Денежно-кредитная политика ЦБ РФ

ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ Чтобы раскрыть тему данной курсовой, «Денежно кредитная политика Ц Б РФ». Нужно знать, что такое вообще ЦБ, его функции и задачи. Так как денежн о-кредитная политика тесно связана с ним и напрямую зависит от его полит ики, первая часть курсовой будет посвящена раскрытию понятия Центральн ого Банка, его функций и задач. Во второй и третьей части отражены понятия , цели и инструментарий денежно-кредитной политики современного Россий ского государства. Сегодня в России рациональная денежно-кредитная пол итика призвана минимизировать инфляцию, способствовать устойчивому эк ономическому росту, поддерживать курсовые соотношения валютного курса , на экономически обоснованном уровне, стимулируя развитие ориентирова нных на экспорт и импортозамещающих производств, существенно пополнит ь валютные резервы страны. Задача это достаточно сложная. Банковская система — одна из важнейших структур ры ночной экономики. Различают несколь ко типов банковских систем. В наше й стране до 1990 г. функ ционировала одноуровнева я банковская система. С возник новением комме рческих банков в 1988 г. в стране началось формиро вание двухуровневой системы, которая значительно отличается от одноуровневой и структурой, и функциями. В России была ликвидирована многофилиальная централи зованная банковская система и заме нена западной двухуров невой. Она основывает ся на построении взаимоотношений банков в дв ух плоскостях: • по вертикали — отношения ме жду Центральным банком России (ЦБР) и подчинен ными ему коммерческими специа лизированными банками как низовыми звеньями; • по горизонтали — отношения между различными низо выми звеньями как равн оправными партнерами. Таким образом, дв ухуровневая банковская система состо ит из верхнего уровня — банк Росс ии — и второго уровня — остальные виды креди тных учреждений. В настоящее вре мя кредитная система страны представле на гл авным образом Центральным банком и многочисленными коммерческими банками. А вот небанковские специали зированн ые кредитно-финансовые учреждения (парабан ки ) только складываются. Это в основном государственные структуры: Пенсионный фонд Российской Федерации, Фонд государственного страхования, Фонд содейств ия занятости, экологические и дорожные фонды и др. Н аряду с ними формируются также негосударстве нные кредитные коопе ративы, ломбарды, брокерские, страховые и финансовые компании и т. д. Глава 1. ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК . 1.1 ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК Центральный банк - главный государственный банк страны, наделенный особыми функциями, в особенности пра вом эмиссии денежных знаков и регулирования деятельнос ти коммерческих банков. Центральный банк явл яется «банком банков», органом, помогающим государству, правительству налаживать денежное обращение, управлять бюджетом . Центральный банк – прежде всего посредник между государством и остал ьной экономикой через банки. В качестве такого учреждения он призван рег улировать денежные и кредитные потоки с помощью инструментов, которые з акреплены за ним в законодательном порядке и реже по традиции. Центральный ба нк страны, так же как и коммерческие бан ки, явл яется результатом различного исторического раз вития и правового регулирования. Различия существуют в отношении правовой формы и органов регионал ьного рас пределения (наличие и в конкретном с лучае плотность сети филиалов), и прежде всего в отношении независимости или зависимости от указаний соответствующего национального правительства. 1.2 ЗАДАЧИ И ФУНКЦИИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА Центральные банки являютс я регулирующим звеном в банковской системе, поэтому их деятельность свя зана с укреплением денежного обращения, защитой и обеспечением устойчи вости национальной денежной единицы и ее курса по отношению к иностранн ым валютам; развитием и укреплением банковской системы страны; обеспече нием эффективного и бесперебойного осуществления расчетов. Традиционно перед центральным банком ставится пять основных задач . Центральный банк призван быть: • эмиссионным центом страны, т.е. пользоваться монопольным правом на выпуск банкнот; • банком банков, т.е. совершать операции не с торгово-промышлен ной клиентурой, а преимущественно с банками данн ой страны: хранить их кассовые резервы, размер которых устанавливается з аконом, предо ставлять им кредиты (кредитор последней инстанции), осуществлять надзор, поддерживая необ ходимый уровень стандартизации и профес сионали зма в национальной кредитной системе; • банкиром правительства, для этого он должен поддерживать государственные эконом ические программы и размещать государственные ценные бумаги; предоста влять кредиты и выполнять расчетные опера ци и для правительства, хранить (официальные) золотовалютные ре зервы; • главным расчетным центром страны, выступая посредником между другими банками страны при выполнении безналичных расчетов, осно ванны х на зачете взаимных требований и обязательств (клирингов); • органом регулирования экономики денежно-кредитными методами. При решении пяти з адач центральный банк выполняет три основные функции: регулирующую, кон тролирующую и информационной-исследовательскую. К регулирующей функции относ ится регулирование денежной мас сы в обращен ии. Это достигается путем сокращения или расширения наличной и безналичной эмиссии и проведения дисконтной полити ки, политики минимальных резервов, отк рытого рынка, валютной по литики. С регулирующей функцией тесно связана контролирующая функ ция . Контролирующая функция вклю чает определение соответствия требованиям к качественному составу банковс кой системы, т.е. процедуру допуска кредитных институтов на национальный банковский рынок. Кроме того, сюда относят ся разра ботка набора необходимых для кредит ных институтов экономических коэффициентов и норм, а также контроль за н ими. Всем центральн ым банкам присуща информационно-исследова тельс кая функция, т.е. функция н аучно-исследовательского, информацион но-ст атистического центра. Информационно-исследовате льская функция центрального банка предполагает также консультационную деятельность. В порядке инфор мационного обмена, а также с целью консультаций центральным и бан ками проводятся встречи, конференции, в том ч исле и на международ ном уровне. Функции централь ного банка зачастую переплетаются, из одной вытек ает другая, если этого требует достижение поставленной цели или решения какой-либо определенной задачи. Более подробно основными функциями Центрального Банка являются: · эмиссия банкнот; · проведение денежно-кредитной политики; · рефинансирование кредитно-ба нковских институтов; · реализация валютной политики; · регулирование деятельности к редитных институтов; · функция финансового агента пр авительства; · организация платежно-расчетн ых отношений. Эмиссия банкнот – эта функция является старейшей и одной из наиболее важных функций любого центрального банка. Денежно-кредитная политика центрального банка как составная часть государственно-монополистич еского регулирования экономики представляет собой совокупность мероп риятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кре дитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращен ия и кредита (совокупного денежного оборота). Рефинансирование кредитно-банковских институт ов (коммерческих банков), т.