Вексель как средство платежа

ПЛАН: 1. Введение 3 2. Вексель. Понятие и осно вные черты 4 3. Виды векселей 6 4. Вексель как первичная производная 10 5. Состояние вексельног о рынка России 13 6. Перспективы развития вексельного рынка России 17 7. Заключение 22 8. Список использованно й литературы 24 ВВ ЕДЕНИЕ Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Ра ссмотрим, что включает в себя понятие ценной бумаги. В соответствии с Законом РФ "О рынке ценных бумаг" от 20.03.1996 эмисс и онная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, к о то рая характеризуется одновременно следующими признаками: - закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подл е жащих удостоверению, уступке и б езусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Феде ральным законом формы и порядка; - размещается выпусками; - имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вн е зависимости от времени приобретения ценной бумаги. В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных б умаг: - различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; - различны подходы к содержанию экономических отношений, которые в ы ражают ценные бумаги. В Российской Федерации, согласно Положению о выпуске и обращении це н ных бумаг и фондовых биржах в РСФСР о т 28.12.1991, ценная бумага - это д е нежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа влад ельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или з аписей на счетах. ВЕ КСЕЛЬ. ПОНЯТИЕ И ОСНОВНЫЕ ЧЕРТЫ Одним из видов ценных бумаг, наиболее часто используемых в российской пр актике в последнее время, является вексель. Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное пись менное долговое денежное обязательство одной стороны (векселедателя) б езоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в век селе, другой стороне - владельцу векселя (векселедержателю) - при наступле нии срока выполнения обязательства (платежа) или по его требованию. Вексель дает его владельцу право требовать от должника, или акцептанта, ( третьего лица, обязавшегося уплатить по векселю) выплатить указанную в в екс е ле сумму при наступлении сро ка платежа. Поэтому вексель выступает сложным расчетно-кредитным инстр ументом, способным выполнять функции как ценной бумаги, так и кредитных денег и средства платежа. В частности, как ценная бум а га вексель сам может быть объектом различн ых сделок. Выпуск и обращение ве к селей регулируется действующими Основами гражданского законодательс тва и Федеральным Законом РФ "О Переводном и Простом векселе", принятым Го с у дарственной Думой 21 февраля 1997 г. Основные черты векселя, сложившиеся в международной и российской пра к тике: 1) абстрактный характер обязательства, выраженного векселем (текст ве к селя не должен содержать ссылки на сделку, являющуюся основанием выдачи векселя); бесспорный характер об язательства по векселю, если он является по д линным; безусловный характер обязательства по векселю (ве ксель содержит пр о стое и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить определе н ную сумму, и поэтому попытки оговорить пла теж наступлением каких-либо усл о вий не имеют юридической силы); 2) вексель - это всегда денежное обязательство (не может считаться векс е лем обязательство, по которому у плата долга совершается товаром или оказан и ем услуг); 3) вексель - это всегда письменный документ (выпуск векселей в безнали ч ной форме невозможен); 4) вексель - это документ, имеющий строго установленные обязательные рекв изиты. Согласно Международной Конвенции существует восемь обязател ь ных реквизита векселя: - вексельная метка - то есть слово "вексель" должно содержаться не только в названии, но в текстовом содержании векселя; - валюта векселя - сумма платежа, которая должна быть указана, как мин и мум два раза: один раз цифрами, а друг ой раз прописью с большой буквы; - сведения о плательщике по данному векселю; - сведения о лице, в пользу которого совершается платеж; - указание места платежа; - указание срока платежа; - время и место выставления; - собственноручную подпись лица, выставившего вексель. Стороны, обяза н ные по векселю, несут солидарную ответственность (при неисполнении обяз а тельства основным должником кредитор - векселедержатель мож ет обратиться за взысканием к любому из прежних держателей, который в св ою очередь при пог а шении им вексе ля приобретает право требования вексельной суммы у любого из лиц, проход ивших в вексельной цепочке). ВИ ДЫ ВЕКСЕЛЕЙ В зависимости от критериев классификации различают следующие виды век селей. 