1. Американские Депозитные Расписки на акции российских компаний: механизм выпуска, условия обращения, взаимосвязь динамики цен на базовый актив и АДР.

Содержание
Введение
Глава 1. Сущность американских депозитарных расписок и их классификация
1.1. Экономическая сущность, значение и масштабы мирового рынка американских депозитарных расписок
1.2. Классификация программ американских депозитарных расписок
Глава 2. Исследование рынка американских депозитарных расписок на акции российских эмитентов
2.1. Выход российских эмитентов на зарубежные торговые площадки: становление и развитие рынка американских депозитарных расписок на акции российских эмитентов
2.2. Анализ современного состояния рынка американских депозитарных расписок на акции российских эмитентов
Глава 3. Направления модернизации рынка американских депозитарных расписок на акции российских эмитентов
3.1. Направления преодоления правовых проблем
3.2. Перспективы развития рынка американских депозитарных расписок на акции российских эмитентов
Заключение
Список литературы
Приложения

Это, в свою очередь, свидетельствует обэффективности рынков и означает, что инвесторы при принятииинвестиционного решения могут ориентироваться как на рынок ADR, так и нарынок акций. Но разницы коэффициентов корреляции оказались ненастолько существенны, чтобы можно было отвергнуть основную гипотезу.Поэтому необходима более точная проверка гипотез. Далее авторами былирассмотрены не абсолютные ценовые значения, а величины их прироста, т.е.разницы цен между текущим и предыдущим днями, потому что именноизменения цен описывают текущее движение цен (приложение 4).Вычисленная разница коэффициентов корреляции приростов цен (приложение 5) показала следующее. Например, для ОАО «Вимм-билль-данн – продуктыпитания» (ВБД) и ОАО «Мечел»разницы коэффициентов корреляцииоказались положительные, что говорит о том, что динамика цен ADR определяет динамику цен на внутреннем рынке. Это объясняется тем, чтообъемы торгов на зарубежном рынке значительно превышают объемы торговна российском рынке.Авторами использованного нами исследования был применен такжеметод, позволяющий оценить гипотезы, заключающийся в оценке количествадней, в течение которых цены на акции и на ADRдвигались в разныхнаправлениях, потому что чем меньше расхождений в направлении движения, тем ближе ценовые ряды друг к другу. В методике,предложенной авторами, использованного мною при написании дипломнойработы исследования, рассмотрены две величины, одна из которыхпоказывает количество разнонаправленных движений между ценами акцийтекущего дня и ценами ADRпредыдущего торгового дня, а вторая – числоразнонаправленных движений между ценами акций и депозитарных расписокпредыдущего торгового дня.Если верна основная гипотеза, то первая величина должна бытьменьше второй. В случае истинности альтернативной гипотезы, должновыполняться обратное неравенство (приложение 6).Поскольку количество дней, в течение которых цены на акции ина ADRдвигались в разных направлениях, оказалось меньше при вычисленииколичества разнонаправленных движений между ценами акций идепозитарных расписок предыдущего торгового дня, снова подтверждаетсягипотеза о том, что динамика цен на внутреннем рынке являетсяопределяющей для рынка ADR.При проверке гипотез коэффициенты корреляции для всех компанийоказались значимые и положительные, что говорит о существовании прямойзависимости между изменениями цен. Но для большинства она невысокая.Это может означать, что временной лаг больше 1 дня. Поэтому необходимобыло определить, насколько динамика цен ADRопережает динамику ценакций. Для этого были авторами используемого исследования рассчитаныкоэффициенты корреляции изменения цен с различным временныминтервалом и вычислим соответствующие значения t-статистик (приложение 7).Из рисунка в приложении 7видно, что динамика цен акций опережает динамикуцен ADRна 1-2 дня. Для ОАО «Вимм-билль-данн – продукты питания»и ОАО«Мечел»динамика цен ADRопережает динамику цен акций. Учитывая, чтодинамика акций опережает динамику ADRи временной лаг в 1-2 дня, можнозаключить, что на зарубежных рынках действуют долгосрочныестратегические инвесторы.Невысокие значения коэффициентов корреляции, скорее всего,вызваны наличием «шумов» (краткосрочных колебаний) на фондовом рынке.Чем больше разница между диапазонами колебаний, тем меньше степеньзависимости между ценами ADRи акций.Далее было вычислено среднеквадратическое отклонение колебанийцен ADRи цен акций (приложение 8).Среднеквадратические отклонения изменений цен ADRи акцийсущественно отличаются друг от друга и от 0, что подтверждает высказанноепредположение. При этом колебания цен акций меньше колебаний цен ADR,что говорит о большей стабильности цен акций по сравнению с ценами ADR.При больших оборотах торгов, когда действуют стратегические инвесторы,участники торгов, стремясь избежать излишнего риска, скорее будуториентироваться на рынок акций.