е. предоставление им заи мствований в случаях, когда они испытывают временные финансовые трудно сти, - важное направление деятельности ЦБ. Цель рефинансирования заключа ется в том, чтобы влиять на состояние денежно-кредитной сферы. Выполняя ф ункцию рефинансирования, центральный банк выступает в качестве кредит ора последней инстанции или банка банков. Реализация валютной политики – центральный банк осуществляет валютную политику, включа ющую в себя комплекс мероприятий, нацеленных на укрепление внешнеэконо мической позиций страны. В самом общем виде валютная политика включает в себя: - регулирование валютного курс а; - проведение валютного регулиров ания и валютного контроля; - формирование официальных валют ных резервов и управление ими - осуществление международного в алютного сотрудничества и участие в международных валютно-кредитных о рганизациях. Регулирование деят ельности кредитных институтов – контроль над ра ботой кредитных институтов (банков) проводится для того, чтобы обеспечит ь устойчивость некоторых из них, и предусматривает целостный и непрерыв ный надзор за осуществлением каждым банком его функций в соответствии с действующим законодательством и инструкциями. Банковский надзор преследует две цели: - защиту вкладчика от возможных потерь; - поддержание стабильности на фин ансовом рынке посредством предотвращения системных рисков. Функция финансовог о агента правительства – являясь по своему стату су финансовым агентом правительства, центральный банк осуществляет оп ерации по размещению и погашению государственного долга, кассовому исп олнению бюджета, ведению текущих счетов правительства, надзору за хране нием, а также переводу валютных средств при осуществлении расчетов прав ительства с другими странами. Организация платежно-расчетных отношений – внедрение в повседневную жизнь не имеющих стоимос ти бумажных денег потребовало создания расчетных систем, пользующихся доверием. Ответственность за осуществление платежей взял на себя центр альный банк, имеющий безупречное финансовое положение и большой автори тет. Задачами центрального банка в организации платежной системы стран ы являются: - поддержание стабильности фин ансовой структуры; - обеспечение эффективного функц ионирования платежной системы; - проведение денежно-кредитной по литики. Основными целями де ятельности Банка России явля ются: • защита и обеспе чение устойчивости рубля, в том числе его поку пательной способности и курса по отношению к ино странным валютам; • развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации; • обеспечение эффективного и бесперебойног о функциони рования системы расчетов. При этом получение прибыли не является целью деятель ности Банка России. Исходя из основных целей своей деятельности Банк Рос сии выпо лняет следующие функции в соответствии с Федеральным законом «О внесен ии изменений и дополнений в Закон РФ «О Центральном банке Российской Фед ерации (Банке России)»» от 26 апреля 1995 г. : • разрабатывает и проводи т во взаимодействии с прави тельством РФ един ую государственную кредитно-денежную политику, на правленную на обеспечение устойчивости на ци ональной валюты (рубля); • монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и ор ганизует их обращение; • является кредитором последней инстанции для кредит ных организаций и организует систему рефинансирования; • устанавливает правила о существления расчетов в Рос сийской Федерации; • устанавливает прав ила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы; • осуществляет государственную регистрацию кредитных орга низаций, выдает и отзывает лицензии кредитных орга низаций, а также организаций, занимающихся их аудитом; • осуществляе т надзор за деятельностью кредитных орга низ аций; • регистрируе т эмиссию ценных бумаг кредитными орга низац иями в соответствии с федеральными законами; • осуществляе т все виды банковских операций, необходи мых д ля выполнения основных задач Банка России; • осуществля ет валютное регулирование и определяет по ря док расчетов с иностранными государствами; • организует и осуществляет валютный контро ль в соот ветствии с законодательством Российской Федерации; • принимает участие в разработке прогноза п латежного ба ланса РФ и организует его состав ление; • в целях осущ ествления указанных функций проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кр е дитных, валютно-финансовых и ценовых отноше ний; • публикует с татистические материалы и соответствующие д анные; • осуществля ет иные функции в соответствии с федераль ным и законами. Детальный перечень функци й Центрального банка РФ не противоречит международной практике работы центральных банков. Центральный банк РФ прежде всего выполняет функцию денежно-кредитного регулирования экономики и эмиссионную функцию. А та кже показывает, насколько обширен круг его пр ав и обязанностей. И так, центральный банк — крупнейший финансовый центр, ко торый через систему экономических рычагов воздействуе т на деятельность банков, взаимодействующих с промышлен ностью, сельским хозяйством, торг овлей, структурами всех форм собственности. Центральный банк не ведет операции с деловыми фирмами или населением. Его клиентура — ком мерческие банки и другие кредитные учреждени я, а также правительственные организации, кот орым он предоставля ет разнообразные услуги. Основной функцией ЦБ является про ведение общенациональной денежно-кредитной политики (распределение денежных ресурсов и формирова ние влияния на денежный рынок). Глава 2. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА: ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ И НАПРАВЛЕНИЯ. 1.1. ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Современные глоссарии и экономические словари дают следующие опре деления понятия денежно-кредитной политики: 1. Денежно-кредитной политикой называется совокупность мер, направленных на изменение денежной массы и объема кредита. 2. Денежно-кредитная поли тика представляет собой комплекс мероприятий в област и денежного обращения и кредита , направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса. Ден ежно-кредитная политика служит одним из важнейших методов вмешательст ва государства в процесс воспроизводства. 3. Денежно-кредитная политика - это «проводимый государством курс и осуществляемые меры в области денежного обращения и кредита, направленные на обеспечение уст ойчивого, эффективного функционирования экономики, поддержание в надл ежащем состоянии денежной системы. Основными составляющими такой поли тики являются операции на открытом рынке, учетная политика, наличие обяз ательных минимальных резервов. К наиболее широко используемым методам денежно-кредитной политики относятся: изменение ставки учетного проце нта, операции на открытом рынке, изменение норм обязательных резервов, а также выборочные методы регулирования отдельных видов кредита». 4. Денежно-кредитная политика – это « совокупность мероприятий центрального банка и правительства, направле нных на изменение денежной массы в обращении, объёма кредитов, процентны х ставок и других показателей денежного обращения с целью снижения уров ня инфляции, устойчивого роста денежной массы и создания предпосылок дл я стабильного экономического роста». Существует множество авторов разъясняющих понятие денежно-кредит ной политики, но различия в трактовке данного термина разными авторами о тсутствуют. 1.2 ЦЕЛИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Основополагающей целью денежно-кредитной политики является по мощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующ ейся полной занятостью и отсутствием инфляции. Денежно-кредитная полит ика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации сов окупного объема производства, занятости и уровня цен. Центральный банк г лавный, но не единственный орган регулирования. Существует целый компле кс регулирующих органов. Осуществляя кредитное регулиро вание, государство преследует следующие цели: воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирован ие на расширение или сокращение кредитования экономики, оно, таким образ ом, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления де нежного обращения, поддержки национальных экспортеров на внешнем рынк е. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Например, недост аток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществлени е коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, избы точная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как сл едствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного пол ожения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная полит ика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банко в, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике "дорогих денег". С помощью кредитного регулирования государство стремится смя гчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержани я конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капита ловложений в различные отрасли народного хозяйства. Кредитная политика осуществляется косвенными и прямыми методами возде йствия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказ ывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, л ибо устанавливает лимиты кредитования экономики (т.