1. Простой (соло-вексель) и переводной вексель (тратта) - отличаются чи с лом участников; 2. Товарный (коммерческий), финансовый, казначейский - зависят от хара к тера сделки, лежащей в основе вексел я; 3. Бронзовые, дружеские, встречные - в зависимости от обеспечения: обе с печенные и необеспеченные; 4. Предъявительский и ордерный (обращение по передаточной надписи) - разли чают по способу передачи. Товарный вексель. В основе денежног о обязательства, выраженного данным векселем, лежит товарная сделка, ком мерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации тов ара. В этом качестве вексель может, с одной ст о роны, выступать как орудие кредит а, а с другой стороны - выполнять функции расчетного средства, многократн о переходя из рук в руки и обслуживая в качестве денежного субститута мн огочисленные акты купли-продажи товаров. Финансовый вексель. В основе денежн ого обязательства, выраженного да н ным видом векселя, лежит какая-либо финансовая операция, не связа нная с ку п лей-продажей товаров. Р азновидностью финансового векселя являются "комме р ческие бумаги" - простые, обращающиеся векс еля на имя эмитента, не имеющие обеспечения, дисконтные или приносящие п роцент к номиналу, выпускаемые ч а ще всего на срок от 1 до 270 дней, в форме "на предъявителя". Казначейский вексель - краткосрочна я ценная бумага, выпускаемая прав и тельством. Дружеский вексель - это вексель, за ко торым не стоит никакой реальной сделки, реального финансового обязател ьства, однако лица, участвующие в ве к селе, являются реальными. Обычно дружескими векселями встречно о бменив а ются два реальных лица, на ходящихся в доверительных отношениях, для того, чтобы затем учесть банке или отдать вексель в залог, получив под него реальные деньги, или чтобы ис пользовать его для совершения платежей. Бронзовый вексель - это вексель, за ко торым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, причем хотя бы одно л и цо, участвующие в векселе, является вымышленным. Цель бронзового векселя - либо получение под него денег в банке, либо использование фальш ивого док у мента для погашения до лгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам. В простом векселе участвуют два лиц а, из которых плательщиком является векселедатель. Последний, выписывая такой вексель, обязуется в нем уплатить непосредственно своему кредито ру (векселедержателю) определенную сумму в определенном месте и в опреде ленный срок. В переводном векселе участвуют три и более лица. Плательщиком является не векселедатель (трассант), а другое лицо, которое принимает на себя обяз а тельство оплатить такой вексель в срок. Переводной вексель - это ф актически письменное предложение векселедателя, обращенное к третьему лицу (плател ь щику, именуемому тр ассатом) уплатить обусловленную сумму кредитору (векс е ледержателю, эмитенту). Помимо классическо го переводного векселя с участием трех лиц возможен выпуск в обращение п ереводных векселей с участием двух и даже одного лица. Векселедатель мож ет при выписке переводного векселя назначить получателем не третьего л ица, а самого себя или того, кому он сам в последующем прикажет. В переводном векселе обязательство трассанта условно, он обязуется упл а тить вексельную сумму, если трас сат не заплатил ее, в этом случае трассант пр и равнивается к держателю простого векселя. Переводной векс ель не может ра с сматриваться как обязательство лица векселедателя. Он может стать обязател ь ством плательщика (трассата), но только пос ле совершения им одностороннего акта волеизъявления особой формы - акце пта. Акцептованный вексель - это ве к сель имеющий согласие плательщика на его оплату. С момента акцепт а векселя трассатом последний становится прямым должником. Если трасса т акцептует вексель, но не платит по нему, против него возникает протест в неплатеже. Ест е ственно, протест в озникает и в случае необоснованного неакцепта. Ремитент может поступить с полученным векселем двояко: либо предъявить его к оплате трассату, либо передать свои права в части оплаты векселя др угому лицу. Эта операция называется индоссированием (индоссацией) вексе ля и с о вершается с помощью индосс амента, особой передаточной надписи на обороте векселя или добавочном л исте (аллонже). Число индоссаментов на одном векселе не ограничено. Виды индоссамента: - полный индоссамент; - частичный индоссамент; - банковский индоссамент; - именной индоссамент; - оборотный индоссамент; - безоборотный индоссамент; - индоссамент с оговорками; - индоссамент без оговорок; - препоручительный индоссамент. Обращение векселей регламентируется законами и положениями, опира ю щимися на международное вексельное право (Женевская Международная Ко н венция о векселях от 7 июня 1930 года), которое предусматривает крайне либ е ральную процедуру их выпуск а. Для этого не требуется ни государственной рег и страции векселя, ни специальной защиты ее сертификата, ни предварительных условий его появления, ни специального заклада или з алога. От участников, з а ключенной с использованием векселя сделки, требуется лишь наличие у них пр а во- или дееспособности. Вместе с этим, простота выпуска векселя компенсируется строгостью испо л нения его условий сторонами сде лки. Существует ряд требований и специальных процедур при проведении ве ксельных сделок. Именно поэтому работа с вексел я ми требует определенного профессионализма. В целях повышения надежности векселя в обращении на нем ставится по д пись специального поручителя, назы ваемая авалем. Причем аваль может касат ь ся как всей суммы долга, так и ее части. Тем самым лицо, совершившее аваль (авалист), принимает