Таким образом, между ценами ADRи ценами акций на внутреннемрынке существует прямая тесная взаимосвязь. При этом динамика ценакций является определяющей для динамики цен ADRс временным лагом в 1-2 дня. Это еще раз подтверждает наше предположение, что на зарубежныхрынках доминируют долгосрочные стратегические инвесторы.На основании результатов исследования авторы сделали следующие выводы, с которыми мы полностью согласны:Между ценами ADR и ценами акций на внутреннем рынкесуществует взаимосвязь. При этом динамика цен акций являетсяопережающей для динамики цен DR с временным лагом в 1 день, чтообъясняется разницей во времени. Исключениями являются ОАО «Мечел» иОАО «Вимм-билль-данн – продукты питания», динамика цен ADR которыхявляется определяющей по сравнению с динамикой цен на внутреннемрынке, что объясняется тем, что объемы торгов на зарубежном рынкезначительно превышают объемы торгов на российском рынке.Анализ колебаний цен акций и ADR говорит о большейпривлекательности рынка акций для инвесторов, учитывая большие оборотыторгов, когда действуют стратегические инвесторы.Среди важнейших показателей, характеризующих развитие рынкаценных бумаг, также являются индексы, разрабатываемые фондовымибиржами. Одним их таких показателей является индекс «FTSE Russia IOBIndex», который является индикатором интереса иностранных инвесторов кбумагам российских эмитентов (приложение 9)В связи с тем, что индекс FTSE Russia IOB рассчитывается наосновании котировок депозитарных расписок 15 крупнейших по полнойрыночной капитализации российских компаний, обращающихся наЛондонской фондовой бирже84, то если допустить, что наблюдающаяся впоследнее время тенденция в развитии спроса на депозитарные расписки наакции российских эмитентов сохранится, то можно прогнозировать сопределенной степенью вероятности, что рынок депозитарных расписок наакции российских эмитентов в ближайшей перспективе продолжит своедальнейшее развитие. Об этом также свидетельствует, в частности, и то, чторяд крупных российских эмитентов (например, Mail Ru Group, Yandeх, ФСК,ОАО «Вертолеты России», Сбербанк и др.) в текущем году уже разместилиили планируют проведение IPO в том числе и на зарубежных фондовыхбиржах в виде ADR.Так, в середине марта 2011 г. Федеральная сетевая компания (ФСК)начала размещение американских депозитарных расписок (ADR)на Лондонской фондовой бирже. Инвесторам был предложен пакет в 1,5-2%уставного капитала. В ходе размещения компании удалось привлечьдо 300 млн. долл., что в перспективе повысит ликвидность бумаг компании,полагают эксперты. Следующим шагом может стать запуск новой программыамериканских депозитарных расписок (ADR). В настоящее время в компанииактивно разрабатывается программа выпуска американских депозитарныхрасписок. Пока параметры ее не определены. Размещать бумаги такжепланируется на Лондонской бирже.Вслед за ними на зарубежные площадки вышла еще одна российскаяИнтернет-компания. 24 мая 2011 г. объем размещения крупнейшегороссийского поисковика «Яндекс»составил $1,3 млрд. Компания разместила52,18 млн. обыкновенных акций, из них 15,4 млн. акций допэмиссии. Приэтом стоимость ADR подскочила сразу же с $25 до $34,64 за бумагу, то естьстоимость компании составила $11 млрд., а на момент закрытия торговойсессии бумаги «Яндекса»подросли и вовсе до $37,36 (рост составил 49,4%)за ADR (капитализация $12 млрд. соответственно).Программу по размещению бумаг на западных торговых площадкахтакже начал Сбербанк. Сбербанк планирует разместить на иностранныхплощадках 5,3 млрд. именных бездокументарных акций, что составляет 25%капитала банка. Бумаги будут размещаться в форме ADRна LSE (площадкаIOB) и Deutsche Boerse (биржевая площадка open market) первого уровня.Стоимость всего пакета, планируемого к размещению, составляет 503,5 млрд.руб. Первоначально о планах по размещению депозитарных расписокСбербанк впервые заявил в 2007 году. В январе 2008 года банк рассчитывал,что объем программы GDR может составить более $6-7 млрд., однако из-закризиса реализация планов была приостановлена. После включенияСбербанка в программу госприватизации планы по выпуску депозитарныхрасписок были возобновлены. Сбербанк рассчитывает провестиприватизацию 7,6% акций или части этого пакета до конца 2011 года, приэтом топ-менеджмент банка неоднократно заявлял, что банк может запуститьпрограмму расписок до продажи госпакета либо одновременно с ней.Выход на зарубежные торговые площадки в форме ADR планирует также российский вертолетостроительный холдинг,объединяющий все вертолётостроительные предприятия страны –ОАО«Вертолеты России». При этом диапазон цены размещения акций в видеADR в рамках IPO составит $19-25, говоритсяв сообщении компании. В рамках размещения компания планирует продатьвновь выпущенные акции на сумму до $250 млн., а также существующиеакции (в том числе в виде ADR), преимущественно принадлежащихкрупнейшему акционеру компании - корпорации «Оборонпром». Компанияпланирует разместить до 25% акций и привлечь около $500 млн. Кроме того, в конце марта 2011 г. «Оборонпром»принял решение увеличить уставныйкапитал «Вертолетов России»на 30% путем размещения допэмиссии акций.