Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Дипломная работа*
Код |
263300 |
Дата создания |
19 июня 2015 |
Страниц |
87
|
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 1 ноября в 12:00 [мск] Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
|
Описание
Цель работы - разработка метода интегрированной оценки риска портфеля корпоративных акций в коммерческом банке. ...
Содержание
Введение 3
1. Корпоративные акции в структуре портфеля ценных бумаг коммерческого банка 7
1.1. Классификация рисков корпоративных акций 7
1.2. Методы оценки кредитного риска 14
1.3. Построение интегрированной модели оценки риска портфеля корпоративных акций 17
2. Общая характеристика риска портфеля корпоративных облигаций коммерческого банка 29
2.1 Использование интегрированной модели оценки риска при расчете риск-капитала и показателя RAROC 29
2.2 Методический подход к установлению лимитов на операции с корпоративными акциями 37
2.3 Политика оценки риска портфеля корпоративных акций в коммерческом банке «Альфа-банк» 44
3. Экономико-математические модели интегральной оценки риска 60
3.1. Расчет справедливой стоимости акций предприятия методом дисконтированных денежных потоков 60
3.2. Модель дисконтирования дивидендов как инструмент формирования дивидендной политики банка 64
3.3. Формирование оптимальной структуры портфеля акций 70
Заключение 80
Список литературы 83
Приложения 87
Введение
Данная тема достаточно актуальна в современных условиях. Многие коммерческие банки в настоящее время имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.
Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.
По оценке ряда экспертов, более стабильной формой привлечения иностранного капитала в экономику развивающихся стран являются прямые инвестиции. Распространение иных его форм на начальном этапе - портфельного инвестирования, краткосрочного кредитования - может являться первопричиной потрясений на финансовых рынках развивающихся стран. Такие выводы подтверждают неоднозначность оценок влияния активности российского финансового рынка на перспективы стабилизации ..................
Фрагмент работы для ознакомления
Практически подготовка проспекта, проведению интервью и последующее представление «картинки» о банке на «роад-шоу» (серия выездных презентаций эмитента на встречах с инвесторами «один на один» или на мини-конференциях) чем то похоже на ситуацию согласования акта проверки, поэтому внутренний аудит может выполнять роль «тренера» для команды, подготавливающей заем, а значит, помочь в повышении инвестиционной привлекательности эмитента, дополнительно к традиционным инструментам в этой области.
2. Общая характеристика риска портфеля корпоративных облигаций коммерческого банка
2.1 Использование интегрированной модели оценки риска при расчете риск-капитала и показателя RAROC
Проблема рискованности инвестиций в совершенствование ИТ-инфраструктуры предприятий не теряет своей актуальности. Потенциальные сложности в процессе интеграции, относительно высокая вероятность убыточности, низкого экономического эффекта или неудачной модернизации бизнес-процессов заставляют риск-менеджеров компаний в поте лица просчитывать все возможные варианты по одной или нескольким методологиям, оценивая перспективность того или иного проекта. Однако ИТ не только являются объектом риска, но могут служить и инструментом для анализа и управления рисковыми ситуациями. Использование соответствующих приложений существенно облегчает решение проблем, связанных с определением целесообразности тех или иных ИТ-инвестиций, а также и прочих задач риск-менеджмента, стоящих, например, перед кредитными организациями. Оставленные на произвол судьбы системные, операционные и иные риски нередко оборачиваются глобальными убытками, а ведь в большинстве случаев их можно избежать или хотя бы минимизировать.
Системы риск-менеджмента, как и любые другие автоматизированные инструменты управления предприятием, основаны на той или иной математико-экономической модели, с помощью которой происходит оценка входных параметров, в данном случае рисков, производится их анализ и выдается некий результат, скажем оценка степени риска нового инвестиционного проекта или предоставления кредита определенному лицу. Поскольку проблема управления рисками очень стара, к настоящему времени разработано несколько отличающихся по широте охвата и сложности методологий количественной их оценки, в отдельных случаях ориентированных на отраслевую специфику. Наиболее распространены решения для оценки финансовых рисков. По сути, именно потребности банков служат одной из основных причин появления ИТ-решений, где концепция риск-менеджмента выступает в качестве основной фнукции, а не реализуется в форме второстепенного по важности модуля. Отдельная система риск-анализа предпочтительна не только для банков, но приобретать ее целесообразно далеко не всем организациям — ведь кто-то рискует больше, и тогда стоит потратиться, а кто-то меньше. О практическом воплощении принципов риск-менеджмента будет подробнее рассказано далее, а сейчас вернемся к существующим методологиям.