на себя ответственность за осуществление плат ежа, если трассат, трассант или индоссант не смогут это сделать. Если рассматривать практику вексельного обращения в Российской Федер а ции, то можно сказать, что здесь ч етко прослеживаются две тенденции. Во-первых, желание российских предпр иятий и банков увеличить долю своих векс е лей в обращении. Во-вторых, банки нашли новый сектор приложени я капитала. По данным Центрального Банка на 01.07.96 в России было выпущено век селей на общую сумму 20,2 трлн. рублей. В России коммерческие векселя выпуск аются, как правило для расчета с кредиторами, при этом никак не учитывает ся дебиторская задолженность предприятий. Использование корпоративно го в хозяйственной д е ятельности предприятий оправдывается необходимостью "расшивки" неплатежей, буква льно захлестнувших российскую экономику. Жесткая дефляционная полит и ка правительства в 1994-1996 гг. привела к резкой нехватке "реальных" денег в экономике. Многие предприятия, особе нно производственные, лишились после д него источника пополнения оборотных средств - инфляционного. С другой стороны, высокий уровень кредитных ставок для конечных заемщ и ков привел к тому, что векселя и д ругие суррогаты стали единственно возможн ы ми формами расчета и пополнения оборотных средств. Поэтому большинство российских коммерческих векселей работает по сх е ме, отличной от классической (в ви де товарного кредита). Зачастую векселя предприятий используются тольк о как средство расчета с кредиторами, а его функция непосредственного об ращения в деньги игнорируется. Причина проста: как только происходит тра нсформация векселя в деньги, то продукция из разряда отгруженной перехо дит в разряд реализованной, следовательно необходимо пл а тить налог на прибыль. Поэтому вексель пер еходит от одного контрагента к др у гому в качестве покрытия дебиторской задолженности и если и возв ращается векселедателю, то лишь в качестве погашения дебиторской задол женности. Поэтому операторы вексельного рынка делают основной удар на операции с банковскими векселями как более надежными и ликвидными. Данное обстоят ел ь ство связано с тем, что наличн ые держатели банковских векселей могут получить по ним живые деньги, в т о время как коммерческие в лучшем случае имеют обе с печение каким-нибудь товаром. Интерес банков к вексел ям вполне закономерен. Во-первых, снижение доходности на рынках ГКО/ОФЗ и ОГСЗ заставило банки обратить взгляды на более высокодоходные ценные б умаги. Во-вторых, банки не могли не учитывать запросы клиентов, а также акт ивно используют их для вза и морас четов. Кроме того, получая от использования векселей доход, банки расш и ряют тем самым спектр предлагае мых клиентам услуг. Негативным фактором в использовании векселей российскими банками я в ляется их неумеренный выпуск. По казателен в этом смысле пример "Тверьун и версалбанка" - "пионера" вексельного рынка. Рискованная политика д анного ба н ка в использовании век селей поставила его в тяжелое финансовое положение. ВЕКСЕЛЬ КАК ПЕРВИЧНАЯ ПРОИЗВОДНАЯ В качестве первичных ценных бумаг, выступают акции, облигации, ноты, ве к сель, депозитные сертификаты и д ругие инструменты, являющимися правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или прод ажу первичных ценных бумаг - акций, облигаций государственных долговых о бязательств. К числу таких бумаг можно отнести о п ционы, фьючерсы, подписные права. Понятие производных ц енных бумаг являе т ся юридически признанным, водится российским Положением о выпуске и обр а щении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФ СР. В форме обособленных док у мент ов В виде записей по счетам Ценные бумаги - обособленные документы - имеют материальную форму в виде бумажных сертификатов. О ценных бумагах - запи сях по счетам - говорят, что они имеют безналичную форму. В этом случае цен ная бумага существует в виде записи на счете бухгалтерского учета и анал и тических реестрах к нему. Соотве тственно, бухгалтерская запись содержит все необходимые реквизиты цен ных бумаг (эмитент, сроки, сумма, держатель, пр о цент). При купле-продаже ценных бумаг, дарении, передаче, пог ашении и т.п. она перемещается не путем передачи бумажного сертификата (е го не существует), а путем совершения бухгалтерских проводок по счетам и записей в реестрах бу х галтерско го учета. Ценные бумаги, которые могут выпускаться только банком: ценные бумаги, к оторые могут выпускать как банки, так и другие эмитенты; депозитные и сбе рег а тельные сертификаты, валютн ые фьючерсы, чеки. Банки не могут эмитировать коносаменты и (по существую щим юридическим нормам) акции трудового колле к тива, товарные фьючерсы и опционные контракты. Ценные бумаги бывают: обращающиеся, не обращающиеся и с ограниче н ным кругом обращения. Обращающиеся ценные бумаги могут свободно покупаться-продаваться, в то м числе на основе совершения передаточной надписи или без таковой без ог раничения - по условиям эмиссии - видов рынков, на которых они могут обр а щаться. Не обращающиеся ценные б умаги не могут покупаться-продаваться на различных видах