Планируется разместить по открытой подписке 28 млн. 498 тыс. 200 акцийноминальной стоимостью 1 рубль каждая.Ввиду того, что акции российских эмитентов пользуются спросом состороны иностранных инвесторов, в настоящее время многие другиеотечественные компании рассматривают возможности организации выпуска американских депозитарных расписок на свои акции, например, металлургическая группа«Кокс», машиностроительный холдинг ГМС и трубная корпорация ЧТПЗ.Тем не менее, имеются и те отечественные компании, которые поразным причинам отложили свой выход на зарубежные торговые площадки.Так, например, компания Nord Gold, управляющая золотодобывающимиактивами «Северстали», отложила размещение на Лондонской фондовойбирже своей дочерней компании Severstal Gold из-за условий на рынке.Ранее планировалось разместить не менее 25% акций в форме ADRвпремиальном сегменте основной площадки LSE и получить после оценкикапитализацию в 4-5 млрд. долл.Компания DME Limited, владеющая крупнейшим в РФмеждународным аэропортом «Домодедово», также приняла решениеотложить первичное размещение акций на бирже в Лондоне в форме ADRиз-за неблагоприятной конъюнктуры рынка. Руководство компании и ееакционеры сочли, что в нынешних рыночных условиях компания не можетбыть оценена «на том уровне, который отвечает истинной стоимостикомпании». Ранее сообщалось, что в виде ADRбудет размещено 20% акцийкомпании и ожидается привлечение до $1 млрд.В настоящее время Россия является одним из главных поставщиковдепозитарных расписок, из 10 основных программ американских депозитарных расписокчерез IOB на LSE 9 программ – программы российский компаний. По объемуторгов Россия занимает 15-20 место в мире. Учитывая сегодняшнююконъюнктуру общемирового рынка капитала, можно полагать, что вперспективе сложившаяся тенденция к возрастанию программ американских депозитарныхрасписок на акции российских эмитентов сохранится.Таким образом, следует полагать, что в перспективе рынокADR на акции российских эмитентов будет достаточнопривлекательным для долгосрочных стратегических инвесторов.ЗаключениеВ данной дипломной работе рассмотрен один из неотъемлемых инструментов современного фондового рынка – американские депозитарные расписки на акции российских эмитентов. В рамках написания данной работы в первой главе изложены экономическая природа и сущность американских депозитарных расписок, рассмотрены основные виды расписок и их классификация, выявлены сильные и слабые стороны применения данного финансового инструмента.Во второй главе проведен анализ становления и развития рынка американских депозитарных расписок и его современного состояние, в третьей – выявлены основные проблемы, возникающие в процессе выпуска и обращения данного производного инструмента и оценены перспективы и тенденции дальнейшего развития рынка.Американские депозитарные расписки активно обращаются практически на всех мировых рынках. Это подтверждает тот факт, что они входят в листинг бирж и электронных торговых систем таких финансовых центров, как Нью-Йорк, Лондон, Сингапур, Берлин, Франкфурт-на-Майне и др. Например, общий объем депозитарных расписок, включенных в листинг, составляет приблизительно 5% от всего количества бумаг, торгуемых на трех ведущих биржах США.За последние годы рынок АДР, выпущенных на акции российских предприятий, превратился в один из наиболее динамично развивающихся рынков в мире. Уже около пятидесяти российских компаний завершили программы по выпуску АДР. Для иностранных компаний АДР в настоящее время представляют собой наиболее привлекательную форму инвестирования в российские ценные бумаги, поскольку по темпам роста последние значительно опережают большинство иностранных акций, а также являются основным способом приобретения крупных пакетов акций.В дипломной работе выявлено, что к основным преимуществам выпуска американских депозитарных расписок на акции российских эмитентов, прежде всего, можно отнести то, что данный инструмент позволяет практически в неограниченных количествах снабжать отечественный фондовый рынок недостающей ликвидностью. Во-вторых, выпуск американских депозитарных расписок способствует повышению имиджа компаний, на чьи базовые активы они выпущены, они получают общемировое признание, а также могут оказывать влияние на курсовую стоимость своих акций и капитализацию бизнеса в целом. Путем выпуска американских депозитарных расписок на акции российских эмитентов, решается также вопрос привлечения иностранного капитала так необходимого для российских компаний для модернизации экономики и развития ее реального сектора в нашей стране.Иностранные инвесторы путем вложения средств в российские акции через депозитарные расписки также приобретаю ряд преимуществ.