Наверное, наиболее популярна в мире методология VaR (Value at Risk)9, использующая понятия и методы теории вероятностей. VaR дает статистическую оценку возможных грядущих убытков и строится на предположении о том, что исторические взаимосвязи, факторы и параметры в будущем останутся без изменений. Данный подход не свободен от недостатков. Например, в случае форс-мажорных обстоятельств (обвала рынка, валютного кризиса и т. д.) потери могут значительно превысить рассчитанные. Довольно популярна и оценка рисков, учитывающая наряду с вероятным ущербом еще и возможный экономический эффект (ведь нередко самые рискованные вложения сулят и наибольшие доходы). Данный подход известен как RAROC (Risk-Adjusted Return On Capital). Несмотря на то что RAROC был разработан для банковской деятельности, его можно отнести к категории “широкопрофильных” методологий, так как затрагиваемая им проблема финансовых рисков — а это прежде всего кредитные и валютные риски, а также риск ликвидности — актуальна для целого ряда коммерческих структур. Кроме того, RAROC отличается от многих других методологий своей простотой. В качестве единственного выходного параметра в ней используется некоторое значение RAPM (Risk-Adjusted Performance Measurement) — соотношение между предполагаемой финансовой отдачей инвестиции и риском ее проведения. Риск выражается в максимально возможных потерях организации и в общем виде рассчитывается по следующей формуле:
Риск = Стоимость инвестиции x Эластичность* индикатора x Потенциальное изменение индикатора
Индикатором служит та или иная величина, определяющая специфику деятельности организации (например, курс валюты). Предельно возможным значением риска является капитал компании (во избежание финансовой неустойчивости). В соответствии со значениями RAPM для каждой области деятельности организации устанавливаются лимиты — количественные ограничения, накладываемые на определенные характеристики проводимых ею финансовых операций. Несколько упрощая, можно сказать, что капитал компании распределяется по направлениям бизнеса в соответствии с рискованностью осуществляемых финансовых операций, т. е. пропорционально значениям RAPM.
Установка лимитов — основное средство оценки в риск-менеджменте, и различные количественные методы в конечном итоге сводятся к разным способам расчета этих самых лимитов. По завершении данных операций система, настроенная в соответствии с бизнес-стратегией организации, принимает решение о приемлемости риска, а иногда и введении в действие тех или иных антикризисных мер. Одна из наиболее популярных классификаций сознательно принимаемых рисков — GARP (Generally Accepted Risk Principles), разработанная аудиторской компанией Coopers & Lybrand. Согласно этой классификации можно выделить шесть основных групп рисков: рыночные, кредитные, риски концентрации, риски ликвидности, операционные риски и риски бизнес-события. Отсутствие налаженной системы анализа и принятия мер относительно любой из этих групп, как правило, приводит к повышенной корпоративной уязвимости. При разработке стратегии риск-менеджеры обычно создают модели управления для каждой из шести групп, однако оперируют при этом четырьмя основными механизмами. Помимо лимитной системы (локализации), ориентированной на фондовые, валютные и кредитные риски, существуют альтернативные методы политики риск-менеджмента. Во-первых, это диверсификация активов (диссипация), направленная на распределение средств в соответствии с рискованностью мало связанных между собою объектов вложений. Такой подход позволяет снизить риски концентрации и индивидуальной ликвидности. Во-вторых, аналитическая работа (компенсация, хеджирование) по снижению неопределенности развития ситуации, реализуемая с помощью систем мониторинга и оценки рисков. Хеджирование применяется при наличии валютных, процентных, фондовых рисков, а также при риске ликвидности. И, наконец, последний способ — это отказ от сделок с критическим уровнем сомнительности, благодаря которому удается снизить риски новых проектов и инвестиций, а также риск ненадежности партнеров.
