Основные понятия и сущность финансового менеджмента

Основные понятия и су щность финансового менеджмента И горь Ярославович Лукасевич, доктор экономических наук, профессор, завед ующий кафедрой финансового менеджмента Всероссийского заочного финан сово-экономического института. В современной экономике финансовые потоки являются основным объектом управления на любом предприятии, поскольку каждое хозяйственное решен ие прямо или косвенно связано с движением денежных средств. Поэтому боль шинству управленцев так или иначе приходится взаимодействовать с фина нсовыми службами в процессе реализации своих функциональных задач. В этой связи знание основ финансового менеджмента сегодня необходимо к аждому руководителю среднего и высшего звена управления для более глуб окого и комплексного понимания проблем, стоящих перед его предприятием, и эффективного выполнения своих функций. Финансы — это специфическая сфера экономических отношений, связанных с формированием, распределением (перераспределением) и использованием фондов денежных средств. Деньги, как материальная основа финансовых отношений, играют важнейшую роль в рыночной экономике, выражая и согласовывая интересы ее участнико в, а также выступая в качестве всеобщего стоимостного эквивалента. Под фондом денежных средств понимается их обособленная часть, имеющая ц елевое назначение. Денежные средства, находящиеся в таких фондах, называ ются финансовыми ресурсами. В настоящее время управление финансовыми ресурсами является одной из о сновных и приоритетных задач, стоящих перед любым предприятием. Приорит етность этого направления в системе целей управления предприятием обу словлена тем, что финансы представляют собой единственный вид ресурсов, способный трансформироваться непосредственно и с наименьшим интервал ом времени в любой другой: средства и предметы труда, рабочую силу и т. п. Ра циональность, целесообразность и эффективность подобной трансформаци и во многом определяют экономическое благополучие предприятия, а также всех заинтересованных в его функционировании субъектов: собственников , работников, контрагентов, государства, общества в целом. Ключевая роль финансовых ресурсов в рыночной экономике обусловливает необходимость выделения функций управления ими в самостоятельную сфер у деятельности — финансовый менеджмент. Финансовый менеджмент — это управление финансовыми ресурсами и финан совой деятельностью хозяйствующего субъекта, направленное на реализац ию его стратегических и текущих целей. Будучи широким и многогранным по своему содержанию, финансовый менеджм ент может рассматриваться в различных контекстах: как научная дисциплина; как система управления финансами хозяйственного объекта; как вид предпринимательской деятельности. Финансовый менеджмент как научная дисциплина представляет собой систе му теоретических знаний, концепций, моделей и разработанных на их основе прикладных методов, приемов, инструментов, применяемых в процессе приня тия управленческих решений. Теория и практика финансового менеджмента находятся в непрерывном раз витии, реагируя на различные изменения, происходящие в экономической ср еде. Важнейшими теоретическими положениями современной науки управления ф инансами являются: Концепция денежных потоков; Концепция временной ценности денег; Концепция риска и доходности; Гипотеза об эффективности рынков; Портфельная теория и модели ценообразования активов; Теории структуры капитала и дивидендной политики; Теория агентских отношений и др. Рассмотрим сущность перечисленных положений, опираясь на некоторые из вестные житейские мудрости. 1. Концепция денежных потоков Любая фирма (компания, корпорация и т. д.), независимо от рода и масштабов де ятельности, в финансовом отношении представляет собой некий «черный ящ ик», или «аппарат», для производства денег. В простейшем случае на вход та кого аппарата подается некоторая денежная сумма либо распределенный в о времени поток таких сумм, полученных из одного или нескольких источник ов. Объем денежных средств, снимаемый с выхода аппарата, зависит от различны х факторов, в том числе от свойств и характеристик составляющих его элем ентов, от эффективности реализации протекающих в нем процессов, от состо яния окружающей среды и т. п. Однако очевидно, что вкладывать средства в по добный аппарат имеет смысл только в том случае, если в итоге денежные пот оки на выходе будут превышать входные, причем в объеме, достаточном для п окрытия всех расходов, связанных с функционированием упомянутого аппа рата и удовлетворением целей получателя. Соответственно, разность межд у выходными и входными денежными потоками за соответствующий период вр емени будет представлять собой результат, полученный от работы этого ап парата (оборудования, предприятия, бизнеса). Таким образом, ценность аппарата определяется теми денежными потоками ( cash flows), которые он способен создавать для своих текущих или потенциальных владельцев. Известный афоризм гласит: «Денег никогда не бывает много!» 