В дипломной работе выявлен ряд проблем, связанных с размещением и обращением американских депозитарных расписок на акции российских эмитентов, например, несоответствие законодательной и учетной систем России, стран Европы и США, обеспечение прозрачности российскими компаниями информации о своей деятельности, трудности при реализации прав владельцами американских депозитарных расписок, проблема качества и своевременности информации предоставляемой инвесторам и др. От решению указанных проблем во многом зависит дальнейшее развитие рынка депозитарныхрасписок на акции российских эмитентов, его интеграция в общемировыефондовые рынки. При этом в качестве возможных путей решения данныхпроблем в дипломной работе предлагается внесение отдельных поправок вдействующую законодательную базу с целью приведения ее в соответствие снормами, принятыми в экономически развитых странах, например, США,Великобритании и др.В работе показано, что выпуск американских депозитарных расписок может повлечьне только положительные, но и отрицательные последствия. Наиболеенегативным последствием может явиться замедление темпов развитияотечественного фондового рынка вследствие переноса центра тяжести новыхэмиссий за рубеж.При анализе рынка американских депозитарных расписок на акции российскихэмитентов в дипломной работе показано, что Россия занимает в настоящеевремя значительную нишу как по количеству выпушенных программ наакции своих эмитентов, так и по оборотам торговли на них (15-20 место вмире). При этом в «отраслевом»разрезе американских депозитарных расписок на акцииотечественных компаний по-прежнему доминируют предприятия связи ителекоммуникаций, нефтегазовой и электроэнергетической отраслей. Именнов этих сферах российской экономики в настоящее время аккумулированнаибольший совокупный объем иностранных инвестиций. В структуреторговли американских депозитарными расписками на акции российских эмитентовпреобладают спонсируемые выпуски первого уровня, отчетливопрослеживается тенденция увеличения числа региональных компаний,преимущественно нефтегазового сектора, выпускающих американские депозитарныерасписки на свои акции.По объемам размещения и торговли лидирующее положение попрежнему сохраняется за Лондонской фондовой биржей по сравнению сдругими ведущими мировыми торговыми площадками, что связано с болеелиберальными требованиями, предъявляемым со стороны LSE к российскимэмитентам и более низкими транзакционными издержками по размещениюдепозитарных расписок на акции российских эмитентов на этой бирже.Сложившийся рынок американских депозитарных расписок на акции российскихэмитентов также характеризуют высокая волатильность и большие оборотыторговли, являющиеся важным фактором привлекательности данныхрасписок для иностранных стратегических инвесторов, что в перспективеможет сказаться на дальнейшем развитии рынка. Если допустить, чтопрослеживающаяся в последнее время тенденция в развитии постоянногоспроса на американские депозитарные расписки на акции российских эмитентовсохранится, то можно прогнозировать с определенной степенью вероятности,что данный рынок в ближайшей перспективе продолжит свое дальнейшееразвитие.Об указанных ранее перспективах развития рынка свидетельствуюттакже планы со стоны крупнейших российских эмитентов, например,Сбербанка, ОАО «Вертолеты России», металлургической группы «Кокс»идр. по размещению своих акций на зарубежных торговых площадках в виде американских депозитарных расписок.Список литературыI. Официальные документы:Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ«О рынке ценных бумаг»: с изм. И доп. - Москва: Омега-Л, 2010.- 141 с.Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: (с учетом изм., внес. Федер. законами от 29 июня 2004 г. № 58-ФЗ, от 28 июля 2004 г. № 89-ФЗ) /под ред. В. А. Вайпана. - М.: Юстицинформ, 2005.- 159 с.II. Монографии, коллективные работы и сборники научныхтрудов:Агапеева Е.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России и США: [учеб. пособие для вузов по специальности 021100«Юриспруденция»] /Е. В. Агапеева. - М.; М.: Закон и право; ЮНИТИ-Дана, 2004.- 159 с.Аюпов А.А. Производные финансовые инструменты: обращение иуправление /А. А. Аюпов; Федер. агентство по образованию, Тольят. гос.ун-т, Ин-т финансов, экономики и упр., Каф. «Экономика и финансы». -Тольятти: ТГУ, 2007.- 182 с.Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее /Т.Б. Бердникова. - Москва: ИНФРА-М, 2011.- 395, с.Бородкин Л.И. Российский фондовый рынок в начале XX века: факторыкурсовой динамики /Л. И. Бородкин, А. В. Коновалова. - Санкт-Петербург: Алетейя, 2010.- 295 с.Бородач Ю.В. Производные финансовые инструменты: учеб. пособие /Ю.В.Бородач. - Изд. 2-е, доп. -Тюмень:Изд-во Тюмен. гос. ун-та, 2007. - 327 с.Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовыхинструментов /А. Н. Буренин. - 3-е изд., доп. - М.: Науч. техн. о-во им. С.