Таким образом, процесс анализа рисков можно свести к следующему базовому алгоритму:
расчет различных типов риска в зависимости от индикаторов, т.е. величин, характеризующих проводимые операции;
определение основных сценариев дальнейшего развития ситуации;
выработка стратегии, направленной на достижение баланса между затратами на защиту от рисков и максимально возможными убытками;
идентификация рисков: анализ ситуации, выявление причин, построение карты рисков и детальное их описание;
мероприятия по снижению уровней рисков.
ИТ-решений для риск-менеджмента разработано сравнительно немного (а учитывающих российскую специфику еще меньше), частично в силу отношения к ним, во многом ошибочного, как к предметам “второй необходимости”, частично в силу высоких требований, которым должны удовлетворять такие системы.
Средства риск-менеджмента должны обеспечивать автоматизированный доступ к данным, их консолидацию и очистку, анализ, оценку и прогнозирование рисков, а также предоставление полученных результатов, желательно с использованием Web-технологий. И это всего лишь технические требования, а для полноценного функционирования системы некоторые преобразования требуется произвести и в управленческой структуре корпорации: создать документированные положения и внутренние правила управления рисками, адаптировать информационную структуру управления рисками к корпоративным реалиям. Таким образом, для полного цикла внедрения необходимы солидные денежные, временны/е и кадровые ресурсы, предоставить которые готовы далеко не все компании. Однако значимость рискового фактора для сохранения конкурентоспособности в условиях современной экономики постоянно растет, а вместе с ней увеличивается и спрос на соответствующие приложения.
Современный бизнес почти каждый день сталкивается с такими явлениями, как волатильность финансовых рынков, экономические, политические и социальные кризисы, резкое изменение рыночной конъюнктуры и т. д. В России к этому перечню еще стоит добавить известное давление со стороны государственных надзорных структур. Становится очевидным, что просто закрывать глаза на все эти потенциальные источники рисков уже нельзя. Большинство современных автоматизированных систем управления самого разного назначения, от ERP до Business Intelligence, комплектуется риск-модулями, и вполне вероятно появление в ближайшем будущем отдельного сегмента ERM-систем (Enterprise Wide Risk Management), пока представленных на рынке довольно скудно.
ERM-системы окажутся полезными в таких областях, как реализация маркетинговой политики, инвестиционная деятельность, соблюдение установленного порядка планирования и бюджетирования, создание управленческой отчетности, защита от юридических рисков, контроль за соблюдением лимитов, работа компании в чрезвычайной ситуации, управление кадрами, а также обеспечение физической безопасности (охрана, противопожарная служба). На сегодняшний день практически все существующие ERM-системы могут функционировать в четырех основных режимах: обычном, который применяется в стандартных условиях повседневной работы; контролирующем — активизируется на уровне отдельных департаментов при первых признаках повышения рискового уровня; чрезвычайном, подразумевающем переход в “боевую готовность” всех подразделений после того, как уровень тех или иных рисков превысит критическую черту; отладочном, используемом во время тестирования системы или интеграции новых модулей.
ERM-системы обеспечивают управление рисками на уровне корпоративного капитала, поскольку анализ различных факторов риска ведется в единой среде. Концепция ERM пришла на смену другому подходу, выражавшемуся в параллельном функционировании не интегрированных между собой решений для разных типов рисков: рыночных, кредитных, операционных и т. д. Она стала практическим воплощением новой финансовой стратегии ряда компаний, проявившейся в 90-е годы, — стратегии, в рамках которой риск-менеджменту впервые отводилось одно из центральных мест. Данный подход получил название макрориск-менеджмента по аналогии с существовавшим в 80-е годы микрориск-менеджментом — своеобразным “каменным веком” отрасли, когда управление рисками было второстепенной задачей отделов планирования. В рамках ERM-подхода находят применение такие технологии, как drill-down и what-if. При реализации drill-down система позволяет детализировать риски от уровня корпорации в целом до конкретных отделов, групп рисков, типов операций и даже отдельных сделок и проектов. Инструменты what-if дают возможность прогнозировать изменения уровней рисков после совершения тех или иных операций.