рынков. Наприм ер, если эмитент при выпуске ценной бумаги ставит условие, что она не може т быть перепродана и может выкупаться обратно только самим эмитентом, то это - не обращающаяся ценная бумага. Сделки ку п ли-продажи по ценным бумагам с ограниченным кругом обраще ния могут сове р шаться с ограниче ниями по видам рынков. Именная ценная бумага - имя держателя регистрируется в специальном р е естре, который ведется эмитенто м. Гражданский кодекс РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат п рава, удостоверенные именной ценной бумагой, должно в ней называться. Ро ссийское законодательство требует, чтобы именная ценная бумага переда валась другому лицу в порядке, установленном для уступки требований. Ценная бумага на предъявителя - не регистрируется у эмитента на имя де р жателя и передается другому лиц у путем вручения. Ордерная ценная бумага - составляется на имя первого де ржателя с оговоркой “по его приказу". Соотве т ственно, ордерная ценная бумага передается другому лицу п утем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российско му законодательству могут быть чек, вексель, коносамент. Срочные ценные бумаги имеют конкретные сроки погашения. Ценные бумаги с о сроком предъявления не содержат конкретного срока погашения, обязате л ь ства по ним выполняются при пре дъявлении ценной бумаги. Ценные бумаги с фиксированным доходом - в момент выпуска ценной бумаги ж естко фиксирует уровень ее доходности к номиналу; при колебаниях средне й процентной ставки на рынке уровень доходности не изменяется. Ценные бу маги с колеблющимся доходом - доходность ценной бумаги к номиналу изменя ется в с о ответствии с колебаниям и средней процентной ставки на рынке; она может и н дексироваться, например, по валютному курсу. Отзывные ценные бумаги могут быть отозваны эмитентом досрочно, до насту пления срока погашения. Могут отзываться также бессрочные ценные бум а ги, если это предусмотрено услов иями выпуска (например, привилегированные акции). Инвестор обязан вернут ь эмитенту указанные ценные бумаги на условии обратной продажи, по ценам , установленным при эмиссии ценных бумаг. Безо т зывные ценные бумаги не могут быть отозваны и погашены эми тентом досрочно, что должно быть предусмотрено условиями их эмиссии. Инвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, в которые средства инв е стируются на относительно постоянн ой, долгосрочной основе. Целью инвестиций является получение прибыли от процента по ценным бумагам и прироста их ку р совой стоимости, а также создание резерва ликвидных актив ов для поддержания требований к ликвидности эмитента. В международной п рактике обычно к данной категории относят только те ценные бумаги, котор ые имеют высокий рейтинг и оценку качества. Рыночные ценные бумаги - ценн ые бумаги, в которые средства инвестируются для совершения спекулятивн ых краткосрочных операций по купле-продаже ценных бумаг. С номиналом, выраженным в отечественной и иностранной валютах (дво й ное выражение номинала) Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 199 8 . обязательства выплатит ь проценты на каждую обл и гацию, у казать места, в которых облигации и купонные листы будут вручены их держ ателям, определить юридический титул и закладную собственность, застр а ховать заложенную собственност ь против пожара и других возможных потерь; з а платить налоги, раскрыть информацию об акционерном общест ве и правовых о с нованиях его деят ельности. Если акционерное общество не выполняет свои обязательства перед держ а телями облигаций, то последние, н аряду с доверенным представителем, могут предпринять некоторые действ ия для того, чтобы восстановить свои потери. Акционерное общество выплачивает проценты по облигациям в определе н ные периоды времени. Поэтому при продаже облигаций в дни, несовпадающие с днями выплаты процентов, покупа тель и продавец должны разделить между с о бой сумму процентов. Большинство облигаций продается с нарас тающими пр о центами. При этом поку патели уплачивают продавцам помимо рыночной стоим о сти облигаций проценты, причитающиеся за п ериод, прошедший с момента их последней выплаты. Сами же покупатели при н аступлении срока выплаты пр о цен тов получают их полностью. Таким образом, сумма процентов распределяетс я между различными владельцами. СОСТОЯНИЕ ВЕКСЕЛЬН ОГО РЫНКА РОССИИ Бурное развитие вексельного рынка в России, наблюдаемое в последние два- три года, во многом определяется кризисным состоянием народного хозя й ства. Гипертрофированная форма вексельного обращения — это следствие цел о го ряда кризисных явлений. Во-первых, это кризис го сударственных финансов, проявляющийся в стре м лении органов власти разного уровня (федерального, суб ъектов феде рации, местного) использовать различные денежные суррогаты для покрытия бюджетн о го дефи цит а. Так, например, в 1995-1996 гг. Минист ерство финансов в качестве инструмента расчетов с государственными пр едприяти ями широко применяло казначей ские обязательства. Международ ный Валютный Фонд подверг кри тике денежные власти России за масштабну ю эмиссию казначей