И. Вавилова, 2009.- 418 с.Бородач Ю.В. Производные финансовые инструменты: учеб. пособие /Ю.В. Бородач. - Изд. 2-е, доп.. - Тюмень: Изд-во Тюмен. гос. ун-та, 2007.-327 с.Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник: [по специальностям 080105«Финансы и кредит», 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»,080102 «Мировая экономика»] /В. А. Галанов. - Москва: ИНФРА-М,2010.- 378 с.Газеев М.Х. Рынок ценных бумаг: (в схемах и таблицах): учебное пособие/М. Х. Газеев, А. С. Пермяков, М. Г. Глухова. - Тюмень: ТюмГНГУ,2010.- 187 с.Егурнов Л.Л. Правовое регулирование и экономические основы рынкаценных бумаг: учебное пособие /Л. Л. Егурнов. - Москва: МИЭТ, 2009.-123 с.Колб Роберт У. Финансовые деривативы: Учебник: Пер. с англ. - 2-е изд.– 1997. – 412 с.Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Профессиональныйкурс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. -М.:Перспектива,1995. – 254 с.Ратников К.Ю. Американские депозитарные расписки как способвыхода российских компаний на международный фондовый рынок. -М:Статус, 1996. – 306 с.Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура,механизм финансирования. - М.:ИНФРА-М, 1996. – 188 с.Сафонова Т.Ю. Рынок производных финансовых инструментов: учеб.пособие /Сафонова Т. Ю.. - Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 336 с.Сигел Д. Долгосрочные инвестиции в акции: стратегии с высокимдоходом и надежностью: [пер. с англ.] /Джереми Сигел. - Санкт-Петербург: Питер, 2010.- 410 с.Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты:[учеб. по специальностям «Финансы и кредит», «Мировая экономика»] /А.Б. Фельдман. - 2-е изд., дораб. и доп.. - М.: Экономика, 2008.- 467, с.Халл Д.К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовыеинструменты: [пер. с англ.] /Джон К. Халл. - 6-е изд. - М.: Вильямс,2008.- 1051 с.Deutsche Bank. Corporate Trust & Agency Services. Депозитарныерасписки./Руководство.Keyes T.R., Miller D. The Global Investor: How to Buy Stocks Around theWorld. N.Y., 2010.Trebilcock M.J., Howse R.. The Regulation of International Trade. London,Routledge, 2010.III. Статьи из периодических изданий:Малова Е.Ф. Депозитарные расписки на международном финансовомрынке: Автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук : 08.00.14 /Моск. ун-т потреб. кооп. - М., 2000. - 24 с.Андреев В.К. Проблема правового регулирования рынка ценных бумаг,Государство и право, № 3, 2009.Бодалов А. Л. Депозитарные расписки и их использование какинструмент привлечения инвестиций в российские корпорации//Финансовый менеджмент №6, 2008.Голубенко-Сират Т. Депозитарные расписки как средство привлеченияинвестиций в России. // Рынок ценных бумаг. -2007. -№ 14.Данилов Ю. Инвестирование в акции российских эмитентов посредствомАмериканских депозитарных расписок // Вестник НАУФОР. -2008. -№ 21.ДжозефВеллз. Обзор ADR / Fordham International Law Journal, 2011г., вып. 02.Зенкина Е.В. Рынок АДР: возможности и перспективы привлеченияиностранного капитала. // Внешнеэкономический бюллетень. -2009. -№ 2.Качалина Т., Мозжухов А. АДР: как выйти на внешний рынок//списокстатей на http://www.micex.ru/infocenter/presscenter/publications.Кравцова Н.А. Депозитарные расписки как инструмент интеграцииРоссии в мировой финансовый рынок: автореферат диссертации насоискание ученой степени кандидата экономических наук: 08.00.10 / С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. - СПб., 2010. - 21 с.Лукашов А.В. Привлечение капитала иностранными компаниями нарынке США// Рынок ценных бумаг-2010-№12.Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам. - Пер.С англ. - М.: Инвестиционная компания «Атон», 2010.Морозова Т.А. Американские депозитарные расписки как инструментпривлечения инвестиций в российскую экономику: автореф. дис. Насоиск. учен. степ. канд. экон. наук: 08.00.10 / Моск. банк. ин-т. - М., 2006.Нарский В., Краев А., Коньков И. Американские депозитарные расписки– средство привлечения зарубежных инвестиций. // Финансовый бизнес. -2010. -№ 11.Ратников К.Ю. Американские депозитарные расписки в международномчастном праве: Автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. юрид.наук:12.00.03 / Ин-т государства и права Рос. акад. наук. - М., 2002.Ротко, С. В., Тимошенко, Д.А. Проблемы и перспективы развития рынкадепозитарных расписок в Российской Федерации, 2010.Шилина Г., Мальев М. Выпуск АДР на акции российских эмитентов –шаг на мировой рынок // Рынок ценных бумаг, 2008, №3.