е. количественные ог раничения кредита). В условиях высок оразвитой рыночной экономики в основе д енежно-кре дитной политики лежит принцип "компенсационного регу лирования". Принцип компенсационного регулирования включает сочетание двух комплексов мероприятий: · политики денежно-кредитной ре стрикции (ограничения кредитных операций, повышения уровня процентных ставок, торможения темпов роста денежной массы в обращении); · политики денежно-кредитной экспанс ии (стимулирование кредитных операций через снижение нормы процента и у величение денежной массы в обращении). Политика денежно-кред итной рестрикции (политика "дорогих денег") применяется в условиях цикли ческого оживления хозяйственной конъюнктуры. Политика денежно-кредитн ой экспансии (политика "дешевых денег") применяется в кризисной фазе цикл а, в условиях падения производства и увеличения безработицы. Она заключа ется в стимулировании кредитных операций банков, введении более льготн ых условий кредитования в целях хозяйственного оживления. Эти политики более широко рассматриваются далее. По мнению автора, осно вные цели денежно - кредитной политики государства меняются в зависимос ти от уровня социально-экономического развития, на котором находится эт о государство. Приоритет целей денежно-кредитной политики определяется состоянием г осударственных финансов, стабильностью экономики государства или ее о тсутствием, наличием сбалансированности доходов и расходов государств енного бюджета или его дисбалансом. В связи с этим, представляется нецелесообразным пытаться описать подро бно цели денежно-кредитной политики без их привязки к характеристике социально-экономического уровня развития государства. В общем случае, основными целями денежно-кредитной политики государства являются: · регулирование экономической а ктивности агентов экономических отношений; · достижение уровня производства, хар актеризующегося минимальной безработицей; · создание безинфляционной экономики . В предстоящий трехлетн ий период (данные 2004 г.) Правительством Российской Федерации и Банком Росс ии должна быть реализована задача снижения инфляции до 7,5 - 8,5% в 2005 году, 6,0 - 7,5% в 2006 году и 5,0 - 6,5% в 2007 году, что соответствует основным параметрам сценарных ус ловий социально-экономического развития Российской Федерации на 2005 год и на период до 2007 года. Снижение инфляции до запланированного уровня является главной целью д енежно-кредитной политики на 2004-2007 г. Банк России исходя из предварительных расчетов состояния платежного б аланса страны, проекта федерального бюджета на 2005 год и других факторов, в оздействующих на инфляцию, считает возможным принять в качестве цели де нежно-кредитной политики на 2005 год ограничение прироста потребительски х цен в пределах 7,5 - 8,5%. Поставленной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке с оответствует уровень базовой инфляции 7 - 8%. 1.2.1 ДЕНЕЖНАЯ ПРОГРАММА НА 2004 ГОД Денежная программа разраба тывается в увязке с проектом федерального бюджет а и прогнозом пла тежного баланса страны на предстоящи й год исходя из ожидаемых темпов роста ВВП и це левого показа теля инфляции. Во взаимосвязанную систему проектируемых ин дикаторов, представленных в денежной программе, входят пок азатели денежной базы, оцененной в соот ветствии с прогнозируемой динамикой спроса на деньги, и основные источники ее формирования: - чистые междунар одные резервы органон де нежно-кредитного ре гулирования: - чистые внутренние ак тивы органов денежно- кредитного регулирован ия, включая чистый кредит расширенному правительс тву и чистый кредит бан кам. Показатели проект а денежной программы на 2004 год представлены в д вух вариантах, составлен ных исходя из основн ых сценариев социально- экономического разви тия Российской Федерации, рассмотренных выше . Вариантный прогноз платежно го баланса разработ ан с учетом прогнозируемой ди намики цен на мировых товарных рынках, объ емов иностранных инвестиций, потоков частног о капитала и динамики обменного курса российского рубля по отношению к доллару. Параметры денеж ной про граммы в части кредита федеральному п равительству приняты с учетом проекта федеральною бюджета на 2004 год, подготовленного Минфином России. Как показывают расчеты, основными факторами, влияющими на формирование базовой инфляции в российской экономике в современных условиях, яв ля ются динамика денежно-кредитных показателей и валютного курса. При этом реальное укрепление ва лютного курса рубля оказывает сдерживающее влия ние на рост потребительских цен, позволяя отчасти нивелировать влияние роста денежного предлож ения. Несмотря на ожидаемое дальнейшее укрепление рубля в реальном выражении, для достижения целей по инфляции потребуется определенное ужесточение денежно-кредитной по литики. Предварительные рас четы показывают, что для достижения цели по ин фляции на 2004 год на уров не 8-10% (декабрь к де кабрю) годовые темпы пр ироста денежной базы в уз ком определении должны с оставить 18-23% в зави симости от сценарных вариан тов. В первом варианте денежной программы источ никами роста денежного предложения со стороны органов денеж но-кредитного регулирования являются увеличение чистых международных резервов на 131 млрд. рубле й и чистых внутренних активов на 103 млрд. рублей. Основные характеристики проекта фе дерального бюджета на 2004 год, соответствующие первому вариант у, оценены исходя из предположения о том, что пр и среднегодовой цене нефти марки «Юралс» 20 долларо в за баррель достигается сбалан сированность доходов и расходов федера льного бюд жета. Это означает, что при учитываемой в первом сценарии цене 18,5 доллара за баррель федеральный бюджет может быть сведен с дефицитом, в еличина которого оценивается Банком России в 0,5% ВВП. Исходя из этого в про екте денежной программы по данному варианту предусмотрено сокращение остат ков средств федерального правительства на счетах в Банке России н а сумму порядка 80 млрд. рублей. Ос тавшаяся часть прироста чистых внутрен них активов обеспечивается операциями Банка России. Часть при роста д енежного предложения связана с интервен циям и Банка России на внутреннем валютном рынке Условия первого варианта определяют сокраще ние т емпов роста денежного предложения, что может привести к снижению уровня банковской ликвидно сти При возникновении потребности в ликвидности предусмотрено, что банки могут использовать с редст ва, которые сформировались в 2003 году за сч ет депо зитных операций и аукционов биржевого мод ифици рованного РЕПО. Кроме того, Банк России готов проводить операции п о рефинансированию банков по рыночным ставкам (объем которого может сос тавить порядка 20-25 млрд. рублей). Во втором варианте денежной программы ос новным источником денежного предложения станет рост чистых международ ных резервов на 455 млрд. рублей, что с учетом ожидаемой динамики чистых вну тренних активом будет в основном соответство вать формирующимся тенде нциям со стороны спроса па деньги. Как показывает прогноз спроса на день ги, существенных усилий со стороны органов денежно- кредитного регулирования по дополнительной стери лизации ликвидности для достижения поставленных целей в рамках этого варианта не потребуется. Предполагается, что сокращение чистого кредита ра сширенному правительству по второму варианту может составить около 150 м лрд. рублей. Общие ос татки на корреспондентских и депозитных счетах кредитных организаций в Банке России. А также объ ем средств, привлеченных через другие инструменты абсорбирования банковской ликвидности, в рам ках сделанных выше предположений по данному вариан ту оценивают ся на уровне 286 млрд. рублей. Банк России в качестве базового приним ает вто рой вариант денежной программы. Показатели денеж ной программы не являются жестко заданными и при необходимости могут быть скоррект ированы в зависимости от развития макро экон омической ситуации. Такая корректировка может понадобиться в слу чае реализации крайних сценариев. При снижении ср еднего довой цены на нефть до 15-16 долларов за баррель и увеличении оттока к апитала произойдет сокращение объема валовы х международных резервов органов денежно-кредитн ого регулировании, как это отмеча лось выше, примерно на 8 млрд. долларов з а год, а также увеличится по сравнению с первым вариантом дефицит бюджета, что приведет к изменениям в структуре и сточников формирования денежного предложения. Основные показатели инфляции на потребительском рынке (%) Сентябрь 2002 года к сентябрю 2001 года Дека брь 2002 года к декабрю 2001 года Сентябрь 2003 года к сентябрю 2002 года Декабрь 2003 г ода к декабрю 2002 года Декабрь 2004 года к декабрю 2003 года отчет оценка прогноз Прирост потреб ительских цен 14,9 15,1 13,3 12 8-10 В том числе: - прирост цен и тарифов на товары и услуги, входящие в расчет Б ИПЦ 10,6 10,2 10,7 10,3-10,9 7-8 - прирост цен и тарифов на товар ы и услуги, не входящие в расчет БИПЦ 35,4 38,0 24,2 В том числе: - прирост цен на плодоовощную продукцию 27,7 33,3 11,5 - прирост регулируемых цен и та рифов на платные услуги Оценка Банка России. 