ских обязательств, указав, что происходит накачивани е в народ ное хозяйство страны квази-денег. Министерство финансов в прин ципе с критикой МВФ согла силось и свернуло в ы пуск казна чейских обязательств. Однако в 1996 г. Министерство финансов стало активн о применять схему гарантий коммерческим банкам по вексельным кред и там для полу чателей бюджетных сред ств. В этом случае роль за мени телей денег стали играть векселя коммерческих банков. Некото рые к оммерческие банки, явля ясь агентами правительства в ра м ках программы вексельного кредитования п олучателей бюд жетных средств, не устояли пе ред искушением массирован ного вексельного кредитования вне рамок государственной програм мы. Во т как комментирует сло жившуюся ситуацию д и ректор Департамента ценных бумаг и финансовых рынков Мини стерства фина н сов РФ Б.И. Златкис: " Если банк продавал векселя, как про давал Тверьуниве р салбанк, в нео граниченных количествах, чт о, к сожалению, имеет место и с це лым рядом других банков, то Ми нистерство финансов, конечно, не собирается и не будет нести от ветственность по эти м векселям". Банков ское дело, №4, 199 9 . На рынке обращается и не мало просто фальшивых вексе лей, где векселед а телем или ава листом является Ми нистерство финансов. В настоящее время в обращении находятся фальшивые векселя, выданные от имени фе дерального казначейства Север ной Осетии и Дагестана, на сумму в 7 трлн р уб. Бан ковское дело, №4, 199 9 . Свою лепту в хаотичное развитие вексельного рынка внесли субъек ты федера ции, эмитируя различные замени тели денег, в том числе векселя. В последнее время некото рые субъекты федерации высту пили с идеей с о здания бездоку ментарных векселей ( отечествен ное ноу-хау). Концепцию бездо кументарных векселей Б. И. Златк ис охарактеризовала следующим образом: "С а лат из зеленого лука с фруктовым салатом из анана са... Там кусо к ГКО, там слова из какого-то вексельного права, там компьютерная система 3-4-летней давности". Банковское дело, №4, 1999 Следует отме тить, что МВФ в очередной раз отреагировал на состояние laissez-faire вексель ного рынка, на стоятельно рекомендовав России в этом году огран и чить заимство вания субъектов федерац ии 30% собственных доходных ист очни ков, а стоимость обслуживания этого долга 15% доходов. Во-вторых, негативное влия ние на вексельное обращение оказало огранич е ние кредитных возможностей комм ерческих бан ков, значительная часть которых находится в стадии "умиран ия". Банки в значительной степени пр екратили кред и тование торго вог о капитала, и отсутствие "жи вых" денег в торговом и произ водственном обо роте хозяйству ющие субъекты стали компенси ровать с помощью активного вне дрения в хозяйственный оборот коммерческих векселей. В-третьих, существенное вли яние оказывает стремление ог ромной массы "ч ерных" денег легализоваться любыми способа ми, и вексель в силу присущей ему абстрактности весьма для этого удобен. Ситуация усугубля ется еще и тем, что Федераль ное Собрание никак не может принять Закон о борьбе с отм ыванием нелегально полученных доходов (во многих странах с ме нее крими нализованной экономи кой, например, в Великобритании такие нормативные акты приня ты и р а ботают достато чно дав но). В-четвертых, несовершенное и неэффективное законодатель ство делает ве ксель удобным инструментом для легального ухо да от налогообложения юр и дичес ких и физических лиц. Есть еще одно важное об стоятельство, стимулирующее вексельную эмиссию в России: сжатие денежного агрегата М2 по отношению к валовому внут ренне му продукту (ВВП) до та кого объема, когда все хозяй ствующие субъекты, от государ ства в лице Министерс тва фи нансов до небольшого предпри ятия, являющегося звеном в цепи деби торов, испытывают парализующий их деятельность денежный голод. М2 — денежный агрегат, включающий наличные деньги (вне банков) и бе з наличные средства. На 1 июля 1996 г. денежная масса (М2) составляла 266,9 трлн руб ., в том числе наличные день ги МО — 104,4 трлн руб. Сравнение параметро в коэф фициента монетизации экономи ки в России и за рубежом ярко высвеч ивает проблему "финансо вого голода" нашего) народного хозяйства: в Герма нии этот по казатель составляет 66%, в США — 68%, во Фра н ции — 90%, в Великобритании — 90%, в Ки тае — 80%, а в Рос сии только 15%. Таким образом, гр андиозная по масштабам вексельная эмис сия (только банко в ских векселей в 1996 г. было выпущено на об щую сумму в 140 трлн руб.) — это стремление хозяйственного механизма удовлетвори ть "денеж ный голод" пусть даже с помо щью заменителей денег. Но, если вексель в той или иной степени является замени телем денег, то ог раничение ис следований объема и структуры денежной массы рамками агре гата М2 (наличные деньги плюс средства на счетах) представляется спорным с точки зрения методологии д енежно-кредитного регулирования. К сожалению, пу б ликуемые статистические ис следования Банка России в об ласти объема и стру к туры дене ж ной массы ограничиваются агре гатом М2. Между тем, органы банко в ского регулирования и над зора за рубе жом при анализе