Шохин А. АДР и вопросы прав инвесторов // Рынок ценных бумаг, 2008,№ 10 и Обеспечение прав инвесторов в АДР // Рынок ценных бумаг,2009, №21.IV. Статистические сборники и справочная литература:Objectives and Principles of Securities Regulation / InternationalOrganization of Securities Commissions, 2010Morgan Stanley Capital International, Press Release February 2011-03-18Depositary Receipts Handbook. Deutsche Bank//http://www.adr.db.com/shared/DepositaryReceiptsHandBook.pdfV. Интернет-ресурсы:Группа РТС. http://www.rts.ruГруппа ММВБ. http://www.micex.ru/Газета «Коммерсант». http://www.kommersant.ru/Doc/1598188Фондовые индексы. http://www.akm.ru/rus/index/index_adr.htmОфициальный сайт NYSE. http://www.nyse.com/Официальный сайт LSE. www.londonstockexchange.comОфициальный сайт DB http://deutsche-boerse.comhttp://www.adr.comhttp://www.adrbny.comhttp://www.bankofny.com/adrhttp://www.rbc.ruhttp://invest-news.ruhttp://www.finansmag.ruhttp://www.russianipo.comhttp://www.finmarket.ruПриложенияПриложение 1Динамика индекса ММВБ, РТС и индекса ADR в 2009, 2010, 2011 гг.Приложение 2Корреляция цен DR и цен акцийПриложение 3Разница между коэффициентами корреляции цен DR и цен акцийПриложение 4Корреляция приростов цен DR и акцийПриложение 5Разница между коэффициентами корреляции прироста ценПриложение 6Количество разнонаправленных движений между ценами акций и ценами ADRПриложение 7Временной лаг между изменениями ценПриложение 8Колебания цен DR и акцийПриложение 9FTSE Russia IOB Index за период с 01.07.2010 по 11.04.2011 годыПриложение 10Классификация депозитарных расписок по географическому положению рынка эмиссии и обращенияПриложение 11База ADR на акции российских компанийДепозитарная распискаОтрасльБиржаТикерБанк-депозитарийКоэф. конвертацииЦена lastОбъём торговAFI Development, ADRСтроительство и девелопментЛондонская ФБAFIDBank of New York1/1$ 0.515.05.2012$ 39 401Etalon Group, ADRСтроительство и девелопментЛондонская ФБ62UMBank of New York1/1——Etalon Group, ADRСтроительство и девелопментЛондонская ФБETLNBank of New York1/1$ 5.7415.05.2012$ 223 881Eurasia Drilling, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБEDCLJP Morgan Chase Bank1/1$ 26.7515.05.2012$ 61 640Eurasia Drilling, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБ71FHJP Morgan Chase Bank1/1——Global Ports, ADRТранспортЛондонская ФБGLPRJP Morgan Chase Bank1/3$ 14.6115.05.2012$ 114 569Global Ports, ADRТранспортЛондонская ФБ80GMJP Morgan Chase Bank1/3——Globaltrans, ADRТранспортЛондонская ФБ38KHBank of New York1/1——Globaltrans, ADRТранспортЛондонская ФБGLTRBank of New York1/1$ 17.315.05.2012$ 154 913IBS Group Holding, ADRДругие отраслиФранкфуртская ФБIBSGBank of New York1/1€ 19.6414.05.2012€ 1 571Mail.ru Group, ADRДругие отраслиФранкфуртская ФБRL9ACitibank1/1€ 27.90214.05.2012€ 88 288Mail.ru Group, ADRДругие отраслиЛондонская ФБ61HECitibank1/1——Mail.ru Group, ADRДругие отраслиЛондонская ФБMAILCitibank1/1$ 38.1115.05.2012$ 732 649O'Key Group, ADRТорговляФранкфуртская ФБ5OKABank of New York1/1€ 6.3314.05.2012—O'Key Group, ADRТорговляЛондонская ФБ61HDBank of New York1/1——O'Key Group, ADRТорговляЛондонская ФБOKEYBank of New York1/1$ 8.1815.05.2012$ 97 008X5 Retail Group, ADRТорговляФранкфуртская ФБPJPBank of New York1/0.25€ 18.31214.05.2012€ 13 283X5 Retail Group, ADRТорговляЛондонская ФБ89VSBank of New York1/0.25——X5 Retail Group, ADRТорговляЛондонская ФБFIVEBank of New York1/0.25$ 23.915.05.2012$ 636 054АВТОВАЗ, ADRМашиностроениеФранкфуртская ФБAVVGBank of New York1/5€ 2.37114.05.2012—Акрон, ADRХимическая и нефтехимическая промышленностьЛондонская ФБAKRNDeutsche Bank1/0.1$ 3.7115.05.2012—Амтел-Фредештайн, ADRДругие отраслиЛондонская ФБAMVBank of New York1/1——АФК Система, ADRСвязь и телекоммуникацияЛондонская ФБSSADeutsche Bank1/20$ 16.115.05.2012$ 734 965Банк Возрождение, ADRБанки и финансовые институтыШтутгартская ФБVZYBank of New York1/1€ 1815.05.2012—ВТБ, ADRБанки и финансовые институтыЛондонская ФБVTBRBank of New York1/2000$ 3.6815.05.2012$ 7 734 922ВТБ, ADRБанки и финансовые институтыЛондонская ФБ36GKBank of New York1/2000——ВТБ, ADRБанки и финансовые институтыФранкфуртская ФБKYM1Bank of New York1/2000€ 2.94714.05.2012—Вымпелком, ADRСвязь и телекоммуникацияНью-Йоркская ФБVIPBank of New York1/1$ 9.0914.05.2012$ 2 500 000Вымпелком, ADRСвязь и телекоммуникацияФранкфуртская ФБ35VBank of New York1/1€ 7.17214.05.2012—Газпром, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБ81JKBank of New York1/10——Газпром, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБOGZDBank of New York1/2$ 9.6215.05.2012$ 56 051 375Газпром, ADRНефтегазовая отрасльФранкфуртская ФБGAZBank of New York1/2€ 7.67414.05.2012€ 813 135Газпром нефть, ADRНефтегазовая отрасльФранкфуртская ФБSCFBank of New York1/5€ 17.12114.05.2012€ 1 969Газпром нефть, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБGAZBank of New York1/5$ 21.6115.05.2012$ 21 234Галс-Девелопмент (бывш. Система-Галс), ADRСтроительство и девелопментЛондонская ФБHALSBank of New York1/0.05$ 0.4515.05.2012—Галс-Девелопмент (бывш. Система-Галс), ADRСтроительство и девелопментФранкфуртская ФБSYRBank of New York1/0.05€ 0.33814.05.2012€ 270Галс-Девелопмент (бывш. Система-Галс), ADRСтроительство и девелопментЛондонская ФБ86PNBank of New York1/0.05——ГМК Норильский никель, ADRЦветная металлургияФранкфуртская ФБNNIABank of New York1/0.1€ 