Управления денежными потоками на предприятии

Целью работы является анализ и совершенствование управления денежными потоками предприятия.
Структура работы соответствует поставленным целям и включает в себя: введение, три главы, заключение и список использованных источников. ...

Введение 4
1. Теоретические основы управления денежными потоками на предприятии 7
1.1 Понятие, сущность денежных потоков 7
1.3 Основы анализа денежных потоков 20
2. Анализ управления денежными потоками на предприятии ООО »Управление специальных монтажных и ремонтных работ» 34
2.1 Общая характеристика предприятия 34
2.2 Анализ динамики и факторов изменения объемов денежных потоков 40
2.3 Анализ относительных показателей денежных потоков 50
3. Рекомендации по совершенствованию управления денежными потоками предприятия 59
3.1 Основные направления совершенствования управления денежными потоками предприятия 59
3.2 Совершенствование планирования денежных потоков ООО «Управление специальных монтажных и ремонтных работ» 64
3.3 Направления оптимизации денежных потоков и управленческих
решений 79
Заключение 83
Список использованных источников 87

Среди главных проблем российской экономики многие экономисты выделяют дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Однако при ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий и механизмов. Поскольку финансовые инструменты и технологии всегда опираются на разработки финансовой науки и практики, то их применение особенно актуально при недостатке финансовых ресурсов.
С другой стороны, управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая фи нансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.
Рациональное формирование денежных потоков способствует .........