39,3 40,6 29,0 Показатели денежной программы на 2004 год (млрд. рублей) Показатели программы, рассчитываемые по фиксированному о бменному курсу, определены исходя их официального курса рубля на начало 2003 года. 1.01.2004 1.01.2005 оценка вариант 1 вариант 2 Денежная база (узкое определение) 1320 1554 1624 - наличные д еньги в обращении (вне Банка России) - обязательные резервы 1142 178 1335 219 1393 230 Чистые ме ждународные резервы 1894 2020 2349 - валовые международные резервные активы Банка России и Правительства РФ - международные резервные об язательства Правительства РФ 2044 150 2127 102 2451 102 Чистые вн утренние активы -574 -471 -726 Чисты й кредит расширенному правительству -41 13 -191 - чистый кредит федераль ному правительству - остатки средств на счетах су бъектов РФ, местных органов власти и государственных внебюджетных фонд ов Российской Федерации 19 -60 53 -40 -131 -60 Чистый кр едит банкам -271 -216 -254 - валовый кр едит банкам - корреспондентские счета кр едитных организаций, депозиты банков в Банке России и другие инструмент ы абсорбирования свободной банковской ликвидности 20 -291 43 -259 32 -286 Прочие чи стые неклассифицированные активы -262 -268 -281 Существенную роль в увеличении денежной базы будет играть рост чистого кредита федеральному правительству, прежде всег о за счет снижения остат ков средств на его счетах в Банке России. Кроме того сократятся остатки сре дств субъектов Российской Федерации, местных орг анов власти и государствен ных внебюджетных фонд ов на счетах в Центральном Банке Российской Федерации . Отрицательный вклад чистых международных резервов в прирост денежно го предлож ения будет сопоставим с общим приростом чистого к редита расширенному правительству. В этих услови ях Банк России будет удовлетворять возросшие пот ребности кредитных организаций в рефинансиро ва нии с помощью инструментов денежно-кредитной пол итики, имеющихся в его распоряжении, в том чис ле пу тем предоставления ломбардных кредитов, про веде ния аукционов прямого РЕПО и операции по прямой по купке государственных ценных бумаг на вторичных торгах . При необходимости может быть рассмотрена возмож ность снижения нормативов обя зательных резерво в. При более высоких ценах на нефть (свыше 26 долларов за бар рель) и сохранении благоприятных процентных став ок на международном рынке капита ла прогнозирует ся увеличение валовых международ ных резервов ор ганов денежно-кредитного регулиро вания примерн о на 18 млрд. долларов за год. Для дос тижения цеди по инфляции в этих условиях необхо димо формировани е и адекватное увеличение стаби лизационного фон да Правительством Российской Федерации за счет дополнительных доходов от высоких цен на нефть и нефтепродукты. При этом Б анк России с учетом возможного ускорения роста спроса на д еньги будет использовать свои возможности по час тич ной стерилизации дополнительного денежного пред ложения, включая депозитные операции и опера ции обратного РЕПО на длинные сроки, продажу госуд арственных ценных бумаг из своего портфеля. Проек том федерального закона «О федеральном бюджете на 2004 год» предусмотрена возможность переоформле ния обязательств Министерства финансов Российской Федерации перед Центральным банком Российской Федерации на сумму до 70 млрд. рублей в облигации федерального займа. Укачанные бумаги наряду с имеющимися в портфеле Банка России также могли бы быть использованы им для абсорбирования избыточной ликвидности. 1.2.2 РЕАЛИЗАЦИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В 2004 ГОДУ В качестве цели единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год было принято ограничение прироста потребительских цен в предел ах 8 - 10% (в расчете декабрь 2004 года к декабрю 2003 года). При этом Банк России исход ил из второго варианта (сценария) прогноза социально-экономического раз вития Российской Федерации на 2004 год, принятого в качестве базового при р азработке проекта федерального бюджета, прогноза платежного баланса, а также денежной программы на 2004 год. В соответствии с услови ями указанного сценария предусматривалось, что темп прироста ВВП соста вит 5,2%, среднегодовая цена на нефть сорта "Юралс" - 22 доллара США за баррель, с реднегодовой курс рубля к доллару США - 31,3 рубля за доллар США, годовой прир ост валютных резервов органов денежно-кредитного регулирования - 12,8 млрд . долларов США. Указанным условиям соответствовал прирост денежной масс ы М2 за год (25%), который был заложен в основу денежной программы на 2004 год. Фактически макроэкономическая ситуация развивалась по иному сценарию , который по многим параметрам был близок к 2003 году. В первом полугодии 2004 го да по отношению к первому полугодию 2003 года ВВП увеличился на 7,4%, средняя це на на нефть сорта "Юралс" за январь - сентябрь текущего года составила 33,3 до ллара США за баррель, средний курс рубля к доллару США за тот же период - 28,9 р убля за доллар США, прирост золотовалютных резервов за девять месяцев 2004 года достиг 18,1 млрд. долларов США. В этих условиях фактический рост денежн ой массы М2 за девять месяцев текущего года сложился несколько выше пред полагаемого. Увеличение денежного агрегата М2 на 01.10.2004 по сравнению с показ ателем на ту же дату предыдущего года составило 35,4%. Наиболее существенными ф акторами, обеспечившими более значительный, чем прогнозировалось, рост спроса на деньги, стали высокие темпы экономического роста и увеличения денежных доходов населения, а также сложившиеся темпы укрепления рубля. 1.3 НАПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КР ЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦБ РФ Направления денежно-кредитной политики напрямую зависят от постав ленных целей перед собой Центральным банком Российской Федерации. Такж е направления денежно-кредитной политики ЦБ РФ зависят от внутренней и в нешней экономики нашей страны, например, в 2000 году по заявле нию главы Центробанка Виктора Геращенко, основным направлением денежн о-кредитной политики ЦБ РФ "станет накопление золотовалютных запасов". А в 2004 году денежно-кредитная политика Банка России, как и в пре дыдущие годы ,начиная с 2002 года, была направлена на последовательное сниж ение уровня инфляции и определялась задачей создания благоприятных ус ловий для долгосрочного устойчивого экономического роста. «Основные н аправления единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год » в качестве ее конечной цели предусматривали снижение прироста потреб ительских цен до 8-10% и 5,5-7,5% к 2006 году при сохранении умеренных т емпов снижения номинального обменного курса рубля, продолжение роста в алютных резервов и повышение реального эффективного курса рубля в пред елах 3-7% за 2004 год. При этом Банк России исходил из прогноза соц иально-экономического развития Российской Федерации, который предусма тривал темп прироста ВВП, равный 5,2 %. Предполагаемый уровень базовой инфл яции соответствующий целевому ориентиру по инфляции, в 2004 году оценивалс я в диапазоне 7-8 %. В статье 45 Федерального закона "О ЦБ РФ (Банке России)" говорится что, Банк России ежегодно не позднее 26 августа представляет в Государств енную Думу проект основных направлений единой государственной денежно - кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря - основные н аправления единой государственной денежно - кредитной политики на пред стоящий год. Предварительно проект основных направлений единой государственной де нежно - кредитной политики представляется Президенту Российской Федер ации и в Правительство Российской Федерации. Основные направления е диной государственной денежно-кредитной политики на 2005 год подготовлен ы в соответствии со статьей 45 Федерального закона "О ЦБ РФ (Банке России)" и включают следующие основные разделы: · цели и принципы денежно-креди тной политики; · особенности развития экономики Росс ии и денежно-кредитной сферы в 2004 году; · сценарий макроэкономического разви тия в 2005 году; · цели и инструменты денежно-кредитно й политики в 2005 году; · мероприятия Банка России на 2005 год по с овершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковског о надзора, финансовых рынков и платежной системы. 