумаг происходит одновременно с окончательным и безотзывным платежом;
вторым средством совершенствования клиринговой деятельности в России с учетом международного опыта обозначен раздельный учет собственных денежных средств участника клиринга, денежных средств клиентов участника клиринга и денежных средств, находящихся в доверительном управлении у участника клиринга на всех рынках Группы «Московская Биржа» (проект сегрегации);
третий механизм совершенствования отражен в проекте перевода обязательств и перевода обеспечения обособленного клиента от одного участника клиринга к другому участнику клиринга всех рынках Группы «Московская Биржа» (проект portability);
реализацию универсальной технологии НКЦ по устранению последствий кросс-дефолтов следует отметить четвертым средством совершенствования клиринговой деятельности в России с учетом международного опыта.
пятым средством совершенствования клиринговой деятельности в России с учетом международного опыта представляется проект по разделению статусов участников торгов и участников клиринга на валютном рынке, рынке драгметаллов и рынке стандартизированных ПФИ.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Нормативные правовые акты и другие документы
Уголовный кодекс РФ от 13.06.1996 N 63-ФЗ (ред. от 08.06.2015) //СЗ, 17.06.1996, N 25, ст. 2954.
Налоговый кодекс РФ (часть вторая) от 05.08.2000 N 117-ФЗ (ред. от 29.06.2015)// Источник СПС КонсультантПлюс.
Кодекс РФоб административных правонарушениях от 30.12.2001 N 195-ФЗ (ред. от 02.05.2015) // Российская газета, N 256, 31.12.2001.
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ(ред. от 29.06.2015) "О рынке ценных бумаг"// СЗ РФ, N 17, 22.04.1996, ст. 1918.
Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 29.06.2015) "О несостоятельности (банкротстве)"// СЗ РФ, 28.10.2002, N 43, ст. 4190.
Федеральный закон от 27.07.2010 N 208-ФЗ (ред. от 04.11.2014) "О консолидированной финансовой отчетности"// Российская газета, N 168, 30.07.2010.
Федеральный закон от 07.02.2011 N 7-ФЗ (ред. от 29.06.2015) "О клиринге и клиринговой деятельности"// Российская газета, N 29, 11.02.2011.
Федеральный закон от 07.12.2011 N 414-ФЗ(ред. от 29.06.2015) "О центральном депозитарии"//Официальный интернет-портал правовой информации, [Электронный ресурс], URL: http://www.pravo.gov.ru, 08.12.2011, (дата обращения 07.07.2015).
Федеральный закон от 29.06.2015 N 210-ФЗ "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации"// Официальный интернет-портал правовой информации, [Электронный ресурс], URL: http://www.pravo.gov.ru, 01.07.2015. (дата обращения 07.07.2015).
Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 N 2043-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка РФ на период до 2020 года»// СЗ РФ, 19.01.2009, N 3, ст. 423.
Распоряжение Правительства РФ от 19.06.2013 N 1012-р «Об утверждении плана мероприятий ("дорожной карты") "Создание международного финансового центра и улучшение инвестиционного климата в РФ»// СЗ РФ, 01.07.2013, N 26, ст. 3371.
Указание Банка России от 03.12.2012 N 2919-У(ред. от 06.04.2015)"Об оценке качества управления кредитной организации, осуществляющей функции центрального контрагента"(вместе с "Методикой оценки качества управления ЦК")//Вестник Банка России,N 77, 28.12.2012.
Положение о требованиях, направленных на снижение рисков осуществления клиринговой деятельности, и требованиях к документу (документам), определяющему (определяющим) меры, направленные на снижение кредитных, операционных и иных рисков, в том числе рисков, связанных с совмещением клиринговой деятельности с иными видами деятельности"(утв. Банком России 12.03.2015 N 463-П)// Вестник Банка России, N 42, 14.05.2015.
Приказ ФСФР России от 05.06.2012 N 12-35/пз-н "Об утверждении Условий аккредитации кредитной организации, не являющейся клиринговой организацией, для осуществления ею функций центрального контрагента"// Российская газета, N 171, 27.07.2012.
Приказ ФСФР России от 11.10.2012 N 12-87/пз-н(ред. от 11.04.2013)"Об утверждении Положения о требованиях к клиринговой деятельности"//Российская газета, N 298, 26.12.2012.
Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 08.06.2015 N 09АП-18691/2015 по делу N А40-226/14В // Картотека арбитражных дел, [Электронный ресурс], URL: http://kad.arbitr.ru/ (дата обращения: 07.07.2015).
Определение Арбитражного суда Ханты-Мансийского автономного округа – Югры от 26 июня 2015 г. по делу № А75-14084/2014// Картотека арбитражных дел, [Электронный ресурс], URL: http://kad.arbitr.ru/ (дата обращения: 07.07.2015).
Определение Московского городского суда от 10.05.2012 по делу N 33-4942// Источник СПС КонсультантПлюс.
Письмо Банка России от 29 июня 2012 г. № 94-Т «О документе Комитета по платежным и расчетным системам «Принципы для инфраструктур финансового рынка»// Источник СПС КонсультантПлюс.
Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council as regards the extension of the transitional periods related to pension scheme arrangements, Brussels, 5.6.2015 C(2015) 3680 final, [Электронный ресурс], URL: http://ec.europa.eu/finance/financial-markets/docs/derivatives/20150605-delegated-act_en.pdf (дата обращения:. 07.07.2015).
Regulation (EU) No 152/2013 of 19 December 2012 supplementing Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards on capital requirements for central counterparties[Электронный ресурс], URL: http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2013:052:0037:0040:EN:PDF (дата обращения:. 07.07.2015).
Regulation (EU) No 909/2014 on securities settlement and on Central Securities Depositories, [Электронный ресурс], URL: http://ec.europa.eu/finance/financial-markets/central_securities_depositories/index_en.htm(дата обращения:. 07.07.2015).
Committee on Payment and Settlement Systems "Principles for Financial Market Infrastructures", April 2012. [Электронный ресурс], URL: www.bis.org/publ/cpss101.htm. (дата обращения 07.07.2015).
Принципы для инфраструктур финансового рынка: Структура раскрытия информации и Методология оценки Декабрь 2012. Банк международных расчетов международная организация комиссий по ценным бумагам. [Электронный ресурс], URL: http://www.cbr.ru/PSystem/docs/structure_doc.pdf(дата обращения 07.07.2015).
Локальные акты в финансовой сфере
Перечень инструментов по управлению риском, утвержден решением Правления ЗАО АКБ «НКЦ» от 25.07.2014 г.(Протокол № 83), действует с 28.07.2014 г.
Правила клиринга ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр» на срочном рынке, утверждены решением Наблюдательного совета ЗАО АКБ «НКЦ» от 30.10.2014 г. (Протокол № 7).Действуют с 05.12.2014 г.
Правила клиринга ЗАО АКБ «НКЦ» на рынке ценных бумаг, утверждены решением Наблюдательного совета ЗАО АКБ «НКЦ» от 19.12.2014 г. (Протокол № 9). Действуют с 01.06.2015 г.
Основные итоги деятельности Банка «Национальный Клиринговый Центр» (Акционерное общество) за 2014 год, [Электронный ресурс], URL: http://www.nkcbank.ru/UserFiles/File/reports/2014/NKTs-osnovye_itogi2014-russkiy1.doc (дата обращения 07.07.2015).
Годовой отчет Небанковской кредитной организации ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» за 2014 год, утвержден Наблюдательным советом НКО ЗАО НРД 24.04.2015, протокол 5/2015, [Электронный ресурс], URL: https://www.nsd.ru/common/img/uploaded/files/disclosure/year/god_otch_2014.pdf (дата обращения 07.07.2015).
Форматы отчетов, предоставляемых Участникам клиринга, утверждены Правлением Банка «НКЦ» (Акционерное общество) от 26.05.2015 г. (Протокол № 17), действуют с 01.06.2015 г.
Формы документов, предоставляемых Участниками клиринга Утверждены Правлением Банка «НКЦ» (Акционерное общество) от 26.05.2015 г. (Протокол № 17). Действуют с 01.06.2015 г. 
Перечень ценных бумаг, принимаемых в обеспечение, утвержден Распоряжением НКЦ № 01-02/274 от 30.06.2015 г. Действует с 01.07.2015 г.
Описание алгоритма расчета депозитной маржи на рынке FORTS гарантийной системы рынка фьючерсов и опционов АО «Московская биржа», [Электронный ресурс], URL: http://moex.com/a186 (дата обращения 07.07.2015).
Научная и учебно-методическая литература
Астапов К.Л. Модернизация инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в соответствии с международными принципами//Деньги и кредит. 2014. № 3. С. 27-34.