Как уже упоминалось, на рынке ERM-систем существует не так много тиражных продуктов, а те, что есть, ориентированы прежде всего на финансовый сектор — в основном на банки и страховые компании. Многие организации предпочитают использовать собственные разработки, поскольку они не требуют особых затрат, и к тому же в этом случае наиболее полно учитываются все актуальные для конкретной организации риски, и только они. Такая ситуация характерна в первую очередь для предприятий, ведущих какой-либо специфический бизнес. А вот производителям массовых решений во избежание негативного эффекта “коробочности” приходится создавать системы с многомодульной структурой. К недостаткам заказных решений следует отнести сложности с интеграцией и отсутствие долгосрочных гарантий. Впрочем, последний вариант нередко единственно возможный в том случае, если ИТ-инфраструктура и бизнес-процессы компании не поддерживаются продуктами от мировых лидеров в области разработки ERM-систем. К таковым можно причислить, в частности, следующие компании:10
QRM (Quantitative Risk Management) — ведущий американский разработчик банковского ПО, предлагающий четыре комплексных продукта: Balance Sheet Management Systems, Budgeting and Profitability Systems, Mortgage Banking Secondary Marketing System и Mortgage Servicing Valuation and Accounting System;
RiskMetrics Group, специализирующаяся в первую очередь на управлении рыночными (системы RiskManager и RiskServer) и кредитными (комплекс Credit Solutions c модулями: CreditGrades, CreditManager, CDO Manager и Credit Exposure) рисками;
Kamakura, представленная на рынке в основном своим продуктом KRM (Kamakura Risk Management), включающим семь модулей и поддерживающим все традиционные виды рисков и методы оценки/управления;
SAS, пожалуй, наиболее активно продвигающая свои продукты в России. Ее визитная карточка — комплексное решение Risk Dimensions, состоящее из следующих модулей:11
оценка и анализ рыночных, кредитных и других типов финансовых рисков;
доступ к коммерческим БД (Reuters, Bloomberg и др.);
статистический анализ и прогнозирование;
визуализация и анализ временных рядов;
оперативная аналитическая обработка данных (OLAP);
средства интеграции внешних функций и моделей.
Возможности как Risk Dimensions, так и ее конкурентов впечатляют, однако приобретение их продуктов далеко не всегда по карману среднестатистической российской компании. А потому по уже успевшей сформироваться на отечественном ИТ-рынке традиции среднюю нишу активно осваивают российские разработчики. Среди них:
IntersoftLab — система “Корпорация Контур. Финансовое управление”, тесно интегрированная с хранилищем данных “Корпорация Контур”;
ЦеСИ (Центр статистических исследований) — система RiskControl, поддерживающая широкий спектр математических методов оценки рисков;
“Прогноз” — система “Прогноз. Риск-менеджмент”. Мало чем уступающая зарубежным аналогам ERM-система, реализующая основные математические методы оценки и анализа рисков;
“СофтВел” — система Resourse NAVIGATOR. Профиль деятельности компании — комплексная банковская автоматизация, что нашло отражение и в наборе функций управления рисками.
2.2 Методический подход к установлению лимитов на операции с корпоративными акциями
Для рынка долговых инструментов присущи свои особенности определения основных направлений и методов управления рисками.
Деятельность по управлению рисками связана с решением следующих задач:
выявление рисков, присущих операциям на рынке корпоративных акций;
проведение количественной оценки возможных потерь, связанных с реализацией этих рисков;
определение предельно допустимого уровня финансовых потерь по операциям с корпоративными акциями;
ограничение возможных потерь от реализации рисков на уровне не выше предельно допустимого, путем установления комплексной системы ограничений (лимитов) на операции с корпоративными акциями.
Конечной целью деятельности по управлению рисками является максимизация экономической эффективности, при поддержании сопутствующих рисков на уровне не выше, чем предельно допустимый.
В портфельном инвестировании при расчетах лимитов по операциям с облигациями за основу выбираются ряд рисков.