1.3.1 ПРОЕКТ НАПРАВЛЕНИЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИ ТИКИ НА 2006 ГОД По информаци и Прайм-ТАСС от 29.08.2005 г. Банк России в конце прошлой недели внес в Госдуму проект «Основных направлений единой государственной де нежно-кредитной политики на 2006 год». Решение о направлении документа в ни жнюю палату парламента было принято 25 августа. Совет директоров ЦБ РФ одо брил 8 августа проект документа, правительство РФ на заседании 18 августа р ассмотрело и приняло его к сведению. Согласно документу, Банк России пр огнозирует инфляцию по итогам 2005 года на уровне 10– 11 %, в 2006 году – на уровне 7 – 8,5 %. Он также ставит своей целью снижение инфляции к 2008 году до 4– 5,5 %. Темпы прироста денежной базы в узком определении, соответствующие целевому о риентиру по инфляции на 2006 год, оцениваются на уровне 17-20%. ЦБ РФ прогнозирует ук репление реального эффективного курса рубля в 2005 году на уровне 9– 10 %, в 2006 г оду этот показатель не должен превысить 9 %. Повышение среднемесячного ре ального курса рубля в июне 2005 года по сравнению с декабрем 2004 года оценивае тся в 8,5 %. При этом укрепление рубля по отношению к доллару США в реальном в ыражении оценивается в 3,5 %, к евро – в 14,6 %. В 2006 году ЦБ РФ продолжит проведени е денежно-кредитной политики в рамках режима управляемого плавающего к урса рубля. В целях поддержания на относительно низком уровне волатильн ости курса рубля к значимым для РФ иностранным валютам Банк России в 2006 го ду продолжит использовать в качестве операционного ориентира рублевую стоимость корзины из евро и доллара США. ЦБ РФ в будущем году рассматривает развитие ситуации и сходя из трех сценариев социально-экономического развития РФ в 2006 году, о тличающихся друг от друга прогнозируемой стоимостью на нефть и газ. В соответствии с первым сценарием , осно ванным на среднегодовой цене Urals $28 за баррель, в 2006 году замедлится рост импо рта товаров и услуг, однако, значительное ухудшение ценовой конъюнктуры на товары российского экспорта на мировых рынках приведет к значительн ому уменьшению активного сальдо торгового баланса и к более чем двукрат ному сокращению положительного сальдо счета текущих операций платежно го баланса. Прирост международных резервных активов замедлится в 2,6 раза. Согласно этому варианту, темпы прироста инвестиций в основной капитал в 2006 году составят 5,7 %, рост реальных располагаемых денежных доходов населе ния – 7,3 %, рост ВВП – 4 %. П ри втором варианте , основанном на прогнозе цены Urals в $40 за баррель, положительное сальдо счета текущих операций снизится более че м на четверть по сравнению с текущим годом. Чистый отток капитала из част ного сектора может сохраниться на уровне предыдущего года. Прирост валю тных резервов в 2006 году согласно этому варианту прогноза, будет почти на $5 млрд. меньше, чем в 2005 году. Согласно данному сценарию, реальные располагае мые денежные доходы населения возрастут на 8,9 %, темпы прироста инвестици й в основной капитал могут составить 11,1 %, рост ВВП – 5,8 %. Третий вариант, осн ованный на прогнозе цены Urals в $50 за баррель, предусматривает существенный прирост валютных резервов – в 1,4 раза больше, чем в 2005 году. Рост объема инве стиций в основной капитал при этом варианте прогнозируется на уровне 11,5 %, рост реальных располагаемых доходов населения – на уровне 9,1 %, рост ВВП м ожет составить 6,2 %. Глава 3. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИ ТИКИ Име ющиеся в распоряжении центрального банка инструменты денежно-кредитно го регулирования различаются по непосредственным объектам воздействи я (предложение денег и спрос на деньги), по своей форме (прямые и косвенные), по характеру параметров, устанавливаемых в ходе регулирования (количес твенные и качественные), по срокам воздействия (краткосрочные и долгосро чные). Все эти методы используются в единой системе. Рис. 1 Признаки класси фикации воздействия ЦБ на проведение денежно-кредитной политики Все эти методы исполь зуются в единой системе. 1.1 ИНСТРУМЕНТЫ, ФОРМЫ, ОБЪЕКТЫ ВОЗДЕЙСТВИЯ И МЕТОДЫ ДЕНЕ ЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В Федеральном законе от 27 июня 2002 года "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" в главе VII приводятся основные инструменты и методы денежно-кредитной пол итики Банка России: 1) процентные ставки по операц иям Банка России; 2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банк е России (резервные требования); 3) операции на открытом рынке; 4) рефинансирование банков; 5) валютное регулирование; 6) установление ориентиров роста денежной массы; 7) прямые количественные ограничения. 8) эмиссия облигаций от своего имени. Рассмотрим теперь ос новные инструменты денежно-кредитной политики, с помощью которой центр альный банк осуществляет свою политику по отношению к коммерческим бан кам . Возможны два н аправления денежно-кредитного регулирования. Первое - стимулирование кредита и денежного предложения, т.е. кр едит ная экспансия, или политика «дешевых денег». Второе - сдерживание кредита и денежной эмиссии, т.е. кредитная рестрикция, или п олитика «до рогих денег». Классическими и главными инст рументами проведения денежно- кредитной политики являются: Ш дисконтная политика ( изменение с тавки рефинансирования); Ш регул ирование банковских резервов ( изменение но рм обязательных резервов); Ш операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, а также некоторые иные меры, носящие жесткий административный характер. Основные инструмент де нежно-кредитного регулирования, осуществляемого путем воздействия цен трально банка на работу коммерческих банков представлены на рисунке 2. Рис. 2 Основные инструмент ден ежно-кредитной политики ЦБ РФ Определение приоритетности инструментов денежно-кредитной политики всецело зависит от тех целей, к оторые решает центральный банк на том или ином этапе развития страны. Та к, в современных условиях наибольшее значение в государствах Западной Е вропы и США приобретают дисконтная политика и операции на открытом рынк е, а установление минимальных резервных требований постепенно отступа ет на второй план. В странах же, где рыночные отношения расширяются, напри мер Российская Федерация, установлению минимальных резервных требован ий отводится ключевое место, а операции на открытом рынке только начинаю т развиваться. 1.1.1 ПОИЛИТКА УЧЕТНОЙ СТАВКИ (ДИСКОНТНАЯ ПОЛИТИКА) ИЛИ СТАВКИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ Ставка рефинансирования - это процент, под который центральный банк предоставл яет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кре дитор в последней инстанции. Учетная ставка - процент (дисконт) по котором у центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг. Учетную ставку (ставку рефин ансирования) устанавливает центральный банк. Уменьшение ее делает для к оммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческим и банками увеличиваются резервы коммерческих банков, вызывая мультипл икационное увеличение количества денег в обращении. И наоборот, увеличение уче тной ставки (ставки рефинансирования) делает займы невыгодными. Более то го, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возв ратить их, т.к. они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резе рвов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения. Среди инструментов монетарной политики - политика уче тных ставок (ставок рефинансирования) занимает второе по значению место после политики центрального банка на открытом рынке (а в некоторых стран ах является главным инструментом управления предложения денег) и прово дится обычно в сочетании с деятельностью центрального банка на открыто м рынке. Так при продаже го сударственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежн ого предложения центральный банк устанавливает высокую учетную ставку (выше доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческ ими банками государственных ценных бумаг, т.к. им становится невыгодно в осполнять резервы займами у центрального банка, и повышает эффективнос ть операций на открытом рынке. И наоборот, при покупке центральным банко м государственных ценных бумаг на открытом рынке центральный банк резк о понижает учетную ставку (ниже доходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгодно занимать резервы у центрального банка и на правлять имеющиеся средства на покупку более доходных государственных ценных бумаг. Расширительная политика центрального банка становится б олее эффективной. Формулировка понятия рефинан сирования в Федеральном законе от 27 июня 2002 года "О Цент ральном банке Российской Федерации (Банке России)" в гл аве VII , статьи 40, приводится сво я и звучит так: « Под рефинансированием понимается креди тование Банком России кредитных организаций». 