и планировании объема и структу ры денежной массы выдел яют агрегаты М4 и L, состоящие и з депозитных сертификатов, акций ссудо-сберегательных ассоциа ций, казн ачейских обяз а тельств, кредитны х обязательств, удосто веряющих право на получение дохода (вексель попа дает под эту категорию) и других ценных бу маг. Таким образом, в настоящее время в России объем и структу ра денежной массы в полной мере не контрол ируются органами ре гулирования. Хаотичное и кризисное состо яние вексельного рынка в Рос сии даже не по з воляет Централь ному банку зани маться традици онной для "Банка банков" опера цией — переучетом коммерчес ких и банковск их векселей. Вот как видит сложи в шуюся ситуацию заместитель председателя Прав ления Банка России А. А. Ко з лов: "Центральный банк не будет пе реучитывать векселя. У нас при нято решение, что векселя в ны нешней форм е, в отсутствии нор мальной инфраструктуры, пр а вил работы, торговли, информации и т.д. мы переучитывать не б удем. Потому что поднимать собствен ными силами весь вексельный рынок н апрямую у нас не хв а та ет возможн остей. Мы выбрали более длительный, но, с нашей точки зрения, более эффекти вный путь — это спонсирован ие и под держка Ассоциации участн и ков вексельного рынка (АУВЕР)". Неуправляемый и опасный для народного хозяйства харак тер развития ве к сельного рынка был осознан госу дарством в 1996 г. В сентябре 1996 г. Банк Рос сии вв одит норматив Н13 (нор матив риска ве к сельных обяза тельств кредитных организаций), который ограничил операции ком мерческих банков с векселями 200% от размера собственных средств (с 1 марта 1997 г. этот норматив ужесточен до 100%). Центральный банк не разре шает в настоящее время креди т ным организац и ям работать с ве кселями в бездокументарной форме. И, наконец, под эгидой ЦБ создается АУВЕР, призванная создать необход и мую правовую, технологическую инфр аструктуру вексельного рынка, обеспечить его информационную прозрач н ость. Экономика России, в том числе вексельный рынок, в на стоящее время с о вершает пере ход от состояния laissez-faire к активному государственному ре гулированию. В годы такого же перехода ам ериканской экономи ки президент США Франклин Рузвельт сформулировал р оль го сударства следующим образом: "Я имею в виду не всеобъемлю щее регл аментирование и пла нирование экономич е ской жизни, а необходимость властного вме шательства государ ства во имя и с тинной общности инт ересов но только различных регионов и групп населения нашей великой стр аны, но и между различными отраслями ее народного хозяй ства". Банков ское дело, №4, 1999. Последние инициативы Центрального банк а свидетель ствуют о том, что в основу регу лирования вексельного рынка п оложена концепция, сформули рованная великим американским реформатор ом. ПЕ РСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА РОССИИ Скептики говорят, чт о вексельный рынок в России не имеет будущего. Нек о торая доля правды в данном суждении есть. И это связано н е столько с сущ е ствованием реаль ного противоре чия между "изобретениями" российской практики так называ емыми эмиссионными векселями ("энер гетическими", "приватизацио н н ыми", "бездокумен тарными") и деловым оборотом цивилизо ванного рынка кла с сических векселей, сколько с реа льной угрозой "прихлопнуть" его законодатель ным путем. Государство уже предпринимало в 1991-1994 гг. усилия по перестройке зак о нодательства и систе мы государственного регулирования и надзо ра за вексел ь ным рынком. Делались попытки в приказ ном порядке организовать вексельное обращение в стран е. Как показали последующие события, эти усилия во многом оказались тщет ными, и возрож дающаяся практика вексельного оборота их посто янно свод ила на нет. Последняя попытка подвести законодательную базу под "правила игры" на ве ксельном рынке свя зана с принятием Госдумой РФ 21 февраля 1997 г. фед е рального закона "О Переводном и Простом векселе" и подписанием его През и дентом РФ 11 марта. Существующие противоречия в развитии век сельного рынка обусловлены м ногими причинами: объективными и субъективными; внешними и внут ренними ; носящими как макро, так и микроэконо мический характер. Рассмотрим одно из противо речий. Так, с одной стороны, российское вексель ное законодате льство, основанное на Женевских вексельных конвенциях, подчинено норма м меж дународного права, нормам достаточно жестким и рассчитанным на ра звитость обычаев вексельного делового оборота. С другой стороны, в совре мен ной России практически полностью отсутствуют обычаи, и только начал а возрождаться пра к тика вексель ного оборота. Какими же путями возможно разрешение этого прот и воречия? В настоящее время существуют три пути решения этой про блемы. Первый путь — наиболее прос той и логич ный. Суть его состоит в том, что Женевские кон венции устарели и должны быть заменены в Рос сии нормативными актами, которые бы детализ и ровали в будущем правовое регулирование вексель ного обращения (в сфе ре применения векселей, в контролирующих органах, в процедуре совершени я протеста и др.). Вслед за денонсацией