Статический риск - риск, связанный с возможностью неисполнения контрагентом своих обязательств. Статический риск включает в себя кредитный риск неисполнения эмитентом своих обязательств по выпущенным долговым обязательствам и риск неисполнения контрагентом своих обязательств по поставке оплаченных банком ценных бумаг или по оплате поставленных ему банком ценных бумаг.
Динамический риск - риск, связанный с возможным неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры. Динамический риск включает в себя риск неблагоприятного изменения процентных ставок на рынке, следствием которого являются негативные изменения в доходности портфеля, а так же риск падения ликвидности рынка, следствием которого является невозможность реализации облигаций портфеля без существенных потерь.
Исходя из текущих условий деятельности на рынке акций и политики Банка, проводимой по отношению к этим операциям и управлению рисками, устанавливаются следующие нормативы чувствительности к риску.
Неприемлемый риск - величина убытков, неприемлемая с точки зрения функционирования банка в целом. Устанавливается в абсолютной сумме руководством Банка.
Предельно допустимый риск - величина убытков, приводящая к необходимости возмещения их части трейдерами в расчете на величину общего лимита средств, выделяемых на операции с акциями. Норматив устанавливается в инвестиционных ориентирах в соответствии с решением правления Банка. В абсолютной сумме он рассчитывается как максимальный процент убытков, превышение которого влечет за собой необходимость возмещения, умноженный на величину общего лимита средств, выделяемых на операции с корпоративными облигациями, и деленный на сто процентов.
Максимально приемлемый риск - величина убытков, равная глобальному стоп-лоссу, установленному в Положение об инвестиционной политике и портфельном управлении для сектора акций в расчете на величину общего лимита средств, выделяемых на операции с акциями.
Для того, чтобы трейдер имел более детальную картину о состоянии своего портфеля, нужно произвести количественную оценку возможных потерь, связанных с данными рисками.
Оценка статического риска производится на основе кредитного анализа эмитента или контрагента, а также статистической вероятности неисполнения своих обязательств эмитентом, обладающим данным уровнем кредитного качества.
Величина статического риска по конкретной открытой позиции будет равна произведению суммы открытой позиции на вероятность неисполнения эмитентом или контрагентом своих обязательств.
Величина общего статического риска портфеля будет равна сумме статического риска по всем открытым позициям.
Оценка динамического риска производится на основе исторических данных о ценах и ликвидности рыночных инструментов и прогнозе экономической ситуации на анализируемый период.
Величина динамического риска изменения процентных ставок равна максимально возможному негативному изменению стоимости инструмента в прогнозируемой на период экономической ситуации. Величина риска, определяемая этим методом не должна превышать величину потерь, определенную в качестве предельно допустимой, глобальным стоп-лоссом в расчете на данную конкретную позицию. Динамический риск процентных ставок рассчитывается на планируемый период владения бумагой.
Величина динамического риска ликвидности равна: для торгуемых бумаг - сумме превышения величины открытой позиции над среднедневным биржевым оборотом по данному инструменту за три последних месяца (по номиналу), умноженной на вероятность неисполнения эмитентом своих обязательств; для бумаг, взятых на первичном размещении, риск ликвидности рассчитывается аналогично, но за среднедневной оборот берется среднедневной оборот по наиболее схожему по своим характеристикам инструменту, который уже обращается на вторичном рынке.
С целью ограничения величины статического и динамического риска, как по портфелю в целом, так и по отдельным отраслям и эмитентам на операции с акциями устанавливаются лимиты.
Список литературы
1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.05 с изм. от 05.01.06 г.)
2. Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99 № 46-ФЗ (в ред. от 26.12.2005 N 189-ФЗ).
3. Федеральный закон РФ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.98 № 136-ФЗ (в ред. Федерального закона от 18.07.2005 N 90-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 26.12.2005 N 189-ФЗ)
4. Федеральный закон РФ «Об ипотечных ценных бумагах» от 11.11.03 № 152-ФЗ (в ред. Федерального закона от 29.12.2004 N 193-ФЗ)
5. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособ. для студ. вузов, обуч. по спец. "Финансы и кредит".-2.изд., перераб. и доп.-М.:ЮНИТИ-ДАНА,2004.-462с.