1.1.2 УСТАНОВЛЕНИЕ МИНИМАЛЬНЫХ РЕЗЕРВНЫХ ТРЕ БОВАНИЙ Другим методом воздейс твия на кредитоспособность коммерческих банко в является изменение нормы обязательного резе рвирования (установление минимальных резервных требований) . Механизм действия этого инструмента денежно-кредитной политики заключается в следующем: · если центральный банк увеличивает норму обязательных рез ервов, то это приводит к сокращению свободных резервов банков, которые о ни могут использовать для проведения ссудных операций. Соответственно, это вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения; · при уменьшении но рмы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение п редложения денег. Этот инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, занимающихся данной проблем ой, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязател ьных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банков ских резервов и вызывать значительные изменения в кредитной политике к оммерческих банков. Например, у нас есть группа банков, в которых все чтят закон, и поэтому размер обязательных запасов в каждом из них наход ится, например, на уровне 20%. Теперь представим себе следующую ситуацию: клиент №1 пришел в банк №1 и пол ожил туда на счет 100 000 000 рублей (100 миллионов рублей). Банк №1 предоставил заемщику №1 ссуду в размере 80 миллионов рублей, а 20 миллионов рублей соответственно закону остав ил в резерве. Заемщик заплатил за что-то 80 миллионо в клиенту №2, который положил эти деньги в банк №2. Ба нк № 2 выделил ссуду заемщику №2 в размере 64 миллионов рублей, оставив 18 миллионов в запасе. Заемщик номер 2 отдал деньги клиен ту №3, и все повторилось. Согласно этой модели, в обр ащении реально появилось около 500 миллионов рубле й, хотя оригинально было 100 миллионов рублей, то есть: 100 + 80 + 64 +51.2 + 40.96 + 32.768 +... = 500. 100/0.2=500 Рис. 3 Этот график отр ажает рост положенных в банк денег при ставке обя зательных резервов в 20%.. При повышении ставки денег, полученных от изначальных 100 миллионов, будет меньше, а при понижении ст авки - больше. После того, как все вернет кредиты, де нежная масса опять уменьшится, но в среднем превалирует увеличение, так как богатство народа увеличивается, и вклады в ко ммерческие банки увеличиваются. Наиболее мощным средством воздействия на предло жение денег является изменение центральным банк ом нормы резервных требований . Величина резервов, то есть часть бан ковских активов, которую любой коммерческий банк обязан хранить на счетах центрального банка, во многом определяет его кредитные возможности, ведь банк может выдавать с суды и расширять тем самым денежное предложение т олько тогда, когда у него есть свободные резервы, п ревышающие установленную законом минимальную норму. Увеличивая или уменьшая официальные резервные требования, центральный банк может регулировать кредитную а ктивность банков и тем самым контролировать предложение денег. Этот инс трумент монетарной политики является наиболее мощным, но достаточно гр убым инструментом, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительны е изменения в объеме банковских депозитов и кред ита, поэтому этот инструмент монетарной политики должен применяться то лько в исключительных случаях. Повышение нормы оз начает замораживание большей, чем раньше части ресурсов банка и приводит к ухудшению ликвидности последних, снижению их ликвидных возможностей, а снижение нормы обязате льных резервов оказывает положительное воздейс твие на банковскую ликвидность, расширяет кредитные возможности учреждений и увеличивает денежную массу. Очеви дно, что изменение нормы обязательных резервов в лияет на рентабельность кредитных учреждений. Та к, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западны х экономистов, данный метод служит наиболее эффе ктивным антиинфляционным средством. К прямому ог раничению страхования банки прибегают к этому ме тоду обычно в период усиления инфляции. При длительном применении резервных требований в качестве инструмента денежно-кредитной политики возникают и негативные для банковской сист емы последствия: - повышение конкурентосп особности кредитных учреждений, на которые не распространяются обязат ельные резервные требования; - широкое использование операций , которые не включаются в базу исчисления суммы резервных требований. 1.1.3 ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ Наиболее «рыночным» инструментом денежно-кредитной политики является политика открытого рынка , которая сводятся к купле-продаже центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков и соо тветст венно к увеличению или уменьшению их банк овских резервов. Операции на открытом рынке проводятс я центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных уч реждений. Схема проведения этих опера ций такова: · Предположим, что на денежном рынке наблюдается изли шек денеж ной массы в обращении, и центральный банк ставит задачу по огра ничению или ликвидации этого излишка. В этом случае центральный банк нач инает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом ры нке банкам или населению, которые покупают правительственные ценные бу маги через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставк и по ним растут, и, соответственно, возрастает их «привлекательность» дл я покупателей. Население (через дилеров) и банки начинают активно скупат ь правительственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к сокра щению банковских резервов. Что, в свою очередь, уменьшает предложение де нег в пропорции, равной банковскому мультипликатору. При этом процентна я ставка растет. · Предположим тепер ь, что на денежном рынке - недостаток денежных; средств в обращении. В этом случае центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения, а именно: центральный банк начинает скупать прав ительственные ценные бумаги у банков и населения по выгодному для них курсу. Тем самым центральный банк увеличивает спрос на государственные ценные бумаги. В результате их рын очная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает казн ачейские ценные бумаги «непривлекательными» для их владельцев. Населе ние и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги, ч то приводит, в конечном счете, к увеличению банковских резервов и (с учето м мультипликационного эффекта) - к увеличению денежного предложения. Пр и этом процентная ставка падает. В Федеральном законе от 27 июня 2002 года "О Центральном банке Российской Федерации (Бан ке России)" в главе VII статья 39 приводятся своя формулировка операций на открытом р ынке: «Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций и прочих госу дарственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с с овершением позднее обратной сделки». 1.1.4 ОБЪЕКТЫ ВОЗДЕЙСТВИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИ КИ Объектами денежно-кр едитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Предложение денег графически отображается обычно вертикальной прямо й, поскольку предполагается, что каждый момент времени создано определе нное фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ста вки процента (ри. 3, MS 1 ) Рис.3 Денежное предлож ение при различных целях денежно-кредитной политики: MS 1 - денежное пр едложение при монетарной политике, направленной на поддержание неизме нной массы денег в обращении; MS 2 -денежное пр едложение при гибкой денежно-кредитной политике; MS 3 -денежное пр едложение при допущении изменения и массы денег в обращении, и ставки пр оцента; M -количество денег в обр ащении, у.д.е. Реально предложение денег за висит от целей денежно-кредитной политики в конкретной стране. Для Росси и более всего подходит вариант 2. 1. Если целью д енежно-кредитной политики является поддержание на неиз менном уровне к оличества денег в обращении, то графиком денежного предложе ния действительно будет вертикальная прямая (см. рис. 3, MS 1 ). Это означ ает, что предложение денег регулируется независимо от уровня процентной ставки и проводится с целью огр аничения инфляции. 