289
24
В том числе:
25
Рост собственного капитала
-
26
Рост заёмного капитала
287
27
Величина валового денежного потока по обычной финансовой деятельности
(113)
28
Величина чистого денежного потока по обычной финансовой деятельности
29
Чистый денежный поток по чрезвычайной финансовой деятельности
_
_
30
Неденежные корректирующие статьи по финансовой деятельности:
а) переоценка валюты;
б) прочее
-
-
31
Величина чистого денежного потока по финансовой деятельности
174
Денежные потоки в целом по организации
32
Величина валового денежного потока по всем видам деятельности
18862
(18547)
33
Величина чистого денежного потока по всем видам деятельности
315
34
Денежные средства на начало периода
1516
35
Денежные средства на конец периода
1831
Выполним расчетчистой прибыли (убытка) в чистых денежный поток по текущей деятельности (ЧДПТ) косвенным методом (табл. 3). Результаты анализа представим в виде рис. 7.
Данные таблиц 2 и 3 и рис. 7 свидетельствуют о том, что увеличение за год денежных средств на 315 тыс. руб. произошло за счет положительного чистого денежного потока от текущей деятельности в размере 139 тыс. руб., положительного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности – на сумму 5 тыс. руб. и положительного чистого денежного потока от финансовой деятельности – в размере 174 тыс. руб.
Таблица 3. Аналитический отчет о движении денежных средств ООО »Спецмонтаж» за 2009 г. (косвенный метод) (тыс. руб.)
№
Показатели
Приток
денежных средств
Отток денежных средств
1
Активное самофинансирование,
в том числе:
2
Чистая прибыль организации
315
3
Начисленная амортизация по внеоборотным активам:
а) основным средствам
б) нематериальным активам
5
4
Прибыль (убыток) от реализации внеоборотных активов, ценных бумаг других эмитентов, прочие корректировки
2
5
Скрытое финансирование,
в том числе:
6
Инвестиции и дезинвестиции,
в том числе:
Дезинвестиции
Инвестиции
179
(0)
7
Изменение суммы производственных запасов:
а) увеличение
б) снижение
28
8
Изменение объема готовой продукции и товаров для перепродажи и отгруженных:
а) увеличение
б) снижение
9
Изменение объема незавершенного производства:
а) увеличение
б) снижение
10
Изменение расходов будущих периодов:
а) увеличение
б) снижение
(0)
11
Изменение величины НДС по приобретенным ценностям:
а) увеличение
б) снижение
12
Изменение величины краткосрочных финансовых вложений:
а) увеличение
б) снижение
(0)
13
Изменение дебиторской задолженности:
а) увеличение
б) снижение
151
14
Финансирование и дефинансирование
Финансирование
Дефинансирование
15
в том числе:
139
(113)
16
Изменение величины кредиторской задолженности,
в том числе:
(113)
17
Изменение величины задолженности перед поставщиками и подрядчиками:
а) увеличение
б) снижение
(60)
18
Изменение величины задолженности по оплате труда:
а) увеличение
б) снижение
(10)
19
Изменение величины задолженности перед бюджетом:
а) увеличение
б) снижение
(25)
20
Изменение величины задолженности перед внебюджетными фондами:
а) увеличение
б) снижение
(9)
21
Изменение суммы прочей кредиторской задолженности:
а) увеличение
б) снижение
(9)
22
Изменение задолженности по авансам полученным:
а) увеличение
б) снижение
23
Величина валового денежного потока по текущей деятельности
501
(113)
25
Величина чистого денежного потока по обычной текущей деятельности
139
26
Чрезвычайные притоки денежных средств по текущей деятельности
-
27
Чрезвычайные оттоки денежных средств по текущей деятельности
28
Чистый денежный поток по чрезвычайной текущей деятельности
-
-
29
Величина чистого денежного потока по текущей деятельности
139
Анализ ООО »Спецмонтаж» показал, что сформированный в отчетном году положительный ЧДПТ в размере 139 тыс. руб., уже учитывающий инвестиции текущего периода в оборотные активы, был частично направлен на покрытие кредиторской задолженности. Суммарный чистый денежный поток по текущей и инвестиционной деятельности – Free Cash Flow (FСF), представляющий собой резерв для свободы действий организации при принятии в перспективе не только финансовых решений, но и будущих инвестиций в оборотные и внеоборотные активы – составил положительную величину 141 тыс. руб.
Данные таблиц 2 и 3 дают возможность проанализировать денежные потоки не только по видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой, но и в разрезе внешних и внутренних источников и направлений использования денежных средств. В целом это позволяет в ходе анализа денежных потоков оценить, с одной стороны, способность организации создавать денежные средства и их эквиваленты и, с другой – ее потребности в их использовании.
Общий объем внутренних источников финансирования за отчетный период составил 640 тыс. руб. Структура внутренних источников анализируемой организации по данным табл. 2 свидетельствует о том, что одним источником для нее является чистая прибыль 21,72%.
Доля чистого денежного потока от текущей деятельности в анализируемом периоде составила 49,23%.