12.60114.05.2012€ 27 229ГМК Норильский никель, ADRЦветная металлургияЛондонская ФБMNODBank of New York1/0.1$ 16.0615.05.2012$ 2 953 712Группа ГМС, ADRМашиностроениеЛондонская ФБ46GMBank of New York1/1——Группа ГМС, ADRМашиностроениеЛондонская ФБHMSGBank of New York1/1$ 5.2515.05.2012$ 54 434Группа Компаний ПИК, ADRСтроительство и девелопментФранкфуртская ФБPIQ2Deutsche Bank1/1€ 1.62814.05.2012—Группа Компаний ПИК, ADRСтроительство и девелопментЛондонская ФБPIKDeutsche Bank1/1$ 2.2115.05.2012$ 31 085Группа Компаний ПИК, ADRСтроительство и девелопментЛондонская ФБ70ZFDeutsche Bank1/1——Группа ЛСР (ОАО), ADRСтроительство и девелопментЛондонская ФБ54UDDeutsche Bank1/0.2——Группа ЛСР (ОАО), ADRСтроительство и девелопментФранкфуртская ФБ3LSADeutsche Bank1/0.2€ 3.09914.05.2012—Группа ЛСР (ОАО), ADRСтроительство и девелопментЛондонская ФБLSRGDeutsche Bank1/0.2$ 4.1515.05.2012$ 936 426Группа Черкизово, ADRПищевая промышленностьЛондонская ФБCHEBank of New York1/0.66$ 12.7415.05.2012$ 468Группа Черкизово, ADRПищевая промышленностьФранкфуртская ФБL6HBank of New York1/0.66€ 9.52714.05.2012—Группа Черкизово, ADRПищевая промышленностьЛондонская ФБ86CLBank of New York1/0.66——ГУМ, ADRТорговляФранкфуртская ФБGUMBank of New York1/2€ 1.4114.05.2012€ 7 050Интегра, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБINTEJP Morgan Chase Bank1/0.05$ 1.8515.05.2012$ 3 077 212ИНТЕР РАО ЕЭС, ADRЭнергетикаЛондонская ФБIRAOBank of New York1/10000$ 8.515.05.2012—ИНТЕР РАО ЕЭС, ADRЭнергетикаЛондонская ФБIRAABank of New York1/10000——ИРКУТ, ADRМашиностроениеФранкфуртская ФБII4Bank of New York1/30€ 4.53114.05.2012—Иркутскэнерго, ADRЭнергетикаФранкфуртская ФБIRKBank of New York1/50€ 18.511.01.2012€ 3 052Лукойл, ADRНефтегазовая отрасльФранкфуртская ФБLUKBank of New York1/1€ 46.54714.05.2012€ 366 437Лукойл, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБLKOBBank of New York1/4$ 6015.05.2012—Лукойл, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБLKOEBank of New York1/1——Лукойл, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБ31KXBank of New York1/4——Лукойл, ADRНефтегазовая отрасльФранкфуртская ФБLUKBank of New York1/1€ 46.54714.05.2012€ 366 437Лукойл, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБLKOBBank of New York1/4$ 6015.05.2012—Лукойл, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБLKOEBank of New York1/1——Лукойл, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБ31KXBank of New York1/4——Магнит, ADRТорговляФранкфуртская ФБ5M71JP Morgan Chase Bank1/0.2€ 20.22814.05.2012—Магнит, ADRТорговляЛондонская ФБ50XDJP Morgan Chase Bank1/0.2——Магнит, ADRТорговляЛондонская ФБMGNTJP Morgan Chase Bank1/0.2$ 26.3715.05.2012$ 1 475 003Мечел, ADRЧерная металлургияНью-Йоркская ФБMTLDeutsche Bank1/1$ 6.7914.05.2012$ 2 700 000Мечел, ADRЧерная металлургияФранкфуртская ФБMHSADeutsche Bank1/1€ 5.41214.05.2012€ 9 845Мечел, АДРЧерная металлургияНью-Йоркская ФБMTLPRDeutsche Bank1/0.5——ММК, ADRЧерная металлургияЛондонская ФБMMKBank of New York1/13$ 4.3215.05.2012$ 293 001ММК, ADRЧерная металлургияФранкфуртская ФБMHQBank of New York1/13€ 3.49914.05.2012€ 1 750ММК, ADRЧерная металлургияЛондонская ФБ42CLBank of New York1/13——Мосэнерго, ADRЭнергетикаФранкфуртская ФБMROBank of New York1/100€ 414.05.2012€ 17 920Мосэнерго, ADRЭнергетикаЛондонская ФБAOMDBank of New York1/100$ 5.1615.05.2012—МТС, ADRСвязь и телекоммуникацияНью-Йоркская ФБMBTJP Morgan Chase Bank1/2$ 16.7614.05.2012$ 2 700 000МТС, ADRСвязь и телекоммуникацияФранкфуртская ФБMKYJP Morgan Chase Bank1/2€ 12.94614.05.2012€ 26 151НОВАТЭК, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБNVTKDeutsche Bank1/10$ 109.815.05.2012$ 741 598НОВАТЭК, ADRНефтегазовая отрасльФранкфуртская ФБN1ODeutsche Bank1/10€ 83.4114.05.2012—НОВАТЭК, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБ65DBDeutsche Bank1/10——Новолипецкий металлургический комбинат, ADRЧерная металлургияЛондонская ФБNLMKDeutsche Bank1/10$ 16.8415.05.2012$ 1 028 592Новолипецкий металлургический комбинат, ADRЧерная металлургияЛондонская ФБNLMADeutsche Bank1/10——Новолипецкий металлургический комбинат, ADRЧерная металлургияФранкфуртская ФБN7MGDeutsche Bank1/10€ 13.514.05.2012€ 6 750Новороссийский морской торговый порт, ADRТранспортЛондонская ФБNCSPJP Morgan Chase Bank1/75$ 715.05.2012$ 3 837Новороссийский морской торговый порт, ADRТранспортЛондонская ФБ71FGJP Morgan Chase Bank1/75——Новороссийский морской торговый порт, ADRТранспортФранкфуртская ФБ46NAJP Morgan Chase Bank1/75€ 5.57914.05.2012—НОМОС-БАНК, ADRБанки и финансовые институтыЛондонская ФБ62UNDeutsche Bank1/0.5$ 13.4521.03.2012—НОМОС-БАНК, ADRБанки и финансовые институтыЛондонская ФБNMOSDeutsche Bank1/0.5$ 11.9515.05.2012$ 56 621НОМОС-БАНК, ADRБанки и финансовые институтыФранкфуртская ФБ9NOADeutsche Bank1/0.5€ 9.52614.05.2012—ОМЗ, ADRМашиностроениеЛондонская ФБOMZDBank of New York1/1$ 1.215.05.2012—ОМЗ, ADRМашиностроениеЛондонская ФБOMZDBank of New York1/1$ 