2. Концепция временной ценности денег « Время — деньги!» Кто из нас в жизни хоть раз не произносил эту фразу, возм ожно, не задумываясь особенно над ее сутью. Между тем принцип временной ц енности денег ( time-value of money) является одним из фундаментальных в финансовом мен еджменте. Согласно этому принципу деньги, которыми мы обладаем в разные моменты времени, имеют неодинаковую ценность. Более того, в бизнесе и в по вседневной жизни время получения денег играет не меньшую роль, чем сами размеры денежных сумм. Например, рубль сегодня более ценен, чем рубль, кот орый поступит спустя некоторое время, поскольку его уже можно потратить на удовлетворение текущих потребностей или вложить (инвестировать) с пе рспективой получения дополнительного дохода в будущем. Вернемся к нашей метафоре с аппаратом для производства денег. Какова бы ни была величина выходного денежного потока, она будет получена только ч ерез определенный период времени. Однако деньги, необходимые для получе ния указанного потока, необходимо «заложить» в аппарат уже сейчас. Прини мая решение о целесообразности подобных вложений, нужно уметь оцениват ь будущие денежные потоки с позиции текущего момента времени, т. е. опреде лять их современную стоимость ( present value — PV). Для оценки современной, или текущ ей, стоимости будущих сумм финансисты используют специальную методику, известную как дисконтирование денежных потоков. 3. Концепция риска и доходности П редпринимательская деятельность в условиях рынка неразрывно связана с риском. Известно, что «кто не рискует, тот не выигрывает!». Однако чем выше риск той или иной операции, тем выше шансы получения не только полезных, н о и негативных результатов. Концепция риска и доходности акцентирует внимание менеджера на необхо димости оценки не только возможных результатов хозяйственной операции , но и рисков, связанных с их получением. Согласно данной концепции принят ие риска оправдано лишь в том случае, если предполагаемый доход является возможным и приемлемым и при этом наступление рискового события не прив едет к негативным последствиям для бизнеса. Таким образом, добиться знач ительных результатов, обеспечить процветание фирмы в будущем можно, лиш ь правильно оценивая риски, принимая своевременные и адекватные меры по их снижению. 4. Портфельная теория и модели ценообразования акт ивов С ущность теории инвестиционного портфеля довольно точно отражена в изв естном житейском принципе: «Не клади все яйца в одну корзину!» Его проявл ение в сфере бизнеса заключается в том, что распределение средств по раз личным активам, предприятиям и видам деятельности, т. е. формирование из н их инвестиционного портфеля, как правило, связано с меньшим совокупным р иском по сравнению с их концентрацией в некоем одном направлении. Наприм ер, вложение денег одновременно в нефтяной бизнес и в розничную торговлю будет менее рисковым, чем вложение той же суммы в один из этих видов деяте льности, поскольку снижение денежных поступлений от одного из них может быть компенсировано их ростом от другого. В свою очередь, различные модели ценообразования активов (САРМ, APT и др.) поз воляют выявить основные факторы риска инвестиционного портфеля и оцен ить их влияние на его стоимость и доходность. 5. Теории структуры капитала и дивидендной политик и « Где взять и как лучше поделить?» — этот вечный вопрос волновал человече ство во все времена и эпохи, при любом социально-политическом строе и про должает оставаться актуальным до сих пор. Финансовому менеджеру ничто ч еловеческое не чуждо, и среди важнейших проблем, с которыми ему приходит ся сталкиваться, основными являются: из каких источников фирма должна по лучить необходимый ей капитал? Следует ли ей прибегать к заемным средств ам или достаточно ограничиться собственными ресурсами? Поиск научно об основанных ответов на эти весьма непростые вопросы составляет предмет исследований теории структуры капитала. Изучение фундаментальных поло жений данной теории позволяет лучше понять факторы, которые необходимо учитывать в процессе принятия решений по финансированию деятельности фирмы. Не менее важной и тесно взаимосвязанной с предыдущей является проблема распределения полученной прибыли, рассматриваемая в рамках дивидендно й политики. Ключевая проблема дивидендной политики заключается в отыск ании оптимального соотношения между выплатами в пользу предоставивших капитал владельцев фирмы и той частью прибыли, которая направляется на дальнейшее развитие бизнеса. 