При оценке структуры внутреннего финансирования следует помнить о том, что дезинвестиции (реализация внеоборотных активов) не должны доминировать в общей сумме внутреннего финансирования. Сокращение капвложений снижает будущий финансово-производственный потенциал любой организации. Целесообразна продажа только излишних или морально и физически устаревших долгосрочных активов. Поэтому в динамике доля дезинвестиций не должна быть постоянно высокой и доминирующей. Безусловно, организации следует оценить оптимальный остаток денежных средств в кассе и на банковских счетах и уделить особое внимание росту доли ЧДПТ во внутреннем финансировании.
За отчетный год величина денежных средств и эквивалентов денежных средств изменилась на 315 тыс. руб. Данные таблиц 2 и 3 показывают, что в разрезе источников финансирования это изменение было связано с ростом размера внутренних источников финансирования.
Позитивным является то, что большая часть денежных притоков по текущей деятельности в отчетном году (98,47%) обеспечивается поступлением выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг). Если в динамике удельный вес этой статьи останется высоким, а размер дезинвестиций от продажи внеоборотных активов не будет составлять значительную долю во внутренних источниках финансирования, то можно считать, что у организации стабильное внутреннее финансирование, что существенно повышает ее будущую финансовую устойчивость.
2.3 Анализ относительных показателей денежных потоков
Дальнейшим этапом анализа денежных потоков является расчет и анализ финансовых коэффициентов на базе величины чистого денежного потока от текущей деятельности.
Прежде всего следует оценить «качество» чистого денежного потока от текущей деятельности.
Оценка «качества» ЧДПТ проводится на базе анализа его структуры. Для этого чистая прибыль (убыток) пересчитывается в чистый денежный поток от текущей деятельности (табл. 3).
Значительная доля скрытых финансовых источников требует дополнительного анализа их состава и структуры. Углубленный анализ показывает, что для частичного финансирования роста текущих активов в размере 139 тыс. руб. (учет их изменения за отчетный период осуществляется при расчете непосредственно ЧДПТ) организации смогла погасить кредиторскую задолженность, не принимая во внимание краткосрочные кредиты и займы, на сумму 113 тыс. руб. В том случае, если кредиторская задолженность не просрочена, не предусматривает уплату штрафных санкций и не ведет к возникновению процедуры банкротства в течение заданного периода, допустимо на определенном отрезке времени приравнивать ее к внутренним (собственным) источникам средств организации. И так же, как в случае определения коэффициента промежуточного покрытия и коэффициента покрытия необходим анализ «качества» принимаемой в расчет дебиторской задолженности, чтобы устранить влияние сомнительных долгов, так и для оценки «качества» ЧДПТ следует тщательно изучить кредиторскую задолженность на предмет определения сроков ее взыскания и предусмотренных по ней штрафов и пеней за несвоевременную уплату.
Структуру источников активного самофинансирования организации полезно изучить за ряд отчетных периодов, что позволит корректнее оценить «качество» ЧДПТ и, соответственно, перспективы дальнейшего развития организации. Уже предварительный анализ отчета о движении денежных средств позволяет выявить, что организация использует прежде всего источники активного самофинансирования, обеспеченные на 98,47% (315/ 320*100) чистой прибылью и на 1,53% (5 / 320 * 100) – начисленной амортизацией по внеоборотным активам.
И, наконец, для оценки «качества» ЧДПТ рассчитаем и проанализируем показатели «качества» прибыли и доли амортизационных отчислений в ЧДПТ:
Показатель «качества» прибыли = ЧДПТ / Чистая прибыль.
Показатель «качества» прибыли в 2009 равен 139 / 315 = 0,44 выявляет существенное расхождение величины чистой прибыли и ЧДПТ: на каждый рубль показанной в отчете о прибылях и убытках прибыли предприятие получало 0,44 руб. ЧДПТ.
Доля амортизационных отчислений в ЧДПТ = Амортизационные отчисления / ЧДПТ.
По данным 2009 г., доля амортизационных отчислений в ЧДПТ равен 5 / 139 = 0,04.
Совместное рассмотрение двух вышеуказанных показателей свидетельствует о том, что не амортизационные отчисления являются главной причиной отличия ЧДПТ от чистой прибыли.
В табл. 4 финансовые показатели, рассчитанные на базе денежных потоков, сведены по группам, и есть возможность проанализировать их динамику за два хозяйственных года.
Структура ОДДС для прошлого года имеет следующий вид:
– денежные средства на начало периода = 1516 тыс. руб.;
– абсолютное изменение денежных средств за период = 315 тыс. руб.; Величина ЧДПТ = (139) тыс. руб.; чистый денежный поток от инвестиционной деятельности (ЧДПИ) = (2) тыс. руб.; чистый денежный поток от финансовой деятельности (ЧДПФ) = +174 тыс. руб.;
Таблица 4. Финансовые показатели, рассчитанные на базе денежных потоков
Показатели
Прошедший период
Отчетный период
Изменение
1. Показатели ликвидности
1.1. Коэффициент платежеспособности (1)
1,1156
1,0987
-0,0169
1.2. Коэффициент платежеспособности (2)
0,9998
1,0170
0,0172
1.3. Интервал самофинансирования (1), дни
122,70
98,63
-24,0744
1.4. Интервал самофинансирования (2), дни
37,84
35,55
-2,2902
1.5. Коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств (коэффициент Бивера)
0,0004
0,0669
0,0665
1.6. Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств
0,0004
0,0669
0,0665
1.7. Покрытие процентов*
-
-
-
1.8. Потенциал самофинансирования*
-
-
-
2. Инвестиционные показатели
 