2. Целью денеж но-кредитной политики государства может быть и поддержа ние фиксированной ставки процента. Такая денежно-кредитная политика носит название гибкой. В случае выбора г ибкой монетарной политики график денежного пред ложения - горизонтальная прямая (см. рис. 3, MS 2 ). Это означает, чт о целе вой ориентир денежно-кредитной политик и - это не столько борьба с инфляцией, сколько с тимулирование инвестиций. 3. Третий вариант граф ика денежного предложения — наклонная линия (см. рис. 3, MS 3 ). Такая графическая ф орма денежного предложения свидетель ствует , что денежно-кредитная политика допускает колебания и денежной массы в обращении, и ставки процента. В этих условиях денежно-кредитная политика ставит своей целю подд ержание достаточного уровня монетизации экономи ки, является пассивно й и проводится в условиях стабильно развивающейся экономики. В целом денежный рынок при р азличных вариантах денежно-кредитной политики может быть графически показан, как на рис. 3.1 Рис. 3.1 Денежный рыно к при различных вариантах денежно-кредитной политики: MD – общий с прос на деньги На рисунке 3.1 то чка Е находится на пересечении кривых спроса и пред ложения ден ег и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равно весная ставка процента, т.е. альтернативная стоимост ь хранения денег, не принося щих процентов. Равновесие на д енежном рынке подвижное, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Представим себе, что меняет ся предложение денег, а спрос на них остается постоянным. При увеличении предл ожения денег, когда оно описывается линиями MS 1 и MS 3 , возникает их кратковременн ый избыток. Люди стремятся уменьшить количест во своих денежных запасов, не приносящих процентов, путем покупки других финансовых активов (например, облигаций). С прос на них растет, цены соответственно увели чиваются. Процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения денег, не приносящих процентов, падает. Посколь ку ликвидность ста новится менее дорогой, нас еление и фирмы постепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках, и восстанавли вается равновесие на денежном рынке при боль шем предложении денег и меньшем проценте. Если предложение денег выросло, то: • график предложени я денег перемещается вправо (в случае MS 1 ) или вправо вдоль линии MS 3 . Это означ ает, что существующее равновесие наруши лось. Возникает временное неравновесие; • при неизменном сп росе на деньги равновесная ставка процента сни жается; • в результате устанавливается новое равновесие при большем предло жении денег и меньшей процентной ставке. При уменьшении предложения денег происходят обратные процессы. Если предложение ден ег уменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанавлива ется при меньшем, чем первоначальное, количестве ден ег в обращении и большей, чем первоначальная, с тавке процента. Если же денежно- кредитная политика гибкая (линия MS 2 ), то рост пр ед ложения денег должен быть скорректирован центральным банком, т. е. для того чтобы не вызв ать повышение процентной ставки, необходимо уменьшить пред ложение денег. Допустим тепер ь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным (линия MS 1 ). Например, спрос на деньги возрос всле дствие увеличе ния номинального ВНП, т.е. требу ется больше денег для обслуживания товаро об орота в рамках национальной экономики, а население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но в случ ае неизменного предложения денег равновесие может установиться только при увеличении цены денег (номи нальной ставки процента). Если спрос на де ньги возрос, то: • кривая спрос а на деньги сдвинется вправо вверх, показывая нарушение существовавшего равновесия на денежном рынке; • при неизменн ом предложении денег процентная ставка повысится. При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложен ии будут происходить обратные явления: равно весие на денежном рынке установится при более низкой, чем первоначальна я, ставке процента. В случае если прово дится гибкая денежно-кредитная политика (линия MS 2 ), то увеличение спроса на деньги должно компенсироваться ростом денеж ного предложения, чтобы не произ ошел рост процентной ставки. 1.1.5 ФОРМЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Большинство эко номистов рассматриваю т кредитно-денежную полит ику в качестве неотъемлемой части национально й стабилизационной политики . Выделяют две разновидности (формы ) кредитно-денежно й политики : · Мягкая к редитно-денежная политика или политика "дешевых денег " ЦБ направлена на стимулирова ние экономики через рост денеж ной массы и снижение процентных ставок. · Жесткая кред итно-денежная политика или политика "дорогих д енег " носит ограничительный (р естриктивный ) характер , сдерживает рост денежной массы и может быть использована в каче стве прот иводействия инфляции. К преим уществам денежно-кредитной политики следует отнес ти : · быстроту и гибкость (предложение денег можно изменять бе з законодательных процедур ); · независимость от политического давления (существует закон о ЦБ , определяющий его функ ции и пол номочия ); "мягкость", определенная "деликатность" в реализации основных зада ч в сравнении с официальной политикой. 1.1.6 ДРУГИЕ МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ СФЕРЫ Помимо экономич еских методов , посредством которых центральный банк проводи т денежно - кредитную полити ку , им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия. К ним относится , например , использование количественных кредитных ограничений . Этот мето д кредитного регулирования представляет собой количественн ое ограничение суммы выданных кредитов . В отличие от рассмотренных выше методов регулирования , ограничение кредита я вляется прямым методом воздействия на деятель ность банков . Также кредитные ограничения при водят к тому , что предприятия-заемщики попадаю т в неодинаковое положение . Банки ст ремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам , как правило , кр упным предприятиям . Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики. Нужно о тметить , что добиваясь при помощи указанн ой политики сдерживания банковской деятел ьности и умеренного роста денежной массы , государство способствует снижению деловой активн ости . Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно , как раньше , а в некоторых странах вообще о тменён. Также центральный банк может устанавливат ь различные нормативы (коэффициенты ), которые к оммерческие банки обязаны поддерживать на нео бходимом уровне . К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка , нор мативы ликвидности баланс а , нормативы макс имального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы . Перечисленны е нормативы обязательны для выполнения коммер ческими банками . Также центральный банк может устанавливать необязательные , так называемые оценочные но р мативы , которые коммерческ им банкам рекомендуется поддерживать на должн ом уровне. При нарушении коммерческими банками банко вского законодательства , правил совершения банков ских операций , других серьезных недостатках в работе , что ведет к ущемлению прав их акционеров , вкладчиков , клиентов центральный банк может применять к ним самые жес ткие меры административного воздействия , вплоть до ликвидации банков. Очевидно , что использование административного воздействия со стороны центрального банка по отношению к ко ммерческим банкам не должно носить систематического характера , а применяться в порядке исключительно вынужде нных мер. Кроме трех основных вышеприведенных инстр ументов денежной политики , государство также иногда использует второстепенное селективное рег ули рование , которое касается фондовой бирж и , потребительского кредита и увещеваний. Дабы избежать излишней спекуляции на ф ондовой бирже , государство устанавливает предписы ваемую законом «маржу» , т.е . процент от про дажной цены ценной бумаги , который должен бы ть оплачен при покупке либо наличны ми , либо ценными бумагами , в то время как на другую часть может быть выписана долговая расписка . Маржу повышают при желан ии ограничить спекулятивную скупку акций и понижают при желании оживить фондовый рыно к. Если госу дарство хочет не допустит ь увеличения денежной массы , то оно может всеми возможными средствами отбивать желание брать потребительский кредит : повысит ставк у процента по нему или предпишет делать беспроцентный вклад в центральный банк при покупке к р едитной карточки. Государство в лице центрального банка может влиять на банки путем словесного убеждения. Могут быть политические заявления, общие решения, просто призывы к тому или иному действию. Государство обращается к чувст ву общественного долга банкиров. В общей форме могут быть сделаны предуп реждения относительно доступности кредита в будущем. Иногда увещевани я оказывают определенное воздействие, в конце концов, ведь банкиры столь же чувствительны к общественному мнению, как и другие . 