междуна родных договоров началось бы формирование прак тики и обычаев вексельного оборота, включая "век се льный всеобуч", и наконец — за конодательное закрепление этих обычаев и выбор системы век сельного пр ава (англо-американская, континенталь ная или собственная), к которой сто ило бы присо единиться в последующем. С точки зрения логики, это наиболее верный путь. Сначала формируются обычаи делового оборота, нарабатывает ся практи ка, все это учитывается в нормативных докумен тах, в вексельном законодательстве. Однако этим путем вряд ли можно воспользо ваться для разрешения сл о жившегося противоре чия, на что есть веские причины: во-первых, отсут ствие ве к сельного права на рынке будет момен тально заполнено другими видами — гра ж данским, торговым, финансовым правом: во-вт орых, длитель ное отсутствие ве к сельной нормативной базы (по надобятся десятилетия для создания обычае в де лового оборота) приведет к значительному росту злоупотреблений на вексельном рынке; в-третьих, мы вступим в противоречие с международным т ор говым правом (в конце 1996 г. Россия получила "режим наибол ьшего благоприятствования" в тор говле, ратифицировав Соглашение о парт нерстве и сотрудничестве с Евр о п ейским Союзом, а также подала заявку на вступление во Всемирную торго ву ю организацию). Второй путь — традиционный, именно по нему сейчас и развивается ро с сийский вексельный ры нок. Действующее ве к сельное законодательство остается в силе с 1937 г. Со временем происходит постепенная регламента ция н еурегул и рованных проблем вексе льного обо рота ведомственными нормативными актами — ин струкциями, распоряжениями и пост ановлениями Правительства РФ, Ми н фина РФ, Банка России, ФКЦБ России — которые основываются на обобщениях практического опыта ф ормирующегося вексельного оборота в стране. Данный путь не в полн ой мере отвечает по требностям и возможностям ро с сийской экономи ки. Это связано с тем, что, во-первых, соот вет ствие российского вексельного законодательства нормам Женевских конвенций само по себе еще не является гарантией успешного правового ре гули рования вексельного обращ е ния. Необходимо от метить, что Положение о переводном и простом векселе, у твержденное постановлением ЦИК и СНК СССР N 104/1341 от 7 августа 1937 г., практически не является д ословным воспроизведением текста Единообразного вексельного закона с языка ориги нала на русский и требует в дальнейшем подг о тов ки новой редакции его перевода. Во-вторых, выход в свет многочисленных про тиворечивых подзаконных а к тов (например, поста новление ФКЦ Б России от 21 марта 1996 г. об обращении "бездокументарных прос тых векселей") уже породил определенные "напряжения" в вексель ном оборот е. В-третьих, развитие в ексельного рынка, пущен ное "на самотек" без жестких регуляторов, приве л о к заполнению рынка "дружескими", "бронзовы ми" и фал ь шивыми векселями, большинство из которых, по сути, ста ли криминальными д е нежны ми сурр огатами или приняли вид "секъюритизированных" неплатежей. Де й ствующее законодатель ство не устанавлив ает каких-либо ограничений по выпуску векселей, что позволяет государст ву, субъек там РФ и муниципальным образов а ниям размещать векселя в неограниченном количестве. Зачасту ю такая неурег у лированность при водит к тому, что ме стная администрация выпускает векселей на сум му, пр евосходящую доходную часть своего бюдже та, превращая "классич е ский" вексель в эмиссион ную ценную бум агу. Третий путь представляется оптимальным и состоит из подготовки и пров е дения в стране век сельной рефор мы, то есть комплекса мор по со зданию прав о вой, организационной, технологичес кой, региональной и информ ационной инфр а струк туры цивили зованного вексельного оборота в Рос сии. Целью реформы должны стать, с од ной сторо ны, усиление защиты интересов векселедержате лей, с другой, пов ышение ответственности всех обязанных по векселю лиц. Реформа должна опир аться на разработанную Концепцию развития ве к сельного рынка, увязанную с Концепцией развития рынка цен ных бумаг в РФ (Указ Президента РФ №1008 от 01.07.1996 ), а также учитыва ть как внешние фа к торы (переклю ч ение денежных потоков в реальный сектор, про ведение налоговой реформы, реструктуризацию предприятий, коммунальную и военную реформы в стране), так и внутренние факторы (рост объемов выпуска векселей и повышение доли кор поративных векселей, резкое увеличение необес печенных "дружеских ", "бронзовых" и фальшивых векселей, усложнение самого вексельного рынка, о с о бенности бухучета и налогообл ожения операций с векселями). Хотя уже сейчас можн о назвать основные прин ципы проведения вексельной реформы, лучше огран и читься только принципами, на которых должна стро иться система россий ского вексельного законода тельства. Первый — сохранение вексельного законод а тельства на основе Женевских конвенций (возмож но, с применением ряда о говорок). Второй — самодостаточность вексельного за конодательства. Третий — построение вексельного законода тельства в основном на сист е ме диспозитивных норм, а императ ивные нормы должны