 
 
2.1. Коэффициент реинвестирования денежных средств, %*
-
100
-
2.2. Степень покрытия инвестиционных вложений
-
0,9858
-
2.3. Степень покрытия чистых инвестиций
-
0,9858
-
2.4. Степень финансирования инвестиций-нетто
-
5,56
-
3. Показатели финансовой политики предприятия
 
 
 
3.1. а) Соотношения величины внутреннего и внешнего финансирования**
-
1,230
-
б) Соотношения величины внутреннего и внешнего финансирования***
-
2,788
-
3.2. Доля собственных источников внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования, %
-
-
-
3.3. Доля заемных источников внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования, %
100
100
-
3.4. Соотношение собственных и заемных источников внешнего финансирования, %
-
-
-
4. Показатель «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг)
0,788
0,891
0,1023
5. Показатели рентабельности капитала
 
 
 
5.1. Рентабельность всего капитала, %
-
2,49
-
5.2. Рентабельность собственного капитала
-
16,95
-
* Расчет за прошлый период не проводился.
** К внутренним источникам финансирования относится только ЧДПТ.
*** К внутренним источникам финансирования относятся: ЧДПТ, денежные средства на начало отчетного периода, дезинвестиции.
– денежные средства на конец прошлого периода = 1831 тыс. руб. Приведем расчет и проанализируем последовательно выделенные группы финансовых показателей (табл. 4).
1. Коэффициенты ликвидности.
Значения коэффициентов платежеспособности (1,1156) свидетельствуют о достаточном количестве денежных средств, чтобы обеспечить требуемые выплаты. Однако у организации нет возможности повысить платежи даже на 1%, поэтому ликвидность и снижается на 0,017.
Данные табл. 4 свидетельствуют о том, что анализируемая организация сможет бесперебойно осуществлять текущую деятельность за счет поступления денежных средств от ранее выполненных работ. Такой период самофинансирования (1) составлял от 37,84 до 35,55 дня. Следовательно, организация в течение двух лет была в состоянии вести основную деятельность только за счет имеющихся в наличии денежных активов и за счет поступления денежных средств за ранее отгруженные товары в течение от одного до полутора месяцев.
Коэффициент Бивера для анализируемой организации составлял 0,0004– 0,0669. Таким образом, в отчетном году притоком денежных средств может быть покрыто только 6,7% общей суммы краткосрочных и долгосрочных обязательств.
В целом динамика денежных показателей ликвидности выявила финансовую зависимость данной организации от внешних источников финансирования и необходимость отслеживания показателей потенциальных сроков погашения ее долгов.
При отсутствии просроченной задолженности и неуклонном росте в течение хозяйственного года ЧДПТ можно предположить, что у анализируемой организации не снизятся возможности для самофинансирования и она будет способна своевременно осуществлять текущие платежи.
2. Инвестиционные показатели
В отчетном периоде расчет коэффициента реинвестирования денежных средств показывает, что имеет место 100%-е реинвестирование ЧДПТ.
Многократное превышение дефицитного ЧДПТ над ЧДПИ говорит о том, что при полном использовании (реинвестировании) средств от текущей деятельности покрытие оттока денежных средств от инвестиционной деятельности осуществлялось в основном за счет внутреннего финансирования.
Степень покрытия инвестиционных вложений составляет 0,9858. Таким образом, в отчетном году лишь 1,42% осуществленных инвестиций во внеоборотные активы было профинансировано за счет ЧДПТ.
3. Показатели финансовой политики предприятия
Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования равно 0,005, где в расчете участвует как внутренний источник финансирования только ЧДПТ.
Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования равно 2,78, где в расчете участвуют все внутренние источники финансирования, а не только ЧДПТ.
Очевидно, что для повышения финансовой устойчивости организации размер внутреннего финансирования должен превышать общую сумму внешних финансовых источников, как на анализируемом предприятии.
Ввиду того, что в анализируемом периоде приток денежных средств за счет роста собственного капитала отсутствовал, расчеты доли собственного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования, доли заемного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования и соотношение собственных и заемных источников финансирования не проводились.
Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования можно рассчитать как по ОДДС, так и по балансу движения имущества и капитала (табл. 5).
Табл. 5 показывает, что за счет чистого денежного потока от текущей деятельности в размере 139 тыс. руб. и в целом внутренних источников финансирования на сумму 141 тыс. руб. организация смогла погасить часть кредитов.
Таблица 5. Анализ источников средств и их использование
Использование средств
Источники средств
I. Внутреннее
-
I. Внутренние (финансирование из собственных средств предприятия)