6. Афанасьева Г.А. Рынокценных бумаг. М.: « Вита-Пресс», 2004. – 410 с.
7. Банковское дело: Учебник. – 4-е изд., перераб. и доп. /под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 464 с.
8. Барбаумов В.Е. Финансовые инвестиции: Учебник для студ. Вузов В.Е.Барбаумов,И.М.Гладких,А.С. Чуйко; Российская экономическая академия им.Г.В.Плеханова.-М.:Финансы и статистика,2003.-544с.
9. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: «ИНФРА-М», 2002. – 390 с.
10. Беренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. М.: «ФКК», 2004. – 300 с.
11. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А. Фондовый рынок. Учебное пособие для вузов. Изд. 3-е, перераб. и доп. – М.: Вита-Пресс, 2002.
12. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. – М.: Открытое общество, 2006. – 347 с.
13. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2004. – 506 с.
14. Галанова В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. М.: «Финансы и статистика», 2005. – 510 с.
15. Голицын Ю. Фондовый рынок дореволюционной России: Очерки истории.-3.изд.,перераб. и доп.-М.:Деловой экспресс,2003.-260с.:ил.
16. Горынина Н. Ю. "Лекции по курсу рынок ценных бумаг". Москва, МЭСИ, 2004. – 205 с.
17. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцева В.Н. Общая теория статистики: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 416 с.
18. Золотарева В.С. Рынок ценных бумаг: учебник. Ростов-на-Дону «Феникс», 2006. – 410 с.
19. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. – М.: Филинъ, 2005. – 144 с.
20. Колб Р.В. Финансовые институты и рынки: Учебник /Р.В. Колб, Р.Д. Родригес.-М.:Дело и Сервис,2003.-688с.
21. Колесникова В.И. Ценные бумаги. М.: « Финансы и статистика», 2003. – 305 с.
22. Макконнел К.Р., Брю С. Л. Экономикс. М.: Республика, 2004. – 694 с.
23. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. Москва, Перспектива, 2006. – 298 с.
24. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Москва, Перспектива, 2005. – 410 с.
25. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. Под редакцией В.С. Торкановского. Санкт-Петербург, АО “Компакт”, 2004. – 349 с.
26. Рынок ценных бумаг. Автономов М.Ю. Москва, Финансы и статистика, 2006. – 340 с.
27. Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова /Российская экономическая академия им. Г.В.Плеханова.-2 изд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика,2005.-448с.
28. Салин В.Н. Биржевая статистика: Учеб.пос. для студ.Вузов В.Н.Салин,И.В.Добашина.-М.:Финансы и статистика, 2003.-176с.:ил.
29. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты: Учебник для студ.,обуч. по спец."Финансы и кредит","Мировая экономика".-М.:Финансы и статистика, 2003.-304с.
30. Алехин Б. – Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. – 2006. – №20. – С.20-30.
31. Игнаточкин В. Нужно ли эффективное множество для оптимизации портфеля? // Рынок ценных бумаг. – 2006. – №8. – С. 62-65.
32. Карзаева Н.Н. Бухгалтерский и налоговый учет дивидендов по акциям // Бухгалтерский учет, 2005. - № 8. – с. 17-21.
33. Карзаева Н.Н. Бухгалтерский и налоговый учет расходов по долговым ценным бумагам // Бухгалтерский учет, 2006. - № 12. – с. 45.
34. Кольцов Ю.Ю. Ответы на вопросы // Финансовая газета. Региональный выпуск, 2006. - № 12. – с. 16.
35. Учет операций с ценными бумагами //"Московский бухгалтер", 2007. - N 1. – с. 26-29.
36. Федоров В.В. ПБУ 19/02: Новые правила учета финансовых вложений // Практическая бухгалтерия, 2003. - № 2. – с. 16-19.
37. www.analit.onlinebroker.ru – аналитические обзоры фондового рынка РФ
38. www.rbc.ru
39. www.micex.ru
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00484