регулировать только м и нимум вексельных отношений, без кото рых невозможно избежание злоупотре б лений. Четвертый — нормы вексельного законода тельства должны быть жестко привяза ны к налого вому и валютному законодательству, а также регу лировать воп росы, отсутствующие в регламенте век сельного права. Пятый — вексельное законодательство долж но адекватно отражать фо р мирующиеся обычаи делового оборота , иначе получится система неработающих норм, которую все знают, но не выпо лняют. Реформа должна в первую очередь включать: - внесение изменений в Гражданский кодекс РФ и Закон РФ "О банкротстве (нес остоятельности) предприятий" о порядке удовлетворения требова ний кред и торов и выделении требований кр едито ров по векселям в отдельную очередь; - приведение в соответствии с ЕВЗ сроков со вершения протеста и опред е ление на законодатель ном уровне пр оцедуры совершения протеста; - внесение изменений в Арбитражный процессу альный кодекс о введении ус коренной процедуры рассмотрения исков по векселям; - предоставление пра ва уполномоченному госу дарственному органу (ФКЦБ, ЦБ РФ, Минфину РФ) полу чать от нотариальных контор сведения о фак тах с о вершения протеста и вменение в обязанность этому орган у либо уполномоченн о му им лицу пр е доставлять полученную информацию всем заинте ресованным л и цам и средствам массовой инфор мации; - создание законодат ельной базы саморегулиру емых организаций, объед и няющих участников век сельного рынка (например АУВЕР); - реформа налоговой с истемы и унификация налогообложения доходов ф и зических и юридичес ких лиц по различным ценным бумага м; - разработка и принят ие Свода вексельных нор мативных документов (Ве к сельного Кодекса). Создание правовой, о рга низационной, информационной инфраструктуры ци вилизованного векс ельного оборота невозможно без обучения специалистов, р а ботников коммерческих структур, судей, рук оводителей государственных орган и заций, населения навыкам работы с вексе лями, изучения как россий ского опыта, так и обы чаев вексельного оборота других стран. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В настоящее время ры нок ценных бумаг Российской Федерации является еще довольно аморфным. Н ет пока четкого разграничения между первичным и вторичным, биржевым рын ком. Представлен он в основном фондовыми и това р ными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможн о лишь при развитии следующих условий: более широкой и активной приватиз ации предприятий, компаний и ассоциаций; создание посредников - инвестиц ионных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществить посреднич ескую фун к цию между эмитентами и покупателями так, как это принято в мировой практике, в частности США, Кан аде, Англии, Японии; более широкой реализации облигаций компаний и предп риятий. На Западе основная часть финансирования (70 - 95 %) рынка ценных бумаг о существляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно п ервичный рынок там базируется на облигациях, а главным посредником разм ещения являются инвестиционные банки. Российский рынок значительно отстает от мирового рынка. Но, в ближайшее время при сокращении инфляции возможно ожидать развитие рынка корпора ти в ных ценных бумаг (акции, облиг ации, векселя), что может благотворно повлиять на экономику. Так эмиссия а кций как известно является наиболее дешевой фо р мой кредитования, и тем более бессрочной. При всем многообразии видов ценных бумаг разрешенных к выпуску и обр а щению (акции, облигации, векселя, варранты, фьючерсы, опционы) существует возможность конструирования це нных бумаг, а это в свою очередь подразумевает включение свойств несколь ких ценных бумаг в одну, то есть в ту, что конструир у ем. Но при всем этом рынок ценных бумаг имеет много проблем. В первую оч е редь это проблема защиты инвесторо в от финансовых преступников и мошенн и ков. Для этого надо укрепить законодательную базу. Второй острой проблемой является слабая инфраструктура рынка. Решение этих двух проблем должно повысить доверие к российскому рынку и увеличить приток капитала в Россию. Чтобы выйти на мировой уровень, наши профессиональные участники рынка ц енных бумаг должны значительно повысить качество своей работы. Решить э ту проблему следует введением более высоких стандартов для отечествен ных участников. Только на основании высоких требований можно будет осущ ествить лицензирование брокерской и дилерской деятельности. Таким образом, перед российским рынком ценных бумаг стоит еще много нере шенных задач, однако их решение в обозримом будущем вполне реально. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ: 1. Закон Российской Федерации "О рынке ценных бумаг" от 26.04.1996. 2. Федеральный закон Российской Феде рации "О переводном и простом ве к селе" от 21.02.1997. 3. Воронин Д.В. Вексельный рынок Росси и: от состояния laisses-faire к гос у дарстве нному регулированию. //Банковское дело, №4, 199 9 . 4. Жалнинский Б.А. Перспективы развити я вексельного рынка России. //Банковское дело, №5, 1997. 5. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 199 8 .