141
1. Инвестиции во внеоборотные активы
-
1. Чистый денежный поток от текущей деятельности
139
II. Внешнее
113
2. Продажа внеоборотных активов
2
Уменьшение собственного капитала
-
II. Внешние (финансирование деятельности предприятия за счет привлечения средств со стороны)
287
Уменьшение заемного капитала
113
1. Увеличение собственного капитала
-
III. Увеличение денежных средств
315
2. Увеличение заемного капитала
287
Таким образом, в финансовой политике организация преимущественно старается прибегать к собственным средствам, а также к бесплатному «кредитованию» со стороны своих поставщиков и подрядчиков.
4. Показатель «качества» выручки.
В отчетном году показатель «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг) он составлял при продаже товара по ставке НДС 18% 0,8905.
Изучение динамики показателя «качества» выручки от продажи характеризует сравнительную стабильность доли поступления денежных средств в виде выручки к общей ее величине (в среднем около 80%). Таким образом, на условиях коммерческого кредита организация продает не более 20% своего товара, и эта доля снизилась за отчетный год на 10,23%.
5. Показатели рентабельности капитала
Для 2009 года показатели составили:
Рентабельность всего капитала составляет 2,49%. Рентабельность собственного капитала равна 16,95%, что является достаточно высоким показателем.
Сделаем некоторые выводы.
Показатели горизонтального анализа денежных потоков предприятия показали, что за 2009 г. сумма поступивших денежных средств составила 18862 тыс. руб. При этом 98,47% общего валового денежного притока приходится на текущую деятельность, 0,01% – на инвестиционную и 1,52% – на финансовую.
Вертикальный анализ показал, что 99,71% всех оттоков денежных средств в ходе текущей деятельности – оплата приобретенных товаров (работ, услуг), 0,05% – оплата труда, включая отчисления в государственные внебюджетные фонды, 0,18% – расчеты с бюджетом, 0,05% – прочие выплаты. Возврат кредитов и займов составляет 100% отрицательного денежного потока в финансовой деятельности. В целом валовой денежный приток превышает отток, что обусловило прирост денежных средств за отчетный период на сумму 315 тыс. руб.
Позитивным является то, что большая часть денежных притоков по текущей деятельности в отчетном году (98,47%) обеспечивается поступлением выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг).
Углубленный анализ показал, что увеличение чистой прибыли с убытка 2008 года при финансовом кризисе помогла организации погасить часть кредиторской задолженности на 113 тыс. руб.
Анализ финансовых коэффициентов показал, что организация в течение двух лет была в состоянии вести основную деятельность только за счет имеющихся в наличии денежных активов и за счет поступления денежных средств за ранее отгруженные товары в течение от одного до полутора месяцев. В целом динамика денежных показателей ликвидности выявила финансовую зависимость данной организации от внешних источников финансирования и необходимость отслеживания показателей потенциальных сроков погашения ее долгов.
3. Рекомендации по совершенствованию управления денежными потоками предприятия
3.1 Основные направления совершенствования управления денежными потоками предприятия
Основная задача менеджмента любой компании - эффективное управление имеющимися в его распоряжении ограниченными ресурсами - применительно к управлению денежными средствами в краткосрочном аспекте решается путем манипулирования рядом параметров, определяющих длительность финансового цикла. Напомним, что финансовый цикл для предприятия - это период времени, который начинается с момента поставки сырья, материалов и комплектующих или получения поставщиками аванса за их поставку и заканчивается моментом получения предприятием оплаты за продукцию, отгруженную заказчикам. При грамотном управлении финансовым циклом можно существенно повлиять на потребности предприятия в оборотных средствах и скорость их оборота, что не только скажется на эффективности бизнеса, но и на потребности компании в рабочем капитале.
Столь необходимые предприятию денежные средства могут быть высвобождены, в частности, путем изменения длительности, ресурсоемкости и других параметров производственного цикла (т.е. способа или технологии осуществления основной деятельности). При этом понятно, что, например, в случае рассмотрения вопросов целесообразности смены технологии без дополнительных инвестиций не обойтись и анализ последствий подобных решений должен вестись максимально тщательно.
Кроме таких решительных преобразований, как замена оборудования, смена технологии, осуществление реинжиниринга предприятия, затрагивающих сами основы его деятельности, возможно использование и менее радикальных средств, в частности, развертывание широкой производственной кооперации (т.е. осуществление закупок части комплектующих вместо их самостоятельного производства).