1.215.05.2012—Полиметалл, ADRГорнодобывающая промышленностьЛондонская ФБPMTLDeutsche Bank1/1——Полиметалл, ADRГорнодобывающая промышленностьЛондонская ФБ66RXDeutsche Bank1/1——Полюс Золото, ADRГорнодобывающая промышленностьЛондонская ФБPLGLBank of New York1/1$ 2.7515.05.2012$ 1 733 330Полюс Золото, ADRГорнодобывающая промышленностьФранкфуртская ФБKXZ1Bank of New York1/1€ 2.15314.05.2012—Роснефть, ADRНефтегазовая отрасльФранкфуртская ФБOJS1JP Morgan Chase Bank1/1€ 5.10314.05.2012€ 5 103Роснефть, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБ40XTJP Morgan Chase Bank1/1——Роснефть, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБROSNJP Morgan Chase Bank1/1$ 6.515.05.2012$ 40 300 145Ростелеком, ADRСвязь и телекоммуникацияФранкфуртская ФБRTLJP Morgan Chase Bank1/6€ 18.77714.05.2012€ 12 971Ростелеком, ADRСвязь и телекоммуникацияЛондонская ФБRKMDJP Morgan Chase Bank1/6$ 24.5615.05.2012$ 461 900Русагро, ADRАПК и сельское хозяйствоФранкфуртская ФБ1RA1Bank of New York1/0.2€ 4.74314.05.2012—Русагро, ADRАПК и сельское хозяйствоЛондонская ФБAGROBank of New York1/0.2$ 6.2515.05.2012$ 3 421РУСАЛ, ADRЦветная металлургияNYSE Euronext ПарижRUSALBank of New York1/20€ 9.814.05.2012€ 392РУСАЛ, ADRЦветная металлургияФранкфуртская ФБR6L1Bank of New York1/20€ 9.514.05.2012—РусГидро, ADRЭнергетикаФранкфуртская ФБRG2ABank of New York1/100€ 2.37414.05.2012—РусГидро, ADRЭнергетикаЛондонская ФБ92XYBank of New York1/100——РусГидро, ADRЭнергетикаЛондонская ФБHYDRBank of New York1/100$ 2.8815.05.2012$ 1 799 590САН ИнБев (бывш.САН Интербрю), ADRПищевая промышленностьФранкфуртская ФБSUGBank of New York1/1€ 9.314.05.2012—САН ИнБев (бывш.САН Интербрю), ADRПищевая промышленностьФранкфуртская ФБSUGABank of New York1/1€ 3.36614.05.2012—САН ИнБев (бывш.САН Интербрю), ADRПищевая промышленностьЛюксембургская ФБUS86677C3025Bank of New York1/1$ 33.4117.12.2010$ 200САН ИнБев (бывш.САН Интербрю), ADRПищевая промышленностьЛюксембургская ФБUS86677C7083Bank of New York1/1$ 31.502.08.2007$ 600САН ИнБев (бывш.САН Интербрю), ADRПищевая промышленностьЛюксембургская ФБUS86677C4015Bank of New York1/1$ 24.7521.12.2006—Сбербанк России ОАО, ADRБанки и финансовые институтыЛондонская ФБSBERBank of New York1/4$ 11.6115.05.2012$ 18 284 450Сбербанк России ОАО, ADRБанки и финансовые институтыФранкфуртская ФБSBNCBank of New York1/4€ 9.07314.05.2012€ 22 664Северсталь, ADRЧерная металлургияЛондонская ФБSVSTDeutsche Bank1/1$ 11.6815.05.2012$ 1 878 823Северсталь, ADRЧерная металлургияЛондонская ФБ50AWDeutsche Bank1/1——Северсталь, ADRЧерная металлургияФранкфуртская ФБRTS2Deutsche Bank1/1€ 9.32914.05.2012—СИТРОНИКС, ADRДругие отраслиФранкфуртская ФБF5SDeutsche Bank1/50€ 0.67714.05.2012—СИТРОНИКС, ADRДругие отраслиЛондонская ФБ33SADeutsche Bank1/50——СИТРОНИКС, ADRДругие отраслиЛондонская ФБSITRDeutsche Bank1/50$ 0.8915.05.2012—СТЗ, ADRЧерная металлургияФранкфуртская ФБSVYBank of New York1/10€ 27.15808.03.2012—Сургутнефтегаз, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБSGGDBank of New York1/10$ 8.515.05.2012$ 3 433 663Сургутнефтегаз, ADRНефтегазовая отрасльФранкфуртская ФБSGNBank of New York1/10€ 6.6214.05.2012€ 2 337Сургутнефтегаз, ADRНефтегазовая отрасльФранкфуртская ФБSGNVBank of New York1/10€ 414.05.2012€ 63 193Татнефть, ADRНефтегазовая отрасльЛондонская ФБATADBank of New York1/6$ 31.515.05.2012$ 566 096Татнефть, ADRНефтегазовая отрасльФранкфуртская ФБTTFBBank of New York1/6€ 24.76414.05.2012€ 13 059ТМК, ADRЧерная металлургияЛондонская ФБ69SIBank of New York1/4——ТМК, ADRЧерная металлургияЛондонская ФБTMKSBank of New York1/4$ 10.8615.05.2012$ 166 557ТМК, ADRЧерная металлургияФранкфуртская ФБN9E1Bank of New York1/4€ 8.96514.05.2012—ТрансКонтейнер, ADRТранспортФранкфуртская ФБ6T1Bank of New York1/0.1€ 7.81714.05.2012—ТрансКонтейнер, ADRТранспортЛондонская ФБTRCNBank of New York1/0.1$ 10.515.05.2012—Уралкалий, ADRХимическая и нефтехимическая промышленностьЛондонская ФБURKABank of New York1/5$ 3615.05.2012$ 697 344Уралкалий, ADRХимическая и нефтехимическая промышленностьФранкфуртская ФБM6B1Bank of New York1/5€ 27.51314.05.2012€ 28 949Фармстандарт, ADRТорговляЛондонская ФБPHSTBank of New York1/0.25$ 15.315.05.2012$ 51 769Фармстандарт, ADRТорговляЛондонская ФБ70SKBank of New York1/0.25——Фармстандарт, ADRТорговляФранкфуртская ФБGO12Bank of New York1/0.25€ 12.20514.05.2012—ФосАгро, ADRХимическая и нефтехимическая промышленностьЛондонская ФБPHORCitigroup1/0.033$ 9.115.05.2012$ 159 329ФСК ЕЭС, ADRЭнергетикаЛондонская ФБFEESDeutsche Bank1/500$ 4.515.05.2012—ФСК ЕЭС, ADRЭнергетикаЛондонская ФБFEEADeutsche Bank1/500——Холдинг МРСК, ADRЭнергетикаЛондонская ФБMRSKBank of New York1/200$ 1615.05.2012—Холдинг МРСК, ADRЭнергетикаЛондонская ФБMRSABank of New York1/200——Челябинский цинковый завод, ADRЦветная металлургияЛондонская ФБCHZNBank of New York1/1$ 2.5315.05.2012—Челябинский цинковый завод, ADRЦветная металлургияЛондонская ФБ86OZBank of New York1/1——