6. Теория агентских отношений «Своя рубаха ближе к телу!» Эта известная пословиц а служит напоминанием о том, что, вступая в экономические отношения, субъ екты всегда стремятся действовать в своих интересах, при этом их инте ресы могут не совпадать. Под агентскими понимаются отношения двух участ ников, один из которых (заказчик, принципал) передает другому (агенту) свои функции. С позиции управления финансами наиболее важными агентскими от ношениями являются отношения между собственниками и менеджерами, а так же между кредиторами и акционерами. Например, в бизнесе часто возникают ситуации, когда владельцы капитала делегируют принятие управленческих решений наемным менеджерам (агентам). Однако менеджеры в целях сохранен ия своего рабочего места, развития карьеры, роста заработной платы и т. п. могут принимать решения, которые выгодны лично им, в ущерб интересам вла дельцев бизнеса. Экономисты называют конфликты, возникающие из отношен ий «принципал-агент», агентскими проблемами, или агентскими конфликтам и. Теория агентских отношений изучает сущность и причины возникновения подобных конфликтов, а также разрабатывает методы и инструменты, позвол яющие преодолевать или снижать их негативные последствия. С практической точки зрения финансовый менеджмент может рассматриватьс я как система управления денежными средствами предприятия и их источни ками. Как и любая система управления, она вклю чает объект и субъект, т. е. управляемую и управляющую подсистемы: Объектом управления здесь являются денежные средства предприятия и их источники, а также финансовые отношения, возникающие между ним и другими участниками хозяйственной деятельности, различными звеньями финансов ой системы. Субъектами управления в системе финансового менеджмента выступают соб ственники, финансовые менеджеры, соответствующие службы и организацио нные структуры, составляющие его управляющую подсистему. При этом главн ым субъектом управления является собственник предприятия. В общем случае в составе управляющей подсистемы можно выделить правово е, организационное, методическое, кадровое, информационное, техническое и программное обеспечение. Функционирование любой системы управления в экономике осуществляется в рамках действующего правового обеспечения, к которому относятся зако ны Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постан овления Правительства Российской Федерации, нормативные акты министер ств и ведомств, лицензии, а также уставные документы, положения и инструк ции, регламентирующие работу конкретного предприятия: Организационное обеспечение задает общую структуру системы управлени я финансами на конкретном предприятии, а также определяет в ее рамках фу нкции и задачи соответствующих служб, подразделений и отдельных специа листов. Основу методического обеспечения финансового менеджмента составляет комплекс общеэкономических, аналитических и специальных приемов, мето дов и моделей, призванных обеспечить эффективное управление финансовы ми ресурсами хозяйственного объекта. Центральным элементом системы финансового менеджмента является кадро вое обеспечение, т. е. группа людей (финансовые директора, менеджеры и т. п.), которая посредством специальных приемов, инструментов и методов обесп ечивает выработку и осуществление целенаправленных управляющих возде йствий на объект. Управление любым экономическим объектом неразрывно связано с обменом информацией между его структурными элементами и окружающей средой. Сво евременность, полнота, точность и достоверность этой информации являют ся одним из ключевых факторов, определяющих успех в современном бизнесе . В этой связи важнейшим и неотъемлемым элементом современной системы уп равления финансами является ее информационное обеспечение. В широком смысле к информационному обеспечению в финансовом менеджмен те можно отнести любую информацию, используемую в процессе принятия упр авленческих решений, которая в зависимости от источников формирования может быть разделена на внутреннюю и внешнюю. К внутренней относится инф ормация, получаемая в процессе функционирования предприятия его разли чными подразделениями: бухгалтерией, отделами производства, материаль но-технического снабжения, сбыта, маркетинга и др. Поскольку подобная информация возникает, циркулирует и потребляется в нутри предприятия, она должна быть всегда доступна финансовому менедже ру в полном объеме и с любой степенью детализации. Объемы, формы, степень д етализации и периодичность ее получения определяются соответствующим и положениями и инструкциями, регламентирующими работу конкретного пр едприятия. При безусловной важности внутренней информации для финансового управл ения хозяйственным объектом успешность и эффективность его функционир ования в условиях рынка во многом определяются способностью адаптации к внешней среде. В этой связи значительная доля информационных потребно стей финансового менеджера приходится на внешнюю по отношению к объект у управления информацию: данные о рыночной конъюнктуре, поставщиках, пок упателях, конкурентах, процентные ставки, макроэкономические индикато ры, котировки ценных бумаг, изменения в законодательстве и т. п. Доступность, объективность и своевременность получения такой информац ии будет зависеть от различных факторов, к важнейшим из которых следует отнести уровень развития информационного рынка и его инфраструктуры, а также используемое техническое обеспечение и профессиональную подгот овку менеджера в области информационных технологий. С развитием форм организации бизнеса финансовый менеджмент превратилс я в самостоятельный вид предпринимательской деятельности. Отделение с обственности от управления способствовало появлению и развитию фирм, с пециализирующихся на профессиональном финансовом управлении предпри ятиями.