Мозгин Д. Глобальные кастодианы: история развития и современные тенденции. Депозитариум № 1 (59) 2008. – с. 25-28.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.: учеб.- метод. пособие. [Текст]. В. А. Макарова; НИУ ВШЭ — Санкт-Петербург. — СПб.: Отдел оперативной полиграфии НИУ ВШЭ — Санкт-Петербург, 2011. — с. 46.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.: учеб.- метод. пособие. [Текст]. В. А. Макарова; НИУ ВШЭ — Санкт-Петербург. — СПб.: Отдел оперативной полиграфии НИУ ВШЭ — Санкт-Петербург, 2011. — 178 с.
Рынок ценных бумаг: учебник для бакалавров / под общ. ред. Н. И. Берзона. — М. : Издательство Юрайт, 2012. — 533 с.
Соловьев Д. Обзор европейского опыта организации трансграничного взаимодействия торговых, клиринговых и расчетных структур. //Рынок ценных бумаг .- 2007 .- март .- N 5 .- С.38-43; апрель .- № 7 .- С.58-62.
Топсахалова Ф. М.-Г. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М., Академия Естествознания, 2011. – с. 21.
Трубецкая О.В., Макарова А.В. Институциональная инфраструктура рынка ценных бумаг//Фундаментальные исследования. 2012. № 9-2. С. 500-504.
Трубецкая О.В., Макарова А.В. Институциональная инфраструктура рынка ценных бумаг//Фундаментальные исследования. 2012. № 9-2. С. 500-504.
Периодические издания, статьи и авторефераты
Глоссарий терминов, используемых в платежных и расчетных системах (Комитет по платежным и расчетным системам Банка международных расчетов) (Базель, Швейцария, 1 марта 2003 г.)// Платежные и расчетные системы (Международный опыт. Выпуск 1. Октябрь 2007 г.).
Перспективы развития расчетно-клиринговых систем Евросоюза . [Электронный ресурс], URL: http://www.old.rcb.ru/Archive/articles.asp?id=3356(дата обращения 07.07.2015).
Пояснительная записка к законопроекту "О клиринге и клиринговой деятельности", [Электронный ресурс], URL: http://asozd.duma.gov.ru/main.nsf/(Spravka)?OpenAgent&RN=289191-5 (дата обращения 07.07.2015).
Уткин В. С. Методологическое обеспечение внедрения и развития института центрального контрагента на российском финансовом рынке. Автореф. дисс ... докт. экон. наук. – М., 2012.- 51 с.
Уткин В.С. Некоторые аспекты влияния регулирования на европейский рынок клиринга// Вестник ТИСБИ. 2012. № 1 (49). С. 64-73.
Уткин В.С. Рекомендации CPSS/IOSCO для центральных контрагентов: стандарты деятельности ЦК на финансовом рынке//Экономические Стратегии, №7(73). 2009г. – с. 32-41.
Участники американской ассоциации центральных депозитариев ценных бумаг: Бразилия// Депозитариум, № 3 (85). 2010. – с. 26-29.
Интернет-ресурсы
Информация НКО ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД) , [Электронный ресурс], URL: ttps://www.nsd.ru/common/img/uploaded/files/Documents/tariffs/fees_management_2014_12_08.pdf(дата обращения 07.07.2015).
Информация НКЦ о Гарантийном фонде срочного рынка. [Электронный ресурс], URL: http://nkcbank.ru/UserFiles/File/CK27/GF_for_DM.doc (дата обращения:. 07.07.2015).
Информация портала НРД группы ОАО Московская Биржа, [Электронный ресурс], URL: https://www.nsd.ru/ru/ (дата обращения 07.07.2015).
Информация специализированного сайта, [Электронный ресурс], URL: http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Accounting_and_Taxes/l338_Клиринг_Clearing_это (дата обращения 07.07.2015).
Паспорт проекта Федерального закона N 147313-3 "О срочном рынке" (внесен депутатами Государственной Думы ФС РФ И.В. Лисиненко, П.А. Медведевым, А.Г. Пузановским) (снят с рассмотрения) , [Электронный ресурс], URL: http://asozd.duma.gov.ru/main.nsf/SearchUD?OpenForm&Seq=1(дата обращения 07.07.2015).
Паспорт проекта Федерального закона N 469229-5 "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации" (в части создания системы пруденциального надзора за рисками профессиональных участников рынка ценных бумаг) (внесен Правительством РФ в декабре 2010), [Электронный ресурс], URL: http://asozd.duma.gov.ru(дата обращения 07.07.2015).