1.1.7 СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРРИСТИКА ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНО-КР ЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Сравним наиболее часто испол ьзуемые инструменты. И так , д ис контная политика считается менее эффективным ры чагом моне тарного регулирования, поскольку центральный банк играет в э том случае пассивную роль, ожидая, возьмут ли кред ит коммерческие банки. Кроме этого, ресурсы комме рческих банков формируются незначительно за счет займов у центрального банка (по западной статистике всего л ишь 2— 3% банковских ресурсов приобретаются таким путем). Однако изменение учетной ставки играет ва жную информационную роль, позволяя судить о напра влении денежно-кредитной политики центрального банка. В развитой э кономике изменение нормы обязательного резервирова ния происходит ре дко. Это связано с тем, что находящиеся в резерве день ги не приносят прибыли коммерческим банкам, что свидетельст вует об ограниченности и этого рычага монетарног о регулирования. Наиболее эфф ективным инструментом денежно-кредитной политики являются операции на открытом рынк е , так как центральный банк может достичь желаемого эффекта при небольших размерах операций за счет действия денежного мультипликатора. Кром е этого, центральный банк, владея большим портфел ем ценных бумаг, обладает высокой потенциаль ной способностью изменять избыточные резервы коммерческих банков. Однако необходимым условием эффективного использовани я этой меры является развитая и разветвленная система рынков ценных бум аг, позво ляющая ее участникам продавать или покупать крупную партию да нного вида активов. Сравнительная характеристика еще раз доказала что наиболее эффективны м инструментом денежно-кредитной политики являются операции на открыт ом рынке. Увы не для всех стран. 1.1.8 ХАРАКТЕРРИСТИКАДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ П ОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РФ В ПЕРИОД 2002 - 2005 ГГ. Данный раздел может являться своеобразным обобщающим выводом по теме курсовой работы. В нем я кратко изложу выводы о денежно-кредитной политике, проводимой ЦБ РФ и о её тенденциях. В предстоящий период Правительством Российской Федерации и Б анком России должна быть реализована задача снижения инфляции до 7,5 - 8,5% в 2005 году, 6,0 - 7,5% в 2006 году и 5,0 - 6,5% в 2007 году. Снижение уровня инфляции в нашей стране, с с ередины 2002 года, стала одной из главных задач государственной политики. Ц Б РФ, являясь основным регулирующим рычагом финансово-экономических пр оцессов в России, заставил работать свой инструментарий в этом направле нии. Хотя определенные действия ЦБ РФ дают другую характеристик у его денежно – кредитной политике, например, снижение ставки рефинанси рования с 23% (с 09.04.2002г.) до 13% (с 15.06.2004г); норматив отчислений в Фонд обязательного ре зервирования с 08.07.2004г. снижен с 10% и 7% до 3,5% (телеграмма ЦБ РФ от 07.07.2004г. № 1473-У): - по обязательствам перед физи ческими лицами в валюте РФ; - по иным обязательствам кредитных орга низаций в валюте РФ и обязательствам в иностранной валюте четко обозначают тен денцию ЦБ РФ к развитию п олитики де нежно-кредитной экспансии (политика "дешевых денег"), которая применяется в кризисной фаз е цикла, в условиях падения производства и увеличения безработицы. Она з аключается в стимулировании кредитных операций банков, введении более льготных условий кредитования в целях хозяйственного оживления, хотя э то ведет к повышению уровня рентабельности коммерческих банков. То есть ЦБ РФ больше тяготеет к увеличению денежной массы в обращении, что неизб ежно влечет за собой рост потребительских цен, а следовательно - рост инф ляции. Однако, здесь необ ходимо заметить, что ЦБ РФ очень старается, иногда искусственно, сдержат ь падение курса рубля к иностранной валюте, в частности к американскому доллару и евро. Это подтверждается тем, что ЦБ РФ проводи т политику насыщения рынка иностранной валюты – размер обязательной п родажи валютной выручки с 30% в ноябре 2003г. уменьшился в ноябре 2004г. до 10%. Итак, можно сказать, что политика ЦБ РФ не полностью направлена на реализ ации своей основной функции, как сказано в ч. 2 ст. 75 Конституции «основной функцией Центрального банка Российской Фе дерации являются защита и обеспечение устойчивости рубля». Заключение. В заключении хочу о тметить, что Центральный банк России в первую оче редь заботит состояние и устойчивость банковской сис темы страны. Он анализирует степень соблюдения ба нками экономических нормативов, периодичность отчис лений в централиз ованные фонды и определяет эффективность государ ственного регулирования банковской деятельности. Хотя первые Ц Б возникли 300 лет назад (Шведский Риксбанк в 1668 г.), но повсеместное распростр анение и современное значение они приоб рели толь ко в последние десятилетия XX в. Центральный банк сегодня является ключевым элем ентом финан сово-кредитной системы любого развит ого государства. Он выступает проводником официа льной денежно-кредитной политики. В свою оче редь, денежно-кредитная пол итика наряду с бюджетной составляет ос нову всего государственного рег улирования экономики. Высокая степень независимости ЦБ обусловлена ег о задачами, основной из которых является поддержа ние денежно-кредитной и валютной стабильности в целях обеспечения антиинфляционного экономического роста. Денежно-кредитная политика ЦБ в основном воздействует на валютный курс, процентн ые ставки и на общий объем ликвидности банковской системы и, следовательно, экономики. Достижение этих це лей позволяет добиться стабильности экономического роста, сниз ить уровень безработицы и инфляции. Совокупный денежный оборот регулируется посред ством различных мер. Основными инструментами денежно- кредитной политики цент рального банка являются: — установление минимальных резервных требован ий; — регулирование официальной учетной ставки; — операции на открытом рынке. Определение приоритетности инструментов денежн о-кредитной по литики всецело зависит от тех целе й, которые решает центральный банк на том или ином этапе развития страны. Статус, задачи, функции, полномочия и принципы орг анизации и де ятельности Центрального банка РФ, структ ура банковской системы России и ее функции, а такж е виды деятельности коммерческих банков и методы регулирования и контроля их работы, позволяющие обеспе чить сбалансиро ванность совокупного спроса и предложения, опреде лены законами «О центральном банке России» и «О банках и бан ковс кой деятельности». В этих документах п рямой целостный и непрерывный контроль и надзор за де ятель ностью коммерческих банков России являетс я прерогативой ЦБ РФ. Данная аксиома необходима для того, чтобы обес печить устойчивость отдельных банков и всей системы в целом. Таким образом, Центральный банк России является тем «флюгером» государства, который указывает направление денежно-финансовой политик и России, а значит и уровня благосостояния россиян. БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 1. Лаврушин О.И.- Деньги, кредит, бан ки..-3-е издание, перераб. и доп.- М.: КНОРУС, 2004.-576 с. 2. Тагирбеков К.Р.- Основы банковской деят ельности (Банковское дело) - 3-е изд., испр. и доп. - М.: Инфра-М, 2003.-956 с. 3. Жарковская Е.П. - Банковское дело - 3-е изд., испр. и доп. - М.: Омега-Л, 2005. – 440 с. 4. Анохин Л. М., Антонюк В.С, Анохина Н.В. - Д енежно-кредитная и финансовая системы – Челябин ск: ЧГПУ «Факел», 2002.-90с . 5. Семенюта О.Г. - Деньги, кредит, банки в РФ – М.: ФИС, 2002 6. Долан Э., Кэ мпелл К., Кэмпбелл Р. - Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика – С.-Петербург, 2002 7. Нуреев Р. – Деньги, банки и денежно-кре дитная политика – М.: Финстатинформ, 2004 8. Закон «О Центральном Банке РФ (Банке Ро ссии)» от 27 декабря 2002 г. 9. Официальный сайт Центрального Банка Р Ф ( http :// www . cbr . ru ) 10. Деньги, кредит, банки № 12, 2003 г. «Основные н аправления единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 г.».