Расчеты на условиях DVP, [Электронный ресурс], URL: https://www.nsd.ru/common/img/products/dvp.pdf (дата обращения 07.07.2015).
Сведения портала банк ЗАО «Национальный Клиринговый Центр». [Электронный ресурс], URL: http://nkcbank.ru/viewCatalog.do?menuKey=211 (дата обращения:. 07.07.2015).
Сведения портала ГАС «Правосудие». [Электронный ресурс], URL: URL: http://www.sudrf.ru/(дата обращения: 07.07.2015).
Сведения портала ОАО «Московская биржа», [Электронный ресурс], URL: http://moex.com/ru (дата обращения 07.07.2015).
Сведения портала ОАО Московская Биржа. [Электронный ресурс], URL:http://report-moex.com/ru/moex/structure/ (дата обращения:. 07.07.2015).
Сведения портала фьючерсов. [Электронный ресурс], URL: http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Accounting_and_Taxes/l338_Клиринг_Clearing_это (дата обращения 07.07.2015).
Сведения сайта РГБ, [Электронный ресурс], URL: http://search.rsl.ru (дата обращения 07.07.2015).
Сведения специализированного финансового портала . [Электронный ресурс], URL: http://right.investments/clearing/(дата обращения 07.07.2015).
The Options Clearing Corporation. [Электронный ресурс], URL: http://www.theocc.com/clearing/clearing-services/futures.jsp (дата обращения 07.07.2015).
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение 1
Перечень основных подзаконных актов регламентации клиринга
Продолжение Приложения 1
Приложение 2
Лицензия НКЦ на осуществление банковских операций
Приложение 3
Сводная таблица условий и параметров сделок клиринга НКЦ на фондовом рынке
Приложение 4
Примеры центральных депозитариев с междепозитарными «мостами» с расчетами на условиях ППП по сделкам на электронных биржах
Уткин В.С. Некоторые аспекты влияния регулирования на европейский рынок клиринга// Вестник ТИСБИ. 2012. № 1 (49). С. 64-73.
Паспорт проекта Федерального закона N 147313-3 "О срочном рынке" (внесен депутатами Государственной Думы ФС РФ И.В. Лисиненко, П.А. Медведевым, А.Г. Пузановским) (снят с рассмотрения) , [Электронный ресурс], URL: http://asozd.duma.gov.ru/main.nsf/SearchUD?OpenForm&Seq=1(дата обращения 07.07.2015).
Федеральный закон от 07.02.2011 N 7-ФЗ (ред. от 29.06.2015) "О клиринге и клиринговой деятельности"// Российская газета, N 29, 11.02.2011.
Федеральный закон от 29.06.2015 N 210-ФЗ "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации"// Официальный интернет-портал правовой информации, [Электронный ресурс], URL: http://www.pravo.gov.ru, 01.07.2015. (дата обращения 07.07.2015).
Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 N 2043-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка РФ на период до 2020 года»// СЗ РФ, 19.01.2009, N 3, ст. 423.
Основные итоги деятельности Банка «Национальный Клиринговый Центр» (Акционерное общество) за 2014 год, [Электронный ресурс], URL: http://www.nkcbank.ru/UserFiles/File/reports/2014/NKTs-osnovye_itogi2014-russkiy1.doc (дата обращения 07.07.2015).
Сведения сайта РГБ, [Электронный ресурс], URL: http://search.rsl.ru (дата обращения 07.07.2015).
Рынок ценных бумаг: учебник для бакалавров / под общ. ред. Н. И. Берзона. М.: Издательство Юрайт, 2012. – с. 23.
Трубецкая О.В., Макарова А.В. Институциональная инфраструктура рынка ценных бумаг//Фундаментальные исследования. 2012. № 9-2. С. 500-504.
Рынок ценных бумаг: учебник для бакалавров / под общ. ред. Н. И. Берзона. М.: Издательство Юрайт, 2012. – с. 23.
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ(ред. от 29.06.2015) "О рынке ценных бумаг"// СЗ РФ, N 17, 22.04.1996, ст. 1918.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.: учеб.- метод. пособие. [Текст]. В. А. Макарова; НИУ ВШЭ — Санкт-Петербург. — СПб.: Отдел оперативной полиграфии НИУ ВШЭ —